диссертация (1169971), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

Ю. Русанов считает, что риск возникает из-за неопределенностипроявлений внешних и внутренних факторов, приводящих к возможномуотклонению реального протекания управляемого (наблюдаемого) процессаот предполагаемого сценария и в итоге – от ожидаемого результата(цели).25Согласно А. Г. Шоломицкому риск – это любые непредсказуемые, ноописываемые методами теории вероятности изменения экономическогоположения хозяйственного субъекта, несущего риск, - и благоприятные, инеблагоприятные.26В сфере финансово-кредитных отношений двух стран риск - этовероятность отклонения от поставленных целей их развития, связанная спроявлением внешних факторов и действием экономических субъектов.Реализация таких рисков может негативно влиять на состояние финансовокредитных отношений сотрудничающих стран.Поскольку основная часть двусторонних финансово-кредитныхотношений осуществляются в рамках реализации инвестиционныхпроектов, анализ причин возникновения рисков может быть проведен напримере инвестиционного проекта, реализуемого компаниям двух стран.Реализация инвестиционного проекта включает следующие стадии: прединвестиционную; инвестиционную; эксплуатационную.На прединвестицонной стадии проводятся: разработка бизнес-идеи,выбор форм и источников финансирования, изучение внешних иРайзберг Б.

А. Предпринимательство и риск. М.: Знание, 1992. С. 40.Русанов Ю. Ю. Теория и практика риск-менеджмента кредитных организаций России. М.:Экономистъ, 2004. С. 9.26Шоломицкий А. Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска. М.:ГУ-ВШЭ, 2005.

С. 8.242534внутренних факторов, оценка степени реализуемости инвестиционногопроекта.Стоимость проведения этапов прединвестиционной стадии зависитот сложности проекта, а также требований инвесторов. Стоимость можетварьировать от 0,8% (для крупных проектов) до 5,0% (для небольшихпроектов). Завершением данной стадии является принятие решений.На инвестиционной стадии существляется финансирование проекта.Эта стадия включает следующие мероприятия: определение финансовых источников реализации проекта; проведение переговоров и заключение контрактов; строительство необходимых объектов инфраструктуры; закупка оборудования; выполнение работ по проекту; обучение персонала; производство образцов и т.д.Завершением инвестиционной фазы является: выпуск продукции нановом предприятии или на новом оборудовании, регистрация правсобственности на недвижимость, начало оказания услуг.Эксплуатационная стадия заключается в текущей деятельности пореализации проекта: закупка сырья, производство и сбыт продукции,проведениепроизводятсямаркетинговыхмероприятийвзаиморасчетысит.п.контрагентамиНаэтойстадии(поставщиками,подрядчиками, покупателями, посредниками), формируются денежныепотоки (текущие доходы и расходы).Указанная стадия включает в себя следующие элементы: эксплуатацию; обеспечение производства сырьем и материалами; сбыт готовой продукции; развитие производства и окончание проекта.35Источники возникновения рисков инвестиционных проектов могутбыть разделены на: внешние; внутренние.Внешние источники возникновения рисков непосредственно несвязаны с функционированием инвестиционного проекта.

К их числуотносятнегативныесобытия:политические,экономические,демографические, социальные, географические, экологические.Внутренние источники возникновения рисков обусловливаютсяпроцессом реализации проекта. На них влияет деловая активностьинвестора, выбор оптимальной стратегии, политики и тактики, а такжепроизводственныйпотенциал,техническоеоснащение,уровеньспециализации, уровень производительности труда, техники безопасности.По степени негативных последствий реализовавшиеся риски могутбыть подразделены по трем уровням – приемлемые, критические икатастрофические.

(см. таблицу 1.1.).Таблица 1.1.Степень влияния реализовавшихся рисков на инвестиционныйпроектСтепень влиянияПриемлемаяКритическаяПоследствияИнвестиционная стадия может отклоняться от графикареализации, в том числе возможно снижениекоэффициента покрытия денежным потоком затрат накапитал. Однако не требуется дофинансирование, проектспособен достигнуть окончания стадии, генерируядостаточный денежный поток для обслуживания ипогашения задолженности.Инвестиционная стадия может отклоняться от графикареализации и требуется дофинансирование с цельюдостижения возможности генерирования денежногопотока для обслуживания и погашения задолженности.36КатастрофическаяПроисходят рост капитала проекта и снижениепрогнозируемого денежного потока по окончанииинвестиционной стадии.

Возникает недостаточностьденежного потока для обслуживания и погашениязадолженности даже в случае дофинансирования.Источник: составлено авторомОпределение степени влияния реализовавшихся рисков играетважную роль в процессе принятия решений о прекращении проекта илиучастии в дофинансированном проекте.Развитиефинансово-кредитныхотношенийстрансвязаносфинансовыми рисками. Они могут быть квалифицированы по признакусферы проявления при взаимодействии экономических субъектов накредитные, инвестиционные и валютные.Кроме того, страновой риск также оказывает значительное влияниена состояние межгосударственного экономического сотрудничества, в томчисле в финансово-кредитной сфере.Д.

Сусанова считает, что страновой риск включает в себя не толькоотдельныеэлементывнешнихрисков(политический,суверенный,валютный и др.), но и последствия событий, не зависящих от субъектамеждународнойдеятельности.27Такимобразом,страновойрискпредставляет собой финансовые потери при осуществлении деловыхопераций, связанных с международной деятельностью и трансграничнымперемещением средств.Оценкой странового риска занимаются международные рейтинговыеагентства Moody’s и Standard&Poor’s.В связи с вышесказанным, оптимизация финансово-кредитныхотношений двух сотрудничающих стран должна обеспечиваться особыммеханизмом, включающим процесс выработки и принятие управленческихрешений, обеспечивающих минимизацию рисков.27Сусанов Д.

Страновой риск и методы его измерения // Управление риском. 2001. № 2. С. 3.37Рис. 1.5. Управление рисками в зависимости от реализации инвестиционногоэтапа проектаИсточник: составлено авторомКак видно из рис. 1.5. управление рисками в первоначальной стадииинвестиционного проекта, т.е. в прединвестиционной, является наименеезатратным.Затемзатратыувеличиваютсяприреализацииинвестиционного проекта.Величина потерь от проявления рисков в процессе реализацииинвестиционного проекта отражает последствия наступления негативныхсобытий. Объем финансовых потерь представляет собой размер сниженияденежного потока или увеличения капитала проекта. Кроме того,косвенные финансовые потери проявляют в росте дополнительныхрасходов компании на покрытие ущерба, связанного с реализацией рисков.Следовательно, механизм риск-менеджмента должен присутствоватьеще в начальном этапе проекта с целью минимизации проявления иразвития рисков.38По мнению А.С.

Шапкина, риск-менеджмент является частьюфинансового менеджмента, поскольку финансовый механизм можетвоздействовать на степень и величину риска.28Таким образом, можно делать о том, что управление рискамиявляется важным элементом разработки механизма финансово-кредитныхотношенийдвухстран.Конкретныеисточникифинансированиясовместных проектов связаны с различными рисками.Ценностно-ориентированный менеджментОднимизнаправленийфинансовогоменеджмента,котороепозволяет повысить эффективность финансово-кредитных отношений двухстран,являетсяиспользованиеценностно-ориентированногоменеджмента (Value Based Management – VBM).Подходы VBM позволяют ориентировать развитие финансовокредитных отношений на конечные результаты – ускорение ростанационального богатства и ВВП. Это достигается за счет выбора такихформ сотрудничества, которые способны привести к позитивномурезультату для стран-участниц.

Причем, результат может быть оценен встоимостных показателях.Традиционное содержание финансового менеджмента как науки опривлечениииразмещениикапиталанеотвечаетсовременнымтребованиям развития экономики, поскольку не учитывает многихаспектовдеятельностиэкономическихсубъектов,чтозатрудняетобоснование целостной финансовой стратегии их развития. Поэтомуконцепция VBM получает все более широкое распространение, благодарясвоей комплексной системе управления, ориентированной на созданиестоимости.2928Шапкин А.С.

Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.М.: Дашков и Ко, 2003. С. 160.29Когденко В.Г. Управление стоимостью компании. Ценностно-ориентированный менеджмент.– М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012 г. С. 3.39Данная концепция изучает не только факторы создания стоимости,но и рискообразующие факторы, что исключительно важно для процессаразработкистратегиипоповышениюэффективностифинансово-кредитных отношений между двумя странами.VBMопределяетсякакформальныйисистематическийуправленческий подход, направленный на достижение цели максимизациисоздания стоимости для участников в рамках взаимодействия стран вдолгосрочном плане.Концептуальная база данной концепции заключается в управлениистоимостью, создаваемой в результате взаимовыгодных отношений междуэкономическими субъектами на основе двустороннего сотрудничества:стоимость определяется денежными потоками, которые могут бытьгенерированы в будущем, дисконтированными по ставке доходности,учитывая возникающие риски.Особенностью концепции VBM является переход к долгосрочномупрогнозу результатов и непрерывному мониторингу опережающихфинансовых индикаторов.VBM позволяет странам в рамках двустороннего сотрудничествамаксимизировать свое национальное богатство путем фокусированияпринятия управленческих решений на ключевых факторах (драйверах)создания стоимости.Кроме того, согласно Т.

Коупленду, переход к VBM предполагаетвыбор приоритетов по критерию создания стоимости; переориентациюсистемы планирования, оценки результатов деятельности на показателистоимости.30Концепция VBM предполагает определение драйверов (факторов)стоимости.Онииспользуются,какдляустановленияцелевыхиндикаторов, так и для оценки результатов экономической деятльности.Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление.

– 3-е изд.,перераб. и доп. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Биснес», 2005. С. 154.3040Для правильного определения факторов создания стоимости Т.Коупленд, Т. Коллер и Дж. Муррин31 предлагают руководствоваться тремяпринципами: драйверы создания стоимости должны быть привязаны ксозданию стоимости; драйверысозданиястоимостиследуетустанавливать вкачестве целевых индикаторов и измерять, используя какфинансовые, так и операционные показатели эффективности; драйверы стоимости должны отражает как достигнутый наданный момент уровень эффективности, так и долгосрочныеперспективы роста.СпомощьюVBMприменяетсядостаточноширокийкругуправленческих решений в сфере финансово-кредитных отношений двухстран.

Характеристики

Список файлов диссертации