Автореферат (1155434), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Основные теоретические и практическиеположения диссертационного исследования отражены в докладах на вузовских имеждународных научно-практических конференциях, и семинарах. Выводы ипредложения по изучаемым в диссертации проблемам опубликованы в 21-ой научнойработ2 общим объемом 12.08 п.л., в том числе 2 статьи, входящие в списокрецензируемых изданий Scopus, 9 статей в периодических изданиях, входящих вперечень российских рецензируемых научных журналов ВАК, и 9 статей в научныхпериодических изданиях, двух методических пособий.Структура и объем: диссертационная работа состоит из введения, трех глав,заключения, списка литературы (260 наименований, в том числе 91 на иностранныхязыках) и 13 приложений.
Объем работы составляет 216 страниц текста, содержит 33рисунка и 24 таблицы.9ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫВведениеГлава 1. Теоретические аспекты функционирования мирового рынка IPO каксегмента системы мирового хозяйства, его структура, закономерности и современныетенденции развития1.1 Сущность первичного публичного размещения в современных условияхглобализации и его классификация1.2 Теории цикличности развития мировой экономики и циклы IPO на мировом рынке1.3 Выбор момента проведения IPO для обеспечения устойчивого развития компании,национальной и мировой экономикГлава 2.
Мировой рынок IPO как элемент мировой экономики: его генезис, структура,закономерности и современные тенденции развития2.1 Анализ становления и развития мирового рынка IPO и эволюция его механизма2.2 Особенности развития мирового рынка IPO по регионам2.3. Специфика становления и развития рынка IPO стран Восточной Европы и России:сохранение и трансформация экономического суверенитета под влиянием глобализации2.4. Современные тенденции развития мирового рынка IPO и особенности координациимеждународной экономической политикиГлава 3. Влияние цикличности мирового рынка IPO на выбор момента проведенияпервичного публичного размещения3.1 Взаимосвязь макроэкономической динамики и мирового рынка IPO как один изаспектов глобализации3.2 Взаимозависимость параметров рынка IPO стран Восточной Европы, включая Россию,и динамики изменения макроэкономических показателей3.3 Оценка эффективности IPO российских компаний-эмитентов в условиях глобализациии взаимозависимости национальных и мировой экономикиЗаключениеСписок используемой литературыПриложения№1.
Основные термины и сокращения№2. Ключевые различия в развитие мирового и региональных рынков IPO в динамике№3. Макроэкономические параметры, используемые для проверки их влияния на количествоIPO и объемы привлеченного капитала, 1996-2015 гг.№4. Проверка данных, используемых в анализе влияния глобальных экономическихпоказателей на мировой рынок IPO, 1996-2015гг.№5. Тест МНК.
Количество IPO/объем привлеченного капитала и глобальные экономическиепоказатели (1996-2015 гг.) (Мировой рынок)№6 . Тест МНК. Объем привлеченного капитала IPO и макроэкономические факторы 19962015. (Восточная Европа)№7. Российский рынок IPO и макроэкономические факторы№8. Проверка данных, используемых в анализе влияния макроэкономических факторов нароссийский рынок IPO, 1996-2015гг№9 . Тест МНК.
Количество IPO/ объем привлеченного капитала IPO и макроэкономическиефакторы 1996-2015. (Россия)№10. Динамика показателей IPO российских эмитентов, 1996-2015 гг.№11. Анализ эффективности российских эмитентов№12. Эмитенты с наилучшими показателями эффективности IPO№13.
Основные направления исследования процесса первичного публичного предложения(IPO)10ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ1.Разработаны дополнения и уточнения в существующее определение IPO с учетоммеждународного аспекта размещений. Предложена классификация различных типов IPOи введено в научный оборот определение цикличности мирового рынка IPO.Рисунок 1. Определение IPO.Источник: разработано автором.На данный момент существует проблема отсутствия единого принятого понятияIPO как в российской, так и в международной практике. Разночтения приводят к тому,что анализ мирового финансового рынка за один и тот же промежуток времени у разныхавторов дает противоречивые результаты за счет включения различных разновидностейпервичного публичного предложения. Следует отметить, что в российскомзаконодательстве отсутствует определение IPO, что может затруднять развитиероссийского рынка первичных публичных предложений.
Результаты изучения научныхтрудов позволили автору уточнить это понятие. «IPO» – предложение ценных бумаг,происходящее впервые и публично, в соответствии с законодательством и требованиемрегулирующих органов, которое реализуется компанией-эмитентом или акционерами11компании неограниченному кругу потенциальных инвесторов с учетом прохожденияпроцедуры листинга на национальной или международной фондовой бирже,приводящее к трансформации частной компании в публичную с целью привлеченияинвестиций. (Рисунок 1).На основании проведенного автором комплексного обобщения подходов копределению первичного публичного предложения предложена следующаяклассификация (Таблица 1), учитывающая экономические характеристики процессапервичного размещения.
В ее основе лежит выделение видов IPO по таким признакам,как организационно-правовая форма компании эмитента, среда размещения, основныевиды IPO, а также виды рынков (национальные и международные), что позволяетотличать первичное публичное размещение от близких по форме, но отличных посущности размещений.Таблица 1.Виды классификаций первичного публичного предложения (IPO)ГруппаКлассификацияПо очередностиПо типупроведения размещенияорганизационно–(время учрежденияправовой формыэмитента)По типу средыразмещенияПо типу объектаразмещенияПо типуэмитентаПо ценеразмещенияПо площадке размещенияценных бумаг эмитентаПо региону влияниябиржи размещенияценных бумагПо регионуинвестиционнойориентации размещенияценных бумагПо типу выпускаемыхценных бумагПо форме выпускаценных бумагВиды IPOПервое размещение ценных бумаг, которое приводит кизменению юридической формы компании (PPO)Размещение дополнительного выпуска ценных бумаг,без изменения юридической структуры компании (SPO)Размещение ценных бумаг одновременно с учреждениемкомпанииБиржевое размещение (IPO)Внебиржевое размещение (DPO)Размещение на региональной фондовой биржеРазмещение на глобальной фондовой биржеРазмещение на национальной фондовой биржеРазмещение на иностранной фондовой биржеСмешанное размещение (одновременное размещение нанескольких биржах)Основной выпуск (уже существующие)Дополнительный выпускобыкновеннаяАкцияПервичныеДолевыепривилегированнаяинвестиционный пайADRДепозитарнаяВторичныераспискяGDRБумага перед размещением допускается к торгамБумага уже обращается на биржеПо состоянию ценныхбумаг передразмещениемФормасобственности Государственная собственностькомпанииСобственность компании-эмитентаЧастная компанияПо типу эмитентаЗакрытый паевой фондСуществующие акционерыПо методу формирования Выпуск с фиксированной ценой (fixed price issue)цены продажи ценной Бук билдинг (book building)бумагиИсточник: составлено автором.Показатели развития национального, региональных и мирового рынков IPOможно использовать как параметры оценки мировой экономики.
В условияхцикличности мировой экономики рынки первичных публичных размещений такжеподвержены циклам. Цикличное развитие рынков IPO характеризуется термином12«кластеризация» IPO, который подразумевает различную периодичность циклов.Благодаря кластеризации IPO формируются так называемые «волны» IPO. На основеизучения и обобщения подходов к пониманию циклов предложено определениецикличности рынка IPO.
Цикличность рынка IPO – это волнообразное изменениеколичества компаний, выходящих на публичный рынок, сформированное фазаминарастания активности на рынке («горячий» рынок), за которой обычно следует фазаснижения активности размещений («холодный рынок), связанными непосредственно сэкономическими циклами.Стоит также отметить, что цикличность рынка IPO зависит от состояниянациональной и глобальной экономик, а в условиях цикличности проведение IPOкомпанией эмитентом помимо внутренних потребностей компании определяетсядействиями конкурентов, настроениями инвесторов и ожиданиями рынка, чтоформирует текущую фазу цикла IPO.2.В результате комплексного анализа выявлены тенденции развития мировогорынка IPO, предложена периодизация и выделены факторы его развития; выявленыключевые особенности развития региональных и отдельных национальных рынков IPO(Северная Америка (США, Канада), Юго-Восточная Азия и Тихоокеанский регион(Китай, Япония, Сингапур, Австралия), Западная Европа (Великобритания); ЮжнаяАмерика (Бразилия, Мексика), Южная Азия (Индия), Юго-Западной Азия (Турция,Израиль, ССАПГЗ), Африка (ЮАР) и Восточная Европа (Польша, Россия)).С момента зарождения мирового рынка IPO в 16 веке по наше время можновыделить 7 основных этапов его развития, характеризующихся ключевыми процессамии изменениями, происходящими на рынке: этап I (16 - 18 века), этап II (19 век); этап III(1900-1969 гг.); этап IV (1970-1988 гг.); этап V (1990-2000 гг.); этап VI (2001-2006 гг.) иэтап VII (2007-2016 гг.).В течение последних 20 лет на мировом рынке IPO было реализовано более 20тысяч сделок, в результате которых эмитенты привлеки более 30 трлн.
долл. США.Максимума в своем развитии рынок IPO достиг в 2007 г., когда было реализовано 2014размещений объемом в 295 млрд долл. США.1 В начале современного этапа развития(1996-2016 гг.) рынок отличался большим количеством сделок и относительно низкимобъемом привлеченного капитала (Рисунок 2).В целом стоит отметить, что на развитие глобального рынка IPO оказываютвлияние экономические и геополитические факторы, стоимость капитала, общиенастроения инвесторов. Крупнейшим потрясением для глобального рынка IPO сталоснижение активности в 1997-1998 гг. в результате Азиатского финансового кризиса. В2001-2003 гг.
произошло падение рыночной стоимости компаний и снижениеактивности на рынке IPO по причине кризиса «доткомов» в США, а впоследствии иобвала мирового фондового рынка.Политика, направленная на борьбу с последствиями данного кризиса, привела кперегреву ипотечного рынка в США, что стало началом нового провала активности нарынках IPO уже в 2008-2009 гг. во время мирового финансового кризиса. На развитиеглобального рынка первичных публичных предложений также оказывают влияниевоенные и террористические действия, природные катаклизмы.Основными лидерами на мировом рынке IPO являются Китай, ЕС и США.Фондовые рынки этих стран приобрели статус глобальных, что говорит об ихнаибольшей привлекательности для эмитентов и инвесторов.1Обзор рынка IPO Европы: 2010 год / Обзор составлен компанией PwC.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
