Автореферат (1152501), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Так, несмотря на то, что по показателюсальдо ПИИ Китай и Индия идентичны (в обоих случаях значение положительнона всем временном интервале), динамика показателя для этих стран отличается.Начиная с момента после мирового финансового кризиса 2008-2009гг., Индиянаращивает чистый приток ПИИ. Китай, напротив, движется в направлениичистого экспортера ПИИ, воплощая политику зарубежной экспансии своих ТНК,что в свою очередь косвенно может свидетельствовать как об исчерпанииМеждународный инвестиционный отчет ЮНКТАД 2016 г.
[Электронный ресурс].URL: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2016_en.pdf2116внутренних направлений для инвестирования, так и о переориентированиикитайского рынка с внешних источников капитала на национальные.Динамика сальдо движения ПИИ в Бразилии, России и ЮАР также имеетхарактерные черты. Так, в географической структуре притока и оттока ПИИ вРоссии и Бразилии превалируют офшорные зоны. Однако при этом отличаетсяреакция этих стран, как на внешние, так и на внутренние шоки при общейсхожести экономик, что подтверждается динамикой сальдо ПИИ в периодмирового финансового кризиса 2008-2009гг., а также девальвации национальныхвалют в 2014-2015гг.
Данный факт свидетельствует о разных ожиданияхиностранных инвесторов на то, как эти страны способны справиться свозникающими шоками (преобладают скептические оценки для России иоптимистические оценки для Бразилии). В ЮАР сальдо ПИИ в целом колеблетсяоколо ноля, т.е. приток ПИИ равен оттоку ПИИ, что отражает позициюнеопределенности иностранных инвесторов.Подтверждена положительная связь между объемом притока ПИИ и4.значением ВВП в странах группы БРИКС, при этом обнаружено, чтонаибольшая эластичность показателей характерна для Китая. Рассмотревстатистические данные за 16 лет с 2000г. по 2015г. о движении прямыхиностранных инвестиций и объемах валового внутреннего продукта (ВВП) встранах группы БРИКС, автор подтвердил наличие положительной связи междуданными показателями: рост объема, привлекаемых ПИИ в страну положительносвязан с ростом объема ее валового продукта (Рисунок 3).y = 99,249x - 3997,1R² = 0,90410 000ВВП ЮАРВВП Китая15 0005 0000050100Приток ПИИ в Китай1505004003002001000y = 11,271x + 226,66R² = 0,121302468Приток ПИИ в ЮАР10Рисунок 3 – Максимальная и минимальная эластичность между объемом притока ПИИ изначением ВВП в БРИКС за период с 2000г.
по 2015г., млрд. долл. США (по расчетам автора)Источник: Составлено по данным: Мирового банка. [Электронный ресурс] URL:http://data.worldbank.org/indicator/ (дата обращения 30.08.2016); UNCTAD. [Электронныйресурс]URL: http://unctadstat.unctad.org/ (дата обращения 30.08.2016)17Наосноверегрессионногоанализаобнаружено,чтонаибольшаяэластичность между объемом притока ПИИ и значением ВВП характерна дляэкономики Китая. На рисунке 2 видно, что угол наклона прямой линии тренда коси абсцисс в случае КНР существенно больше, чем в случае с ЮАР.Увеличение объемов притока ПИИ на 100 долл.
США соответствует приростуВВП Китая на около 9 900 долл. США. В ЮАР с увеличением объемов притокаПИИ на 100 долл. США обеспечивается прирост ВВП на около 1 100 долл.США. При этом объясняющая способность, выраженная в коэффициентедетерминации R2 для ЮАР, является минимальной – 12,1% среди стран БРИКС.Данный факт свидетельствует, что на динамику роста ВВП в странесущественное влияние оказывают и другие факторы.Проведенный анализ подтвердил, что приток прямых иностранныхинвестиций в страны БРИКС является важным фактором развития национальнойэкономики.
В этой связи многими из них проводится политика, направленная настимулирование притока зарубежных инвестиций.5.На основе сравнительного анализа выявлено, что группа БРИКСнацелена на либеральную политику в отношении привлекаемых ПИИ, приэтом наиболее открытый режим регулирования ПИИ сформировался вЮАР. Группа БРИКС в отношении регулирования движения ПИИ действуетсонаправленно общемировому тренду на либерализацию.
Так, согласно даннымЮНКТАД общемировая доля мер по либерализации движения прямыхиностранных инвестиций в 2010г. составляла 66% от общего числа принятыхмер в сфере ПИИ, а в 2015г. увеличилась до 74%. 22 В группе БРИКСнаблюдается все большее открытие возможностей для иностранного капитала.Ключевыми мерами по привлечению инвестиций являются: создание особыхэкономическихзон, технопарковопережающегоразвитияс льготнымиусловиями ведения инвестиционной деятельности; предоставление доступаиностранным инвесторам в сектора экономики, которые ранее были закрыты дляUNCTAD World investment report 2016, [Электронный ресурс] URL:http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2015_en.pdf2218них;уменьшениеналоговогобременидляиностранныхкомпаний;предоставление возможности репатриации прибыли иностранными компаниямии другие меры.Однако привлечение иностранного капитала напрямую связано с такимпонятием как национальная экономическая безопасность страны.
В этой связи,как показал анализ, большинство стран БРИКС стараются дифференцироватьсвою политику, ограничивая доступ иностранного капитала в наиболеечувствительные для себя сектора экономики, список которых, тем не менее,постепенно сокращается. Обнаружено, что среди стран БРИКС в ЮАРограничениянадвижениеПИИминимальны,однакоинвестиционнаяпривлекательность данной страны снижается.6.Обосновантезисоначаленовойпосткризиснойволнымеждународных сделок СиП, в результате которой предположительноповысится удельный вес и значение данной формы движения ПИИ в группеБРИКС.
Международные сделки слияний и поглощений выступают одной изосновныхформглобальногодвиженияпрямыхиностранныхинвестиций (Рисунок 4).12001000800600400200047,0%51,9%42,8%40,9%35,4%32,6%24,3%24,7%28834732,5%23,4%1 0234622005625200661821,3%7215532007200820092010Трансграничные СиП, млрд. долл. США2011399328313201220132014Доля от ПИИ, %60%50%40%30%20%10%0%2015Рисунок 4 – Динамика мирового объема международных сделок слияний и поглощений с2005г.
по 2015г., млрд. долл. СШАИсточник: составлено по данным: UNCTAD World investment report 2013, [Электронныйресурс]URL:http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2013_en.pdf(датаобращения30.08.2016);UNCTADWorldinvestmentreport2014,[Электронныйресурс]URL:http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2014_en.pdf (дата обращения 30.08.2016);UNCTADWorldinvestmentreport2015,[Электронныйресурс]URL:http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2015_en.pdf (дата обращения 30.08.2016);UNCTADWorldinvestmentreport2016,[Электронныйресурс]URL:http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2015_en.pdf (дата обращения 30.08.2016)19В 2015г. по сравнению с 2014г.
рост чистой стоимости международныхсделок слияний и поглощений составил около 81% (суммарное значение в 2015г.721 млрд. долл. США), при этом резко возросла доля самих сделок в общейструктуре ПИИ на 8,4п.п. с 32,5% до 40,9%. Было обнаружено, что динамикаобъема сделок СиП значительно снизилась в период мирового финансовогокризиса 2008-2009гг. до уровня около 25% в общей структуре ПИИ. Причинаданной тенденции вполне закономерна и, по мнению автора, может бытьобъяснена высокой осторожностью инвесторов и их неприятием риска вусловиях нестабильности. Кроме того, дополнительным фактором можетслужить отсутствие наличия свободных денежных средств в этот период дляосуществления корпоративных транзакций.Авторомвыдвинутопредположение,чтоформируетсяноваяпосткризисная волна сделок СиП, одной из характерных черт которой можетстать их всплеск в странах группы БРИКС.
В защиту данной гипотезы говориттот факт, что вследствие сложившейся экономической ситуации: девальвациянациональных валют, падение цен на основные виды сырьевой продукции, отвысоких уровней которых во многом зависит благосостояние таких стран какБразилия, Россия и ЮАР, многие активы в них стоят сейчас относительнодешево. Данное обстоятельство способно послужить дополнительным стимуломдля роста сделок слияний и поглощений. На рисунке 5 отражен суммарныйобъем сделок СиП в группе БРИКС.2015г.20 182014г.Китай441819ИндияКитайИндия51Бразилия30710Россия21ЮАРБразилия165РоссияЮАРРисунок 5 – Общий объем сделок слияний и поглощений в группе БРИКС в 2014г. и в 2015г.,млрд.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
