Диссертация (1152230), страница 20
Текст из файла (страница 20)
Использование классических формул оправданотолько на складах общего пользования, стоимость услуг которых напрямую зависитот количества принятых на хранение запасов. Тогда, расчет прямых и переменныхзатрат на хранение через средние уровни запасов будет иметь экономическийсмысл. В случае работы на арендованных мощностях, а тем более прииспользовании собственного складского хозяйства, затраты на хранение переходятв категорию расходов на содержание инфраструктуры и становятся условнопостоянными, а также косвенными по отношению к объёмам хранимых запасов.В качестве численного значения коэффициента («i»), можно использоватьуровеньинфляции,определяемыйРосстатомРФ.Тоесть,потериотиммобилизации могут быть рассчитаны исходя из того, что денежные средства,вложенные в запасы, не приносят дохода, теряя свою покупательную способность111в результате инфляции. Однако, уровень инфляции не является единственнымкритерием при определении потерь от замораживания капитала, посколькуотражает укрупненную картину в целом по стране и не учитывает тенденцииизменения цен на отдельные товары или услуги, входящие в потребительскуюкорзину [14].
Реальная инфляция отличается от данных Росстата и зависит отсписка товаров и услуг (набора потребления) и от долей этих товаров и услуг вобщих расходах (структуры потребления).Для повышения объективности оценки потерь, дополнительно к ставкеинфляции, можно применять величину альтернативных издержек, которыеотражают упущенную выгоду компании в результате выбора одного из вариантовиспользования финансовых ресурсов. Запасы в финансовом отношении – этовсегда потери, поскольку деньги, вложенные в них, не приносят дохода. В случае скомпаниями горнодобывающей отрасли, доход образуется за счет наценки ксебестоимостидобытогосырья,последующейпереработки.приПриегореализацииформированиипотребителямизбыточныхдлязапасовоперационных ресурсов, компания отказывается от возможности полученияусловных (гипотетических) процентов, которые могли бы иметь место приразмещении денежных средств на банковском депозите (упущенная выгода).В этом случае, для оценки потерь можно использовать среднюю ставкупо вкладам коммерческих банков.
То есть, денежные средства, используемыекомпанией на закупку операционных ресурсов, в качестве альтернативы, можнобыло бы разместить на депозитном счёте в коммерческом банке, как пофиксированной, так и по сложной процентной ставке (вклад с капитализациейпроцентов). Средние проценты по вкладам, которые начисляли коммерческиебанки с 19 сентября 2016 г. по 26 марта 2017 г, не превышали действующую вуказанный период ключевую ставку Центрального банка (ЦБ) РФ – 10% годовых.Поскольку доход, полученный по ставке превышающей указанное значение,дополнительно облагается подоходным налогом.Кроме того, большинство банков предлагали так же вклады с капитализациейпроцентов по более низкой ставке, которая в среднем составляет 8,5% годовых112(Таблица П4.1 Приложения). Накопленные суммы по вкладам отличаются стечением времени.
По итогам первого года, вклады с фиксированной ставкойзачастую оказываются выгоднее, однако в течение следующих лет сумма вклада скапитализацией процентов может оказаться выше, и эта разница будетувеличиваться в зависимости от длительности срока, на который компанияразместит денежные средства в банке. Поэтому стратегия, связанная с увеличениемобъёма хранимых запасов, должна иметь место при условии более высокойдоходности бизнеса по сравнению с банковскими вкладами.Резюмируя изложенное, можно сделать вывод, что для объективной оценкипотерь от иммобилизации капитала в запасах целесообразно учитывать не толькоуровень инфляции, но и альтернативные издержки. Поскольку, с одной стороныденьги, замороженные в операционных ресурсах, теряют свою покупательнуюспособность (обесцениваются) в течение времени, а с другой – выбор в пользуприобретения запасов означает отказ от получения дохода, возможный прииспользовании банковских продуктов.
Таким образом, если сложить инфляцию идоходность по банковскому вкладу с простыми процентами, получим ставку вразмере 15,4% годовых (Таблица 3.3).При сравнении результатов, полученных в Таблицах 3.3 и 3.4 видно, что учётсовместного влияния инфляции и альтернативных издержек, приводит куменьшению размера одного заказа с 74 до 45 штук и сокращению интервалавремени между смежными заказами с 13 до 8 дней. Однако, с учётомсреднеотраслевой скорости обращения запасов в системах МТС горнодобывающихкомпаний 5.49, получается, что реальный средний размер заказа по данной позициисоставляет около 365 штук.
В связи с вышеизложенным очевидно, чтоклассические формулы дают не совсем корректные результаты и поэтому расчётыоптимальных размеров заказов должны производиться по модифицированнымалгоритмам.В Таблице 3.4 представлены расчёты суммарных затрат, связанных сзапасами по позиции «Зуб ковша экскаватора» (вес 320 кг. /шт.), для различныхвариантов организации поставок.113Таблица 3.3. Классический алгоритм расчёта потерь, связанных симмобилизацией капитала по позиции «Зуб ковша экскаватора ЭКГ-15», приставке 15,4%.№п/п1.Потребность в запасе2.Затраты на размещение заказа3.График работы компании4.Стоимость запаса на складегорнодобывающей компанииПараметр6.7.8.Инфляция + альтернативныеиздержкиРазмер заказаКоличество заказов в годВремя между смежными заказами9.Потери от иммобилизации капитала5.Формула[номер строки]из плана закупокпо даннымуправленческого учётаиз уставапо условиям договоровна поставку иперевозкуЕд.измеренияшт./годЗначение2 000руб.1 000дни/год360руб./шт.13 300по данным Росстата РФ%/год15,4Формула (3.9)[1]/[6][3] ∙ [6]/[1][4] ∙ [5] ∙ [6]/2Формула (3.10)шт.шт.дни45458руб.46 085Таблица 3.4.Суммарные затраты, связанные с запасами по позиции «Зуб ковшаэкскаватора ЭКГ-15».Кол-возаказов вгод124567810Размерзаказа,шт.2 0001 000500400365333286250200Цена, тыс.руб./шт.13,013,013,113,113,113,113,213,313,3Потери отТЗР,Стоимость,иммобилизации,тыс.
руб.тыс. руб.тыс. руб.870,026 870,02 002,0870,026 870,01 001,0870,027 070,0504,4900,027 100,0403,5900,027 100,0368,2900,027 100,0335,9900,027 300,0290,7900,027 500,0256,0960,027 560,0204,8Суммарныезатраты,тыс. руб.28 872,027 871,027 574,427 503,527 468,227 435,927 590,727 756,027 764,8Из таблицы видно, что оптимальным размером заказа, по критериюминимальных суммарных затрат является 333 шт., который необходимо разместитьу поставщика 6 раз в течение года. Потери, связанные с иммобилизациейоборотного капитала, по данному варианту ниже на 9% (335,9-368,2 тыс.
руб.),относительно среднего уровня запаса по данной позиции, хранящегося на складах114в настоящее время. Полученный относительный эффект свидетельствует оцелесообразности учёта финансовых потерь и отражает потенциал возможнойэкономии горнодобывающих компаний от снижения инвестиций в запасы, безсущественных потерь в уровне сервиса МТС.При анализе денежных потоков, в соответсвие с принципами финансовогоменеджмента, необходимо учитывать временную ценность денег (ВЦД), одном изфундаментальных понятий экономики, основанном на предположении, чтостоимость денег, имеющихся в настоящий момент выше, чем стоимостьаналогичной суммы, полученной в будущем периоде времени. В связи с чем,ставку, по которой горнодобывающие компании могут оценивать потери отиммобилизации оборотного капитала в запасах операционных ресурсов, в общемвиде можно представить как переменную величину, определяемую рядомфакторов: (1 , 2 , … , ).
При формировании ставки куммулятивным способом,необходимо учесть уровень инфляции за рассматриваемый период (I), определитьставку альтернативных издержек (ra), а также размеры надбавок за различные видыпотерь, причинами которых могут быть региональные, отраслевые и прочие риски(rk): = + + ∑=1 (3.11)Необходимость учёта инфляции обусловлена оценкой риска потерьпокупательной способности инвестированных в запасы финансовых ресурсовкомпании. Альтернативные издержки, отражающие потенциальный доход,который могла бы получить компания, можно определять также на основевозможных выгод по безрисковым инвестициям, среди которых стоит отметитьвложения в облигации государственного займа, или вклады в наиболее надежныебанки. Для определения размера потерь от рисков различных типов, можновоспользоваться модифицированной моделью оценки капитальных активов CapitalAsset Pricing Model (CAPM), позволяющей рассчитать ожидаемую доходностьсобственного капитала, с учётом тенденций рынка, на котором осуществляет своюдеятельность компания:115 = + ( − )(3.12)где rm – средняя ставка доходности фондового рынка в целом;β – коэффициент, определяющий характер изменения доходности акцийотдельной компании, по сравнению с доходностью акций конкурентов:= ( , )(3.13)∙2Коэффициент β характеризует, насколько акции компании чувствительны кизменению рыночной конъюнктуры.
В частном случае, при ( = 1), доходностьакций отдельной компании будет колебаться в том же диапазоне, что и доходностьпо рынку в целом, при (0 < < 1) – диапазон колебаний доходности будет болееузким, по сравнению с рынком, а при ( > 1) – более широким.
Получаемая ставкадоходности по приведенной выше модели, может быть интерпретирована, какнадбавка за риски, связанные с ведением бизнеса в горнодобывающейпромышленности (отраслевая составляющая), а также региональные риски,поскольку компании, добывающие полезные ископаемые, осуществляют своюдеятельность на земельных участках, входящих в состав субъектов РФ.Эта величина показывает превышение средней ставки доходности пофондовому рынку над доходностью безрисковых инвестиций. С учётом формул(3.12) – (3.13), модифицированная модель для определения ставки, по которойгорнодобывающие компании могут оценивать потери от иммобилизацииоборотного капитала в запасах операционных ресурсов, будет выглядетьследующим образом: = + +∑=1( −̅ )∙( − )∙2∙ ( − )(3.14)где – доходность акций горнодобывающей компании, на короткихвременных интервалах (например, по результатам ежедневных биржевыхторгов);̅ – средняя доходность акций горнодобывающей компании, за весь периодрасчёта ставки потерь от иммобилизации оборотного капитала;116 – изменение отраслевого индекса РТС «Металлы и добыча в долларах»на коротких временных интервалах;rm – изменение отраслевого индекса РТС «Металлы и добыча в долларах» завесь период расчёта ставки потерь от иммобилизации оборотного капитала; – стандартное квадратическое отклонение индекса РТС «Металлы идобыча в долларах»;n – количество пар значений рядов доходности акций отдельнойгорнодобывающей компании и фондового рынка в целом, степеньвзаимозависимости которых оценивается.Индекс РТС «Металлы и добыча в долларах» – ценовой взвешенный индекспо рыночной капитализации наиболее ликвидных акций российских компаний,экономическаядеятельностьгорнодобывающейотрасли,которыхотноситсярассчитываемыйвкметаллургическойнастоящиймоментиПАО«Московская Биржа».
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
