Автореферат (1151078), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Приэтом, Банк Норвегии, также как и Банк России, определяет свой режим осуществленияденежно-кредитной политики как инфляционное таргетирование, однако использует его в инойформе – «flexible inflation targeting regime» (режим гибкого инфляционного таргетирования). Вданном случае «гибкость» использования режима предполагает, что в отдельных случаяхтаргет по инфляции может быть не достигнут. Невыполнение инфляционной цели возможно втом случае, когда это является необходимым условием для восстановления экономическогороста. Иными словами, в стране используется режим инфляционного таргетирования, однако в18том случае, когда есть угроза для развития национальной экономики, на первый план выходятзадачи по стимулированию экономического роста в ущерб антиинфляционным задачам.Очевидно, что рассматриваемый режим гибкого инфляционного таргетированияспособствует тому, что норвежская экономика является менее восприимчивой к внешниммакроэкономическим шоками и с более высокой степенью успешности адаптируется кизменению мировой конъюнктуры.
Очевидным фактором нестабильности и для норвежской идля российской экономики стало снижение цен на нефть в 2008–2009 гг. и продолжительныйпериод снижения нефтяных цен в 2014–2016 гг. Снижение цен на один из основных товаровэкспорта оказывает негативное влияние на экономику обеих стран, национальную валюту,резервные фонды. В условиях внешнего давления, Банк России, ориентированный на целиантиинфляционного характера, проводит операции по ужесточению денежно-кредитнойполитики, приводящие к мультипликативному удару по экономическому росту.В то же время, Банк Норвегии использует возможности, представленные ему режимомгибкого валютного таргетирования, и имеет возможность уйти от целей антиинфляционногохарактера.
Диагностируя потенциальные кризисные риски в норвежской экономике, БанкНорвегии может ослабить монетарную политику и постараться стимулировать экономику квыходу на новые траектории роста.Рисунок 5. Темп роста экономики Норвегии и среднегодовое значение ставки БанкаНорвегии, 2007–2015 гг.5, %Решение по использованию гибкого режима позволяет Банку Норвегии не обращатьвнимания на таргет по инфляции в случае угрозы экономическому росту.
После принятиязакона о монетарной политике Банк Норвегии дважды не выполнил таргет по инфляции – в2008 г. и 2015 г., когда на внешних рынках наблюдались макроэкономические шоки, связанные5Построено Автором на основе данных Банка Норвегии. Среднегодовое значение ключевой ставки рассчитаноБанком Норвегии [сайт]. URL: http://www.norges-bank.no/en/Statistics/Interest-rates/Key-policy-rate-annual/ (датаобращения: 27.05.2016).19с нефтяными ценами.
В обоих случаях регулятор ослаблял монетарную политику, проводилраунды снижения ставки рефинансирования, и способствовал снижению кризисного давленияна норвежскую экономику (рисунок 5).Следует отметить, что норвежский опыт денежно-кредитного регулирования может бытьуже сейчас частично имплементирован в текущую монетарную практику Банка России.
Всовременныхрецессионныхусловияхорганыгосударственнойвластимогутбытьзаинтересованы в возникновении альтернативных каналов стимулирования экономическогороста и появлении нового агента, ответственного за такой рост. Использование режима гибкогоантиинфляционного регулирования позволит регулятору денежно–кредитной политикисоблюсти эффективный баланс между стремлением обеспечить стабильность ценовых уровнейи стремлением стимулировать рост экономики.
Необходимость изменения целевых основполитики Центрального Банка видит, в том числе и действующий руководитель Банка РоссииЭ. Набиуллина. Тем не менее, на данный момент, Банк России не несет никакойответственности за обеспечение приемлемых темпов роста экономики. Предлагаемая схемамодернизации целей Банка России позволит получить дополнительную гибкость в монетарномрегулировании и наиболее эффективно обеспечить развитие национальной экономики.Выводы.Новые реалии на внутреннем рынке России и международных товарных и финансовыхрынках подталкивают Центральные Банки стран мира искать новые подходы в денежнокредитной политике, переосмысливать устоявшиеся представления о целях, функцияхЦентрального Банка.
ФРС США, Банки Англии и Норвегии уже действуют в новых условиях,используют весь арсенал инструментов регулирования, обозначают свою ответственность заэкономический рост. Задача Банка России – представить свой ответ на возникающие вызовы.На наш взгляд, дуализм целей и плюрализм инструментов – это ответ на новые реалиирынков, противоречий в мировой экономической системе, факторы слабости российскойэкономики.В основе предлагаемой системы реформирования инструментов Банка России лежитзадача по изменению целевых ориентиров: переход от исключительно антиинфляционныхцелей, к целям стимулирования экономического роста. В рамках аналогичных систем«двойного мандата» уже эффективно действует ряд Центральных Банков (ФРС США, БанкНорвегии, Банк Англии и т.д.). Для достижения поставленных целей может быть предпринятряд мер, направленных на улучшение ситуации с долгосрочной ликвидностью, основнымреципиентом в данном случае становится банковская система:20•Необходимыинструменты,стимулирующиебанкикдолгосрочномукредитованию.
В современных условиях банки не только не имеют стимулов длядолгосрочного кредитования, но даже не имеют инструмента хеджирования долгосрочныхрисков. Процентные риски могут быть снижены в случае активизации кредитования подплавающую ставку, когда при необходимости банк может захеджировать риск при помощипроцентногосвопа.ЗадачаБанкаРоссии–обеспечениерынкасоответствующейинфраструктурой.•Необходимы инструменты, стимулирующие банки к кредитованию компанийреального сектора, инвестиционных проектов. Решением в данном случае может бытьиспользование отдельных элементов проектного финансирования.
В частности, в работепредлагается инструмент предоставления ликвидности под льготную ставку в случаерасширения кредитования коммерческим банком реального сектора, и механизм повышенияставки в обратном случае.Помимо прямых способов, связанных с расширением кредитования и насыщениемэкономики денежной массы, в работе предлагаются альтернативные механизмы, способныеобеспечить дополнительный стимулирующий эффект. В исследовании обозначены шаги,позволяющиеповыситьдейственностьденежно-кредитногорегулирования,ускоритьдостижение стоящих перед Банком России целей (модернизация рынка государственногодолга, стимулирование рынка МБК, реформа системы рефинансирования).Предложенные в данном исследовании меры позволят найти иные подходы к реализацииденежно-кредитной политики, улучшить оперативное регулирование денежной системы,модернизировать эмиссионную политику Банка России.
Имплементация данных предложенийв практику монетарного регулирования российской денежной системы позволит повыситьустойчивость российской экономики и степень ее независимости, окажет положительноевлияние на экономическую безопасность государства.
Банк России получит качественно новыеинструменты воздействия, как на денежно-кредитную среду, так и на банковскую систему.Предлагаемые меры способствуют активизации кредитования инвестиционных проектов,реального сектора, развитию российской экономики. В конченом счете, внедрение подобногоинструментария позволит обеспечить стабильность экономического роста в долгосрочнойперспективе.21III. Публикации по теме диссертационного исследованияв том числе в журналах, рекомендованных ВАК Минобрнауки России:1. Грачев, Г.В. Рефинансирование как механизм стимулирования экономического ростаРоссии: опыт Банка Англии для Банка России // Экономические науки. – М.: Издательство «24принт», 2015. – № 3(124). – С. 117–120.
– 0,31 п.л.2. Грачев, Г.В. Адаптация банковской системы РФ к новым ориентирам политики БанкаРоссии // Проблемы современной экономики. – СПб.: Издательство «НПК «РОСТ», 2015. – №4(56). – С. 158–162. – 0,54 п.л.3. Грачев, Г.В. Влияние политики Банка России на функционирование финансовыхрынков // Экономические науки. – М.: Издательство «24-принт», 2015. – № 12(133). – С. 131–136.
– 0,44 п.л.и в других изданиях:4. Грачев, Г.В. Эффективность воздействия антикризисной политики Банка России //Материалы XXXVIII Международной научно-практической конференции «Современныетенденции в экономике и управлении: Новый взгляд». – Новосибирск, Издательство ЦРНС,2016. – С.17–22 – 0,33 п.л.5. Grachev, G. Die Wirksamkeit der Antikrisenpolitik der Russischen Zentralbank //Proceedings of the 1st Internationale Konferenz: “Innovationen in der Wissenschaft: Theorie undPraxis” (25th Marz 2016), Vienna, Austria.
– Vienna, “East West” Association for Advanced Studiesand Higher Education GmbH, 2015. – С.227-235 – 0,37 п.л.6. Грачев, Г.В. Влияние политика Банка России на «импорт» кризиса 2008-2009 гг. вроссийскую экономику // Материалы XXV Международной научно-практической конференции«Проблемы современной экономики». – Новосибирск, Издательство ЦРНС, 2015. – С.7-9 – 0,14п.л.7.
Грачев, Г.В. Механизмы модернизации институциональных основ процентнойполитики Банка России // Предпринимательство и реформы в России. Материалымеждународной осенней конференции молодых ученых-экономистов, 21–22 ноября 2013 г. –ИЦ экономического факультета СПбГУ, 2013. – С. 97–98. – 0,11 п.л.8. Грачев, Г.В. Международная экономическая интеграция как механизм сдерживаниявалютных войн // Интеграционные процессы: влияние на экономическое развитие. Материалывесенней конференции молодых ученых-экономистов, 19 апреля 2013 г.
– ИЦ экономическогофакультета СПбГУ, 2013. – С. 145–146. – 0,12 п.л.9. Грачев, Г.В. Целевые субсидируемые кредиты банковскому сектору как катализаторэкономического роста в современной России // Материалы Международного молодежногонаучного форума «ЛОМОНОСОВ-2013» / [Электронный ресурс] – М.: «МАКС-пресс», 2013.
–0,15 п.л.22Подписано в печать 15.02.2017 Формат 60х84 1/16 Цифровая Печ.л. 1.0Тираж 150 экз.Заказ № 03/03печать____________________________________________________________________Типография «Фалкон Принт»(197101, г. Санкт-Петербург, ул. Большая Пушкарская, д. 41, литер Б,сайт: falconprint.ru).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
