Автореферат (1151078), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Практические результаты исследования могутиспользоватьсяприразработкерекомендацийдлясовершенствованиямонетарногорегулирования в современной российской экономике в условиях давления внутреннихкризисных факторов, высокой волатильности на внешних рынках и нестабильногомакроэкономического фона. Предлагаемые в работе механизмы и инструменты реализациимонетарной политики могут быть успешно инкорпорированы в оперативный арсенал мервоздействия, используемых в практике Банка России. Результаты диссертационногоисследования могут быть использованы при составлении учебно-методических пособий иподготовке программ учебных дисциплин макроэкономического характера на экономических5факультетах высших учебных заведений.Методология и методы исследования. Диссертация базируется на целом ряде методов,среди которых философские методы исследования: индукция и дедукция, анализ и синтез,диалектический метод, формализация, экстраполяция, абстрагирование и идеализация и т.д.Также используются общенаучные методы проведения исследовательской работы: методсравнительного анализа, метод статистического анализа, метод системного анализа, методкомпьютерного анализа и экономико-математические методы.В основе методологии диссертационного исследования лежат основополагающиенаучные принципы (конкретности, единства исторического и логического) и подходы(междисциплинарный, эволюционный, системный).
В основе работы лежит системный подход,предполагающий системно-проблемное структурирование диссертации, что в свою очередь,позволяет создать авторскую теоретико-методологическую схему исследования, определяетобщую концепцию и механизм проведения исследования, структуру и логику изложения. Впроцессе работы над диссертационным исследованием, использовались теории и базисныеположения и макроэкономической теории, теории кредита и финансов, теории монетарнойполитики, истории экономических учений и др.Основные научные результаты исследования и положения, выносимые на защиту:1. Выдвинута гипотеза об ограниченности инструментов денежной эмиссии в российскойэкономике.
В обоснование этой гипотезы построена эконометрическая модель зависимостимежду денежной эмиссией и операциями, проводимыми Банком России на валютном рынке в2003–2014 гг.: согласно этой модели, рублевая ликвидность направлялась в экономикуисключительно через «золотовалютный» канал. Узость доступных инструментов эмиссиипорождает слабость регулятора денежно-кредитной политики, невозможность полноценно иполномасштабно осуществить стимулирование экономики, зависимость регулятора от внешнихфакторов.2. Предложена новая схема оживления кредитования: стимулирование кредитования подплавающую ставку и создание Банком России процентного свопа, позволяющего хеджироватьпроцентные риски. Внедрение данного механизма создает поддерживающую инфраструктурурынка кредитования и обеспечивает стимулирование кредитной активности.3.Обоснованмеханизмстимулированиякредитованияреальногосектора,предполагающий использование льготной системы рефинансирования кредитных организацийпод реальные инвестиционные проекты.
Внедрение предложенной программы позволитснизить кредитный спред (credit spread indicator) и увеличить объем кредитования встимулируемом направлении.4. Предложен механизм реформирования рынка государственного долга и превращению6его в один из инструментов денежной эмиссии, который будет свидетельствовать о переходе от«золотовалютного» канала к реальной эмиссии, независимой денежно-кредитной политике.5. Обоснован переход Банка России к дуализму целей и плюрализму адекватных иминструментов. Предложен проект реформирования основ монетарной политики Банка России:целей и задач Банка, основных зон воздействия и ключевых показателей эффективности, в томчисле, на основе опыта развитых экономик.
Предложена новая программа денежно-кредитнойполитики,использующаясочетаниецелейантиинфляционногорегулированияистимулирования экономики, режима «гибкого инфляционного таргетирования».Информационная база. Диссертационное исследование базируется на исследованияхизвестных теоретиков макроэкономического и монетарного профиля, публикациях практиков,отвечающих за реализацию денежно-кредитной политики, публикациях ведущих центровизучения макроэкономической конъюнктуры, официальной статистической отчетности и т.д.Информационной базой исследования выступают четыре основных типа источников,использующихся в данной работе:а) научные источники (монографии, статьи в научных журналах, материалы научныхконференций и семинаров и т.д.);б)статистическиеисточники(статистикаБанкаРоссии,Федеральнойслужбыгосударственной статистики, Банка Англии, Банка Норвегии, отчеты Банка России иМинистерства Финансов Российской Федерации и т.д.);в) официальные документы и нормативные акты (Закон о Центральном Банке РоссийскойФедерации, Гражданский Кодекс, Закон о банках и банковской деятельности, Закон о БанкеНорвегии, Закон о ФРС США, Закон о Банке Англии и т.д.);г) собственные расчеты автора, основанные на данных из выше перечисленныхисточников и их результаты.Степень достоверности и апробация результатов исследования.
Достоверностьрезультатов диссертационного исследования обеспечивается использованием в работеофициальной нормативно-правовой базы России, Англии, Германии, Норвегии, США,официальных статистических данных, успешной апробацией полученных в диссертациивыводов и рекомендаций.Результаты научного исследования докладывались на следующих конференциях:XXXVIII Международной научно-практической конференции «Современные тенденции вэкономике и управлении: новый взгляд» (г. Новосибирск, 24 февраля 2016 г.); Девятнадцатоймеждународнойконференциимолодыхученых-экономистов«Предпринимательствоиреформы в России» (г.
Санкт-Петербург, 21–22 ноября 2013 г.); Международной конференции“Innovationen in der Wissenschaft: Theorie und Praxis” (25 Марта 2016 г., г. Вена, Австрия);7Конференции молодыхученых-экономистов«Интеграционные процессы: влияние наэкономическое развитие» (г. Санкт-Петербург, 19 апреля 2013 г.); Международноммолодежном научном форуме «ЛОМОНОСОВ-2013» МГУ имени М.В.
Ломоносова (г. Москва,9–10 апреля 2013 г.); XXV Международной научно-практической конференции «Проблемысовременной экономики» (г. Новосибирск, 29 мая 2015 г.). Основные положения диссертацииполучили положительную оценку на всероссийских научно-практических конференциях; порезультатам исследования опубликовано 9 печатных работ, в том числе 3 статьи в изданиях,рекомендованных ВАК РФ.Объем и структура диссертации. Диссертационное исследование объемом 173 страницысостоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы,включающего 125 наименований (в т.ч. 36 на иностранных языках), 8 таблиц и 28 рисунков.II.
Основные положения и результаты исследования, выносимые назащитуВыдвинута гипотеза об ограниченности инструментов денежной эмиссии вроссийской экономике. В обоснование этой гипотезы построена эконометрическая модельзависимости между денежной эмиссией и операциями, проводимыми Банком России навалютном рынке в 2003–2014 гг.: согласно этой модели, рублевая ликвидность попадалав экономику исключительно через «золотовалютный» канал.
Узость доступныхинструментов эмиссии порождает слабость регулятора денежно-кредитной политики,невозможность полноценно и полномасштабно осуществить стимулирование экономики,зависимость регулятора от внешних факторов.В условиях кризиса, большинство Центральных банков стран мира стремятся проводитьмягкую денежно-кредитную политику, тем самым определяя необходимость стимулированияэкономического роста.
Одним из инструментов смягчения регулирования, традиционно,является снижение стоимости денег в экономике, транслируемое через канал сниженияпроцентной ставки. В таком случае, в финансовой системе появляются дополнительнаяликвидность,способнаястатьпричинойувеличениякакинвестиционной,такипотребительской активности. В то же время, Банк России в период кризиса избралспецифическую политику в отношении процентных ставок, которая часто критиковаласьпредставителями научного сообщества.
Банк России несколько раз увеличивал процентныеставки, что может быть объяснено стремлением регулятора сжать ликвидность с цельюантиинфляционного регулирования. В то же время, на наш взгляд, это является неединственной причиной таких действий Центрального Банка, для рассмотрения других причин8следует обратить внимание на особенности денежной эмиссии в отечественной экономике.Фундаментальной особенностью денежной эмиссии Банка России в докризисный периодбыла ее ориентация на валютный канал. Ключевым механизмом снабжения российскойэкономики рублевой ликвидностью является эмиссия рублей под покупку иностраннойвалюты.
Для доказательства этого тезиса следует рассмотреть взаимосвязь между двумяобъектами: объемом денежной массы (М2) в российской экономике и величинойзолотовалютных резервов, находящихся под контролем Банка РоссииРисунок 1. Динамика роста международных резервов РФ и денежной массы внациональном определении (денежный агрегат М2)1, 2003–2011 гг.В графической форме это соотношение представлено на рисунке 1. В данном случае,очевидно, что, исключая резкий докризисный рост резервов (связанный, прежде всего, сбыстрым и значительным ростом цен на нефть), в целом увеличение денежной массы имеетвзаимосвязь с динамикой колебания золотовалютных резервов Банка России. Для анализанеобходимо подробнее рассмотреть два обозначенных соотношения, задействовав аппаратэконометрических методов, и построив модель их взаимосвязи. В рассматриваемой моделииспользованы помесячные данные об объеме золотовалютных резервов и денежной массе,период наблюдения 99 месяцев, приняты следующие обозначения: ZVR – объеммеждународных резервов в Банке России, MASSA – объем денежной массы в национальномопределении (таблица 1).Таблица 1Модель зависимости денежной массы в национальном определении (денежныйагрегат М2) от международных резервов РФ.1Построено Автором на основании данных ЦБ РФ // Центральный Банк Российской Федерации [сайт].
URL:http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 27.05.2016).9Dependent Variable: MASSAMethod: Least SquaresDate: 03/23/16 Time: 23:07Sample (adjusted): 2003M06 2011M07Included observations: 98 after adjustmentsVariableZVRMASSA(–1)R–squaredAdjusted R–squaredS.E. of regressionSum squared residLog likelihoodDurbin–Watson statCoefficientStd. Errort–StatisticProb.0.0449580.9402670.0142500.0197023.15486847.724610.00210.00000.9970600.9970300.0343980.113586192.19182.154570Mean dependent varS.D.
dependent varAkaike info criterionSchwarz criterionHannan–Quinn criter.9.0267350.631131–3.881466–3.828712–3.860128Рассмотренная модель позволяет сделать вывод о наличии прямой зависимости междуобъемом денежной массы и золотовалютными резервами Банка России в условиях российскойэкономики. Данную взаимосвязь можно описать уравнением M=0,04Z+0,94M(–1)+C (где M –денежная масса, Z – объем золотовалютных резервов, а C – константа). Как прямой, так искорректированный коэффициент детерминаций находятся вблизи максимального значения(0,99), что свидетельствует о том, что колебания зависимой переменной (денежная масса)объясняются изменением рассматриваемых параметров.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
