Автореферат (1150930), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Длякаждого рынка можно построить свою стабильную агрегированную счетнуюединицу(1)(1)1 , … , ,асовокупностьданныхединицобразуетодноуровневую систему.1Так как известны цены всех товаров 11 , представленных на1 , … , 1всех рынках, можно найти пропорции обмена для любой пары товаров 1( ,1, ∈ 1, … , ,, ∈ 1, … , ,(1) , ; ) простого блага 1атакжекоэффициенты1 иобмена(1) на агрегированное благо . Это(1)(1)позволяет определить коэффициенты обмена ( , ; ) стабильныхагрегированныхблаг,принадлежащих(1)кразнымрынкам.Полученные(1)коэффициенты обмена ( , ; ) любых двух благ из множества(1)(1) (1) = 1 , … , дают возможность построения соответствующегостабильного агрегированного блага второго уровня – (2) . Описанный принцип13построения двухуровневой иерархической структуры стабильных агрегированныхединиц позволят сделать обобщение для создания иерархической системы спроизвольным числом уровней, которая может включать в себя любое числопростых и агрегированных благ.Для построения такой иерархической системы были взяты данные МВФ оежемесячных ценах на различные группы товаров, используемые для расчета «AllCommodity Price Index» за период с 1.01.1980 по 31.12.2015, а именно: продукты(3)(3)(3)питания (′1 ), напитки (′2 ), сельскохозяйственное сырье (′3 ),(3)(3)металлы (′4 ) и энергетические товары (′5 ).Построенный сводный товарный агрегат имеет следующую структуру(4)1(3)(3)(3)(3)(3)= 0.368 ′1 , 0.316 ′2 , 0.09 ′3 0.11 ′4 0.116 ′5иявляется стабильным на заданном временном интервале, а значит, может бытьиспользован в качестве «эталона» единицы измерения для анализа измененияменовой ценности входящих в него товаров и товарных групп.
Это позволяетсоздать модификацию индивидуального ценового товарного индекса МВФ(Individual Commodity Index IMF), рассчитываемого как ( ; ) =( ; ;)( ; ; 0 ), где ( ; ; ) – цена i-того товара, выраженная в долларахСША. Модификация данного индекса предполагает оценку изменения меновойценности товара относительно построенного стабильного сводного товарного(4)агрегата 1(обозначим как ), а именно ( ; ) =( ; ;).( ;; 0 )Так, в работе показано, что начиная с середины 2007 года, индексы( ; ) оказываются существенно завышенными относительно индексов( ; ) для большинства исследуемых товаров, что, как представляется,связано с искусственным завышением ценности доллара относительно егореальной покупательной способности.В работе также применен метод построения стабильных счетных единицдлясозданиярассчитываемогомодификациикакиндексасреднее«AllвзвешенноеотCommodityPriceиндивидуальныхIndex»,индексовизменения цен товаров: ==1(; )∙ ,(; 0 ) 14(8)где – число торгуемых товаров, – вес i-того товара в индексе,определяемый ценностью товара в общей мировой торговле, = 1.В качестве модификации индекса «All Commodity Price Index» предложениндекс /; 0 , показывающий изменение ценности стабильноготоварного агрегата относительно стабильной валютной корзины (), состоящейиз 4 мировых резервных валют (евро, фунта стерлингов, иены и доллара США).Номинальные объемы указанных валют в корзине определены за период с1.01.1999-31.12.2015: = 0.250, = 0.165, ′ = 0.273, = 0.312.
Значение индекса /; 0 определяется формулой:(, С; )(9) /С; 0 =(, С; 0 )Динамикаданныхиндексови /С; 0вомногомсопоставима, однако индекс , рассчитываемый на основе цен, выраженных вдолларах, существенным образом определяется изменением курсовой стоимостидоллара и поэтому является более изменчивым и в значительной степенизавышенным или заниженным относительно индекса /С; 0 . В связи сэтим представляется целесообразным построение индекса изменения ценноститоварного рынка относительно некоторого стабильного товарного агрегата,обладающего минимальной изменчивостью на заданном промежутке времени ивыраженного в единицах стабильной валюты. Таким образом, построенныйиндекс /; 0 может составить существенную конкуренцию индексу и выступать в качестве индикатора реального изменения ценности товарногорынка.4.
Проведена статистическая проверка гипотезы о корректировкевалютного курса относительно паритета покупательной способности надолгосрочных временных интервалах для 8 валют (доллара США, евро,фунта стерлингов, иены, швейцарского франка, юаня, канадского доллара,австралийского доллара).Одной из гипотез формирования валютного курса является гипотеза«паритетапокупательнойспособности»(ППС),согласнокоторойнадолгосрочных временных интервалах равновесный обменный курс двух валюткорректируется относительно ППС. При этом для сравнения двух валют по ихкурсовой стоимости обычно используется третья валюта – «эталон»15(долларСША) или некоторая валютная корзина (SDR), а сравнение валют по ихпокупательной способности обычно производится относительно конкретноготовара («Биг-Мак») или потребительской корзины.
Такой выбор в качествеэталона оценивания изменчивой конкретной валюты (товара) или корзины валют(товаров), не позволяет с точностью сказать, в какой степени изменилась реальнаяценность анализируемой валюты, а в какой – эталона оценивания. В связи с этимв данном исследовании для оценивания изменения курсовой стоимости валютбылииспользованымультипликативныеиндексыменовойценности,независящие от выбора валюты-эталона. Покупательная способность валют(4)определялась относительно стабильного товарного агрегата 1построенногопоежемесячнымценамнаразличныегруппы(),товаров,используемые МВФ для расчета «All Commodities Price Index».Для проверки гипотезы был зафиксирован денежный рынок 8 =, , , , , , и использованы данные о среднемесячныхвалютных курсах за период с 1.06.1999 – 31.12.2015 (T=199), а также построенстабильный товарный агрегат .
Каждой из восьми валют была сопоставленаее относительная меновая стоимость 8 (; 0 ) на денежном рынке (курсоваястоимость) и относительная меновая ценность (; 0 ) на рынке товаров(покупательная способность) и рассчитаны коэффициенты корреляции междусоответствующими рядами значений 8 (; 0 ) и (; 0 ). Полученныерезультаты (табл. 2) свидетельствуют о существенной взаимосвязи междууказанными величинами для доллара США, фунта стерлингов, канадскогодоллара, австралийского доллара и швейцарского франка.Таблица 2 – Коэффициенты корреляции между курсовой стоимостью8 (; 0 ) и покупательной способностью (; 0 ) валют.I(USD)I(EUR)I(GBP)I(CAD)I(AUD)I(CHF)Денежный рынок (M8)Товарный рынок(SAG)0.87-0.490.58-0.88-0.670.98Уровень значимости0.000.000.000.000.000.00Более подробное изучение динамики индексов 8 (; 0 ) и (; 0 ) дляиены и юаня с разбиением исследуемого периода на 2 временных промежутка( = [ , 1 ] (1 , 2 ], [ , 1 ] - 1.06.1999-1.08.2007, (1 , 2 ] - 1.08.2007-31.12.2015),16также показало значимые коэффициенты корреляции (0,84 и 0,56 для иены и 0,69для юаня).
Кроме этого, было выяснено, что для каждой рассмотренной валютыкурсовая стоимость оказалась значительно выше еѐ покупательной способности,что говорит о переоценке стоимости валюты на денежном рынке относительно«реального» рынка товаров и услуг. Причина этого, как представляется, кроется вдвойственной роли валюты – с одной стороны, как меры стоимости и средстваплатежа за товары и услуги, а с другой стороны, как ликвидного финансовогоактива, создающего «дополнительную» ценность валюты за счет возможностиполучения прибыли.Таким образом, в работе показано, что для всех исследуемых валютвзаимосвязь между курсовой стоимостью и покупательной способностьюоказалась существенной, о чем свидетельствуют значимые коэффициентыкорреляции.
Однако разнонаправленность знаков коэффициентов корреляции изначительное завышение курсовой стоимости над покупательной способностью,не позволяет подтвердить гипотезу о жесткой корректировке валютного курсаотносительно ППС на долгосрочных временных интервалах.В связи сосложностью формирования валютного курса, паритет покупательной способностиявляется лишь одним из многочисленных факторов (состояние платежногобаланса, разница процентных ставок в разных странах, спекулятивные операции,степень доверия к национальной валюте и др.), оказывающих влияние надинамику валютного курса.5. Предложены модифицированные индексы доллара «U.S. DollarIndex» (USDX) и юаня «CFETS RMB Index», построенные на основестабильныхвалютныхкорзин,иобоснованыпреимуществаихиспользования по сравнению с существующими индексами.Индекс доллара «U.S. Dollar Index» (USDX) рассчитывается как взвешенноесреднее геометрическое значений изменения курсов доллара относительно 6валют: евро, иены, фунта стерлингов, канадского доллара, шведской кроны ишвейцарского франка.
Формально значение индекса USDX на момент времени определяется как:176 ==1(, ; )(, ; 0 ),(10)где (, ; ) – коэффициент обмена доллара США на i-тую валюту вмомент времени , – относительная доля («вес») i-той валюты, установленная в2000 г., 0 – дата начала расчета индекса (01.03.1973), ∈ 1, . . ,6 .В работе построен аналог стандартного индекса ―U.S.
Dollar Index‖ – индексизменения меновой ценности доллара США относительно валютной корзины,номинально-объемная структура (0 ) = 1 (0 ), … , 6 (0 ) которой рассчитанапо относительным долям 1 , … , 6 (0 -01.01.2015): 1 (0 ) = = 0.535,2 (0 ) = ′ = 0.183, 3 (0 ) = = 0.086, 4 (0 ) = = 0.119,5 (0 ) = ′ = 0.037,6 (0 ) = = 0.04.Значениеполученногоиндекса изменения доллара относительно валютной корзины (0 )определяется формулой: =(, (0 ); ),(, (0 ); 0 )(11)где (, (0 ); ) – коэффициент обмена доллара США на валютнуюкорзину (0 ) в момент времени .С учетом изменчивой ценности валютной корзины 0возникаетсомнение в возможности еѐ использования в качестве «эталона» единицыизмерения ценности доллара США. В связи с этим в работе обоснованацелесообразность использования для этих целей стабильной валютной корзины,обладающей наименьшей волатильностью на заданном периоде.
В частности,была предложена модификация индекса «U.S. Dollar Index», а именно индекс∗изменения меновой ценности доллара относительно стабильноговалютного агрегата, номинально-объемная структура ∗ = 1 ∗ , … , 6 ∗ которогобыла определена по «обучающему» периоду (01.01.2014 – 31.12.2014): 1 ∗ = = 0.154, 2 ∗ = ′ = 0.211, 3 ∗ = = 0.118, 4 ∗ = =0.216, 5 ∗ = ′ = 0.132, 6 ∗ = = 0.169. Предложенный индекс∗ принимает следующий вид:∗(, ∗ ; )=,(, ∗ ; 0 )(12)где (, ∗ ; ) – коэффициент обмена доллара США на валютную корзину ∗ в момент времени .18Так, построенная валютная корзина ∗ оказалась в 45,42 раза менееизменчивой, чем корзина 0по показателю MSDU.Полученный индекс , существенным образом повторяющий динамику индекса («U.S.Dollar Index»), продемонстрировал высокую степень точности в качестве индексааналога.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
