Финансово-инвестиционные стратегии на стадии зрелости жизненного цикла компании (1142925), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Таким образом, операционная деятельность становитсяодним из источников финансирования роста бизнеса. Цели устанавливаютсялибо по конкретным направлениям (запасы, дебиторская задолженность,кредиторскаязадолженность),либоподеятельностив целом. При этом параллельная оптимизация направлений бизнеса, передкоторыми поставлена задача ускоренного роста, при выборе даннойстратегии не предусматривается.82Снижение уровня распределяемой прибыли означает готовностьсобственников поступиться текущим доходом ради более динамичногоразвития компании в плановом периоде. Безусловно, такое решение будетобоснованным только при наличии дефицита финансовых ресурсов дляобеспечения роста компании.Увеличение долговой нагрузки применяется компанией в случаедефицита финансовых ресурсов для обеспечения роста компании и приналичии привлекательных ставок и условий привлечения заемных средств.Использование такой стратегии в умеренных масштабах, а именнов рамках нормативов интегрального показателя R, позволяет компаниямсохранять привлекательность для инвесторов.
При благоприятной рыночнойконъюнктуре общий объем денежного потока растет, что обеспечивает нетолько текущий доход в форме дивидендов, но и рост стоимости бизнеса.Стратегия «Обеспечение повышения эффективности использованияфинансовых и инвестиционных ресурсов» будет различаться для компаний,которые обладают следующими признаками:1.ограниченные возможности для роста при наличии финансовыхресурсов; мероприятия и ограничения для компаний, обладающих этимпризнаком, представлены в таблице 17;2.высокая долговая нагрузка и дефицит финансовых ресурсов дляее снижения; мероприятия и ограничения для компаний, обладающих этимпризнаком, представлены в таблице 18;3.снижение рентабельности основной деятельности и дефицитфинансовыхресурсовдлявыплатыдивидендов;мероприятияи ограничения для компаний, обладающих этим признаком, представлены втаблице 19.83Таблица 17 - Мероприятия и ограничения Стратегии «Обеспечение повышенияэффективностииспользованияфинансовыхиинвестиционныхресурсов»приограниченных возможностях для роста при наличии финансовых ресурсовУсловия и ограниченияТип действийICF / OCF > 50%Снижениерентабельности-НеинвестиционныемероприятияОперационныеДействияИнвестиционные-ФинансовыеУвеличениеуровняраспределяемойприбылиНаличиепредпосылок дляоптимизациитекущейдеятельностиСнижениеROIC ирентабельности-Оптимизациярабочего капитала-Усилениетребований кинвестиционным проектам----Источник: составлено автором.Таким образом, в стратегии компаний, которые сталкиваютсяс ограничениями внешней среды при реализации мероприятий органическогоилинеорганическогороста,направленияиспользованияфинансовыхресурсов смещается в сторону собственников.
При этом инвестиционнаядеятельность компаний ограничивается из-за усилений требований кпроектам. Темпы роста выручки могут снизиться.Дляобеспечениядеятельности,стабильностивпоследствииденежногораспределяемогопотокавадресоттекущейвладельцеви кредиторов, требуется проведение мероприятий по сокращению издержек.Целевые уровни, как правило, устанавливаются либо с учетом историческойдинамики прибыльности, либо с учетом показателей компаний-аналогов.Помимо этого, для дальнейшего увеличения денежного потока от текущейдеятельности целесообразно оптимизировать уровень оборачиваемостикомпонентов рабочего капитала – запасов, дебиторской и кредиторскойзадолженности.84Таблица 18 - Мероприятия и ограничения Стратегии «Обеспечение повышенияэффективности использования финансовых и инвестиционных ресурсов» при высокойдолговой нагрузкеВысокаядолговаянагрузкаТип действийОперационные-Инвестиционные-ФинансовыеСнижениедолговойнагрузкиДействияУсловия и ограниченияСнижениеВысокийНаличиеROIC науровеньпредпосылок длягоризонте трехвыплатыоптимизациилетдивидендов текущих бизнесовНеинвестиционОптимизацияныерабочего капиталамероприятияУсилениетребований кинвестиционным проектамСнижениеуровняраспределяемойприбылиИсточник: составлено автором.Для компанийс высокимуровнем долговойнагрузкицелесообразным является проведение неинвестиционныхтакжемероприятийи оптимизация компонентов рабочего капитала, однако финансовые ресурсы,полученные в результате таких мероприятий, перераспределяются в первуюочередь в адрес кредиторов.
В случае приведения уровня долговой нагрузкив соответствие с нормативами интегрального показателя R реализациястратегии приведет к увеличению значения интегрального показателя.Однако при выборе данной стратегии необходимо учитывать отраслевуюспецифику. В частности, необходимо оценивать влияние потенциальногоснижения уровня распределяемой прибыли на соответствующий компонентинтегрального показателя.Так,дляотраслейгорнодобывающейиметаллургическойпромышленности и потребительского сектора, а также для сектораэлектроэнергетики низкая долговая нагрузка имеет более высокий ранг,и соответственно невыполнение менее значимого компонента – выплатыдивидендов – все еще приведет к росту показателя R.
Для отраслей85нефтегазовойпромышленностиисекторателекоммуникацийи медиатехнологий выплата дивидендов имеет наивысший приоритет,и снижения долговой нагрузки будет недостаточно для компенсацииневыполнения данного компонента.Таблица 19 - Условия и ограничения Стратегии «Обеспечение повышения эффективностииспользования финансовых и инвестиционных ресурсов» при снижении рентабельностиосновной деятельностиТип действийДействияICF / OCF >50%Операционные-Инвестиционные-ФинансовыеУвеличениеуровняраспределяемой прибылиУсловия и ограниченияСнижениеROIC наСнижениегоризонте 3 рентабельностилетНеинвестиционныемероприятияИнвестированиеУсилениевтребований технологическок проектаме развитиепроизводств-Наличиепредпосылок дляоптимизациитекущих бизнесовОптимизациярабочего капитала---Источник: составлено автором.Для компаний, у которых значения показателя R недостаточно высокиев связи с отсутствием возможности выплачивать дивиденды, также подходитстратегия, направленная на увеличение денежного потока от текущейдеятельности с вышеуказанными мероприятиями.
Однако в данном случаеследует учитывать возможный краткосрочный эффект неинвестиционнойоптимизации.Дляобеспечениядолгосрочнойустойчивостиможетпотребоваться осуществление инвестиций в модернизацию оборудования.Чтобы сохранить доверие инвесторов требуется тщательное обоснованиеинвестиционных решений и приоритизация направлений инвестирования втекущую деятельность.86Стратегия «Сокращение финансовых ресурсов и деинвестиции» можетприменяться компаниями в случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры,утратыкомпаниейконкурентныхпреимуществлибопереключенииинвесторов на альтернативные направления инвестирования.
Стратегия неявляется популярной, т.к. принятию решения о ее реализации предшествуетпризнание невозможности дальнейшей оптимизации. Однако в некоторыхслучаях она является единственной альтернативой, и несвоевременноепринятие решений может привести к усугублению финансового состояниякомпании. Основные условия и ограничения этой стратегии приведены втаблице 20.Таблица 20 - Условия и ограничения стратегии «Сокращение финансовых ресурсови деинвестиции»Условия и ограниченияТип действийОперационныеНеустойчивостьOCFСнижениеROIC нагоризонте 3 летНизкийуровеньдивидендовОтсутствиепредпосылокдляоптимизациитекущихбизнесовЗакрытиеубыточныхнаправлений--Реализациязапасов-Привлечениеинвестора впроекты свысокойстепеньюготовностиИнвестиционнДействияыеФинансовые--Выделение иПриостановкапродажаинвестиций вотдельныхсуществующийподразделенийбизнесУвеличениеуровняраспределяемой прибыли-Источник: составлено автором.Систематизируя основные мероприятия, реализуемые компаниями приразличных уровнях интегрального показателя соответствия финансовоинвестиционнойстратегиистадиипредставить в вице таблицы 21.зрелости,общуюмодельможно]Таблица 21 - Модель формирования финансово-инвестиционной стратегии организации при различных уровнях интегрального показателя RСтратегияКатегорияИНВЕСТИЦИОННЫЕОПЕРАЦИОННЫЕR:Оптимизация рабочегокапитала++++++++1)+1)+++++++----++-------+++-------++-----++-----++--+1)+1)+1)--Увеличение долговойнагрузки+1)+1)-----Снижение уровнядивидендных выплат++-----Увеличение уровнядивидендных выплат---+1)+1)+2)+2)НеинвестиционныемероприятияПоддержаниеорганического ростаПоддержаниенеорганического ростаУсиление требований кинвестиционным проектамПриостановка инвестицийв существующий бизнесПривлечение инвестора впроекты с высокойстепенью готовностиВыделение и продажаотдельных подразделений1)Стратегия обеспеченияСтратегия сокраповышения эффективности щения финансовыхиспользования финансовыхресурсов ии инвестиционных ресурсовдеинвестиции0 - 0,4 0,41 - 0,79 0,8 - 1,0 0 - 0,4 0,41 - 0,791)Снижение долговойнагрузкиФИНАНСОВЫЕФинансовое обеспечение органического и неорганического роста0,41- 0,79 0,8 - 1,0Источник: разработано автором.-Методика целеполагания / примечания по ограничениямЦелевые показатели – оборачиваемость в разрезе компонентов.Сравнение с компаниями-аналогами, историческими значениями.1).
Неприоритетное мероприятие. Применяется в случае дефицита свободногоденежного потока. Не распространяется на новые проекты.Целевые показатели - затраты, себестоимость, рентабельность1). Неприоритетное мероприятие. Применяется в случае дефицита FCF.Целевые показатели - доля рынка, портфель заказов, выручка.Целевые показатели - доля рынка, мультипликаторы сделок, синергетическийэффект.Целевые показатели - ROIC, экономическая эффективность инвестиционныхпроектов (IRR, DPP) с учетом рисков.Целевые показатели - отсутствие инвестиций, кроме обязательных(законодательное ограничение, например поддержание безопасности).Целевые показатели - мультипликаторы сделок, объем привлеченных финансовыхресурсов.Целевые показатели - мультипликаторы сделок, объем привлеченных финансовыхресурсов.1).
При установке целевого уровня долговой нагрузки требуется учитыватьзначимость для инвесторов изменения компонентов в части источников погашениядолга (например, дивидендов).В случае низкого исходного значения долга.Увеличение в рамках, установленных показателем R.1). В случае наличия дефицита свободного денежного потока.При установке целевого уровня дивидендных выплат требуется учитыватьзначимость для инвесторов направлений использования изъятых ресурсов и наличиеограничений, предусмотренных дивидендной политикой компании.1). Требуется учитывать отраслевую специфику, ранг дивидендов в R.2). При установке целевого уровня дивидендных выплат требуется учитывать рангуровня долговой нагрузки.88В предлагаемой модели формирования стратегических приоритетовпредставлены как показатели, ориентированные на анализ эффективностидеятельности компании как самостоятельного экономического субъекта, таки с учетом сравнения компании с показателями конкурентов.
Таким образом,стратегические решения и рекомендации по ним будут учитывать рыночныефакторысточкизренияпотенциальныхнаправлений,которыерассматриваемая компания недоиспользует, а также те ограничения, которыесуществуют внутри компании.Оценка эффективности модели, помимо апробации, может бытьпроведена по охвату и применимости.Охват. По входным параметрам модель охватывает факторы,характерные для компаний реального сектора вне зависимости от отрасли.Всочетаниисвозможностьюсочетанияиспользованиямоделис результатами оценки интегрального показателя зрелости компании(соответствиякомпанииожиданиямцелевойгруппыинвесторов)представляется возможным выделить приоритетные направления финансовоинвестиционной стратегии. Выделенные приоритеты после проверки наадекватность с учетом отраслевой специфики могут быть детализированыменеджментом на основании анализа структуры и динамики компонентовприоритетных показателей.Практическая применимость.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
