Тенденции и перспективы развития инвестиционных операций коммерческих банков на фондовом рынке России (1142843), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Однако поскольку банки являются наиболее регулируемымифинансово-кредитными организациями, регламентация банковской деятельности нафондовом рынке все же имеет свои особенности. Основное влияние при этомоказывают ограничения и регулирующие меры, применяемые Банком России.Регулирование осуществляется путем установления определенных норм поведения нарынке ценных бумаг (правила учета и формы отчетности перед Банком России, срокиее сдачи; требования к организационной структуре банка, способствующей наиболееэффективному управлению и минимизации рисков; требования к созданию резервов поактивам с различным уровнем риска и т.д.).Проведенный анализ структуры, целей и тенденций формирования коммерческимибанками собственных портфелей ценных бумаг выявил, что банки, функционируя нафондовом рынке и приобретая ценные бумаги, в первую очередь преследуют цельуправления ликвидностью, что предполагает оценку в отношении ценной бумаги21возможности, в том числе а) использования в качестве обеспечения при получениикредитов от Банка России; б) задействования в операциях РЕПО.

Таким образом,формируя Ломбардный список, Центральный банк также косвенно оказываетрегулирующее воздействие на объемы и структуру собственных портфелей ценныхбумаг. Учитывая изложенное, в качестве дополнительного косвенного методарегулирования в диссертации выделено установление перечня ценных бумаг, входящихв Ломбардный список Банка России.

Среди наиболее эффективных методоврегулированиявдиссертациитакжевыделены:установлениеобязательныхнормативов, дифференциация коэффициентов риска по различным группам активовпри расчете норматива достаточности собственных средств (капитала) (Н1).Согласно Инструкции Банка России № 139-И «Об обязательных нормативах банков»при расчете норматива мгновенной ликвидности (Н2) в состав высоколиквидныхактивов включаются вложения банка в облигации Российской Федерации и БанкаРоссии.В состав ликвидных активов при расчете норматива текущей ликвидности (Н3)включены требования банка сроком исполнения в течение ближайших 30 календарныхдней, в том числе вложения в следующие виды ценных бумаг:долговые обязательства, входящие в Ломбардный список Банка России;долговые обязательства субъектов Российской Федерации и органов местногосамоуправления;долевые ценные бумаги резидентов России5, допущенные к торгам ЗАО«Фондовая биржа ММВБ» и (или) ОАО «Фондовая биржа «Российская ТорговаяСистема», включенные в список для расчета Индекса ММВБ и (или) Индекса РТС ивес влияния которых на данные индексы составляет не менее одного процента и т.д.Ценные бумаги, составляющие основной удельный вес в структуре собственныхпортфелей ценных бумаг, характеризуются следующим уровнем риска: облигации Российской Федерации – первая группа (коэффициент риска 0%); облигации субъектов РФ и муниципальных образований – вторая группа (20%); корпоративные ценные бумаги (акции и облигации) – четвертая группа (100%).При этом долговые обязательства организаций, обеспеченные залогом ценныхбумаг, гарантиями (поручительствами) отдельных групп залогодателей, гарантов(поручителей), входят в более высокую группу активов.

Например, к первой группе5За исключением голосующих акций, вложения в которые на дату расчета норматива текущей ликвидностипревышают пять процентов уставного капитала акционерного общества, акционером которого является банк.22относятся вложения в корпоративные долговые обязательства, обеспеченныегарантиями Российской Федерации, Министерства финансов РФ, Банка России.Одновременно необходимо отметить, что Ломбардный список Банка Россиивключает раздел 5.4 «Облигации, обеспеченные государственными гарантиямиРоссийской Федерации» (в настоящее время содержит лишь ценные бумаги четырехэмитентов).

Таким образом, расширение практики предоставления государственныхгарантий по облигационным займам позволило бы повысить инвестиционнуюпривлекательность корпоративных облигаций для банков и стимулировать ихосуществлять вложения в такие облигации. Учитывая изложенное, предоставлениегосударственныхгарантийтакжеотнесеновдиссертацииккосвенныминструментам регулирования деятельности банков по формированию собственныхфондовых портфелей.Однако в настоящее время наблюдается неопределенность в нормативномрегулировании порядка и механизма предоставления государственных гарантий, в томчисле в части критериев определения инвестиционного проекта, конкретногонормативного акта, которым будет регулироваться соответствующий процесс,минимальной стоимостной оценки проекта, объема возможного гарантированияотносительно стоимости проекта и т.д.

Перечисленное существенно ограничиваетвозможности субъектов экономики в реализации возможности получения такойгарантии, а также препятствует развитию института государственных гарантий.Согласно данным Счетной палаты РФ6, в 2010–2011 гг. были выданы лишь 10государственных гарантий Российской Федерации на общую сумму 53,17 млрд руб.При этом Программа России в части предоставления государственных гарантийюридическим лицам на осуществление инвестиционных проектов была реализованалишь на 20% в 2010 году и 24,3% в 2011 году7. Относительно незначительные объемыпланируемых показателей предоставления государственных гарантий и столь низкийпроцент их фактического выполнения свидетельствуют о том, что в настоящее времяинститут государственных гарантий, несмотря на всю его привлекательность длясубъектов и эффективность для инвестиционного процесса, не получил широкого6Отчет о результатах экспертно-аналитического мероприятия «Мониторинг предоставления в 2011 годугосударственных гарантий Российской Федерации в целях реализации инвестиционных проектов юридическимлицам, отобранным в порядке, установленном Правительством Российской Федерации» [Электронный ресурс] /Счетная палата Российской Федерации.

- Режим доступа: http://www.ach.gov.ru/userfiles/bulletins/2012-11-09buleten_doc_files-fl-2304.pdf.7Согласно Заключению Счетной палаты РФ на проект федерального закона «О федеральном бюджете на 2013год и на плановый период 2014 и 2015 годов» в 2013–2015 годах предусмотрено увеличение государственноговнутреннего долга по государственным гарантиям почти на 1 трлн руб., или в 1,6 раза (с 1 732,3 млрд руб. в 2013году до 2 717,0 млрд руб.

в 2015 году).23распространения и применения на практике и, соответственно, нуждается всовершенствовании.На основании вышеизложенного в диссертационном исследовании указывается нанеобходимость расширения практики (в планируемых в соответствии с федеральнымбюджетом объемах) и упорядочения процедуры получения государственных гарантий,предложенынаправлениясовершенствованиянормативно-правовыхактов,регулирующих порядок и условия предоставления государственных гарантий пообязательствам, вытекающим из корпоративных облигаций, исходя из указанныхцелей, в частности:предусмотреть возможность предоставления государственных гарантий пооблигационным займам на осуществление капитальных вложений в размере 100%соответствующих обязательств при ныне установленных 50%.существенно снизить минимальную стоимостную оценку инвестиционныхпроектов в отношении облигационных обязательств, по которым предоставляютсягосударственные гарантии на сроки до 20 лет.В настоящее время в мире все большее значение приобретает государственночастное партнерство.

Проекты, реализуемые в его рамках, связаны преимущественно сфинансированиеминфраструктуры,объектовтранспортной,жилищно-коммунальногоэнергетическойхозяйства,тоиестьсоциальнойотносятсякинфраструктурным и требуют долгосрочного финансирования в связи с длительнымсроком окупаемости и низкой доходностью. Между тем реальному сектору экономикитакже необходимо дополнительное финансирование для осуществления инвестиций вцелях развития и расширения деятельности, модернизации производственныхмощностей и технологий. Длительные сроки окупаемости и стоимость привлеченияресурсов для подобных проектов свидетельствуют о необходимости развития новыхформ сотрудничества между частным сектором и государством в обозначенных целях.В диссертации предложено активное внедрение и использование механизмовгосударственно-частного партнерства в качестве необходимой предпосылкирасширения инвестиционных операций коммерческих банков на фондовомрынке.Исследование основных сложившихся форм осуществления государственночастногопартнерствавмировойпрактике(концессионныесоглашения,финансирование проектов посредством банков развития, инфраструктурные облигациии т.д.) позволило сделать вывод, что наиболее действенными и эффективнымиинструментами привлечения частного капитала и стимулирования приобретения (в24случаеинфраструктурныхоблигаций)являютсяналоговыельготы,атакжепредоставление государственных гарантий.В целях развития инвестиционных операций банков на фондовом рынке ипривлечения дополнительных средств на финансирование инвестиций в основныефонды организаций в диссертации разработан новый финансовый инструмент врамках государственно-частного партнерства – «капитальная облигация».Капитальная облигация – это целевая облигация, эмитируемая организациямиреального сектора экономики под гарантию государства в рамках государственночастного партнерства, средства от размещения которой направляются на инвестиции вформе капитальных вложений.

Предложено ввести указанный финансовый инструментв экономический оборот и закрепить на законодательном уровне.Среди основных признаков таких облигаций, идентифицирующих и отделяющих ихот других корпоративных облигаций, в частности, выделены следующие:эмитентом являются организации реальной экономики, относимые к наиболееперспективным в плане инновационного развития в соответствии со Стратегиейинновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года (военнопромышленный комплекс, станко- и машиностроение, авиастроение, судостроение ит.д.);строго целевое использование – направление инвестиций на конкретныеобъекты, а именно, в основные фонды в качестве капитальных вложений;установление минимального срока обращения в три года 8;предлагаемый процентный (купонный) доход по таким облигациям – уровеньинфляции в годовом выражении, увеличенный на 2-3%9;предоставление инвесторам на срок владения облигаций прав, аналогичныхправам, возникающим у инвесторов в основные фонды в соответствии с ФЗ «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальныхвложений»,вчастности,праванаполучениеинформациииосуществление мониторинга за ходом реализации проекта;льготный налоговый режим в отношении доходов, полученных от владенияуказанными облигациями (до 10-12%);8включение капитальных облигаций в Ломбардный список Банка России;Обусловлен требованиями Порядка предоставления государственных гарантий, утвержденного ПостановлениемПравительства РФ № 825.9Учитывая схожесть по многим параметрам, доходность по капитальным облигациям в среднем можетсоответствовать доходности по инфраструктурным облигациям, слегка превышая ее, чтобы компенсироватьповышенные риски, сопряженные с инвестированием в новый финансовый инструмент.25обеспечениеобязательствподаннымоблигациямгосударственнымигарантиями;Необходимо отметить, что расширение практики предоставления государственныхгарантий по капитальным облигациям автоматически позволяет:учитывать указанные облигации с коэффициентом риска «0» при расчетеобязательного норматива достаточности собственных средств (капитала) банка (Н1);дополнить раздел 5.4 Ломбардного списка Банка России «Облигации,обеспеченныегосударственнымигарантиямиРоссийскойФедерации»соответствующими выпусками капитальных облигаций, что позволит банку учитыватьвложения в капитальные облигации при расчете ликвидных активов (Лат) и нормативатекущей ликвидности (Н3).Всевышеизложенное,какпоказалпроведенныйанализ,являетсяосновополагающим при выборе банками конкретных инструментов вложения.В диссертационном исследовании предложен механизма взаимодействия банков,фондового рынка и государства, целью которого является трансформациябанковскихресурсоввинвестициивроссийскуюэкономикупосредствоминструментов фондового рынка.

Характеристики

Список файлов диссертации