Страхование рисков использования финансовой отчетности (1142831), страница 4
Текст из файла (страница 4)
На случай банкротства эмитента инеобходимости возмещения убытков потерпевших в размере полной стоимостивложений существует возможность включить в стандартный страховой продуктоговорку о выплате в пределах полной страховой суммы.По полису страхования инвесторов от убытков в результате перевыпускафинансовой отчетности страховая сумма определяется в размере рыночной стоимостиинвестиции на день заключения договора страхования. При этом размер убытка,компенсируемого страховщиком, ограничен 20% от изменения рыночной стоимостиинвестиций, находящихся во владении страхователя через 60 дней после перевыпускаотчетности.
Целесообразность установления предела ответственности подтверждается16предложениями зарубежных ученых, ограничивших его 10% исходя из двухкратногопревышении средней компенсации по искам акционеров к компаниям, которая, согласносудебной статистике США, составляет 5,3%. Предел ответственности в страховомпродукте повышен в целях обеспечения заинтересованности страхователей вприобретении данного покрытия. Включение отсрочки в размере 60 дней соответствуетрезультатам, полученным исследователями, занимающимися проблемами влиянияперевыпусков отчетностей на котировки финансовых инструментов.Для расчета базовых ставок страхового тарифа по страхованию ответственностиэмитентов финансовой отчетности предложен подход, основанный на априорной оценкевероятности перевыпуска финансовой отчетности.
Разработке подхода предшествовалоизучение ряда моделей, широко применяемых аналитиками и аудиторами для оценкидостоверности отчетности или вероятности наличия в ней ошибок и искажений. Выбориз него моделей, используемых для априорной оценки риска перевыпуска отчетности,основывался на высокой предсказательной способности и выявлении ошибок внаиболее подверженных им показателях финансовой отчетности. В результате былоустановлено, что расчет нетто-ставки тарифа целесообразно осуществлять на основекомбинации линейных регрессионных моделей М. Бениша и П. Дечоу:М = -6,065+ 0,823хDSRI + 0,906хGMI + 0,593хAQI + 0,717хSGI + 0,107хDEPI ,F =ePredicted Value / (1+ePredicted Value ) ,где Predicted Value = -6,753 + 0,773×RSST ACC + 3,201×CH REC + 2,465×CH INV++ 0,108×CH CS – 0,995×CH EARN + 0,938×ISSUE,DSRIGMIAQI– (Days Sales in Receivables Index) – индекс среднедневных продаж вдебиторской задолженности.
Рассчитывается как 360 (365) дней, деленных наоборачиваемость дебиторской задолженности;– (Gross Margin Index) – индекс валовой маржи определяется соотношениемпоказателя валовой прибыли к выручке;– (Asset Quality Index) – индекс качества активов рассчитывается каксоотношение показателей внеоборотных активов и активов всего. Показываетдолю активов, по которым сомнительно получение экономических выгод вбудущем. Если величина данного индекса больше 1, то потенциальнокомпания имеет тенденцию к отложенному признанию расходов;17– (Sales Growth Index) – индекс роста продаж рассчитывается как отношениеобъемов продаж. Сам по себе рост продаж не является индикаторомSGIманипуляции, но, по мнению экспертов, растущие компании имеют тенденциюк мошенничеству;– (Depreciation Index) – индекс амортизации рассчитывается как соотношениепоказателей нормы амортизации, т.е.
амортизация / (амортизация + чистаяDEPIстоимость внеоборотных активов).– изменение неденежных чистых операционных (краткосрочных) активов; поднеденежными понимаются активы кроме денежных средств;RSSTАCCСH REC – изменение дебиторской задолженности, запасов;CH INV– изменение капитальных вложений;CH CS– изменение выручки от продаж за наличный расчет (исключаются продажи вкредит);CHEARNISSUE– изменение выручки;– дополнительное финансирование (подразумевается только выпуск акций,показатель приравнивается единице в случае отсутствия).Комбинация моделей позволяет охватить больший перечень показателей,подверженных искажениям, и признать наличие в отчетности искажений в том случае,если хотя бы по одной модели получены результаты, удовлетворяющие ограничениямфункций M и F.
Результатам, попавшим в диапазоны M ∈ (-2,22; ∞) и F ∈ (1,85; ∞),присваивался признак «ошибка». Пропорция «ошибок» к общему объему выборкииспользовалась в качестве оценочного значения вероятности перевыпуска отчетностидля расчета нетто-ставки страхового тарифа.Совместное применение данных моделей для расчета вероятности рискаперевыпуска отчетности 2 045 реальных компаний позволило установить нетто-ставкустрахового тарифа и на ее основе исчислить брутто-ставку по страхованиюответственности эмитента финансовой отчетности в размере 5,67 руб. со 100 руб.страховой суммы. Полученную базовую ставку тарифа предполагается корректировать всоответствиисиндивидуальнымирисковымиобстоятельствамистрахователей,выявляемыми при андеррайтинге рисков на базе применения скоринга.Длятретьегоэлементакомплексастрахованиярисков,связанныхсиспользованием финансовой отчетности, а именно самострахования аудиторов,целесообразноначальныйуровеньежегодных18взносоваудитороввфондсаморегулируемой организации устанавливать на базе рыночной стоимости чистыхактивов и котируемых долговых инструментов портфеля аудируемых лиц, а такжеоцененной в исследовании вероятности перевыпусков отчетности.
По мере накоплениястатистики перевыпусков ее будет можно уточнять.Для целей андеррайтинга, исходя из требования максимальной эффективностистраховых операций на единицу вложений в развитие бизнеса, разработаны критериисегментации страхового поля, включающие разделение на физических и юридическихлиц с учетом таких характеристик, как отраслевая принадлежность и размерыпредприятия, состав вложений, поведенческий и социально-экономический критерии.С учетом данной сегментации разработана методика андеррайтинга длястрахования ответственности эмитентов и убытков инвестора, предусматривающаяселекцию рисков по результатам использования скоринговой карты, позволяющейдифференцировать разработанные тарифы в зависимости от организации системывнутреннего контроля эмитента или опыта осуществления вложений инвестором.Факторы, включенные в скоринговую карту, были отобраны в ходе анализа наиболееэффективных оснований стратификации потенциальных страхователей и объединены внесколько групп.
Для эмитентов отчетности эти группы представлены: внешнимифакторами (отраслевой риск, конкуренция, положение эмитента на рынке), факторамимотивации, под которыми понимается потенциальное стремление к искажению данных(наличие рейтинга рейтинговых агентств, период существования эмитента, судебныеразбирательства, зависимость бизнеса от ценовых рисков, например, колебания цен набирже),факторамикачествавнутреннихсистемконтроля(профессионализмменеджмента и частота его ротации, уровень системы бухгалтерского учета ивнутреннегоаудита,платежнаядисциплина,фактыпроведенияаудита,взаимоотношения с кредиторами), факторами вероятности наличия ошибок вотчетности (применение моделей М. Бениша, Д. Пиотроски, П.
Дечоу, Э. Альтмана). Врезультате оценки всех факторов андеррайтер может установить понижающийкоэффициент в размере 0,80–0,99 и применить его к базовой ставке страхового тарифа.Для определения рискового профиля страхователя-инвестора, использующегоданные финансовой отчетности для приятия решения, предложена модифицированнаяскоринговая карта, в которой группы факторов объединены в 2 блока. Первый блок, свесом в 80%, позволяет проанализировать портфель вложений инвестора, второй, с19весом в 20%, – определить индивидуальный рисковый профиль страхователя. При этомсреди факторов, оказывающих влияние на индивидуальный риск страхователя,выделены следующие: тип (физическое, юридическое лицо, квалифицированный илинеквалифицировнный инвестор), опыт инвестирования, история инвестирования,наличие подтверждения квалификации страхователя.
Выбор этих факторов обусловлентем, что для использования финансовой отчетности в качестве базы принятия решенийее пользователь должен обладать определенными навыками и умениями.Использованные в расчетах по скоринговой модели веса и интервалы предложеныавтором исходя из собственного практического опыта, страховщикам их необходимобудет уточнять в процессе жизненного цикла страховых продуктов.Третьягруппапроблемсвязанасоценкойэкономическогоэффектапредлагаемых продуктов по страхованию рисков использования финансовой отчетностии выработкой мероприятий, обеспечивающих их внедрение.Для оценки влияния прохождения договоров страхования рисков ответственностиэмитентаотчетностинафинансовуюустойчивостьстраховщиковопределеноколичество потенциальных потребителей данной услуги в России в размере 41 тыс.единиц на начало 2013 г.
с последующим приростом 3,8 тыс. в год. Разработана модельстрахового портфеля, позволившая доказать, что внедрение данного вида страхованияне снижает их платежеспособность. В качестве исходной статистической базы длямодельного портфеля использованы данные реальных отчетностей 11 345 компаний.Сопоставление сбора страховых премий и расходов страховщиков, включавшихстраховые выплаты и расходы на ведение дела, позволило рассчитать ожидаемыйденежный поток, который оказался положительным во всех испытаниях.
Интервалзапаса прочности, установленный в ходе 5 экспериментов, составил 36–69%, чтосвидетельствует об устойчивости страхового портфеля и потенциале варьированиястраховщиками тарифами и расходами. Это, в свою очередь, позволило прийти к выводуо достаточной консервативности базовой ставки тарифа. Последнее обстоятельстворасценивается положительно на начальных стадиях внедрения страховых продуктов.В целях внедрения системы страхования рисков использования данныхфинансовой отчетности определены направления и предложены мероприятия посовершенствованию институциональных основ страхования.Во-первых, сформулирован ряд новелл для действующих законодательных актов,20таких, как: установление ответственности эмитента за достоверность финансовойотчетности в законах «О бухгалтерском учете», «О рынке ценных бумаг», «Обакционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью»;включение страхования ответственности эмитента как альтернативы обязательномуаудиту в закон «Об аудиторской деятельности» и другие.
Для стимулированияпотребности в страховании предложено предусмотреть отнесение страховых премий подоговорам страхования ответственности эмитента на прочие расходы страхователей попроизводству и реализации продукции и обложение страховых выплат, получаемыхинвесторами, по ставкам, применяемым в рамках обычного хозяйственного оборота.Во-вторых, с целью обеспечения независимости, ротации и высокого качестваоказываемых аудиторских и страховых услуг предложен механизм и разработанапроцедура двухступенчатого конкурсного отбора аудиторов и страховщиков пристраховании ответственности эмитентов финансовой отчетности, предусматривающаявыбор аудитора страховщиком, а страховщика – страхователями.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
