Стратегия хеджирования процентного и валютного рисков в компаниях нефинансового сектора (1142827), страница 30

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 30)

При таком подходе193хеджирование может быть признано высокоэффективным в случае, есливеличина данного соотношения приближается к нулевому значению,однако Компании должны самостоятельно определить критическоезначение данного соотношения. Расчет эффективности хеджированияпроисходит по формуле (Г.2): =∑=1 x +∑=1 yV,(Г.2)где Xi – изменение стоимости ПФИ;Yi – изменение стоимости хеджируемой статьи;V – первоначальный размер хеджируемой статьи. Метод регрессионного анализа – это разновидность ретроспективноготеста на эффективность хеджирования, заключающийся в определениипараметров кривой, которая наилучшим образом опишет зависимостьизменения зависимой переменной (изменение стоимости хеджируемойстатьи) от изменений независимой переменной (изменение стоимостиинструмента хеджирования). Согласно уравнению регрессии трихарактеристики определяют будущую эффективность хеджирования:точка пересечения с осью абсцисс, угол наклона в уравнении регрессии исоответствующая величина коэффициента детерминации.

Хеджированиесчитается эффективным в случае, если отрезок, отсекаемый на осиабсцисс, равен нулю, а угол наклона и коэффициент детерминации равныединице. Метод снижения волатильности позволяет сравнивать изменениясправедливой стоимости или денежного потока хеджируемой позиции ихеджируемой статьи в отдельности.

Основной проблемой данного методаявляется необходимость определить критическое значение, котороепокажет, насколько должна уменьшиться волатильность стоимостихеджируемого инструмента или денежного потока по этому инструменту,для того чтобы можно было утверждать, что хеджирование эффективно.Считается, что хеджирование будет эффективным, когда волатильностьсокращается на 80-100%. Расчет эффективности хеджированияпроисходит по формуле (Г.3): = 1 −∑=1(x +y )22∑=1 y,(Г.3)где Xi – изменение стоимости ПФИ;Yi – изменение стоимости хеджируемой статьи. Метод гипотетического производного инструмента – метод расчетаэффективности хеджирования, при котором хеджируемый рискмоделируется как производный инструмент и затем сравниваются194изменения справедливой стоимости денежных потоков инструментахеджирования с изменением справедливой стоимости денежных потоковгипотетического производного инструмента. Метод анализа чувствительности к уровню риска – метод расчетаэффективности хеджирования, согласно которому происходит оценкапредполагаемого изменения базового хеджируемого риска (например,10% изменение хеджируемого обменного курса валюты) по инструментухеджирования и хеджируемой статье.Метод ставки-ориентира [105] – это метод расчета эффективностихеджирования, при котором устанавливается «целевая» или «эталонная» ставкаи определяется разница между фактическими денежными потокамихеджирующей статьи и ставки-ориентира, и затем сравнивается изменениесуммы этой разницы с изменением денежных потоков инструментахеджирования.

В качестве ставки-ориентира можно использовать одну из трехальтернатив: IBORs (LIBOR, EURIBOR, TIBOR или Mosprime для России),ставки OIS (ROISFIX, NFEA FX SWAP Rate, RuREPO), ставки долговыхинструментов. При оценке эффективности хеджирования валютного риска вкачестве ставки-ориентира можно использовать валютный курс, заложенныйпри составлении бюджета компании и рассчитанный следующим способом:по паритету покупательской способности;согласно календарю продаж.

Например, если компанияразрабатывает квартальные планы продаж, может быть принято решение охеджировании будущих валютных потоков таким образом, чтобы отличиевалютного курса не превышало определенного процента от курсасоответствующего квартала текущего года. Таким образом, компании будетнеобходимо осуществлять хеджирование 4 раза в год в конце каждого квартала,используя валютный курс на конец предыдущего квартала;на основании данных о среднедневном валютном курсепредыдущего периода. В таком случае компании необходимо хеджироватьвалютный риск с использованием таких инструментов, как опционы илисинтетические форвардные контракты. Такие сделки будут совершаться впоследний день предыдущего периода.

В данном случае также возможноиспользование пассивной стратегии валютного хеджирования – хеджированиесреднего размера валютных денежных потоков за определенный периодвремени.195ПРИЛОЖЕНИЕ Д(обязательное)Политика хеджирования валютного и процентного рисковПолитика хеджирования валютного и процентного рисков_____________________________(наименование компании)Раздел 1. Цели политики хеджированияПолитика хеджирования процентного и валютного рисков направлена назащиту интересов Общества в случае изменения конъюнктуры на финансовыхрынках: изменения уровня рыночной процентной ставки и курсов валют.Целью настоящего документа является установление единого порядкаидентификации валютного и процентного рисков и разработки комплексасвоевременных и адекватных мер по снижению негативного влияниявыявленных видов финансовых рисков на финансовые результаты деятельностиОбщества путем осуществления операций финансового хеджирования.Раздел 2.

Область применения политики хеджированияНастоящий документ обязателен к применению в работе следующихдолжностных лиц: …(указание должного лица); … (указание должного лица); …(указание должного лица).Раздел 3. Основные термины и определения, используемые вполитике хеджированияВ настоящем документе использованы следующие термины иопределения: …(наименование и определение термина); …(наименование и определение термина); …(наименование и определение термина).Раздел 4. Частота пересмотра политики хеджированияПолитика хеджирования рисков должна актуализироваться не реже __раз(а) в год. Плановая актуализация политики хеджирования рисков должнапроводиться в период с _________ по _______.Политика хеджирования подлежит актуализации в следующих случаях: … … …Ответственность за инициацию актуализации политики хеджированиявозложена на __________ (наименование ответственного подразделения).196Раздел 5.

Принципы хеджирования процентных и валютных рисковв ОбществеКлючевыми принципами осуществления хеджирования процентных ивалютных рисков являются: … (наименование и определение принципа); …(наименование и определение принципа); …(наименование и определение принципа).Раздел 6. Стратегия хеджирования рисков в ОбществеПри принятии решения о заключения сделки по хеджированиювалютного или процентного риска должна быть разработана и утвержденастратегия хеджирования.За разработку стратегии хеджирования валютных и процентных рисковответственность возложена на ______________ (наименование ответственногоподразделения). Стратегия хеджирования должна составляться на________________ (указание периода, на который разрабатываетсястратегия хеджирования).Утверждение стратегии хеджирования на _________ (наименование плавногопериода) осуществляется _______________ (наименование единоличного иликоллегиального исполнительного органа, акционера/собственника компании).Актуализациястратегиихеджированияможетинициироваться_______________ (наименование ответственного подразделения) в случаях___________________ (указание случаев, являющихся основанием дляактуализации стратегии хеджирования).Стратегия хеджирования валютного риска должна в обязательномпорядке включать следующие разделы: Цель хеджирования; Вид стратегии хеджирования Размер хеджируемой позиции в плановом периоде:o Оценка риска;o Определение «аппетита к риску»; Инструменты хеджирования: График заключения сделок хеджирования в плановом периоде;o Вход в стратегию хеджирования;o Выход из стратегии хеджирования; Оценка стоимости хеджирования; Методы оценки эффективности хеджирования.Раздел 7.

Порядок идентификации валютных и процентных рисковОбщества Идентификация валютных рисков происходит путем анализа_______________________________. Согласно результатам анализа,ключевыми источниками/ факторами возникновения валютного риска вОбществеявляются_____________________________________.Основными объектами валютного риска в Обществе являются197_________________________________________.Обществопреимущественно подвержено риску в отношении изменения курса________. Идентификация процентных рисков происходит путем анализа_____________________________. Согласно результатам анализа,ключевыми источниками/ факторами возникновения процентного риска вОбществеявляются_____________________________________.Основными объектами процентного риска в Обществе являются_________________________________________.Обществопреимущественно подвержено риску в отношении изменения ________процентных ставок.Раздел 8.

Порядок оценки валютных и процентных рисков ОбществаВ целях оценки величины валютного и процентного рисков необходимовначале оценить величину позиции, а затем оценить непосредственно величинуриска.Регулярно, но не реже _______, ____________ (наименованиеответственного подразделения) осуществляет расчет величины чистоговалютного потока и чистой процентной позиции. Для оценки чистоговалютного потока и чистой процентной позиции используются данные__________________________(наименованиеподразделения,предоставляющего данные).Оценка валютного риска осуществляется ______________ (наименованиеответственного подразделения) на ____________ (указание плановогопериода).

Характеристики

Список файлов диссертации