Развитие методов оценки бизнеса субъектов естественных монополий (1142654), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Федеральный закон обоценочной деятельности в РФ, российские Федеральные стандарты оценочнойдеятельности.Методология исследования базируется на использовании общепризнанныхнаучных методов и приемов: системного подхода к объекту и предмету исследования,анализа и синтеза, сравнения и обобщения, группировки, моделирования, методовисторического и логического анализа теоретического и практического материала, чтообеспечивает целостность, достоверность диссертационной работы.Исследование соответствует Паспорту специальности 08.00.10 - Финансы,денежное обращение и кредит (экономические науки).Информационнуюиэмпирическуюбазуисследованиясоставилизаконодательные и нормативно-правовые акты РФ и субъектов РФ, стандарты,руководства и комментарии к ним Международного комитета по стандартам оценки,монографии, справочные материалы официальных органов РФ, в т.ч.

статистические ианалитические материалы Федеральной службы государственной статистики, данныепериодической печати, Интернет-источники, результаты маркетинговых исследований,6финансовая и бухгалтерская отчетность российских и зарубежных компаний,информационные и методические материалы крупнейших оценочных и консалтинговыхкомпаний, в частности «Делойт и Туш» и «КПМГ», а также результаты оценкистоимости компаний-субъектов естественных монополий, проведенной в 2010-2012 гг.Научная новизна исследования состоит в разработке комплекса теоретикометодологических положений по модификации и развитию методов стоимостнойоценки, учитывающих особенности бизнеса субъектов естественных монополий исоответствующих задачам государственного регулирования их деятельности. Новымиявляются следующие научные положения, выносимые на защиту:1.Выделены особенности бизнеса субъектов естественных монополий какобъекта оценки, основными из которых являются высокая степень регулированиядеятельности со стороны государства по основным факторам, влияющим настоимость бизнеса; зависимость от ограниченных ресурсов и состоянияматериально-техническойбазы;социальнаязначимостьосуществляемойдеятельности и, вследствие этого, необходимость функционирования даже вусловиях отсутствия прибыли.2.Длякомпаний,являющихсясубъектамиестественныхмонополий,обоснована совокупность факторов, влияющих на стоимость бизнеса.

В их числефакторы,формирующие(макроэкономические,стоимостьотраслевые);бизнеса:внутренниевнешниефакторыфакторы(операционныепоказатели, имидж компании, производственный потенциал), и факторы,изменяющие величину стоимости бизнеса субъектов естественных монополий(конъюнктураотраслевыхрынков,тенденциилиберализации,методикиформирования тарифов и цен).3.Приопределениистоимостибизнесаметодомдисконтированныхденежных потоков обоснована необходимость учета в ставке дисконтированиярисков, связанных с повышенной подверженностью субъектов естественныхмонополий государственному регулированию, путем введения поправочногокоэффициента (премия за риск reg).4.Для оценки стоимости бизнеса субъектов естественных монополийдоказана необходимость использования комплекса мультипликаторов, ведущаяроль в котором отведена мультипликаторам с натуральными показателями взнаменателе,представляющимвозможность7учестьрольматериально-технической базы в формировании стоимости бизнеса и позволяющим оценитьбизнес субъектов естественных монополий, имеющий отрицательные финансовыерезультаты.5.Формализованы механизмы влияния государственного регулирования настоимость бизнеса субъектов естественных монополий; разработан алгоритмвнедрениястоимостногоинструментариявсистемугосударственногорегулирования деятельности субъектов естественных монополий.6.Обоснованорегулированиястоимостногоиспользование(RVA,стоимости,RegulationпоказателяприValueанализедобавленнойAdded),вврезультатекачествеосновногоэффективностигосударственногорегулирования деятельности субъектов естественных монополий.Практическая значимость исследования заключается в том, что основныеположения,выводыпрактикующимиирекомендацииоценщиками,могутфинансовымибытьиспользованыконсультантамиироссийскимируководствомкомпаний-субъектов естественных монополий, а также представителями органов властипри осуществлении регулирования деятельности субъектов естественных монополий.Основные разделы и положения работы посвящены развитию методов оценки бизнеса сучетом отраслевых особенностей субъектов естественных монополий и могут бытьиспользованы для дальнейших научных исследований в области теории и практикистоимостной оценки.

Материалы диссертационного исследования предлагаются длявнедрения в преподавание учебной дисциплины «Оценка предприятия (бизнеса)» и припроведенииспециализированныхучебныхкурсов,раскрывающихотраслевыеособенности стоимостной оценки.Практическое значение имеют следующие результаты исследования:1.Модификацииметодовоценкибизнесасубъектовестественныхмонополий, которые позволяют уточнить систему оценочных стандартов иметодическихорганизациямирекомендаций,оценщиков,дляразрабатываемыхучетаособенностейсаморегулируемымибизнесасубъектовестественных монополий.2.Поправочный коэффициент reg к ставке дисконтирования, которыйпозволяетучестьрискизменениянормативно-правовогополяиформгосударственного регулирования и может быть использован в процессеопределения стоимости бизнеса субъектов естественных монополий оценочными8компаниями для корректного учета перспектив государственного регулированиядеятельности субъектов естественных монополий.3.Комплекс мультипликаторов, учитывающий весомый вклад материально-технической базы в формирование стоимости бизнеса субъектов естественныхмонополий, который на практике будет способствовать повышению качества идостоверности проводимой оценки бизнеса субъектов естественных монополий иэкспертизы отчетов.4.Показатель,отражающийстоимость,добавленнуюврезультатерегулирования (RVA, Regulation Value Added), который на практике обеспечиваетреализацию концепции государственного регулирования деятельности субъектовестественных монополий, основанной на стоимостных критериях.Апробация и внедрение результатов исследования.

Результаты исследованиядокладывались и обсуждались на 4 (15)-й Международной научной конференции «Рольфинансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики»(Санкт-Петербург, СПбГУЭФ, 17-18 февраля 2011 г.); на круглом столе «Перспективыразвития оценочной деятельности» (Москва, Финансовый университет, 2 декабря 2011г.).Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ, проведенныхв Финансовом университете по комплексной теме «Пути развития финансовоэкономического сектора России» по кафедральной подтеме «Формирование, оценка иуправление стоимостью компаний в условиях Новой экономики».Метод расчета тарифа с учетом повышенной степени регулирования в отрасли икомплекс мультипликаторов, разработанные автором, используются в практическойдеятельности Группы Оценки Департамента Корпоративных финансов ЗАО «КПМГ» ипозволяют корректно и полноценно учесть все особенности объектов оценки.Материалы диссертационного исследования используются кафедрой «Оценка иуправлениесобственностью»ФГОБУВПО«ФинансовыйуниверситетприПравительстве Российской Федерации» в преподавании учебной дисциплины «Оценкастоимости предприятия (бизнеса)».Апробация и внедрение результатов исследования подтверждены документами.Публикации.

По теме диссертации опубликовано 5 работ общим объемом3,25 п.л. (в т.ч. авторский объем – 2,63 п.л.), в которых нашли отражение основные9результаты исследования, в том числе три работы объемом 2,01 п.л. (весь объемавторский) в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России.Структура и объем диссертации. Структура диссертации обусловлена целью,задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав,заключения, библиографического списка из 134 наименований и 5 приложений.Основной текст диссертации изложен на 147 страницах.II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИВ диссертации в соответствии с поставленными целью и задачами определеныследующие группы проблем.Первая группа проблем, рассматриваемая в диссертационной работе, связана сисследованиемспецифическихособенностейбизнесасубъектовестественныхмонополий и факторов, влияющих на их стоимость.Современный этап развития оценочной деятельности в России характеризуетсярасширением сферы применения и, как следствие, диверсификацией целей и объектовоценки, в число которых все чаще включается бизнес субъектов естественныхмонополий.

Данный объект оценки объединяет общие (обязательные) признаки объектаоценки (наличие отношений собственности, участие в хозяйственном обороте в качествесамостоятельного предмета сделки, свойство полезности реальному и потенциальномуинвестору) и специфические, отражающие особенности данного объекта.Выявление специфических признаков бизнеса субъектов естественных монополийкак объекта оценки основывается на анализе экономических, финансовых и правовыххарактеристик субъектов естественных монополий. В настоящем исследовании подсубъектом естественной монополии понимается хозяйствующий субъект, занятыйпроизводством (реализацией) товаров в условиях особого состояния рынка, при которомудовлетворение спроса на этом рынке эффективнее в отсутствии конкуренции в силутехнологических особенностей производства (в связи с существенным понижениемиздержек производства на единицу товара по мере увеличения объема производства), атовары, производимые субъектами естественной монополии, не могут быть заменены впотреблении другими товарами, в связи с чем спрос на данном товарном рынке натовары, производимые субъектами естественных монополий, в меньшей степенизависит от изменения цены на этот товар, чем спрос на другие виды товаров, чтосоответствует Федеральному закону от 17 августа 1995 г.

Характеристики

Список файлов диссертации