Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов (1142523), страница 23
Текст из файла (страница 23)
$00015 89029 39831 64253 17135 10235 39961 48138 31141 081тыс. $0007051 5211 7251 7791 9201 9492 1192 1382 284тыс. $тыс. $00000013 46810 27825 58222 13328 63724 93729 66125 72433 42529 27233 44129 08437 09632 55136 97732 24640 84035 930кВт/тонна0000,650,650,650,650,650,650,650,650,65МВт$/кВт0,000,000,00163,263325,068341,373330,978356,982338,086362,790345,293370,597тыс. $0003 1903 4483 7003 9374 1534 3574 5444 7314 910Наименование показателя2020 г.148Природный газ всего, в т.ч.Переменные расходы всего, в т.ч.тыс. $тыс. $0000009 4999 16320 52120 15022 60522 21622 63022 22824 84024 43023 22022 81624 88724 48323 93923 53125 82125 411тыс.куб.м/тонна0000,2160,2160,2160,2160,2160,2160,2160,2160,21600054,2108,0113,4109,9118,6112,3120,5114,7123,1000169187196202206203203205206000336371389402410404404408410тыс. $0007468359251 0211 0621 1121 1691 2201 263тыс.
$0003 3413 5873 7923 9744 1624 3464 5094 6504 766тыс. $0002 4932 6772 8302 9663 1063 2433 3653 4703 557тыс. $0008489109621 0081 0561 1031 1441 1801 209тыс. $тыс. $тыс. $182001 326001 9450016 7053 2831 49621 0827 2001 60622 4518 1801 69822 9898 3471 78024 1509 1441 86424 1628 7891 94679 9419 4832 01980 4349 3472 08282 13610 4222 134тыс. $0009 5669 80510 05010 30210 55910 82328 34629 05529 781тыс. $тыс. $тыс. $001821 10702191 72602192 14102192 25202192 30402192 34102192 36502192 38502192 41837 4562192 44237 2892192 45937 122219тыс. $-182-1 326-1 945171 565427 108506 485502 834573 476545 763505 769519 139588 610%тыс. $тыс. $тыс.
$тыс. $0,0%1768 507-8 86500,0%21151 672-53 20900,0%21298 496-100 653052,3%48 613113 1619 7921 56759,3%97 013102 481227 61336 41861,9%97 15688 241321 08851 37460,2%97 29874 001331 53553 04662,7%97 44159 761416 27366 60462,1%97 58445 521402 65764 42553,3%97 72833 102374 93974 98855,5%97 87124 325396 94479 38956,5%98 01517 368473 22794 645Чистая прибыльтыс. $-8 865-53 209-100 6538 225191 195269 714278 489349 670338 232299 951317 555378 581Амортизационные отчисленияКапитальные вложенияИзменение оборотного капиталатыс. $тыс.
$тыс. $176326 1310211921 6760212619 596048 613193 59724 32097 01387 22327 43797 15687 3686 37897 29887 5151 62697 44187 6614 99397 58487 808-2 33797 72887 9557 51297 87188 102-1 64098 01588 2497 543удельный показатель расходагазаобщее количество газацена за единицу газаПостоянные (общезаводские)расходыВодоснабжениеЗатраты на оплату труда всего вт.ч.оплата трудаединый социальный налог (с 2011г. - страховой взнос)Прочие расходы всего, в т.ч.Маркетинг и рекламаТопливо для собственных нуждЭксплуатационные расходы пооборудованиюСтрахование основных средствНалог на имуществоАренда землиПрибыль до уплаты процентов,налогов и амортизации(EBITDA)Маржа по EBITDAАмортизационные отчисленияПроценты по кредитамПрибыль до налогаНалог на прибыльмлн.
куб.м$/тыс.куб.м149Прирост/погашение заемныхсредств (кредиты банков)тыс. $232 000759 000450 000тыс. $-102 820-215 673-270 037%10,94%10,93%0,9167Корректирующий множитель насередину периодаФактор текущей стоимости насередину периодаДенежный поток насобственный капиталСтавка дисконтированияФактор текущей стоимости наконец года-87 901-175802-175802-130843-85 884-85 88497 322110 845178 655174 544171 369243 080294 92111,15%11,21%11,01%10,81%10,61%10,41%10,21%10,09%10,00%0,82630,74340,66760,60030,54080,48800,44120,39960,36260,32940,29941,04451,05321,05431,05531,05461,05361,05271,05171,05071,04981,04931,04880,95740,87030,78380,70450,63310,56980,51370,46410,41990,38070,34560,3141-98 444-187 708-211 652-175406-1 42655 45256 94682 90573 29665 23884 00992 620Наименование показателя2021 г.2022 г.2023 г.2024 г.2025 г.1 024233879 9038 86261 94632 96929 81810 7361 056256907 3239 14463 92134 02030 76811 0781 089286935 6069 43665 95935 10531 74911 4311 123358964 7779 73668 06236 22432 76211 7961 158502994 86510 04770 23337 37933 80612 172480 891470 985484 483530 746515 913257 095268 177279 659291 554303 8760,830,830,830,830,8366338866340466342266344066345869 56646 49346 37478 55549 15967 29044 06643 96175 97746 6242 2762 4272 4132 5782 53540 37141 17942 00242 84243 699общее количество сырьяцена за единицу сырьяВспомогательное сырье иматериалы всего, в т.
ч.катализаторы и химикатытехнологический иинструментальный воздухЭлектроэнергия всего, в т.ч.-175802-2 253тыс. $РоссияСтраны СНГ (кроме России)КитайТурцияЗападная ЕвропаЦентральная ЕвропаСебестоимость и прочие расходывсегоОсновное сырье (пропан) всего, вт.ч.коэффициент расхода сырья-175802-24898011,36%Дисконтированный денежныйпоток на собственный капиталВыручка от реализации всего-175802150Переменные расходы всего, в т.ч.удельный показатель расходаэнергииобщее количество энергиицена за единицу энергииПостоянные (общезаводские)расходыПриродный газ всего, в т.ч.Переменные расходы всего, в т.ч.35 36336 07036 79137 52738 2780,650,650,650,650,65357,599357,5101357,5103357,5105357,51075 0095 1095 2115 3155 42125 07924 66725 23024 81525 38124 96425 53425 11325 68725 264удельный показатель расхода газа0,2160,2160,2160,2160,216общее количество газа118,8118,8118,8118,8118,8208209210211213цена за единицу газаПостоянные (общезаводские)расходыВодоснабжение4134154184204231 2941 3251 3571 3901 424Затраты на оплату труда всего в т.ч.4 8865 0085 1345 2615 392оплата трудаединый социальный налог (с 2011г.
- страховой взнос)Прочие расходы всего, в т.ч.Маркетинг и рекламаТопливо для собственных нужд3 6463 7373 8313 9264 0241 2401 2711 3031 3351 36882 59910 2422 18883 57310 5632 24284 57510 8932 29885 61011 2342 35686 67611 5852 415Эксплуатационные расходы пооборудованию30 52631 28932 07132 87333 695Страхование основных средствНалог на имуществоАренда земли2 46936 9552192 47336 7882192 47336 6212192 47336 4552192 47336 289219543 342585 271604 804592 612642 58853,0%98 15910 412434 77255,4%98 3036 933480 03455,5%98 4480506 35652,8%98 5930494 01955,5%98 7380543 851Прибыль до уплаты процентов,налогов и амортизации (EBITDA)Маржа по EBITDAАмортизационные отчисленияПроценты по кредитамПрибыль до налога151Налог на прибыль86 95496 007101 27198 804108 770Чистая прибыль347 818384 027405 085395 215435 080Амортизационные отчисленияКапитальные вложенияИзменение оборотного капиталаПрирост/погашение заемныхсредств (кредиты банков)98 15988 397-20998 30388 5451 58798 44888 6932 37698 59388 8413 45998 73888 9901 618-85 884-85 595000271 905306 604412 464401 508443 2109,91%9,81%9,77%9,77%9,77%0,27240,24810,22600,20590,1876Корректирующий множитель насередину периода1,04841,04791,04771,04771,0477Фактор текущей стоимости насередину периода0,28560,26000,23680,21570,1965Дисконтированный денежныйпоток на собственный капитал77 66279 71397 67386 61887 107Денежный поток на собственныйкапиталСтавка дисконтированияФактор текущей стоимости наконец года152Приложение Д(обязательное)Ключевые риски проектаПрединвестиционная стадияРискПолитические (нормативно-правоваябаза, мошенничество и т.д.)Экологические.
Ухудшение экологиирегиона после ввода в эксплуатациюСрыв сроков выполненияотлагательных условий покредитному соглашениюИтог. Риск отсутствия заемногофинансированияИнвестиционная стадияВерояРисктность20% Оборудование с длительным срокомпоставки - отставание от графикапоставок из-за не соблюдения сроковотгрузки, что является причинойотставания по проекту.20% Несчастные случаи и происшествия наэтапе строительства. Отставания,связанные с перерывом в выполненииработ.90%ВероятностьЭксплуатационная стадияРиск20%Наличие сырья.
Риск непоставокШФЛУ на ЦГФУ от нефтяныхкомпаний из-за истощения запасовнефти90%Рынок сбыта. Риск избыточныхпоставок на рынке, что приведет кснижению маржи производителя ППдо уровня, при котором Компания несможет выполнить свои платежныеобязательства.Производственные риски. Рискиневозможности производствадостаточных объемов ППсоответствующего качества поразличным причинам.Итог. Упущенная выгода Компании,невозможность платить % покредиту за счет денежного потока отПроектаВопросы, связанные с экспедированиемгрузов, регулированием экспорта иимпорта, а также с разрешениями на ввозоборудования и материалов25%Отставание в получении Разрешения наЭксплуатацию Объекта25%Вероятность30%30%50%153Наличие необходимой строительнойтехники (например, ВСЕ оборудование,необходимое для строительства)Обстоятельства непреодолимой силы(напр., аномальные погодные условия,забастовки рабочих, стихийные бедствияи т.п.), которые влияют на график изатраты.Ненадежность и отсутствие временнойсхемы электроснабжения икоммуникаций для нужд строительстваОтставание изготовления оборудования иматериалов и возможно низкое качество.Вероятность отставаний и вопросыкачества в строительствеНесвоевременное заключениедоговорных соглашений по СМР ссубподрядчикамиВероятность, что существующие объектыне смогут своевременно поставитьтепло/энергосредства в необходимомколичестве.Изменения нормативных требованийПоздние или повторные изменения впроектировании (неокончательноутвержденный проект)Отставание и срывы графиков в связи спретензиями субподрядчиковРиск, связанный с требованиемнадзорных органов РФ провестидополнительные испытания на площадке,которые могут привести к75%10%90%20%20%90%50%10%50%50%25%154дополнительным затратам и отставаниюот графикаПоздние изменения в проектированииОЗХ, влияющие на проекты Linde / TCM,требующие переделкиНепредвиденные подземные преграды,которые могут привести к отставанию встроительстве или возможномуперепроектированию / переделке - толькодля ОЗХДополнительные строительные работы всвязи с ошибками в проектировании илив связи с некачественным выполнениемработУвеличение импортной пошлины из-заневыполнения классификационногорешения и отсутствия решения повключению дополнительногооборудования в классификационномрешенииАнализ конкурсных предложений ибюджета по субподрядчикам ивозмещаемым затратам на материалыпоказал, что эскалация строительныхзатрат превышает значение,определенное в сметеОтсутствие жилья в Тобольске длягруппы управления строительством90%20%15%50%100%95%155Консервация оборудования и материалов70%на складе и на площадке.
Необходимазащита от погодных условий. Можетпривести к неполадкам в работеоборудования, которые могут привести котставанию и дополнительным затратамна устранение неисправностей.Количественный перерасход по25%окончательно согласованному проектуприведет к увеличению стоимости ивыход за пределы графикаПеределка чертежей ЕРС, не90%соответствующих таблице интерфейсов,приводит к увеличению стоимости иотставанию от графика.Итог. Срыв сроков реализации проекта, ростбюджета156Приложение Е(обязательное)Расчет денежного потока на инвестиционной стадии (январь 2012 г.)2007200820092010ВыручкаПрибыль по переменным расходамУсловнопостоянные расходыНалог на имуществостоимость ОС на начало годастоимость ОС на конец годаEBITDAАмортизацияПрибыль до уплаты % и налогов% по кредитуНалогоооблагаемая прибыльНалог на прибыль и субсидииNOPATИнвестицииMarginalprofitEBITDADepreciatioПериод дисконтированияФактор дисконтирования20122420135 376201410 860201514 653201617 866201714 961201814 93200001 44500-1 4457 9392 588058 63256 0565 35114 9161 358056 05651 33013 55919 7082 737051 33046 53116 97019 0571 576046 53142 58317 48120 8011 391042 58338 75619 41016 0483 32481138 75634 92911 9140916-9160025 090-1 4451 205-2 6510-1 44525 6834 1951 1571 287-1302319251 9084 7968 7621 0077 7551 7527 010714 79912 17189711 2742 4349 7373 94913 53278612 7462 70610 8263 82715 58368914 8943 11712 4663 8278 0875617 5251 6176 469nEBITEBTIncome taxECAPEXИсточники финансированияВозврат НДСПредоставленые субсидииРасходы на благотворительностьПогашение кредитаПрирост оборотного капиталаFCFF ТПFCFF общий20110∆WCFCFFDiscountperiodDiscountfactor00394-3943263 3805 9853 812-3 812006 6623263 3805 9856 31715 87515 4533 068788450040101 291003 277001 40402 2898943 7373 7372 28991611 15111 1512 28963314 33014 3302 28953714 70014 7002 289-48517 39117 3912 289-510 30110 301-326-326-3 296-3 296-5 485-5 485-6 261-6 261-23 799-23 7994-23 856-23 856-4,51-3,51-2,51-1,51-0,510,501,502,503,504,505,506,502,311,981,611,291,090,920,800,690,610,540,480,43157Приведенный FCFFPV of FCFFВыручкаПрибыль по переменным расходамУсловнопостоянные расходыНалог на имуществостоимость ОС на начало годастоимость ОС на конец годаEBITDAАмортизацияПрибыль до уплаты % и налогов% по кредитуНалогоооблагаемая прибыльНалог на прибыль и субсидииNOPATИнвестицииMarginalprofitEBITDADepreciationEBITEBTIncome taxECAPEX-755-6 521-8 817-8 088-25 896-22 0602 9757 742201916 187202015 379202117 889202214 365202319 710202422 710202522 33617 8051 65372634 92931 10215 42618 2431 69864231 10227 27415 90219 9173 60855827 27423 44715 75118 4981 79447423 44719 62016 23019 5231 84439019 62015 79317 28920 0633 91930515 79311 96615 83920 8701 94922111 9668 13918 70021 4542 0042273 82711 59942511 1742 3209 2793 82712 07531311 7622 4159 6603 82711 92421611 7082 3859 5393 82712 40312512 2782 4819 9233 82713 4622613 4362 69210 7703 82712 01212 0122 4029 6093 82714 87314 8732 97511 8983 82715 3962 28920912 89712 8972 289-13513 62213 6222 28941912 94712 9472 289-58914 33814 3381 14589313 70413 70450112 93512 935-6315 78815 78810412 2137,508,509,5010,5011,5012,5013,500,384 9280,344 6290,303 9140,273 8570,243 2810,212 7560,192 9948 7757 9878 401201617 866201714 961201814 932п/ппериод22 96119 2233 07912 3170Источники финансированияВозврат НДСПредоставленые субсидииРасходы на благотворительностьПогашение кредитаПрирост оборотного капиталаFCFF ТПFCFF общийПериод дисконтированияФактор дисконтированияПриведенный FCFF∆WCFCFFDiscountperiodDiscountfactorPV of FCFF2007Выручка2008200920102011020122420135 376201410 860201514 6534 425158Прибыль по переменным расходамУсловнопостоянные расходыНалог на имуществостоимость ОС на начало годастоимость ОС на конец годаEBITDAАмортизацияПрибыль до уплаты % и налогов% по кредитуНалогоооблагаемая прибыльНалог на прибыль и субсидииЧистая прибыльИнвестицииИсточники финансированияВозврат НДСПредоставленые субсидииРасходы на благотворительностьMarginal profit00001 4450EBITDADepreciationEBIT0-1 4450524-5240-524-1 4451 573-3 0190-3 01925 09025 0901 291000EBTIncome taxECAPEX003263263 3803 38084556-5560-5565 207-5 2070-5 2075 9855 9855006 6626 6624010Субсидии на компенсациюпроцентовПогашение кредита7 9392 588058 63256 0565 3514 1951 1572 127-9710-97114 9161 358056 05651 33013 5594 7968 7621 7936 9691 3945 57519 7082 737051 33046 53116 9704 79912 1711 59410 5782 1168 46219 0571 576046 53142 58317 4813 94913 5321 39212 1402 4289 71220 8011 391042 58338 75619 4103 82715 5831 21614 3672 87311 49316 0483 32481138 75634 92911 9143 8278 0879857 1011 4205 68125 68327 2893 277001 9083 6271 4047178000000000000009104 3804 3804 3804 3804 3804 380Прирост оборотного капиталаFCFE ТП∆WCFCFF-326-3 296-5 700-9 578-2 8284-4 630894-1 9819165 3376338 6745379 206-48512 038-55 133FCFE ОбщийПериод дисконтированияФактор дисконтированияDiscount periodDiscount factor-326-4,512,26-3 296-3,511,95-5 700-2,511,63-2 828-0,511,10-4 6300,500,91-1 9811,500,765 3372,500,658 6743,500,569 2064,500,4912 0385,500,425 1336,500,37Приведенный FCFEPV of FCFF-739-6 428-9 291-9 578-1,511,33-12777-3 116-4 226-1 5153 4624 8464 4705 1061 907201916 18717 8051 653202015 37918 2431 698202117 88919 9173 608202214 36518 4981 794202319 71019 5231 844202422 71020 0633 919202522 33620 8701 949ВыручкаПрибыль по переменным расходамУсловнопостоянные расходыMarginal profitп/ппериод22 96121 4542 004159Налог на имуществостоимость ОС на начало годастоимость ОС на конец годаEBITDAАмортизацияПрибыль до уплаты % и налогов% по кредитуНалогоооблагаемая прибыльНалог на прибыль и субсидииЧистая прибыльИнвестицииИсточники финансированияВозврат НДСПредоставленые субсидииРасходы на благотворительностьEBITDADepreciationEBITEBTIncome taxE72634 92931 10215 4263 82711 59973810 8612 1728 68964231 10227 27415 9023 82712 07553611 5392 3089 23155827 27423 44715 7513 82711 92436111 5632 3139 25047423 44719 62016 2303 82712 40319612 2072 4419 76639019 62015 79317 2893 82713 4623913 4232 68510 73930515 79311 96615 8393 82712 01212 0122 4029 60922111 9668 13918 7003 82714 87314 8732 97511 898CAPEXСубсидии на компенсациюпроцентовПогашение кредита22719 2233 82715 39615 3963 07912 3170000000000004 3804 3804 3803 9251 73500Прирост оборотного капиталаFCFE ТП∆WCFCFF2097 926-1358 8134198 278-58910 25689311 93850112 935-6315 788FCFE ОбщийПериод дисконтированияФактор дисконтированияПриведенный FCFEDiscount periodDiscount factorPV of FCFF7 9267,500,332 5848 8138,500,292 5268 2789,500,252 08910 25610,500,222 28211 93811,500,202 34512 93512,500,172 24415 78813,500,152 42210412 213160Приложение Ж(обязательное)Применение интервального метода на прединвестиционной стадии ПроектаНазваниеВСЕГОВСЕГО2007200820092010201100000000000[-8.75, 8.23]00000[-497, -456]0[-624, -562]0[-1068, -947]0[-306, -266]0[-54.6, -54][-225, -184][-1361, 1251][-1353, 1243][-1569, 1452][-1229, 1137][-1560, 1452][-937, -875][-6282, 5673][-6157, 5549][-7189, 6578][-4982, 4559][-6543, 6011][-3287, -3166][-23510, 20920][-22790, 20200][-26730, 24140][-16400, 14810][-22940, 20820][-232, -193][-17050, 15060][-15800, 13810][-17260, 15270]Прединвестиционная стадияОЦЕНКИ С УЧЕТОМ ИНТЕРВАЛЬНОСТИВыручка от продажи товаров и услуг, млн.рубСебестоимость проданных товаров и услуг,млн.рубВаловая прибыль, млн.рубПрибыль (убыток) за отчетный период, млн.рубАмортизация основных средств, млн.рубДенежные средства, полученные от операционнойдеятельности, млн.рубДенежные средства, использованные дляинвестиционной деятельности, млн.руб[273500,340000][-101700, 81900][191600,238400][131500,171100][31520, 37190][166800,206400][-58580, -52640][-321, -301][-318, -299]Свободный денежный поток, млн.руб[-51020, -45080][108500,153400]NPV по годам, млн.руб[587, 11810][-332, -315]в т.ч.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
