Моделирование стоимости деловой репутации промышленного предприятия Российской Федерации (1142473), страница 4
Текст из файла (страница 4)
+ Vm (1 - Z mj ) 2 = 1 -måV (1 - Zi =1iij) 2 (1).Чем больше рейтинговая оценка, тем выше уровень деловой репутации.Рейтинговая оценка изменяется в диапазоне от 0 до 1, при этом приближениеоценки к 1 указывает на то, что деловая репутация стремится к максимальномузначению за данный период;8) строится график (гистограмма) деловой репутации предприятия в условныхединицах x j , j = 1,2,..., n ;9)определяетсяделоваярепутацияпредприятиявденежныхединицахy j , j= 1, 2,..., n бухгалтерским методом;10) определяется коэффициент корреляции rB между двумя массивами: деловойрепутации в условных единицах ( X ) и деловой репутации в денежных единицах( Y ).11) На основании полученного значения коэффициента корреляции rB делаетсявывод о характере связи между переменными.Отличие рейтинговой модели от других моделей количественной оценкистоимости деловой репутации состоит в том, что она позволяет взглянуть наоценку стоимости деловой репутации с точки зрения именно того рынка, гдефункционирует исследуемое предприятие, учитывая почти все ее ключевые16факторы.
По сути, данная модель обрабатывает маркетинговую информацию и даетна выходе количественную оценку деловой репутации в условных единицах.Проверим работоспособность данной модели на примере того же ОАО«Пивоваренная компания «Балтика». Входные параметры модели следующие:упоминаемость в СМИ; инновации в ассортименте и продвижении товара; долясотрудников, имеющих высшее образование; оплата труда на одного работника запериод; социальное обеспечение на одного работника; количество сделок сакциями на ММВБ; затраты на рекламу; благотворительная деятельность; наградына выставках; судимость. Рассмотрим динамику этих показателей за 10календарных кварталов: с 4-го квартала 2008 года по 1-й квартал 2011 года ( n = 10 ).Рассчитаем для каждого квартала рейтинг деловой репутации, применяя формулу(1).
Полученные данные фиксируем в диаграмме (рис. 1).Рис. 1. Стоимость деловой репутации ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» наоснове рейтинговой модели (в условных единицах)Из рис. 1 видно, что максимальное значение деловой репутации 0,645приходилось на 2-й квартал 2010 года, а минимальное 0,428 – на 1-й квартал 2009года. Стоимостная диаграмма деловой репутации ОАО «Пивоваренная компания«Балтика» представлена на рис. 2.Рис. 2. Стоимость деловой репутации ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»бухгалтерским методом (в млрд. руб.)17Несмотря на некоторое несовпадение поквартальных значений деловойрепутации в денежных и относительных единицах, значение коэффициентакорреляции между ними( rВ = 0,62 ) укладывается в вилку [0,60;0,90] исвидетельствует о сильном характере этой связи.4.
Исследовать возможность применения квалиметрических методовдля измерения деловой репутации и разработать квалиметрическую модельколичественной оценки стоимости деловой репутации промышленногопредприятия. Одна из основных идей квалиметрического анализа состоит в том,чтобы оценить качество на основании сравнения оцениваемого объекта саналогами, имеющими наилучшие и наихудшие качественные показатели.Квалиметрическую оценку деловой репутации предприятия в условных единицахза период можно определить следующим образом:mmQij - Qmin ii =1i =1Qmax i - Qmin iGW j = å Vi Pij = å Vi,(2)где: i – номер показателя, i = 1,2,..., m ;j – номер периода, j = 1,2,..., n ;Pij - коэффициент качества i-го оцениваемого параметра за период j;Vi - весовой коэффициент i-го показателя, определенный экспертным путем,måVi =1i= 1;Qij - фактический показатель, характеризующий i-ый оцениваемый параметрза период j;Qmax i - наилучший показатель среди аналогов i-го оцениваемого параметра завсе n периодов;Qmin i - наихудший показатель среди аналогов i-го оцениваемого параметра завсе n периодов.В диссертационном исследовании в квалиметрической и рейтинговой моделяхв качестве входных параметров используются одни и те же показатели.Квалиметрическая модель, как и рейтинговая, позволяет взглянуть на оценкустоимости деловой репутации с точки зрения именно того рынка, гдефункционирует исследуемое предприятие.
По формуле (2) рассчитываем величинуделовой репутации по каждому кварталу и фиксируем полученные значения вдиаграмме (рис. 3). Из рисунка видно, что максимальное значение деловойрепутации 0,636 приходилось на 4-й квартал 2010 года, а минимальное 0,146 – на 1й квартал 2009 года.18Рис. 3. Квалиметрическая модель оценки стоимости деловой репутации ОАО«Пивоваренная компания «Балтики» (в условных единицах)Вычислив выборочный коэффициент корреляции ( rВ = 0,88 ), делаем вывод,что связь между параметрами очень сильная. При заданном уровне значимостиa = 0,05 проверяем нулевую гипотезу H 0 : rГ = 0 о равенстве нулю генеральногокоэффициента корреляции при конкурирующей гипотезе H 1 : rГ ¹ 0 .
Для этоговычисляем наблюдаемое значение критерия: T =rВ n - 21 - rВ2= 5,247 , k = n - 2 = 8 иt кр = 2,036 . Так как T = 5,247 > t кр = 2,306 , то нулевая гипотеза отвергается, то естькорреляция между X и Y значимая.Вычислим выборочный коэффициент ранговой корреляции Спирмена r В приa = 0,05, n = 10 в нашем случае. r В = 0,927 , t кр1 - r В2= 0,305 .= 2,306 и Tкр = t кр (a , k )n-2Следует отметить, что: - 1 £ r В £ 1 , причем зависимость между X и Y тем меньше,чем ближе r B к нулю.
Так как r В > Tкр , то нулевая гипотеза отвергается, то естьранговая корреляционная связь между признаками значима.ВыборочныйкоэффициентранговойкорреляцииkВ=Кендалла:4R2( 2n + 5)z кр 1,96 и Tкр = z кр=- 1 0,822 , == 0,487 . Следует отметить, чтоn(n - 1)9n(n - 1)- 1 £ k В £ 1 , причем зависимость между X и Y тем меньше, чем ближе k B к нулю.Так какk В > Tкр , то нулевая гипотеза отвергается (между признакамисуществует значимая ранговая корреляционная связь).
Таким образом, результатыполученной модели квалиметрической оценки деловой репутации ОАО«Пивоваренная компания «Балтика» подтверждают значимую корреляцию.195. Раскрыть сущность метода реальных опционов, нашедшего широкоеприменение на фондовом рынке, и разработать алгоритм его применения дляколичественной оценки стоимости деловой репутации промышленногопредприятия.
Теория реальных опционов представляет собой объединениеэкономических, финансовых и управленческих подходов к прогнозированиюденежных потоков с учетом различной степени неопределенности доходов,прибыли, издержек и иных факторов на стадиях функционирования объектаоценки. В основе опционных моделей лежит предположение о том, что стоимостьоцениваемых предприятий является переменной величиной, зависящей отнекоторого набора внешних по отношению к производственно-финансовымхарактеристикам условий. Опционные модели могут быть использованы дляоценки любого актива, имеющего опционные характеристики, с некоторымиоговорками.
Опционы, являясь правом, а не обязательством, предоставляютинвестору возможность выбора и имеют ценность в условиях неопределенности.Стратегическое управление инвестициями требует оценки существующих ипотенциальных возможностей инвестиционного инструмента, которые могутиспользоваться в процессе его существования или нахождения в инвестиционномпортфеле. Ф. Блэк и М. Шоулз вывели следующие формулы оценки премииевропейских опционов:C = S × N (d1 ) - X × e - rt × N (d 2 ) ,где d1 =ln(3)1S+ (r + s 2 ) × tX2и d2 = d1 -s × t ,s× tПусть: S - текущая рыночная капитализация предприятия,X - текущая стоимость чистых активов,t - 20 лет (деловая репутация по ПБУ амортизируется в течение 20 лет, но неболее срока деятельности организации),r - 6% (в модели Блэка-Шоулза затраты на научные исследования иразработки, а также на запуск проекта дисконтируются по безрисковойставке 6%),s - среднеквадратическое отклонение доходности акций предприятия впрошлом или мера рассеянности цены акции.В свою очередь, значение s рассчитывалось по формуле:s =1 n H i - Li,ån i =1 Liгде: H i ( Li ) – максимальная (минимальная) цена за неделю,n - количество недель в квартале (как правило, 13 или 12).20C - рыночная стоимость активов предприятия.Тогда можно предположить, чтоGW = C – X,где GW - деловая репутация предприятия.В диссертации сделан расчет стоимостиделовойрепутацииОАО«Пивоваренная компания «Балтика» в соответствии с данной формулой,результаты которого приведены в таблице 2.Таблица 2.
Расчет деловой репутации ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»методом реальных опционов (в млрд. руб.)4 кв20081 кв20092 кв20093 кв20094 кв20091 кв20102 кв20103 кв20104 кв20101 кв2011S6277115128139150146166247215X42453946525239394144r6%6%6%6%6%6%6%6%6%6%σ32%15%18%9%7%7%6%5%13%10%t20202020202020202020d11,842,983,315,607,197,199,3612,675,596,39d20,422,332,525,196,876,879,0912,465,025,94N(d1)0,971,001,001,001,001,001,001,001,001,00N(d2)0,660,990,991,001,001,001,001,001,001,00C5263103114124134134154235202GW10186468728295115194158Из таблицы видно, что деловая репутация предприятия в основномувеличивалась за весь период наблюдения. Своего максимального значения еестоимость достигла в 4-ом квартале 2010 года и составила 194 млрд. руб.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
