Диссертация (1138577), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Даже ведущие университетыиспытываютсложностисобеспечениемвысокойакадемическоймобильности, развитием кадрового потенциала и т.д. Эндаументы в ролинового финансового инструмента могли бы помочь в компенсации этихтрудностей, нодажев ведущихуниверситетахфондыприменяютупрощенные схемы, приводящие их к реализации тактики сохранности засчет сокращения расходов на текущую деятельность. Этот выбор можноквалифицироватьоднобокиминаносящимущербвозможностямдемпфировать возникающие риски.
Анализ деятельности зарубежныхэндаумент-фондов показывает, что именно фонды выполняют функциюкомпенсации рисков внешней среды. Потери эндаументов крупнейшихзарубежных университетов в кризисных условиях были весьма весомыми, инесмотря на это именно они выступили стабилизационным фондом,позволившимвузампродолжатьфинансироватьточкироста.Это,безусловно, не означает необходимость использования по максимуму доходаот целевого капитала и тела эндаумента, но поставленная Тобином задачабалансирования финансовых потоков в пользу текущего и будущегопоколений является актуальной, и на примере российских образовательных121организаций высшего образования, в частности кейсов МГИМО, МИСиС иНИУ ВШЭ, мы видим, что оптимального решения она пока не получила.Первоочередная задача для развития деятельности фондов целевогокапиталастоитпередгосударствомпосовершенствованиюзаконодательства.
При отсутствии прозрачных механизмов деятельности идостойных налоговых стимулов эндаумент-фонды в Российской Федерациинесмогутактивноразвиваться.Впервуюочередь,необходимостимулировать доноров, так, процесс по массовому формированию иразвитию фондов целевого капитал не запустится без введения налоговыхльгот для юридических лиц 59 .
Следующий этап должен ознаменоватьсявнедрением еще более эффективных стимулов, практика применениякоторых существуетза рубежном, например, это налоговые кредиты иналоговые вычеты с правом переноса на последующие годы [Мирикин. Я.М.,2010]. Также, что стоит упомянуть, но о чем не было сказано ранее, – этоустранение законодательных неясностей. Так, к примеру, еще ни один фондцелевого капитала не воспользовался возможностьюприема объектанедвижимости в целевой капитал. Процедура передачи основательно неописана и возникают вопросы, например, о возможности включения такихобъектов недвижимости в состав закрытых инвестиционных фондов иливопрос о налоговых последствиях по налогу на имущество.Для развития деятельности фондов целевого капитала управляющимкампаниям необходимо быть на равнее с фондами целевого капитала иуниверситетамиоднимиизтех,ктовыдвигаетинициативыкобщественности, государству по усовершенствованию механизма эндаументфонда в России, также им необходимо формировать справочные ианалитические материалы о целевых капиталах, возлагать на себя частьэкспертно-консультационной работы и также как и все остальныезаинтересованные стороны вести просветительную деятельность о механизмеэндаумента.59При расчете налогооблагаемой базы по налогу на прибыль122Университеты должны в свою очередь выстраивать и развиватьвзаимоотношения со стейкхолдерами: выстраивать эффективную системувзаимодействиясбизнесом,выпускниками,вестипросветительнуюдеятельность о целевых капиталах.
На стадии становления эндаумент-фонданеобходима поддержка со стороны университета по финансированиюорганизации деятельности фонда целевого капитала, а также при отсутствииобособленностифондаотвузанеобходимовыделениеотдельныхсотрудников/ подразделения на ведение деятельности фонда.Фондам целевого капитала основные силы необходимо направить наразворачивание фандрайзинга. Необходимо начинать с разработки стратегиифандрайзинга фонда целевого капитала и привлечения на работу в фондеfull-timeсотрудников.меценатстванаоткрытость фонда,Залогомсобственномведениеуспехапримере:будетзарождениепрозрачностькультурыдеятельности,просветительной деятельности о целевыхкапиталах. Необходимо внедрять в деятельность фондов целевого капиталаанализ эффективности, финансовое планирование будущих выплат, а такжеприменение методов определения размеров расходования доходов отцелевого капитала.123ЗАКЛЮЧЕНИЕВ диссертационном исследовании представлен анализ законодательныхоснов и практики деятельности фондов целевого капитала (эндаументфондов) в России.
Изучен исторический опыт пожертвований университетамв России. Проведен сопоставительный анализ деятельности фондов в Россиии США. Сформулированы задачи по содействию развитию институтаэндаумента в России.Работа содержит анализ организации деятельности университетскихэндаументов с выделением основных частей организации и теорийфункционирования (потоков) с опорой на системный подход стратегическогоменеджмента, предложенный Генри Минцбергом. Предпринята попыткаструктурировать деятельность фонда целевого капитала путем объединениядеятельности трех организаций: университета, фонда и управляющейкомпании.Рассматриваютсясуществующиевмировойпрактикеметодикиуправления доходами от эндаумента и возможность их применения вроссийских университетах.
Представлен обзор показателей финансовойдеятельности фондов целевых капиталов и направлений расходованиядоходов от целевого капитала в российской практике. Проанализированоприменение методов для определения сумм расходования на примерероссийских фондов целевого капитала и смоделированы финансовыепоказатели за период 2008–2015 гг.Выявлен единый тренд для российских университетских фондовцелевого капитала по использованию стратегий расходования доходов отцелевого капитала.
Такая политика на прямую зависит от длительностифункционирования фонда целевого капитала и практически не зависит отэкономической ситуации, темпов роста инфляции и стоимости активов: наначальном этапе становления (до 5 лет) фонды придерживаются политики124накопления с минимизацией возможных расходов, а на следующем этапепереходят к политике потребления с использованием всего заработанногодохода.Средняя норма расходования зарубежных университетских фондовсоставляет 4,5% от рыночной стоимости активов. В России вследствиеприменениястратегийнакопления,азатемпотребления-нормарасходования характеризуется значительным разбросом (от 0 до 9 %) и всреднем составляет 3,8%, что уступает среднему значению в зарубежныхуниверситетах.Эмпирическоеисследованиеэффективностироссийскихфондовцелевого капитала показало, что вузы пока не обладают потоком стабильныхпожертвований и потоком стабильных выплат дохода от целевого капитала.Выявлено, что российскими фондами целевого капитала в своембольшинствеприменяютсяпростыеметодыопределенияразмерарасходования дохода от целевого капитала: ежегодное принятие решения обуровне расходов и использование всего полученного дохода (за минусомрасходов на управление эндаументом) и не применяются наиболеераспространенныевзарубежныхуниверситетахметоды,такиекакоснованные на учете стоимости активов, учитывающие инфляцию игибридные.
Казалось бы, что в условиях нестабильности экономики ифлуктуаций, университетами должно инициироваться применение сложныхметодов, которые были разработаны для применения именно в сложнойэкономической ситуации, что подтверждается зарубежными исследованиями.Применяемые российскими фондами целевого капитала методы менееэффективны: они демонстрируют неадекватное поведение по отношению кфинансовым рискам - игнорирование внешних факторов ведет к потерям.Энадаумент-фондами, применяющими простые методы определенияобъемов расходования, не обеспечивается принцип равенства поколений.Фондами целевого капитала, созданными на начальном этапе становленияданногоинститутавРоссии,накоплендостаточныйопыт,чтобы125реализовывать принцип равенства поколений и уходить от примененияконсервативных методов к применению «сложных» методов расходованиядохода от целевого капитала.В теоретическом плане выявлено, что для соблюдения принципаравенства поколений с ежегодным распределением доходов в пользубудущего и настоящего поколений ключевым является применение методовопределения норм расходования доходов от целевого капитала, основанныхна учете стоимости активов, учитывающих инфляцию и гибридные методы.Установлениеключевыхпараметроврасходованиянедолжноопределяться такими факторами как срок создания фонда, масштаб фонда идолжнозависетьдоверительногоотрыночнойстоимостиактивов,отдоходаотуправления, от привлеченных пожертвований, темпаинфляции.
Игнорирование внешних факторов при определенииобъемоврасходования ведет к потере объемов фондов, либо наоборот к чрезмерномунакоплению. Практическая значимость заключается в применении научнообоснованных методов определения средней нормы расходования с учетомвыявленных факторов.Результаты диссертационного исследования могут быть полезныуниверситетскому менеджменту для планирования финансово-хозяйственнойдеятельности, фондам целевого капитала – для определения рациональногообъемарасходованиядоходовотцелевогокапитала.Разработаныпрактические рекомендации, призванные содействовать внедрению методовпо определению сумм расходования доходов от эндаумент-фондов.Материалыдиссертационногоисследованияиспользованыприпроведении научно-исследовательских семинаров для магистров 1 годаобученияпообразовательнойпрограмме«Управлениеввысшемобразовании».Результаты работы применяются администрацией университетов приуправлении фондами целевых капиталов УрФУ и МИСиС.
Подтвержденосправками о внедрении.126К основным выводам работы можно отнести следующие. Российскоезаконодательство об эндаументах-фондах отличается от американского:выбрана узкая модель, направленная на регулирование только фондовцелевого капитала, в США - направлено на регулирование и другихинституциональных фондов. В российском законе эндаумент имеет болееузкое значение, отличаются также и субъекты деятельности фондов,направления инвестирования средств и налоговые условия деятельности.В сравнении с зарубежными аналогами российские фонды целевогокапитала имеют иной механизм управления с обязательным привлечениемуправляющей компании и иную организацию деятельности в целом эндаумент как отдельное юридическое лицо.
Управляющие компанииограничены в части использования инструментария инвестирования (ценныебумаги, недвижимость, депозиты). При этом донорам – юридическим лицампока не предоставляются налоговые преференции. То есть американскиефонды в сравнении с российскими имеют более гибкую организационнуюструктуру, более гибкую модель управления средствами фонда, болееширокиевозможностиинвестированияиболеевесомыеналоговыепреференции.Политика по развитию эндаумент-фондов должна быть направлена настимулирование дарителей.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
