Автореферат (1138525), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Так, Акавейн, Бергер и Хемфри5 изучали выгоды слияниячерез измерение эффективности поглощающихи поглощаемых банков до и после сделки. Они исследовали американские банковскиехолдинги с активами не менее 1 млрд. долл., образованные в результате слияний с 1980 по1989 годы. Основными показателями эффективности банков служили традиционныекоэффициенты ROA (Return on Assets) и ROE (Return on Equity). Ученые пришли к выводу,что доходность банков, участвующих в слияниях, значительно увеличилась.Анализ эффективности банковских слияний, когда уровень доходности одного из участниковсделки превышает аналогичный показатель другого, рассматривается в работе Бергера,Хантера и Тимм, которая была опубликована в 1993 году б.
Изучая банковские слияния ипоглощения, произошедшие в США за время с 1980 по 1989 год, авторы пришли к выводу осуществовании положительного эффекта синергии при слияниях банков с разным уровнемдоходности.С другой стороны, целый ряд ученых, исследующих воздействие слияний и поглощений набанковскую доходность, пришли к иным результатам.Так, в начале 90-х годов Стивен Роудс провел целый ряд изысканий на эту тему. Используяметоды математического моделирования и сравнивая показатели прибыльности у банков,участвующих в слияниях, и у банков, не принимающих участие в слияниях, Стивен Роудс 7пришел к выводу, что выгоды и экономия на издержках, полученные в результате банковскихслияний в 1980-1993 году, являются незначительными.Заслуживающим внимания является исследование Джейн Линдер и Дуайта Крейна8 . Онипроанализировали показатели прибыльности банков Новой Англии (США), принявших участиев 47 сделках слияния за период с 1982 по 1987 год.____________________5CM.
Akhavein, J., A. Berger and D. Humphry, The Effects of Megamergers on Efficiency and Prices: Evidence froma Bank Profit Function, Review of Industrial Organization 12, 1997.6См. Berger, A., W.C. Hunter and S.G. Timme, The Efficiency of Financial Institutions: A Review and Preview ofResearch Past, Present and Future, Journal of Banking and Finance, Vol. 17, 1993, p. 221-249.7CM. Roades, S.A., The Efficiency Effects of Bank Mergers: Rationale for Case Study Approach and PreliminaryFindings, Proceeding of a Conference on Bank Structure and Competition, Federal Reserve Bank of Chicago.
1993.Roades, S.A., Billion Dollars Bank Acquisitions: A Note on the Performance Effects, Mimeom Board of Governorsof the Federal Reserve System, 1990.Roades, S.A., Efficiency Effects of Horizontal (in-market) Mergers, Journal of Banking and Finance, Vol. 17,1993, p. 411-422.Roades, S.A., A Summary of Mergers Performance Studies in Banking, 1980-1993, and an Assessment of theOperating Performance and Event Study Methodologies, Staff Study 167, Board of Governors of Ihe FederalReserve System,.1994.8Linder, J.C., D.B. Crane, Bank Mergers: Integration and Profitability, Journal of Financial Services Research,Vol.
7, 1992, p. 35-35. 9Линдер и Крейн сравнивали соотношение операционной прибыли к активам, где операционнаяприбыль рассчитывалась как сумма чистых процентных доходов и чистых процентныхрасходов, за год до и через два года после объединения с аналогичным показателем банков техже штатов, не принимавших участия в слияниях. На основании полученных данных онипришли к выводу, что слияния не увеличивают прибыльность банков-участников подобныхсделок.В ходе последующей научной полемики происходило постоянное усложнение моделей анализапроцессов банковских слияний и поглощений.
В первую очередь ученых интересовалоизменение доходности банковских акций в связи с реакцией фондового рынка на заявление ослиянии или поглощении. Исследователи изучали изменение такого показателя каканомальный доход, возникающий у банка-цели и банка-покупателя после информированиярынка о сделке.Джоэл Хьюстон и Майкл Рунгерт9 в 1994 году исследовали аномальный доход, возникающийза четыре дня до того, как банк называл потенциального партнера по сделке слияния, и в деньобъявления имени будущего партнера. Авторы использовали данные о 153 американскихбанках, объявлявших о слияниях или поглощениях с 1985 по 1991 годы.
В результате такогоисследования было выявлено, что благосостояние акционеров банков-целей послеобъявления о сделке увеличивалось, а акционеры поглощающих банков терпели убытки врезультате снижения стоимости их акций на рынке.В 1992 году Корнетт и Терениэн10 провели анализ более семидесяти исследований рынкабанковских слияний и поглощений, ранее проделанных разными учеными. Они пришли квыводу, что в среднем проведение слияния благотворно отражается на благосостоянииакционеров банка-цели, а акционеры банка-покупателя, по крайней мере, ничего не теряют отего проведения, таким образом, они утверждали реальность действия синергетической теории.Исследование Стивена Пилоффа и Энтони Сантомеро11, опубликованное в 1997 году утверждает,что проявление «гордыни» менеджмента, переоценка им своих возможностей и введение взаблуждение акционеров по поводу прибыльности сделки слияния было бы возможным лишьоднажды, и только в тех отраслях экономики, где слияния являются единичными случаями.Анализируя данные почти полутора тысяч слияний в банковском секторе США за период с1993 по 1996 год, а также приводя тот аргумент, что «гордыня» менеджмента почему топроявляется только в случае слияний, не затрагивая проведения других банковскихопераций, авторы сочли теорию Ролла несостоятельной.Оценка результатов эмпирических исследований, посвященных выявлению причин и мотивовобъединения банков, приводят к выводу о том, что основным движущим мотивом большинствапредпринимаемых на практике слияний и поглощений является эффект синергии, то естьувеличение стоимости (или дохода) банка в результате активизации операционнойдеятельности объединенного банка.____________________________________9Houston J.
F., Ryngaert M. D., The Overall Gaining from Large Bank Mergers, Journal of Banking and Finance,Vol. 18, 1994, p. 1155-1176.10Comett M. M., Tehranian H., Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions, Journal ofFinancial Economics, Vol.31, 1992, p. 211-234.11Piloff, S.J., A.M. Santomero, The Value Effects of Bank Mergers and Acquisition, Working Paper 97-07, TheWharton School, University of Pennsylvania, 1997.В то же время следует иметь в виду, что имеется достаточное количество случаев слиянийи поглощений, которые в конечном итоге не приводят к положительному результату, тоесть не увеличивают стоимость банка после объединения.
Это свидетельствует о высокихрисках, сопутствующих процессам банковских слияний и поглощений и требуеттщательной предварительной подготовки намечаемых сделок по слиянию и поглощению.В последние годы наблюдается ускорение процесса консолидации банков в США, странахЕвропейского союза, а также в России, где реорганизация кредитных организаций в формеслияний и поглощений рассматривается как наиболее перспективное направление развитиябанковского сектора экономики. Рост числа банковских слияний и поглощенийнаблюдается на фоне ускоряющегося процесса глобализации финансовых рынков, снижениимаржи банковской прибыли, усиления конкуренции как со стороны мегабанков итранснациональных банков, так и со стороны небанковских учреждений. Свою роль вускорении процесса консолидации банков США и стран ЕС сыграло ослаблениерегулирования банковской деятельности со стороны государства, получившее названиеполитики дерегулирования.
В России же одной из основных причин, способствующихобъединению банков, становится ужесточение требований Центрального банка РФ ккредитным организациям, в первую очередь касающихся величины собственного капитала,уровня банковской капитализации и права банков на участие в системе обязательногострахования вкладов. С другой стороны, Банк России ставит своей целью стимулироватьпроцесс консолидации банков не только за счет ужесточения нормативных требований кбанкам, но и за счет упрощения и удешевления процедуры слияния или поглощения, создаваясоответствующие экономические и правовые условия для реализации этих задач.Во второй главе в общем виде представлены уровни реализации процесса слияний ипоглощений, отражены основные этапы осуществления собственно сделки: от переговоров спотенциальным партнером и анализа его финансового состояния до этапа интеграции идальнейшего развития объединенного банка.
Также во второй главе приводится оценкарезультатов банковской консолидации, анализ характерных причин, приводящих к неудачнымсделкам по слиянию и поглощению, и приведены рекомендации, способствующиепреодолению препятствий на пути объединения банков в российских условиях.Процесс банковских слияний и поглощений включает стратегический, тактический иоперационный уровни его реализации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
