Автореферат (1138474), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Уинстонаречь идет об ихкомплементарности.При сочетании положительного внутреннего эффекта с отрицательнымвнешним воздействием специфических инвестицийсторону,напротив,-озамещаемости.Например,на инвестирующуюусилияпродавца,учитывающего при создании своего промежуточного продукта спецификуоборудования покупателя, которое будет применяться на следующей стадии7SEGAL, I.R.
& WHINSTON, M.D. (2000) Exclusive Contracts and Protection of Investments. The RAND Journal ofEconomics. 31 (4). С. 603-633.8Там же С. 60514производства, могут затруднить использование этого промежуточного продуктапрочими покупателями.9Комплементарностьэффектовотспецифическихинвестиций,определяемая И. Сигалом и М. Уинстономтождественна общепринятомуопределению частичной специфичности эгоистических инвестиций, в то времякак замещаемость может рассматриваться, как повод признать такого родаинвестиции кооперативными.Несмотря на то, что подход к классификации специфических инвестиций,в неявном виде присутствующий в упоминаемой работе И.
Сигала и М.Уинстона, представляется более продуктивным, однако он тоже не лишеннедостатков, поскольку всецело фокусируясь на тех эффектах, которыеполучает от специфических инвестиций сама инвестирующая сторона, он непринимает в расчет те последствия, которые эти инвестиции имеют длярезервной полезности ее контрагента.В диссертационном исследовании предложен новый теоретическийподход к классификации специфических инвестиций, который основывается нарассмотрении исключительно лишь внешнего торга.
В сжатом виде это можетбыть изложено следующим образом: возрастание резервной полезности самогоинвестора свидетельствуетобэгоистическом характереспецифическихинвестиций, в то время как повышение резервной полезности контрагентаинвестирующейсторонырасцениваетсякакрезультаткооперативныхспецифических инвестиций.Несомненным преимуществом подобного анализа является то, что онпозволяет вписать в общую схему все, ранее рассматриваемые разновидностиспецифическихэгоистическиеинвестиций:инвестиции,полностьюичастичноспецифическиеполностьюичастичноспецифическиекооперативные инвестиции, гибридные инвестиции и т.д.9FUMAGALLI, C., MOTTA, M. & RONDE T.
(2011) Exclusive dealing: investment promotion may facilitateinefficient foreclosure. Working Papers 393. IGIER. Bocconi University. С. 5.15Этоиллюстрируетсоответствуютприведеннаяпозитивному,ниженулевомуиматрица,строкинегативномукоторой,воздействию,оказываемому инвестициями поставщика на его резервную полезность, а еестолбцы – аналогичным воздействиям инвестиций поставщика на резервнуюполезность его контрагента, т.е. покупателя (табл. 1). При этом мыпредполагаем, что в рамках внутреннего торга стороны получают позитивныевыигрыши, т.е. неким образом делят между собой квазиренту.16Таблица 1.
Эффекты от инвестиций поставщика во внешнем торге и разновидности специфическихинвестиций.+во внешнем торге (поставщик)Эффекты от инвестиций поставщикаЭффекты от инвестиций поставщика во внешнем торге (покупатель)Гибридныеинвестиции+Частичноспецифическиекооперативные инвестиции00-Частичнокооперативные инвестиции,понижающие резервнуюполезность инвестора0Частично специфическиеэгоистические инвестицииПолностьюспецифические инвестиции(инвестиции, не имеющиевнешних эффектов)Полностьюспецифические кооперативныеинвестиции, понижающиеуровень резервной полезностиинвестора17_Частично специфическиеэгоистические инвестиции,понижающие резервную полезностьпартнера инвестировавшей стороныПолностью специфическиеэгоистические инвестиции,понижающие резервную полезностьпартнера инвестировавшей стороныСпецифические инвестиции,сопряженные с издержкамипереключения для обоих партнеров.Специфические инвестиции, не оказывающие воздействие на уровнирезервных полезностей обеих сторон.Центральному элементу матрицы ( a22 ) соответствуют полностьюспецифические инвестиции поставщика, не создающие эффектов во внешнемторге для обеих сторон.
Такого рода ситуации типичны при «целевой»специфичности инвестиций, т.е. когда продукция поставщика предназначенадля конкретного покупателя и не может быть реализована прочим лицам.Специфические инвестиции, оказывающие положительное воздействиена резервную полезность одной из сторон при неизменной резервнойполезности ее контрагента.Элементы матрицы ( a12 ) и ( a21 ) – частично специфические эгоистическиеи частично специфические кооперативные инвестиции. При этом элементматрицы ( a12 ) полностью соответствуеттрадиционному определениючастичной специфичности эгоистических инвестиций, которое использовалосьв модели вертикального взаимодействия О.
Харта10: они повышают резервнуюполезность инвестора, т.е. поставщика, сохраняя на прежнем уровне резервнуюполезность покупателя.При частично специфических кооперативных инвестициях ( a21 ),напротив, повышается резервная полезность партнера, но не самого инвестора(нечто подобное происходит в результате вложений поставщика в обеспечениесоблюдения стандартов хранения или транспортировки его продукциидилером).Специфические инвестиции, оказывающие положительное воздействиена резервные полезности обеих сторон.Элементу ( a11 ) соответствуют специфические инвестиции, оказывающиеположительное воздействие на резервные уровни полезности обоих партнеров,примером10которыхмогутбытьрекламныерасходыпоставщика,HART, O.
(1995) Firms, Contracts and Financial Structure. Oxford: Oxford University Press. С. 37.18сказывающиеся позитивным образом на имидж регионального дилера. Снекоторыми оговорками, касающимися замены внутреннего торга внешним,для обозначения этих специфических инвестиций можно воспользоватьсятермином гибридные специфические инвестиции, введенным Е. Че и Д.Хаушем.11.Кооперативные специфические инвестиции, понижающие резервнуюполезность инвестора.Элемент ( a31 ) - частично специфические кооперативные инвестиции,которые, напротив, облегчают партнерам контакты с альтернативнымипоставщиками и, в то же самое время, понижают резервную полезность самойинвестирующей стороны.Подобные последствия могут иметь ситуации, вкоторых инвестиции поставщика в создание продукта, максимально полноучитывающего запросы одного покупателя, позволяют получить последнемуположительный выигрыш и при контактах с прочими поставщиками (речьможет идти о примитивном заимствовании идеи), но при этом могут осложнитьконтакты самого поставщика с альтернативными покупателями, не готовымиплатить за продукт, не вполне отвечающий их запросам.Полностью специфические кооперативные инвестиции поставщика элемент матрицы ( a32 ), положительное воздействие от которых покупательбудетполучатьинвестировавшейпродукции,толькопристоронойфирменныхусловиисохранения(предоставлениеэлементовсотрудничествапоставщикомоформлениядлясрекламнойторговыхзаловпокупателя).Этиэлементыматрицыпрямосоответствуюттрадиционномуопределению специфических кооперативных инвестиций, основанному нарассмотрении внутреннего торга и данному в работах Г.
Де Фража, Х. Ито, Х.Морита, О. Харта, У. Швейзера, А. Штремитцера, М. Эллмана.11CHE, Y.-K. & HAUSCH, D.B. (1999) Cooperative Investments and the Value of Contracting. American EconomicReview. 89 (1). С. 126.19Эгоистические специфические инвестиции, понижающие резервнуюполезность контрагента инвестирующей стороныЭлемент ( a13 ) - частично специфические эгоистические инвестиции,понижающие уровень резервной полезности покупателя, причиной чему можетслужить рост издержек покупателей, связанных с переключением наальтернативных поставщиков.Элемент ( a23 ) соответствует полностью специфическим эгоистическиминвестициям поставщика, оказывающим негативное воздействие на резервнуюполезность покупателя (т.е. контрагента инвестирующей стороны).
Инымисловами положительное воздействие от такого рода вложений может бытьполучено инвестором только в рамках внутреннего торга, при этом покупательможет столкнуться с необходимостью выбирать худших партнеров, чем те,которые были отвергнуты на первоначальной стадии, если контракт не будетреализован.Специфические инвестиции, понижающие резервные полезности обеихсторон.Элемент матрицы ( a33 ), напротив, предполагает не положительное, аотрицательное воздействие на резервные полезности сторон. В частности, этоможет происходить из-за того, что стороны, потратив время в ходеосуществлениязаключенияспецифическихравноценныхинвестиций,контрактовслишаютсебявозможностиальтернативнымипартнерами.Предлагаемый выше подход к классификации специфических инвестиций, прикотором в центре внимания находится то, какие изменения претерпеваютпозиции обеих сторон во внешнем торге, позволяет расширить и дополнитьтрадиционную оценку их рискованности, основывающуюся лишь на степениспецифичности инвестиций фирмы.При прочих равных условиях специфические инвестиции фирмы будуттем более рискованными, чем в большей степени они понижают резервную20полезность инвестирующей стороны и чем более позитивное воздействиеоказывают на уровень резервной полезности ее контрагента.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
