Диссертация (1138424), страница 15
Текст из файла (страница 15)
Тестирование заключается в последовательном90увеличении задержки открытия позиций и анализе изменения результатов совершения операций. Если при увеличении задержки наблюдается последовательное ухудшение результатов торговли, то используемая для прогнозирования информация оказывает влияние в течениенекоторого времени, что позволяет в текущий момент определять будущую динамику цен и выявлять зарождающиеся тенденции. Дальнейшее увеличение задержки открытия позиции до того момента, когда последовательное ухудшение результатов торговли сменится иххаотическим изменением, позволяет установить среднюю длительность выявляемых периодов рыночной неэффективности.Таким образом, под определением длительности периодов рыночной неэффективности подразумевается установление среднего периода отработки в ценах прогнозируемого актива рыночной информации, задействуемой в исследуемом методе, нивелируя влияние транзакционных издержек.
Поэтому длительность устанавливаемых периодов рыночной неэффективности соответствует среднему времени отработки в ценах прогнозируемого актива определенной рыночной информации.В случае если при увеличении задержки открытия позиции результаты торговли изначально начинают улучшаться или изменятьсяхаотически, можно утверждать, что метод прогнозирования не позволяет выявлять периоды рыночной неэффективности и не способенопределять моменты начала ценовых тенденций. Такой метод прогнозирования не обладает прогностической силой на исследуемом таймфрейме и не может применяться для совершения рыночных операций.Это обуславливается либо тем, что используемая в методе прогнозирования информация учитывается в котировках значительно быстреевремени реакции на нее (то есть совершения рыночных операций),либо что она не оказывает доминирующего влияния на цены актива и91на ее основе невозможно сформировать надежных прогнозов, либосам метод некорректно преобразует информацию в торговые сигналы.Если же при оптимизации такого метода были получены прибыли, томожно утверждать об их случайном характере.
К примеру, в среднемсовершаемые операции могут быть убыточными, но в ходе оптимизации настраиваемые параметры были подобраны так, что несколько разслучайно были использованы большие и длительные рыночные движения, за счет которых и была получена основная прибыль. Однако нареальном рынке такой метод окажется убыточным.Если метод прогнозирования позволяет выявлять периоды рыночной неэффективности, но при его применении образуются убытки,это означает, что получаемые за счет определения рыночных тенденций прибыли перекрываются транзакционными издержками. Такаяситуация может возникать либо ввиду того, что выявляемые периодырыночной неэффективности слишком коротки, либо влияющая информация приводит к очень незначительным движениям цен, прибыльот использования которых не позволяет перекрыть издержки на совершение операций.Проверка на наличие периодов рыночной неэффективностикрайне важна в практической инвестиционной деятельности, поскольку позволяет установить, является ли влияние рыночной информации,используемой при прогнозировании, растянутым во времени.
Если этотак, то на ее основе возможно формирование прогнозов будущих значений цен, иначе получаемые при применении исследуемого методапрогнозы можно считать случайными. Поэтому тестирование на установление средней длительности периодов рыночной неэффективности, выявляемых с помощью метода прогнозирования, имеет цельюопределение той рыночной информации и такого метода, которыепозволяют делать прогнозы ценовой динамики.92Таким образом, утверждать о том, что какой-либо метод позволяет прогнозировать цены, можно только в том случае, если он позволяет выявлять в ценовой динамике периоды рыночной неэффективности: используемая при прогнозировании информация должна оказывать влияние на цены в течение некоторого периода времени, чтообеспечивало бы возможность определения их будущих значений.
Если в данном периоде используемая информация будет оказывать доминирующее воздействие на котировки, по сравнению с другими влияющими факторами, то для прогнозирования необходимо толькоустановить характер ее влияния – как преимущественно будут реагировать на ее проявление участники торгов – покупать или продаватьфинансовый актив. Исходя из этого, способность метода прогнозирования выявлять периоды рыночной неэффективности является его основополагающей характеристикой, определяющей прогностическиевозможности.Использование теста на определение периодов рыночной неэффективности особенно важно при сверхкраткосрочной торговле. Ввиду совершения большого количества операций влияние транзакционных затрат в данном случае может быть крайне велико. При этом, подтранзакционными издержками следует понимать не только комиссииброкера и биржи, но и проскальзывание, а так же возможность неисполнения лимитированных заявок, что может влиять на результатысовершения операций значительно сильнее, чем комиссионные затраты.
Под проскальзыванием понимается ухудшение цены исполненияиз-за временных лагов при совершении сделки, а также потери, связанные с наличием спрэда между лучшими заявками спроса и предложения. При высокочастотной торговле главной составляющей транзакционных издержек являются не комиссии брокера и биржи, а проскальзывание, поскольку убытки даже от самой незначительной за93держки открытия или закрытия позиции могут значительно превышать транзакционные издержки и зачастую соотносятся с размеромприбыли, получаемой от выявленных тенденций – ввиду их краткосрочного характера среднее значение получаемой прибыли от операции, как правило, очень невелико.Относительно специфики исполняемости лимитированных заявок также можно отметить, что зачастую они сложнее исполняютсяименно при правильно установленном направлении начавшегося движения цен, в то время как в случае ошибочных прогнозов лимитированные заявки исполняются гораздо быстрее и с большей вероятностью.
Это обуславливается самим механизмом их исполнения: приправильно угаданном направлении движения цен вероятность того,что заявку переставят сразу же после поступления в биржевую торговую систему достаточно высока, поскольку именно это и есть движение цен в ожидаемом направлении. А в случае движения цен, обратного ожидаемому, лимитированная заявка имеет гораздо больше шансов быстро исполниться, поскольку это будет являться движением цены в направлении срабатывания заявки.Ввиду сложного характера транзакционных издержек при высокочастотной торговле, «очистить» прибыль от их влияния только посредством вычета комиссий брокера и биржи невозможно.
Поэтомутолько использование теста на выявление периодов рыночной неэффективности позволяет оценить прогностические возможности используемого метода прогнозирования, элиминируя влияние транзакционных издержек.Помимо того, что тестирование способности метода прогнозирования выявлять периоды рыночной неэффективности позволяетопределить прогностическую силу рассматриваемого метода в целом,оно также позволяет более четко охарактеризовать рыночный риск,94которому подвержен применяемый метод, за счет анализа характерадинамики прибыли внутри данных периодов. Тест на выявление периодов рыночной неэффективности позволяет установить, в течениекакого периода времени удержания позиции зарабатывается основнаяприбыль.
В случае, если прибыль зарабатывается в начале выявляемойтенденции, она будет резко падать при установлении малейших задержек открытия позиций. В таком случае методу прогнозированияприсущ риск того, что на реальном рынке малейшее проскальзываниепри открытии позиции будет приводить к потере всей прибыли. Рисксущественной потери прибыли из-за проскальзывания присущ методупрогнозирования и в том случае, если выявляемые периоды прибыльности слишком коротки относительно времени, требуемого для открытия и закрытия позиции.
Оптимальным вариантом является выявление как можно более длительных периодов рыночной неэффективности и постепенное, равномерное падение прибыли при увеличениизадержки. В таком случае, риск получения потерь из-за проскальзывания будет минимален, что обеспечивает стабильность получаемых результатов во времени.Проверка второй гипотезы имеет большое значение для выявления способности существующих методов технического анализа прогнозировать котировки на сверхкраткосрочном таймфрейме. Отрицательные результаты применения метода, полученные при тестировании первой гипотезы исследования, могут быть связаны с чрезмернымвлиянием транзакционных издержек, присущим высокочастотнойторговле, а не с низкими прогностическими способностями самих методов технического анализа. В таком случае повышение прибыльности торговли может быть обеспечено за счет различных способовснижения транзакционных издержек – улучшения алгоритмов снижения проскальзывания, поиска возможностей снижения комиссий бро95кера и т.п.
Если же исследуемые методы технического анализа впринципе не позволяют выявлять периоды рыночной неэффективности, то это позволяет сделать точный вывод об их неприменимостидля реализации сверхкраткосрочных алгоритмических стратегий.Поскольку в ходе тестирования различных индикаторов технического анализа лучшие результаты при сверхкраткосрочных стратегиях показал индикатор MACD без сигнальной линии, именно он былвыбран для исследования способности методов технического анализавыявлять периоды рыночной неэффективности в динамике цен. Тестирование проводилось на выборке, равной 40 дням, выбраннымпроизвольно за период с 25.07.2010 по 26.11.2010 гг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
