Диссертация (1137895), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Оценка правила денежно-кредитной политики былапредложена Тейлором (Taylor J.). В его работе правило денежно-кредитнойполитики описывается уравнением, задающим взаимосвязь между значениеминструмента денежно-кредитной политики (в данном случае процентнойставки) и переменными, описывающими цели центрального банка – уровнеминфляции и выпуска. Существуют также различные модификации правилаТейлора, в которых вместо процентной ставки рассматривается денежнаямасса и другие показатели (Clarida R., Gali J., Gertler M.; McCallum B.T.; BallL.).
В литературе, посвященной оценке денежно-кредитной политики вРоссии, правила Тейлора и Маккаллума использовались в работах Esanov A.,Merkl C., Vinhas L.; Vdovichenko A.G., Voronina V.G. Одной из проблем,возникающих при анализе денежно-кредитной политики в России, являетсянеоднозначность выбора основного инструмента, аналогичного процентнойставке в правиле Тейлора или денежной масса в правиле Маккаллума.Поскольку Банк России использовал широкий набор инструментов, то взависимости от выбранного периода времени оценка правила может даватьразличныерезультаты.Вданнойработебылапредложенановаяспецификация модели на основе структурной векторной авторегрессии(SVAR), позволившая решить эту проблему.Этот метод позволяетоценивать сразу несколько уравнений, описывающих денежно-кредитнуюполитику, в результате чего можно использовать несколько инструментов ицелей (Sims, C.A., Bernanke B.S., Mihov I.; Clarida R., Gertler M.; Cuche N.A.;Kim S.).7Другим направлением анализа денежно-кредитной политики являетсяоценка влияния проводимой политики на экономическую динамику в стране.При этом в некоторых работах (Dotsey M., Reid, M.; Korhonen I., Mehrotra A.;Amano R.A, Van Norden S.), помимо влияния инструментов денежно–кредитной политики, рассматривается влияние различных внутренних ивнешних шоков.
Так, например, в работе Бернанке Б., Гетлера М., ВатсонаМ., Симса К.А. (Bernanke В.S., Gertler M., Watson M., Sims CA.)рассматривается эффективность денежно-кредитной политики в условияхвнешних ценовых шоков (изменения цены на нефть) и ее воздействие нареальную экономику. Одним из основных методов, используемым в данныхработах, является структурная модель векторной авторегрессии. Данныйметодпозволяетиспользоватьфункцииимпульсногооткликаидекомпозицию вариации для анализа влияния денежно-кредитной политикии различных шоков на экономическую динамику.
При анализе денежнокредитной политики также большое внимание уделяется различным режимамобменного курса (Frenkel J.A., Aizenman J.; Fischer S.;Turnovsky, S.J.; CalvoG.A., Reinhart C.M.; Chen Y.C., Rogoff K; Edwards S., Savastano M.A., Ghosh,A.R., Gulde-Wolf, A.M., Wolf, H.C).Большая часть литературы, посвященной анализу правил денежнокредитной политики в России, в основном рассматривает период до 2008года. В работах Esanov A., Merkl C., Vinhas L.; Vdovichenko A.G., VoroninaV.G проводится анализ целей, которые преследовал Банк России в начале2000-ых годов.
В своей работе Гренвиль и Маллик (Granville B., Mallick S.)показывают, что политика Банка России по сдерживанию укрепленияобменного курса приводила к высокой инфляции. Достаточно подробныйобзор различных методов анализа денежно-кредитной политики представленв работах Дробышевского С.М., Трунина П.В. и Каменских М.В. В работеДробышевского С.М. анализ трансмиссионных каналов денежно-кредитнойполитики с использованием известных эконометрических методов не8подтвердил гипотезу о том, чтоденежно-кредитнойполитикитрадиционные каналы трансмиссии(процентныекредитование и другие) работают в России.ПономареваЮ.Ю.,УлюкаеваА.В,ставки,денежнаямасса,В работах Трунина П.В.,ЗубареваА.В.рассматриваютсяразличные аспекты денежно-кредитной политики Банка России с учетомрежимов обменного курса.Одной из проблем, присущих исследованиям денежно-кредитнойполитики в развивающихся странах, в том числе в России, являетсяотсутствиепродолжительногорядастатистическихданныхпоэкономической динамике и операциям регулятора.
Из-за небольшогоколичества наблюдений, доступных для исследования, оцениваемые моделимогут включать лишь ограниченное количество переменных. Многиеэкономические показатели в России имеют достоверную историю только запоследние 10-15 лет (120-180 месячных наблюдений), поэтому предельноеколичество переменных, которые можно включить в стандартную модель(SVAR), ограничено. Данное ограничение не позволяет точно определитьканалы трансмиссии внешних факторов и денежно-кредитной политики, а изза пропущенных важных переменных результаты оценок могут бытьнеустойчивыми. По этой причине анализ денежно-кредитной политики вРоссии часто не дает однозначных результатов, а полученные выводы вомногом зависят от выбора периода времени для оценки, а также отиспользуемых зависимых и объясняющих переменных.
Для того чтобырешить эту проблему, в данной работе впервые для оценки воздействиявнешних шоков и денежно-кредитной политики в России была использованабайесовская модель с большим количеством переменных. Этот методоснован на использовании априорного распределения специального вида ипозволяет оценивать модели с большим количеством переменных сприемлемой точностью даже на относительно небольших выборках.
Данныйметод был предложен в работах Доана и др. (Doan T., Litterman R., Sims C) и9Литтермана (Litterman R.B.), а в дальнейшем усовершенствован в работахБанбура и др. (Banbura M., Giannone D., Reichlin L.), Купа (Koop G.),Гианнонеидр. (GiannoneD.,LenzaM.,PrimiceriG.E), Карриеро и др. (Carriero A., Clark T.E., Marcellino, M.).Объект и предмет исследования. Объектом исследования являютсяденежно-кредитная политика Банка России, а также макроэкономическиешоки, воздействующие на экономику страны. Предметом исследованияявляется влияние денежно-кредитной политики на экономическую динамикув России в условиях преобладающих шоков.Цель исследования состоит в оценке влияния денежно-кредитнойполитики на экономическую динамику в России в условиях выявленныхшоков. Для реализации цели в данной работе ставятся и решаютсяследующие задачи: Выявление основных шоков, воздействующих на экономикустраны, и оценка степени их влияния на экономическуюдинамику.
Анализ каналов трансмиссии данных шоков вэкономике страны. Оценка денежно-кредитной политики, проводимойБанкомРоссии на протяжении 2000-2014 годов. Выявление фактическихцелей регулятора, а также анализ основных инструментов,используемых регуляторомдля достижения этих целей.Разработка модели для оценки правила денежно-кредитнойполитики, учитывающей российскую специфику. Оценка влияния денежно-кредитной политики на экономическуюдинамику в стране с помощью модели байесовской векторнойавторегрессии.
Анализ основных каналов трансмиссии денежнокредитной политики в экономике.10 Проведение сценарного анализа и условного прогнозированиядля определения оптимальных инструментов денежно-кредитнойполитики.Методологической основой исследования выступаютмоделимногомерных векторных авторегрессий с наложенной на них теоретическойструктурой, позволяющей выявлять причинно-следственные связи (BernankeB.S., Mihov I.; Clarida R., Gertler M.; Cuche N.A.; Kim S.), оценка моделейпроводилась с помощью байесовских методов (Doan T., Litterman R., Sims C;Litterman R.B.; Banbura M., Giannone D., Reichlin L.; Koop G.; Giannone D.,Lenza M., Primiceri G.E; Carriero A., Clark T.E., Marcellino, M.). Дляопределения каналов влияния различных шоков на экономическую динамикув стране используются функции импульсных откликов (impulse responsefunctions) и метод декомпозиции вариации переменных. Для определенияэффективности различных инструментов денежно-кредитной политикииспользуется метод условного прогнозирования (Waggoner D.F., Zha T.),позволяющий получать оценки для различных сценариев.
В качествеинструментария используются многомерные динамические регрессионныеуравнения, оцененные на исторических рядах данных. Оценка и построениеэконометрических моделей производилась с помощью программ Eviews,Matlab и R. Информационная база исследования включает в себя месячныеи квартальные данные по основным макроэкономическим, финансовым иденежным показателям в России, а также ключевые показатели внешнегосектора за период с января 1999 по декабрь 2014 года. В качестве источниковданных использовались сайты ЦБ, Росстата, информационные терминалыBloomberg и Reuter DataStream.Научная новизна диссертационного исследования состоит в оценкевлияния денежно-кредитной политики и внешних шоков на экономическуюдинамику в России.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
