Диссертация (1137458), страница 21

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 21)

Различают две группы мерриска:1. характеристики среднего отклонения: математическое ожидание(ожидаемое среднее значе-ние) будущей стоимости портфеляв момент времени: дисперсия будущей стоимости портфеля() среднеквадратическое отклонение будущей стоимости портфеля:√ полудисперсии будущей стоимости портфеля:164()где{, абсолютное отклонение и полуотклонение будущей стоимостипортфеля:√ ()2. пороговые характеристики: вероятность того, что будущая стоимость портфеля на моментвременине опустится ниже некоторого порогового уровняот имеющегося на момент времени благосостояния Value-at-Risk (феля) – это квантиль уровня:стоимости порт-, т.е. такое значение будущей стоимости портфеля, что вероятность снижения стоимости портфеля ниже этойвеличины менее :() Conditional Value-at-Risk, Expected Shortfall ( ) – это мате-матическое ожидание будущей стоимости портфеля в случае,когда стоимость портфеля опустилась ниже уровня :П.1.3.

Виды выставляемых на бирже заявок и схема торгов набиржеДля покупки и/или продажи биржевых товаров трейдеру необходимо выставить на бирже заявки, которые можно классифицироватьпо следующим основным признакам [5]:1) по совершаемому действию – трейдер может выставить либозаявку на покупку ценной бумаги, либо заявку на продажу ценной бу-165маги (причем необязательно из числа имеющихся у него). Заявки напокупку также называют «длинной позицией».2) по использованию кредитных средств – трейдер может торговать за счет собственных средств и имеющихся ценных бумаг илиторговать с использованием денег и ценных бумаг, предоставляемых вкредит под залог оговоренной суммы (маржи) – это называется маржинальной торговлей.

В отличие от обычного кредита, в маржинальном кредите выдаваемая сумма в несколько раз больше размера требуемого залога. Соотношение между суммой залога и получаемойсуммой называется кредитным плечом (по англ. leverage). Маржинальная торговля позволяет трейдеру использовать для торговли средства, значительно превышающие размер собственного капитала.Продажа ценных бумаг, взятых взаймы у брокера, в расчёте нападение их стоимости, с последующим выкупом таких же ценных бумаг и возвратом их кредитору, называется короткой позицией (продажей без покрытия). Трейдер открывает короткую позицию в надеждена снижение стоимости ценной бумаги, что позволит купить ее позднее за меньшие деньги и вернуть кредитору, при этом разница в ценепокупки и продажи и составит прибыль трейдера.3) по параметрам заявки – существуют рыночные заявки, лимитированные заявки и стоп-заявки.В рыночной заявке (market order) указывается объем и не указывается цена, поэтому она немедленно совершается по текущей рыночной цене.

В лимитированной заявке (limit order) указывается не толькообъем требуемой ценной бумаги, но и желаемая цена. Если на рынкеесть трейдеры, предлагающие встречную заявку по такой же или получшей цене, то совершается сделка. Если подобных предложенийнет, то заявка встает в лист ожидания. В стоп-заявке (stop order) уста-166навливаются пороговые уровни цены, при достижении которых рыночной ценой брокер должен будет купить (продать) ценные бумаги.4) по торгуемому товару - контракт на покупку/продажу биржевого товара или производного финансового инструмента.Основными производными финансовыми инструментами являются фьючерсы и опционы.Фьючерс – это контракт купли/продажи ценной бумаги, по которому стороны (продавец и покупатель фьючерса) определяют уровень цены при исполнении сделки (эта цена называется страйк) и сроке поставки ценной бумаги.

Исполнение фьючерса осуществляется вуказанный срок либо путём поставки указанной во фьючерсе ценнойбумаги, либо путём уплаты разницы в ценах страйка и теекущей рыночной стоимости указанной во фьючерсе ценной бумаги.Опцион – это контракт купли/продажи ценной бумаги, при заключении которого покупатель опцииона получает право (но не обязательство) совершить покупку (такие опционы называются call) илипродажу (put) указанной в опционе ценной бумаги по указанной вконтракте цене (страйку) в определённый момент в будущем (для опционов европейског типа) или на протяжении определённого отрезкавремени (для опционов американского типа), а продавец опциона обязан совершить ответную сделку по ценной бумаги (продать указаннуюв опционе call и купить указанную в опционе put ценную бумагу, соответственно).П.1.4.

Биржевые индексыФондовая биржа предоставляет не только информацию о динамике цен на различные ценные бумаги, но и агрегирует и обобщаетэту информацию для понимания общих тенденций развития рынкаценных бумаг [5]. Для этого фондовыми биржами и различными ин167формационно-аналитическими агентствами рассчитываются различные фондовые (биржевые) индексы.Фондовые индексы не только характеризует текущее состояниеи динамику развития как национальной экономики, так и отдельныхее отраслей, но также используются в качестве базового актива в производных ценных бумагах – опционах и фьючерсах.

По своим характеристикам они похожи на обычные опционы и фьючерсы на акции,но они должны быть исполнены не путем покупки или продажи ценных бумаг, а выплатой разницы в цене исполнения опциона и значения индекса на момент заключения и исполнения сделки.Основные мировые фондовые индексы:1. Фондовый индекс S&P500 (Standard and Poor’s 500) – рассчитывается на основе акций 500 американских компаний с 1941г.,2. Фондовый индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) – старейшийамериканский фондовый индекс, рассчитывается по акциям 30американских компаний с 1896г.,3.

Фондовый индекс DAX (Deutscher Aktienindex) – один из наиболееважных биржевых индексов Германии, рассчитывается с 1988г. наоснове акций 30 немецких компаний,4. Фондовый индекс CAC 40 (Cotation Assistée en Continu) – французский фондовый индекс, рассчитывается с 1987г. по акциям 40крупнейших французских компаний,5. Фондовый индекс Nikkei 225 (Nikkei 225 Stock Average) – один изважнейших фондовых индексов Японии. Для расчетов используется 225 акций компаний Токийской фондовой биржи.6. Фондовый индекс Hang Seng (HSI, Hang Seng Index) – важнейшийбиржевой индекс КНР, он вычисляется на основе акций 34 акционерных компаний Гонконга,1687.

Фондовый индекс ММВБ (Московская Межбанковская ВалютнаяБиржа) – российский фондовый индекс, рассчитывается на основеакций 50 российских компаний с 1997г.П.1.5. Биржевые кризисы и их влияние на поведение биржевыхигроковБиржевой кризис – это резкое изменение (как правило, падение)за непродолжительное время биржевых котировок одной или нескольких ценных бумаг, или ценных бумаг одного сектора, или всех(почти всех) ценных бумаг, торгуемых на бирже [20].Биржевые кризисы могут быть вызваны внутренними и внешними причинами.

Внутренняя нестабильность биржевых процессовсвязана с:1) большой сложностью системы – биржа представляет собойсложную социально-экономическую систему со скрытыми взаимосвязями между элементами. Огромное число участников и их разнородность (по характеристикам, целям, возможностям, информированности и т.п.), быстрота взаимодействия на бирже, рефлексивность какположительная обратная связь (цены зависят от принятых участниками биржи решений, которые они принимают, основываясь на ценах, ит.д.) – все это порождает неопределенность и непредсказуемость будущего состояния биржи для ее участников,2) возможной нерациональностью некоторых ее участников –человек как лицо принимающее решение не всегда рационален, частопринимает решения под воздействием эмоций, склонен к стадномуповедению и т.д. Многие трейдеры не обладают способностью правильно предсказывать направление движения цен [28,85], и даже уфинансовых аналитиков доля верных прогнозов часто не достигает50% [63,89],1693) намеренными действиями по дестабилизации биржи – причиной биржевого кризиса могут быть сознательные действия его участников, создающих спекулятивный пузырь – когда участники торгов,даже понимая, что цены оторвались от разумных, реальных значений,продолжают покупать или продавать в надежде успеть продать раньше, чем цены снизятся.Биржевой кризис также может быть составной частью, проявлением или последствием экономического кризиса (на уровне одной отрасли экономики, национальной или мировой экономики), т.е.

резкогоухудшения экономического состояния страны, проявляющегося впроблемах в денежно-кредитной, валютной и финансовой сферах, падении производства, накоплении долгов, банкротстве предприятий,росте безработицы, снижение жизненного уровня и благосостояниянаселения.Внешние факторы также влияют на биржу, поскольку биржачутко реагирует на финансовые, политические, социальные измененияв стране и мире, даже на природные явления и стихийные бедствия, ибиржевой кризис может быть вызван и неэкономическими причинами– войнами, стихийными бедствиями, политическими действиями,например, введением эмбарго.

Как правило, такие внешние причинымало предсказуемы, но могут оказать сильное влияние на биржу,например, в первый торговый день после терактов 11 сентября 2001индекс Доу-Джонса потерял 7,1%.Основные биржевые кризисы XX и XXI вв [21]:1. Банковская паника 1907г. в США (падение индекса Доу-Джонса на50% за 10 месяцев) во время экономической рецессии и массовогобегства вкладчиков из банков,2.

Характеристики

Список файлов диссертации