диссертация (Регулирование международной торговли объектами интеллектуальной собственности в условиях глобальной экономики), страница 14

При этом используется допущение, что нематериальныеактивы являются аналогичными и свободно торгуемыми, а игроки действуютнезависимо и рационально. Данные по сделкам сравниваются, а экономическиепреимущества и недостатки объекта оценки, обусловленные качественнымиразличиями характеристик сравниваемых объектов ИС, учитываются путемвведения соответствующих поправок. Сравнительный подход реализуется внесколько этапов:1.Сбор информации по аналогичным сделкам;2.Формирование групп критериев для сравнения объекта оценки саналогичными активами;3.Поправка цен сделок на показатели сравнения с объектом ИС;4.Расчет стоимости оцениваемого актива на базе скорректированныхданных по сопоставимым сделкам.К сожалению, данный подход также не лишен недостатков, поскольку всовременном мире крайне сложно найти абсолютно идентичный нематериальныйактив и соответственно использовать его стоимость в качестве основы, а также всвязи с ограниченным доступом к коммерческой информации по подобного родасделкам, являющейся предметом договоров о конфиденциальности.

Даже наличиенеобходимой информации не всегда является показателем адекватностиполученной сравнительным подходом оценки, поскольку могут возникнутьсложности корректировок цен ввиду специфических различий оцениваемого66объекта интеллектуальной собственности и предмета осуществленной рыночнойсделки. Так, например, оцениваемый товарный знак может занимать менее (илиболее) значимую позицию на рынке по сравнению с активом, информация покоторому используется при оценке. Сложно представить, что данный подходиспользовался бы, например, при оценке стоимости патента на лекарство,эффективность которого во много раз превосходит аналогичные препараты.Таким образом, не последнюю роль играет многообразие условий сделок, а такжеуникальность и специфика оцениваемых объектов ИС.По мнению некоторых экспертов, при оценке стоимости нематериальныхактивов, «рыночный подход считается наиболее адекватным в силу егоотносительной объективности»80.

Однако, в случае с определением стоимостиобъектов интеллектуальной собственности,данный подход выступает скорее«лакмусовой бумажкой» результатов, полученных другими способами, чтоотчасти объясняется возможной субъективностью экспертных оценок по сделкамс идентичными объектам ИС.В качестве примера определения стоимости объекта интеллектуальнойсобственности автором была рассчитана стоимость комплекса объектов ИС,включающего в себя: доменное имя (домен Умняшка.ру ), программные продукты(комплекс программ для ЭВМ Умняшка.ру) и товарный знак («Умняшка»).Практика показала, что в данном случае наиболее эффективным дляопределения стоимости рассматриваемого комплекса объектов ИС можно считатьметод избыточной доходности в рамках доходного подхода.Для проведения оценки необходимо опираться на бухгалтерский баланс иотчет о прибылях и убытках компании-владельца объектов ИС (Приложение 1 (1)и 1(2)), а также использовать прочие документы, например, свидетельство натоварныйзнак,подтверждениестатусаадминистратора доменов ит.д.Определение стоимости рассматриваемых ОИС необходимо производить сучетом прогноза макроэкономических показателей (Приложение 2(1)), прогноза80Богер И.Б.

Метод оценки объекта нематериальных активов с позиции рыночного подхода / И.Б. Богер, А.В.Наумова, Н.В. Шаланов // Сибирская финансовая школа, 2012. – №2 – С. 167-170.67выручки (Приложение 2 (2)), прогноза расходов, прогноза амортизационныхотчислений и капитальных вложений. Кроме того необходимо седлать прогнозизменения собственного оборотного капитала и на основании комплексаполученных оценок составить прогноз чистой прибыли, генерируемой всембизнесом (Приложение 2 (3))и извлечь из полученных данных ту часть денежногопотока, которая создается объектами интеллектуальной собственности.Для определения стоимости ИС в рамках выбранного метода доходногопохода и на основании данных вышеупомянутых приложений определим ставкудисконтирования. Ставка доходности на собственный капитал рассчитывается спомощью модели оценки капитальных активов (CAPM – Capital Asset PricingModel), подразумевающей, что инвестор не приемлет риск и готов идти на неготолько в случае повышенной нормы отдачи на вложенный капитал по сравнениюс безрисковым вложением.Уравнение модели имеет следующий вид:Re=Rf+B(Rm-Rf)+S1+S2+S3, гдеRf – безрисковая ставка (с учетом странового риска) (3,72),Rm– среднерыночная норма доходности (10,9),В – коэффициент, отражающий амплитуду колебания цен исследуемой компаниипо отношению ко всем остальным компаниям, работающим в данном сегментерынка (1,03),S1 – премия за размер компании (6,29),S2 – премия за специфический риск инвестирования в компанию (6,03),S3 – премия за страновой риск (2,4).Таким образом внутренняя норма доходности составит 25,8%:3,72+1,03(10,9-3,72)+6,29+6,03+2,4Допустим, что в генерировании денежного потока помимо оцениваемыхобъектов ИС принимают участие лишь материальные активы, величина которыхнесущественна, поэтому норма доходности для оцениваемой ИС будетфактически являться ставкой дисконтирования для бизнеса.68Рыночная стоимость комплекса анализируемых объектов интеллектуальнойсобственности определяется по формуле:PV=∑CFt/(1+R)(t-0,5), гдеPV – рыночная стоимость товарного знака ,CFt – денежный поток в t-ый год прогнозного периода,R – ставка дисконтирования,Таким образом стоимость товарного знака, домена и программныхпродуктов «Умняшка» составит 551861руб.

(см. Приложение 3).Стоит оговориться, что для реального определения наиболее объективнойстоимости объектов ИС обычно проводится сравнительный анализ полученных спомощью различных подходов оценок и выводится сводная цена. При этомопределяется значимость каждого из методов и объективность отображениярыночной ситуации. Крайне важно понимать природу и свойства оцениваемогообъектаинтеллектуальнойсобственностивместесхарактеристикамиисследуемого рынка.Результатом проведенной оценки является отчет, требования к которому вРоссийской Федерации закреплены законодательно и содержатся в ст.11 ФЗ№135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»81.Любопытно,чтосогласноФедеральномузакону«Обоценочнойдеятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07.1998 г., объектомоценки может выступать, помимо прочего, «право собственности <…> и иныеобъекты гражданских прав, в отношении которых законодательством РоссийскойФедерации установлена возможность их участия в гражданском обороте».

Приэтом ст.1225 части IV Гражданского Кодекса РФ вводит исчерпывающийперечень результатов интеллектуальной деятельности и приравненных к нимсредств индивидуализации, охраняемых законом. Таким образом, объектамиоценки могут выступать: произведения науки, литературы и искусства,программы для электронных вычислительных машин (программы для ЭВМ), базы81Федеральный закон N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.1998: принят Государственной Думой16 июля 1998г. одобрен Советом федерации 17 июля 1998г.: в ред.

от 12 марта 2014г. // Федеральный Закон «Обоценочной деятельности». – М.: Проспект. – 2014.69данных, исполнения, фонограммы, сообщение в эфир или по кабелю радио- илителепередач(вещаниеорганизацийэфирногоиликабельноговещания),изобретения, полезные модели, промышленные образцы, селекционныедостижения, топологии интегральных микросхем, секреты производства (ноухау), фирменные наименования, товарные знаки и знаки обслуживания,наименования мест происхождения товаров, коммерческие обозначения82.Кроме того, в Российской Федерации при определении величинырыночной стоимости имущества оценщик опирается на Федеральные СтандартыОценки (ФСО №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования кпроведению оценки (ФСО N 1)», ФСО №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСОN 2)», ФСО №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)»), стандартыРоссийского Общества Оценщиков (РОО).Оценкаобъектовинтеллектуальнойсобственностивроссийскомзаконодательстве во многом приближена к международным стандартам.

Так,например оценка нематериальных активов в системе американских стандартов USGAAP (Generally Accepted Accounting Principles) ведѐтся по стоимостиприобретения, также как и по российским стандартам. Все изменения стоимостинематериального актива находят свое отражение в изменении добавочногокапитала или нераспределенной прибыли (непокрытого убытка)83.Однако на сегодняшний день сохраняются определенные различия.Существует расхождение в определении такого важного понятия как «рыночнаястоимость»согласнороссийскомузаконодательствуистандартамМеждународного Комитета по Стандартам Оценки Имущества (InternationalValuation Standards Committee, IVSC).

В соответствии с ФЗ №135-ФЗ от29.07.1998г., под рыночной стоимостью объекта оценки понимается «наиболеевероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден наоткрытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют82Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.4 (с изменениями, внесенными в соответствии с Федеральнымзаконом от 28 ноября 2015 года № 358-ФЗ) [Электронный ресурс].

– Режим доступа:http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_64629/ - (дата обращения: 17.02.2015).83Клычова Г.С. Методологические аспекты оценки объектов интеллектуальной собственности в соответствие сМСФО и РСБУ / Г.С. Клычова, Т.Б. Цыганова // Вестник Казанского ГАУ. – 2010. - № 3 (17). – 32-35 с.70разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделкине отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства»84. При этом, согласноМеждународными стандартами оценки (МСО-1) под рыночной стоимостьюпонимается «денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук вруки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольнымпродавцом в результате коммерческой сделки, после адекватного маркетинга; приэтом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и безпринуждения»85.