Диссертация (Методология статистического исследования интеграционной активности российских холдингов), страница 10

Клочковой, О.В. Александровым в ряде работ были затронуты принципы системного подхода к объекту анализа:целостность, которая определяется как принципиальная невоз-можность свести свойства объекта к сумме свойств составляющих элементов;структурность, которая характеризуется возможностью описаниясистемы через установленную структуру объекта;иерархичность, которая представляется как ранжированность исоподчиненность элементов;взаимосвязь элементов системы, которая означает трансформа-цию свойств, характеристик, значений одного или группы элементов, приводят к изменениям в других элементах системы.Учитывая сложный характер сделок M&A, определяемый целью, задачами, выбранным направлением интеграции, отношением к сделке сторонучастниц, уровнем доступности, полноты, достоверности, адекватности информационной базы, а также учитывая высокие риски интеграции, обусловленные неопределенностью, сопровождающей принятие стратегических ре50шений, можно выдвинуть следующие предпосылки относительно характеристики системы показателей интеграционного анализа: сложная многоуровневая структура и невозможность полного унифицирования [55].

При этомпостроение системы статистических показателей интеграционного анализадолжно быть осуществлено с учетом таких факторов, как:1.Направление интеграции. Так, вариант горизонтальной интеграцииподразумевает использование большего числа показателей, так как происходит объединение компаний-аналогов и существует объективная необходимость сопоставления их характеристик на всех уровнях, что дает возможность определить «эталонную систему» базовых характеристик. В случаевертикальной интеграции отсутствует необходимость в проведении двухстороннего комплексного экономического анализа, так как объединяемыекомпании имеют различные бизнес-профили и изначально ставят целью достижения эффекта синергии.2.Размер компаний-участниц. Чем больше и сложнее деятельностькомпании, тем крупнее риски, соответственно, тем тщательнее следует проводить анализ, тем более подробной должна быть система.3.Цели интеграции.

В зависимости от избранной стратегии достиже-ния синергетического эффекта будут выбраны приоритетные направлениядостижения экономических выгод, на которые будет ориентирована системастатистических показателей.Система статистических показателей интеграционной активности является специфичной по способу, структуре построения и особенностям содержания составляющих ее показателей. Статистические показатели системы должны быть связаны смысловым единством, расположены с учетом определенной последовательности и логики.

С учетом особенностей интеграционной деятельности построение системы показателей должно основываться на определенных методологических принципах [127]. Показатели системы анализа интеграционной активности должны:51 быть адекватными экономическому содержанию процессов слиянийи поглощений; наиболее полно отражать результаты интеграции и быть непротиворечивыми; иметь возможность быть выраженными с помощью статистическогоаппарата анализа; содержать наиболее существенные факторы, поддающиеся формализации; быть направленными не только на количественные, но и качественные изменения на российском рынке корпоративного контроля; постоянно совершенствоваться и дополняться новыми показателямив соответствии с развитием процессов слияний и поглощений; состоять из абсолютных, относительных и средних величин.Отправляясь от описанных выше общих концептуальных положений,обоснование частных критериев естественно производить, опираясь на определенную структуризацию всей системы статистических показателей результатов состояния и развития M&A-процессов на макро- и мезоуровне.Основные свойства интеграционной активности формируются и проявляются как в количественной, так и стоимостной величине сделок слияний и поглощений хозяйствующих субъектов.

Рассматривая направление и вид движения капитала, а также специфику деятельности государства на рынке корпоративного контроля, мы приходим к четырем блокам:Б 1. Общие показатели рынка корпоративного контроля;Б.2 Показатели направления движения капитала;Б.3 Показатели вида движения капитала;Б.4 Показатели институциональных преобразований в экономике.Важно отметить, что каждый из этих блоков включает различное число показателей, что обусловлено их информативностью и качеством отображения характеристик исследуемых интеграционных процессов.52Первый блок (Б.1) можно назвать общим.

Он отражает основные разновидности показателей, характеризующих результаты функционированиярынка корпоративного контроля, такие, например, как количество сделокслияний и поглощений, стоимость сделок слияний и поглощений, степеньраскрытия информации по интеграционным сделкам, стоимость конфликтных активов и др. Следует отметить, что данный блок показателей дает в целом лишь общее представление о функционировании интеграционных процессов на макро- и мезоуровне. Очевидно, что для более детальной оценкиинтеграционной активности необходим анализ интеграционных процессов вразрезе направления и вида движения капитала, так как с точки зрения движения капиталопотоков рынок M&A обеспечивает приток необходимого,качественного капитала для развития национальной экономики.По мнению исследователей, таких как Е.Ф.

Авдокушин, А.В. Аникин,Н.В. Овчинникова, занимающихся изучением международного движениякапитала, вовлечение России в интеграционные процессы, связанные с глобализацией мировой экономики, приводит к необходимости государственного учета экспорта и импорта капитала с целью обеспечения эффективного ирационального использования как иностранного, так и отечественного капитала. В связи с этим второй блок показателей (Б.2) дает возможность оценить процессы корпоративной интеграции с учетом их национальной направленности, позволяет оценить уровень развития инвестиционный среды ивключает в себя такие показатели, как количество внутренних сделок M&A,количество сделок по покупке российскими компаниями иностранных активов, количество сделок по покупке иностранными компаниями российскихактивов и др. Источником информации по значениям показателей данногоблока может служить информационная база данных M&A – Intelligence иагенства «Слияния и поглощения».Интеграционная активность может проявляться в расширении и углублении производственно-технологических связей, совместном использовании ресурсов, объединении капиталов, в создании друг другу благоприят53ных условий осуществления экономической деятельности, снятии взаимныхбарьеров и др.

В связи с этим различают горизонтальную, вертикальную иконгломеративную интеграцию.Тогда третий блок показателей (Б.3) дает возможность оценить виддвижения капитала и включает в себя такие показатели, как количество сделок горизонтальной интеграции, количество сделок вертикальной интеграции, количество сделок конгломеративной интеграции и др. Расчет показателей третьего блока может осуществляться на основе данных аналитической группы M&A – Intelligence и агенства «Слияния и поглощения».Определяющую роль в функционировании российского рынка M&Aиграет государство.

При этом специфика деятельности государства обусловлена осуществлением трех ключевых функций: приватизационные продажи;приобретение (административными или рыночными методами) тех илииных активов; регулирование (законодательство, ведомственный контроль,правоприменение). По мнению ряда российских специалистов, таких какА.Д. Радыгин, С.Б. Авдашева, Р.М. Энтов, модель регулирования рынкакорпоративного контроля (при всех национальных особенностях) являетсянепременным атрибутом любой относительно развитой правовой системы,то реализация первых двух функций может быть связана только с относительно коротким историческим периодом.Однако с учетом экономических, правовых и этических традиций современной России реализация первых двух функций (приватизация и приобретение активов) в настоящее время является компонентом российской экономической политики.

Поэтому четвертый блок показателей (Б.4) отражает институциональные преобразования в экономике. Расчет показателейчетвертого блока может осуществляться на основе данных, публикуемыхФедеральной службой государственной статистики, и данных аналитическойгруппы M&A – Intelligence и агенства «Слияния и поглощения».Сформированная система показателей состояния и развития интеграционной активности на макро- и мезоуровне представлена в таблице 1.3.54Таблица 1.3 – Система статистических показателей состояния и развития интеграционной активностина макро- и мезоуровнеБ.1.

Общие показатели рынкакорпоративного контроля1.1 Количество сделок слиянийи поглощений, ед.1.2 Сумма сделок слияний ипоглощений, млн долл. США1.3 Средняя цена сделки слияния и поглощения, млн долл.США1.4 Количество мегасделокслияний и поглощений1, ед.1.5 Сумма мегасделок слиянийи поглощений, млн долл. США1.6 Степень раскрытия информации по интеграционнымсделкам, %1.7 Стоимость конфликтныхактивов, млн долл. США1.8 Число уголовных дел, связанных с противоправнымидеяниями по посягательству наэкономические устои государства (рейдерство), ед.1Б.2.

Показатели направлениядвижения капитала2.1 Количество внутренних сделок слияний и поглощений, ед.2.2 Количество сделок по покупке российскими компаниямииностранных активов, ед.2.3 Количество сделок по покупке иностранными компаниямироссийских активов, ед.2.4 Сумма внутренних сделокслияний и поглощений, млндолл. США2.5 Сумма сделок по покупкероссийскими компаниями иностранных активов, млн долл.США2.6 Сумма сделок по покупкеиностранными компаниями российских активов, млн долл. СШАБ.3. Показатели видадвижения капитала3.1 Количество сделок горизонтальной интеграции,ед.3.2 Количество сделок вертикальной интеграции, ед.3.3 Количество сделокконгломеративной интеграции, ед.3.4 Сумма сделок горизонтальной интеграции, млндолл. США3.5 Сумма сделок вертикальной интеграции, млндолл. США3.6 Сумма сделок конгломеративной интеграции,млн долл.

СШАМегасделка слияния и поглощения – это сделка слияния и поглощения стоимостью свыше 1000 млн долл. США.5554Б.4. Показатели институциональныхпреобразований в экономике4.1 Количество приватизированных имущественных комплексов государственныхи муниципальных унитарных предприятий, ед.4.2 Балансовая стоимость подлежащихприватизации активов, млн. долл. США4.3 Средняя цена сделки приватизацииимущественных комплексов государственных и муниципальных унитарныхпредприятий, млн долл. США4.4 Средний размер уставного капиталаОАО, созданных в результате преобразования государственных и муниципальныхунитарных предприятий, млн долл. США4.5 Количество выпущенных акций ОАО,тыс. шт.4.6 Количество сделок слияний и поглощений с участием госкомпаний, ед.4.7 Сумма сделок слияний и поглощений сучастием госкомпаний, млн долл. США4.8 Средняя цена сделки слияния и поглощения с участием госкомпаний, млн долл.СШАВ качестве основных характеристик представленной системы статистических показателей состояния и развития интеграционной активности намакро- и мезоуровне можно выделить ее целостность, совместимость, наличие определенной сбалансированности, взаимосвязи и взаимообусловленности показателей.