Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний, страница 3

57–74).2. Предложена структурная модель электроэнергетической отрасли России,построенная на основе трех критериев – сектор отрасли, вид деятельности компании,12степень государственного контроля (с. 47–50). Выявлены возможности применения,преимущества и недостатки различных методов и инструментов финансовогообеспечения для каждого типа электроэнергетических компаний в рамкахструктурной модели отрасли, в том числе с учетом возникших в последнее времяограничений рынка капитала. (с. 76–88).3. Разработанаконцепцияэлектроэнергетическихуправлениякомпаний,финансовымвключающая:применениеобеспечениемценностно-ориентированного подхода (VBM); формирование финансового обеспечения по двумосновным направлениям – текущая деятельность и программы развития; разделениепроцесса финансового обеспечения на два основных подпроцесса – привлечение ииспользование финансовых ресурсов; обеспечение баланса интересов ключевыхстейкхолдеров (внешних – государство, финансовые институты, потребители,поставщики; внутренних – собственники бизнеса, менеджеры, работники компаний);необходимость поддержания допустимого уровня финансового риска (с.

108–120).4. Обоснован методологический подход к формированию финансовогообеспечения программ развития электроэнергетических компаний на основеопределения их базовой стратегии развития. Предложена система критериев итрехфакторнаямодельразработкистратегииразвития(соответствиепроизводственных мощностей компании энергетическим потребностям региона,физического износа основных фондов установленным критическим параметрам,морального устаревания оборудования и технологий уровню компаний-аналогов)(с.

96–100).5. Предложенкомплексныйподходкопределениюпотребностиэлектроэнергетической компании в финансовом обеспечении по двум основнымнаправлениям – текущая деятельность (с учетом фактора сезонности и фактическогозначения показателя инкассации) (с. 93–96) и программы развития (с учетомспецифических особенностей формирования отраслевых инвестиционных программ)(с. 101–104).6. Обосновано в рамках ценностно-ориентированного подхода использование вкачестве индикаторов и критериев принятия решений в сфере финансовогообеспечения электроэнергетических компаний показателей стоимости бизнеса(с.

126–131). Разработаны двухфакторная модель (EVA – CVA) и трехфакторная модель(EVA – CVA – ΔMVA), позволяющие ключевым стейкхолдерам анализировать13состояние компании в экономическом (EVA), финансовом (CVA) и рыночном (ΔMVA)аспектах (менеджерам – принимать решения в сфере финансового обеспечения;собственникамбизнеса–анализироватьконечныйрезультатфинансовогообеспечения; инвесторам – принимать инвестиционные решения; государству –формировать программы финансирования отрасли; потребителям и финансовыминститутам – проводить оценку финансовой устойчивости) (с.

137–144, 148–150).Предложены подходы к построению на основе разработанных моделей системысбалансированныхпоказателейдляуправленияфинансовымобеспечениемэлектроэнергетических компаний (с. 162–165).7. Уточнены с учетом специфики финансово-хозяйственной деятельностиэлектроэнергетических компаний методические подходы к расчету ключевыхстоимостных показателей (чистая операционная прибыль (NOPAT), денежный потокотоперационнойдеятельности(AOCF),инвестированныйкапитал(IC),средневзвешенная стоимость капитала (WACC)) путем их корректировки нанепрофильные активы, резервы, списание задолженности, лизинговые операции,включения кредиторской задолженности в состав капитала, особенности налоговогозаконодательства России (с.

152–155, 160–161).8. Разработан комплекс финансовых моделей электроэнергетической компании,увязывающий процессы привлечения и использования финансовых ресурсов в сферетекущей деятельности и реализации программы ее развития. Комплекс моделейописывает процессы формирования и использования источников финансирования,финансовых и денежных потоков, что позволяет проводить вариативные расчетыразличных сценариев финансового обеспечения с получением количественныхпрогнозных значений ожидаемых результатов, а также осуществлять проверкукачества принимаемых финансовых решений (с.

172–176, 180–193).9. Предложен методологический инструментарий для учета в разработанныхфинансовыхмоделяхэлектроэнергетическихкомпанийнеопределенностей,приводящих к недостижению целевых результатов финансового обеспечения, сиспользованием аппарата интервальной алгебры (с. 198–203), а также методическиеподходы к оценке риска финансовой несостоятельности электроэнергетическойкомпании: обобщенный (основанный на анализе полученных в результатемоделированиястратегическихпоказателейфинансовогообеспечения),детализированный (основанный на оценке риска возникновения кассовых разрывов14путем вероятностного моделирования денежного потока), интервальный (основанныйна оценке вероятности критического снижения остатка денежных средств на конецпериода) (с.

211–217).10. Разработана методика построения отдельных контуров системы управленияфинансовымобеспечениемэлектроэнергетическойкомпанииврамкахтрехуровневого процесса: стратегическое управление – тактическое управление –оперативное управление (с. 224–233). Предложены последовательные этапывнедрения комплексной системы управления финансовым обеспечением компании(с. 220–223). Уточнена типовая организационно-функциональная схема построенияфинансово-экономического блока в структуре управления электроэнергетическойкомпанией (с.

244–246), выделены и структурированы ключевые бизнес-процессыуправления финансовым обеспечением (с. 247–260), предложены подходы кпостроению системы мотивации персонала (с. 265–266). Предложены подходы кразработкеаналитическойсистемыинформационнойподдержкипринятияуправленческих решений в сфере финансового обеспечения электроэнергетическихкомпаний (с. 272–275).Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическаязначимость диссертационной работы состоит в развитии традиционной методологииуправления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний путемвнедрения в нее ценностно-ориентированного подхода, расширенного за счетгармонизации интересов ключевых стейкхолдеров и контроля допустимого длякомпании уровня финансового риска, а также использовании инструментарияфинансового моделирования с целью увязки процессов привлечения и использованияфинансовых ресурсов для формирования сбалансированных планов финансовогообеспечения электроэнергетических компаний.Практическая значимость диссертационной работы состоит в разработкерекомендаций по построению системы управления финансовым обеспечением иповышениюэффективностиуправленияфинансовымиресурсамиэлектроэнергетических компаний. В частности, самостоятельное практическоезначение имеют:рекомендации по построению системы управления финансовым обеспечением вэлектроэнергетическихкомпанияхна основеценностно-ориентированногоподхода, расширенного за счет включения в него требований соблюдения баланса15интересов ключевых стейкхолдеров и поддержания допустимого уровняфинансового риска;методики определения потребности в финансовом обеспечении текущейдеятельности и программы развития, учитывающие специфические особенностифинансово-хозяйственной деятельности электроэнергетических компаний;методологияформированиясистемысбалансированныхпоказателейдляуправления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний наосноверазработанныхдвухфакторнойитрехфакторнойценностно-ориентированных моделей;методики расчета компонентов стоимости бизнеса для электроэнергетическихкомпаний: операционной прибыли (NOPAT), денежного потока от операционнойдеятельности (AOCF), инвестированного капитала (IC), стоимости капитала(WACC) с учетом специфики финансов электроэнергетической отрасли;алгоритмы моделирования финансового обеспечения электроэнергетическойкомпании с интегрированным аппаратом интервальной алгебры для учетанеопределенностей различных видов и методические подходы к оценке рискафинансовой несостоятельности;предложенные и апробированные организационно-функциональные решения дляпостроениявэлектроэнергетическихкомпанияхкомплекснойсистемыуправления финансовым обеспечением.Положения, выносимые на защиту.

На основе обобщения теории и анализасовременной практики финансовой деятельности компаний, а также проведенныхисследований на защиту выносятся следующие положения:1. Особенности финансов компаний электроэнергетической отрасли России, атакже факторы, влияющие на их финансовое обеспечение (с. 57–74).2. Возможности применения, преимущества и недостатки различных методов иинструментовфинансовогообеспечениявразрезеосновныхтиповэлектроэнергетических компаний в соответствии с разработанной структурноймоделью электроэнергетической отрасли России (с. 76–88).3. Концепция управления финансовым обеспечением электроэнергетическихкомпаний, основанная на применении ценностно-ориентированного подхода,дополненного механизмом обеспечения баланса интересов ключевых стейкхолдерови правилом поддержания допустимого уровня финансового риска (с.

108–120).164. Методологическийподходкопределениюпотребностиэлектроэнергетических компаний в финансовом обеспечении по двум основнымнаправлениям – текущая деятельность (с. 93–96) и программы развития (с. 101–104).5. Двухфакторная и трехфакторная ценностно-ориентированные модели, какоснова для построения системы сбалансированных показателей для управленияфинансовым обеспечением электроэнергетических компаний (с. 137–144, 148–150).6. Методические подходы к расчету ключевых стоимостных показателей(чистая операционная прибыль NOPAT, денежный поток от операционнойдеятельности AOCF, инвестированный капитал IC, средневзвешенная стоимостькапитала WACC) учитывающие специфику финансов электроэнергетики (с.

152–161).7. Комплексфинансовыхмоделейэлектроэнергетическойкомпании,увязывающий процессы привлечения и использования финансовых ресурсов в сферетекущей деятельности и реализации программы развития (с. 172–176, 180–193).8. Инструментарийэлектроэнергетическихучетавкомпаниймоделяхфинансовогонеопределенностейобеспеченияразличныхвидовсиспользованием аппарата интервальной алгебры (с. 198–203), а также методическиеподходы к оценке риска финансовой несостоятельности электроэнергетическойкомпании (с.

211–217).9. Апробированная методика внедрения комплексной системы управленияфинансовым обеспечением электроэнергетической компании (с. 220–225).Степеньдостоверностирезультатовисследования.Достоверностьполученных результатов базируется на строгом соблюдении логики системногоанализа, опоре на научные результаты признанных ученых в данной предметнойобласти, использовании достоверных исходных данных, апробации и внедрениивынесенных на защиту положений.Апробацияисследованияконсалтинговыхивнедрениепроводилисьработвврезультатовтечениеисследования.2007–2015 гг.электроэнергетическихвходекомпанияхПрактическиевыполненияМосковской,Волгоградской, Астраханской, Тамбовской, Кемеровской, Костромской, Читинской,Тульской, Челябинской, Ростовской областей, а также республик Коми и Бурятия.Основные положения и выводы диссертационного исследования обсуждались иполучили одобрение: на Второй практической конференции «Принципы построенияэнергетической стратегии северных городов России, г. Надым – 2008» (г. Надым,17Администрация муниципального образования город Надым, 09 апреля 2008 г.); наДевятом всероссийском симпозиуме «Стратегическое планирование и развитиепредприятий» (Москва, ЦЭМИ РАН, 15–16 апреля 2008 г.); на Международнойнаучно-практической конференции «Кризис экономической системы как факторнестабильности современного общества» (г. Саратов, СГТУ, 18 декабря 2009 г.);на Всероссийской научно-практической конференции «Общественные системы вусловиях мирового финансового кризиса: тенденции, проблемы и перспективыстратегическогоитехнологическогоразвития,экологическойбезопасности»(г. Волгоград, Центр прикладных научных исследований, 30 ноября – 1 декабря2009 г.);наМеждународнойнаучнойконференции«Актуальныевопросысовременной экономической науки» (г. Липецк, Северо-западный государственныйзаочный технический университет, 20 февраля 2010 г.); на Всероссийской научнопрактическойконференции«Экономика.Организацияпроизводства.Предпринимательство.