Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний, страница 2

А также работытаких зарубежных ученых, как Г.К. Биддли, Дж.С. Валлацес, Ф. Вейссенрейдер,М. Годхарт, М.Г. Дертайн, П.К. Зингхейм, Т. Коллер, Т. Коупленд, Дж. Линтнер,Г. Лохманн, Е.В. Макинтайр, Дж.Д. Мартин, Дж. Муррин, С.Ф. Обрайн, Е. Оттоссон,Ш.П. Пратт, Р. Расс, Дж. Роше, Б. Стюарт, Р.Дж. Тарнер, Д. Уэсселс, У. Шарп,Дж.Р. Шустер, К.Ц. Юк, Д. Янг и др. Данный подход представляется наиболеесоответствующим целям и задачам современного бизнеса, однако анализ показывает,что применительно к электроэнергетическим компаниям в ряде случаев он можетпривести к негативным результатам. Необходима корректировка данного подхода сцелью учета особенностей электроэнергетической отрасли.7Вопросы построения систем управления финансами компаний, моделированияи прогнозирования результатов их деятельности, а также организации в компанияхсистем планирования, учета и контроля рассмотрены в работах таких российских изарубежных ученых и практиков, как Б. Андерсен, Ю.Д. Батрин, П.В. Богаченко,О.С. Виханский, Дж.Р. Гарднер, В.В. Глухов, А.З. Дадашев, Е. Деминг, П.Ф. Друкер,А.М. Дубров В.Г. Елиферов, С.П. Зазулин, В.В. Иванов, А.В. Игнатьева, Т. Йеннер,В.Н. Карамазин,Л.С. Кирина,Н.Л. Карданская,Д.И. Клилэнд,М.И. Круглов,О.Г. Кулакова,Б.А. Лагоша,М.М. Максимцов,А. Мицкевич,И.Б. Немировский,Б. Нидлз,Р. Рачлин,А.С. Тонких,В.В. Хохлов,В.Р. Кинг,Д.С. Корнеев,Г.З. Рахимкулова,Дж. Тироль,Д. Колдуэлл,М.А. Комаров,Н.Ю. Круглова,А.И. Наумов,А.В. Коваленко,А. Оливер,В.В. Репин,П.А. Фомин,Е.Ю. Хрусталев,В.Ф. Палий,В.С. Романов,Р.Е. Фримэн,А.С. Шапкин,И.А. Старожукова,О.К. Хан,В.А. Шапкин,С. Прейс,Е.Р. Хансен,Л.С. Шаховская,И. Швецов, А.Д. Шеремет, К.В. Щиборщ, М.В. Юдин и др.

Многие авторывысказываютмнение,чтоуправлениекомпаниями,имеющимибольшоеобщественное, экономическое и социальное значение, должно осуществляться снепременным учетом интересов государства и социума. При этом для компаний,реализующих длительные по сроку программы развития, важно осуществлятьпланирование своей деятельности не только на краткосрочную, но и на долгосрочнуюперспективу.Вопросам анализа, прогнозирования и предотвращения финансовых рисков вдеятельности компаний в разное время были посвящены научные публикации такихроссийских и зарубежных ученых, как Е.И. Альтман, И.Т. Балабанов, А.Ю. Беликов,У. Бивер,В. Галасюк,М. Гирф,Г.В. Давыдова,О.П. Зайцева,Т.А. Джавани,В.Я. Захаров,А.М. Дубров,Н.Б. Ермасова,В.Ю. Жданов,Э.М. Коротков,Н.Ю. Круглова,Б.А. Лагоша,И.А. Маслова,О.А.Миронова,Дж.Е. Мун,А.О. Недосекин,Дж.А. Ольсон,Н.В. Пчеленок,Г.З. Рахимкулова,В.Е. Рыгин,Д.Т. Стэнли, Г. Тинтнер, Дж.Г. Фулмер, Е.Ю. Хрусталев, А.С. Шапкин, В.А. Шапкин,Г.Л. Шекле, Х. Шмален, Т. Шумвэй, М.Дж. Эрвин и др.

Ключевой вывод, которыйможно сделать из анализа публикаций этих ученых, состоит в том, что в современныхусловиях хозяйствования для обеспечения устойчивого функционирования бизнеса всистему управления финансовым обеспечением компании должны быть встроены8механизмы, позволяющие менеджменту выявлять финансовые риски на раннихстадиях их возникновения с целью своевременной разработки мер противодействия.Отдельныеотраслевыеаспектыфинансовогообеспеченияроссийскихэлектроэнергетических компаний рассматривали в своих работах такие ученые, какЛ.И. Абалкин, А.А. Балябина, О.Г. Баркин, С.И. Борталевич, В.В. Быков, Л.В. Волков,И.О. Волкова,М.А. Вяткин,Л.Д. Гительман,А.С. Какурина,Н.В. Клочкова,Л.Н. Лыкова,С.В. Можаева,Р.С. Гринберг,И.С. Кожуховский,Е.А. Попова,О.А. Журавлев,В. Конузин,О.В. Куликова,Б.Е. Ратников,А. Романчук,А.Я. Рубинштейн, В.С. Самсонов, А. Сердюков, Ю. Синяк, Д. Терехов, М. УзяковЕ.А. Федорова, М.А. Федотова, Е.В. Ходячих и др.

Однако в целом можно отметить,что в научной литературе отраслевым особенностям финансов электроэнергетическихкомпаний уделено недостаточно внимания, при этом не сформулирована концепция ине разработана методология управления финансовым обеспечением, котораяучитывалабывысокуюсоциально-экономическуюзначимостьэлектроэнергетических компаний, кроме того не раскрыты в комплексе всеособенностипостроениясистемуправленияфинансовымобеспечениемэлектроэнергетических компаний.Актуальность темы исследования и недостаточная разработанность указанныхпроблем предопределили выбор темы диссертации, а также формулировку ее целей изадач.Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в решении научнойпроблемы развития методологии управления финансовым обеспечением российскихэлектроэнергетических компаний, разработки методического инструментария ирекомендаций по управлению финансовыми ресурсами с целью обеспечения текущейдеятельности компаний и выполнения программы развития отрасли.

Поставленнаяцель определяет следующие задачи исследования:Выявитьиисследоватьспецифическиеособенностифинансовэлектроэнергетических компаний, а также факторы, влияющие на формированиеих финансового обеспечения.Исследовать особенности применения различных методов и инструментовфинансового обеспечения в соответствии с разработанной типологизациейэлектроэнергетических компаний.9Разработатьконцепциюуправленияфинансовымобеспечениемэлектроэнергетических компаний, учитывающую их высокую социальноэкономическуюзначимостьиособенностифинансово-хозяйственнойдеятельности.Разработать подходы к определению потребности электроэнергетическойкомпании в финансовом обеспечении текущей деятельности и программыразвития.Предложитьметодологическийподходкформированиюфинансовогообеспечения программ развития электроэнергетических компаний на основевыявленных ключевых драйверов их реализации и с учетом особенностейинвестиционного процесса в электроэнергетике.Исследовать возможности ценностно-ориентированного подхода с точки зренияпринятия решений пофинансовому обеспечению электроэнергетическихкомпаний, предложить методики и модели оценки финансового обеспечения наоснове стоимостных показателей, а также подходы к построению системысбалансированных показателей для управления финансовым обеспечением.Уточнитьсучетомспецификифинансово-хозяйственнойдеятельностиэлектроэнергетических компаний методики расчета ключевых стоимостныхпоказателей (чистая операционная прибыль NOPAT, денежный поток отоперационнойдеятельностиAOCF,инвестированныйкапиталIC,средневзвешенная стоимость капитала WACC).Разработать комплекс финансовых моделей электроэнергетической компании иметодологическийинструментарийэлектроэнергетическихнедостижениюцелевыхкомпанийдляучетавфинансовыхнеопределенностей,результатов финансовогомоделяхприводящихобеспечения,актакжепредложить методические подходы к оценке риска финансовой несостоятельностиэлектроэнергетической компании.Разработать методику построения системы управления финансовым обеспечениемэлектроэнергетических компаний (включая организационно-функциональнуюсхему, ключевые бизнес-процессы, предложения по информационной поддержкепринятия управленческих решений), дать практические рекомендации повнедрению предлагаемых разработок в электроэнергетических компаниях России.10Объект исследования.

Объектом исследования является процесс финансовогообеспечения электроэнергетических компаний России.Предмет исследования. Предметом исследования является методология иинструментарий управления финансовым обеспечением операционной деятельностии инвестиционного процесса электроэнергетических компаний России.Область исследования. Диссертация выполнена в рамках п. 3.5. «Управлениефинансамихозяйствующихсубъектов:методология,теория;трансформациякорпоративного контроля», п. 3.6. «Отраслевые финансы», п. 3.9.

«Направлениярегулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовыхресурсов предприятий реального сектора экономики», п. 3.28. «Финансовыйменеджмент» Паспорта специальности 08.00.10 – «Финансы, денежное обращение икредит» (экономические науки).Теоретическая основа исследования. Теоретическую основу исследованиясоставили ключевые положения экономической теории; фундаментальные иприкладные труды зарубежных и отечественных ученых в области экономики,корпоративных финансов и финансового менеджмента.Методология и методы исследования. Для изучения процесса построениясистемы финансового обеспечения и подходов к ее регулированию использовалисьдиалектический метод познания и системный подход, методы научной абстракции ипрогнозирования, группировки и сравнения, синтеза и обобщения, статистического ифакторного анализа, систематизации и формализации, структурно-динамического иисторико-логическогоанализа.Дляполученияобоснованныхрезультатовисследования в работе были использованы различные методы алгоритмизации имоделированияэкономическихпроцессов.Этообеспечиваетцелостность,всесторонность и достоверность проведенного исследования.Информационнаябазаисследования.Информационнуюбазудиссертационного исследования составили законодательные и другие нормативноправовые акты, методические и инструктивные материалы; данные Министерствафинансов Российской Федерации, Министерства энергетики Российской Федерации,Федеральной службы по тарифам России и Федеральной службы государственнойстатистики; материалы Института энергетических исследований РАН, прогнозыведущих исследовательских ассоциаций: Агентства по прогнозированию балансов вэлектроэнергетике (АПБЭ) и National economic research associates (NERA), Global11Energy Statistical (Enerdata); данные информационно-аналитических систем Bloombergи SPARK-Interfax; аналитические отчеты международных консалтинговых компаний:KPMG, McKinsey, Ernst and Young; материалы международных и российскихспециальных периодических изданий, научно-практических конференций и форумов,теоретические и практические материалы, содержащиеся в работах отечественных изарубежных специалистов по вопросам управления финансами компаний.Научнаяновизнаисследования.Научнаяновизнадиссертационногоисследования заключается в развитии методологии управления финансовымобеспечениемроссийскихэлектроэнергетическихкомпаний,основаннойнаценностно-ориентированном подходе, учитывающим гармонизацию интересовключевых стейкхолдеров и допустимый уровень финансового риска, с цельюповышения эффективности финансирования текущей деятельности компаний иобеспечениявыполненияпрограммыразвитияотрасливсоответствиисгосударственной энергетической стратегией.

В частности, новыми являютсяследующие научные результаты:1. Выявлены особенности финансов компаний электроэнергетической отрасли,действующих на развивающихся рынках электроэнергетики (потребность в большихобъемах финансовых ресурсов, ограниченность в собственных средствах; низкаяэффективность инвестированного капитала; длительный срок оборачиваемостисредств в расчетах; длительный финансовый цикл; нарастание объемов просроченнойи нереальной для взыскания дебиторской задолженности; высокий уровень долговойнагрузки,ограничениявозможностипривлечениядолевогоидолговогофинансирования), а также факторы, влияющие на их финансовое обеспечение(наличие в отрасли естественной монополии и технологических ограничений,порождающие существенное неравенство участников электроэнергетического рынка;частичносохраняющеесягосударственноерегулирование,снижающееэкономическую эффективность деятельности электроэнергетических компаний;высокая капиталоемкость основных производственных фондов и их большая доля вструктуре активов; несовершенство действующих в России рыночных механизмов;неблагоприятная в современных условиях конъюнктура на рынке капитала и рынкеценных бумаг) (с.