Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний

Федеральное государственноеобразовательное бюджетное учреждение высшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиКузнецов Николай ВладимировичРАЗВИТИЕ МЕТОДОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯФИНАНСОВЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степенидоктора экономических наукМосква – 20152ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ........................................................................................................................... 4ГЛАВА  1  ТЕОРЕТИЧЕСКИЕАСПЕКТЫФИНАНСОВОГООБЕСПЕЧЕНИЯЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ ...............................................................

231.1  Концептуальные подходы к определению понятия «финансовое обеспечениекомпании» ........................................................................................................................ 231.2  Современное состояние электроэнергетической отрасли России ....................... 391.3  Особенности финансового обеспечения российских электроэнергетическихкомпаний .......................................................................................................................... 54Выводы по главе 1........................................................................................................... 74ГЛАВА  2  МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ ............................................................... 762.1  Принципы,формыиинструментыфинансовогообеспеченияэлектроэнергетических компаний ................................................................................

762.2  Финансовое обеспечение текущей деятельности и программ развитиягенерирующих и сетевых компаний ............................................................................. 892.3  Разработкаконцепцииуправленияфинансовымобеспечениемэлектроэнергетических компаний ............................................................................... 105Выводы по главе 2......................................................................................................... 124ГЛАВА  3  МОДЕЛИУПРАВЛЕНИЯЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХФИНАНСОВЫМКОМПАНИЙНАОСНОВЕОБЕСПЕЧЕНИЕМЦЕННОСТНО-ОРИЕНТИРОВАННОГО ПОДХОДА ............................................................................

1263.1  Современные подходы к управлению финансовым обеспечением компаний наоснове показателей стоимости бизнеса ...................................................................... 1263.2  Разработкамоделейэлектроэнергетическихуправлениякомпанийнаосновефинансовымобеспечениемценностно-ориентированногоподхода ...........................................................................................................................

1373.3  Особенностиопределенияпоказателейстоимостибизнесадляэлектроэнергетических компаний ............................................................................... 150Выводы по главе 3......................................................................................................... 1663ГЛАВА  4  ФИНАНСОВОЕМОДЕЛИРОВАНИЕДЕЯТЕЛЬНОСТИЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ .............................................................

1684.1  Разработка комплекса финансовых моделей электроэнергетической компаниидля целей управления финансовым обеспечением.................................................... 1684.2  Учет неопределенности при моделировании финансовыхрезультатовдеятельности электроэнергетической компании ....................................................... 1944.3  Оценкаипрогнозированиефинансовогорискаэлектроэнергетическойкомпании с использованием комплекса финансовых моделей ................................ 203Выводы по главе 4......................................................................................................... 218ГЛАВА  5  ВНЕДРЕНИЕСИСТЕМЫУПРАВЛЕНИЯФИНАНСОВЫМОБЕСПЕЧЕНИЕМ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ .....................

2205.1  Методическиеаспектывнедрениясистемыуправленияфинансовымобеспечением ................................................................................................................. 2205.2  Организационные аспекты внедрения системы управленияфинансовымобеспечением ................................................................................................................. 2345.3  Информационноеобеспечениепроцессауправленияфинансовымобеспечением .................................................................................................................

267Выводы по главе 5......................................................................................................... 277ЗАКЛЮЧЕНИЕ................................................................................................................. 278СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ................................................................................................ 284Приложение  А  Структура собственности российской электрогенерации ................ 306Приложение  Б  Карта стратегических целей электроэнергетической компании ......

307Приложение  В  Примерыформированиядолгосрочныхплановфинансовогообеспечения электроэнергетических компаний с использованием разработанногокомплекса финансовых моделей ..................................................................................... 308Приложение  Г  Модели количественной оценки риска банкротства .........................

327Приложение  Д  Типовое техническое задание на внедрение системы управленияфинансовым обеспечением электроэнергетической компании ................................... 340Приложение  Е  Примерыфинансовыхклассификаторовдеятельностиэлектроэнергетических компаний................................................................................... 344Приложение  Ж  Аналитическиеотчетныеформыэлектроэнергетическойкомпании............................................................................................................................

3494ВВЕДЕНИЕАктуальностьтемыисследования.Электроэнергетикаявляетсясистемообразующей отраслью народного хозяйства и основой устойчивого развитияэкономики России. Электроэнергетические компании обеспечивают потребностипромышленности, организаций и граждан страны в электрической и тепловойэнергии, которые как товар являются безальтернативными. Практика показывает, чтолишь в редких случаях потребитель может по собственной инициативе заменитьисточник получения энергии, при этом этот процесс почти всегда будет связан длянего со значительными материальными и временными издержками. Таким образом,электроэнергетическая отрасль является жизнеобеспечивающей, что предопределяетее высокую экономическую и социальную значимость.Для устойчивого развития производительных сил страны необходимообеспечение их доступа к энергетическим ресурсам, что, в свою очередь,предполагает, что сами электроэнергетические компании должны развиватьсяопережающими темпами по отношению к остальным отраслям экономики.

С цельюпривлечениядлястроительствановыхимодернизациидействующихэлектроэнергетических объектов частных инвесторов (как отечественных, так изарубежных) в 2001–2009 гг. была проведена кардинальная структурная реформаотрасли, а также внедрены рыночные принципы ценообразования в отношениипоставляемой электрической и тепловой энергии.Если до 2001 г. финансирование электроэнергетической отрасли России восновном осуществлялось за счет средств государственного бюджета, то послеперехода к рынку система финансового обеспечения электроэнергетическихкомпаний стала представлять собой сложное сочетание различных источников и формфинансирования, а вопросы ее оптимизации сразу стали приоритетной задачей. В этихусловиях многократно возросла важность эффективного управления финансовымобеспечением электроэнергетических компаний, а также цена управленческихошибок.

При этом экономический кризис 2013–2015 г.г., а также введенные в 2014 г.санкционные ограничения в свою очередь также оказали существенное влияние наспецифику финансового обеспечения электроэнергетических компаний.5Вэтойсвязи,длявыполнениястратегическойпрограммыразвитияэлектроэнергетики страны, бесперебойного обеспечения всех групп потребителей, атакже удовлетворения коммерческих интересов бизнеса необходимо развитие икачественная модернизация существующей методологии управления денежнымипотоками и финансовыми отношениями, возникающими между участниками бизнеспроцессов в электроэнергетических компаниях с целью оптимального обеспечениякомпании достаточным объемом финансовых ресурсов в требуемые сроки.Всеэтопредопределяетэлектроэнергетическойотраслисактуальностьцельюразвитияисследованияфинансовметодологииуправленияфинансовым обеспечением электроэнергетических компаний.Степеньразработанностипроблемыисследования.Вопросы,разрабатываемые в диссертации, базируются на положениях теории корпоративныхфинансов и финансового менеджмента, поэтому ее основой послужили труды такихроссийских ученых, как А.М. Бабич, И.И. Бабленкова, А.П. Балакина, В.И. Барахов,С.В. Барулин,И.А. Бланк,С.В. Большаков,А.Я. Быстряков,Ю.Я. Вавилов,С.Е. Винокурова, В.А. Волнин, В.Ф. Воля, Л.И. Гончаренко, А.Г. Грязнова, Н.Е. Заяц,И.В. Ишина, В.И. Карпунин, В.В. Ковалев, Н.В. Колчина, В.П. Кузнецов, С.Е. Ларина,И.Я. Лукасевич,Е.В. Маркина,Т.С. Новашина,Л.Н. Павлова,Н.В. Миляков,Г.Б. Поляк,Д.С. Моляков,Н.И. Морозко,В.М. Родионова,И.Н. Рыкова,В.Н. Самочкин, Н.Ф. Самсонов, Д.А. Смирнов, С.П. Солянникова, Т.В. Сорокина,Е.С. Стоянова, Е.Ф. Сысоева, А.С. Тонких, М.К. Фисенко, П.А. Фомин, Е.И. Шохин,М.А. Эскиндаров, С.В. Юрков, Т.И. Юркова и др.

Также использовались труды такихзарубежных ученых, как П. Аскуит, Т. Белл, Р. Бендер, Е. Берггрин, М. Бертонеш,З. Боди, Р. Брейли, Е.Ф. Бригхэм, Дж.К. Ван Хорн, Дж.М. Вахович, А. Гроппелли,М.К. Дженсен, С. Майерс, Д.В. Маллинс, Р. Мертон, Р. Найт, Т. Начер, А. Раппопорт,Дж. Сайнур, Г.Л. Спрингейт, Р.Дж. Таффлер, К. Уард, И. Уэлч, М.К. Эрхардт,П. Этрилл и др.Решению проблем финансовой обеспеченности бизнеса, оптимизации иуправления капиталом компаний, обеспечения финансирования инвестиционногоразвития и стимулирования инвестиционных процессов посвятили свои труды такиероссийские и зарубежные ученые и специалисты, как А.Г. Аганбегян, И.А. Бланк,К.В. Бородкин, В.М. Власов, А.С. Волков, О.Н. Волкова, Р. Гессинг, И.В. Горский,А.Е. Дворецкая, Г. Дональдсон, Л.В. Донцова, М.Л. Дорофеев, И.В. Журавкова,6Т.А. Журавлева, Л.А. Запорожцева, В.Г. Золотогоров, Л.Л. Игонина, О.Е. Иванова,Е.А. Каменева,Р.С. Каплан,В.Н. Карамазин,Н.В. Клочкова,А.И. Ковалев,В.В. Ковалев, А.В. Коваленко, А.Б. Крутик, З.А. Круш, Э.И. Крылов, К.М. Леви,Х. Лейбенштейн, И.Я. Лукасевич, О.В. Мандрощенко, С.К. Мейерс, Н.П. Мельникова,О.А. Миронова, Т.В. Момот, Е.В. Негашев, Н.А. Никифорова, Е.Г. Никольская,И.А. Никонова, Д.П. Нортон, Т. Оплер, В.Г. Пансков, М.А. Перцева, М.Р. Пинская,Т.В.Погодина, Б.Г. Преображенский, С.Е. Прокофьев, И.Н. Рыкова, Г.В. Савицкая,Л.К. Саенко,Н.Н. Селезнева,П.С. Скоринкина,Дж.Е. Стиглиц,Е.Ф. Сысоева,Дж. Теннен, Т.В. Теплова С. Титман, Е.Б. Тютюкина, И.В. Феофанов, П.А. Фомин,Р. Хиггинс, К.Е. Хоган, Г.И. Хотинская, А.Д. Шеремет, Е.И. Шохин, С.И. Шумилин,Д.Эсперанса и др.

Можно отметить, что ученые предлагают различные подходы коценке эффективности операционной и инвестиционной деятельности компании, атакже эффективности системы управления ее финансовым обеспечением. Этиразличия в оценках в свою очередь порождают и различные подходы к финансовомуобеспечению компаний.При этом в работах ряда современных ученых вопросы управления финансовымобеспечением компании рассматриваются с позиции ценностно-ориентированногоподхода, предполагающего ориентацию на показатели стоимости бизнеса как наосновные индикаторы эффективности деятельности.

В частности, следует отметитьработы таких российских ученых, как Р.А. Андруцкий, А.Б. Анкудинов, В.В. Демшин,О.А. Журавлев,И.В. Ивашковская,А.В. Ионов,А.С. Какурина,Е.А. Каменева,Н.Р. Кельчевская, В.В. Ключаров, А.Б. Крутик, И.Я. Лукасевич, Ф.Н. Маренков,Н.И. Морозко,Е.Г. Никольская,М.А. Осипов,С.А. Сироткин,А.С. Тонких,В.О. Федорович, М.А. Федотова, Г.И. Хотинская, Е.И. Шохин и др.