Совершенствование оценки стоимости прав добывающих компаний на разработку месторождений нефти и газа

На правах рукописиГОСТЕВА ЕКАТЕРИНА ДМИТРИЕВНАСОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРАВДОБЫВАЮЩИХ КОМПАНИЙ НА РАЗРАБОТКУМЕСТОРОЖДЕНИЙ НЕФТИ И ГАЗА08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитАвторефератдиссертации на соискание ученойстепени кандидата экономических наукМосква – 2011Работа выполнена на кафедре «Оценка и управление собственностью»ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»Научный руководителькандидат экономических наук, доцентПетров Владимир ИвановичОфициальные оппонентыдоктор экономический наук, профессорЗубарева Валентина Дмитриевнакандидат экономических наукЕвстафьева Екатерина МихайловнаВедущая организацияФГБОУВПО «Российская академиянародного хозяйства и государственнойслужбы при Президенте РоссийскойФедерации»Защита состоится «01» декабря 2011 г.

в 10-00 часов на заседании советапо защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.02 при ФГОБУВПО«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу:125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 49 ауд. 406.С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале БиблиотечноинформационногокомплексаФГОБУВПО«ФинансовыйуниверситетприПравительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г.

Москва, Ленинградскийпроспект, д.49, комн. 203.Автореферат разослан «28» октября 2011г. Объявление о защите диссертации иавтореферат диссертации «28» октября 2011г. размещены на официальном сайтеФГОБУВПО «Финансовый университете при Правительстве Российской Федерации»:http://www.fa.ru и направлены для размещения в сети Интернет Министерствомобразования и науки Российской Федерации по адресу referat_vak@mon.gov.ruУченый секретарь совета Д 505.001.02,к.э.н., доцентЕ. Е. Смирнова2I.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования. Добыча нефти и газа является одним излокомотивов экономического роста в стране, обеспечивает определяющую частьдоходоввбюджетнуюсистемуРоссийскойФедерации.ПредусмотренныйЭнергетической стратегией России на период до 2030 г.1 значительный рост добычинефти и газа в стране не может быть достигнут только за счет использованияресурсов традиционных нефтегазодобывающих районов. Необходимо вовлечение вэксплуатацию ресурсов новых регионов, к которым относятся Восточная Сибирь,шельфы морей, о чем также свидетельствует принятая государственная программа«Воспроизводство и использование природных ресурсов».Это обусловливаетнеобходимость оценки нефтегазовых активов, одной из основных частей которыхявляются права на разработку месторождений нефти и газа (далее – права наразработку).Необходимость оценки прав на разработку также связана с развитиемфондового рынка (участниками которого являются нефтегазовые компании), присделках слияния и поглощения, банкротстве добывающих компаний, посколькуодним из основных активов, формирующих стоимость добывающей компании,являются права на разработку.

Кроме того, для целей определения стоимостиимущественного комплекса (при его оценке) необходимо из стоимости добывающейкомпании вычесть стоимость прав на разработку месторождений нефти и газа.Несмотря на развитие и совершенствование методического аппарата оценки,проблемы определения стоимости специфических активов, к которым относятсяправа на разработку месторождений нефти и газа, недостаточно освещены.Необходимость отдельного изучения методов и подходов к определению стоимостиправ на разработку обусловлена тем, что она требует не только знаний стоимостнойоценки и инвестиционного анализа, но также технологии разведки и добычи нефти игаза, геологии и оценки запасов, законодательства о недропользовании.Степень разработанности проблемыВ развитых странах функционируют научные центры, включающие крупныеподразделения, разрабатывающие проблемы горного права.

Из наиболее известныхможно отметить Институт горного права в Батон-Руже при государственном1Энергетическая стратегия России в период до 2030 года, утверждена распоряжением ПравительстваРоссийской Федерации от 13 ноября 2009 г. № 1715-р3университете в штате Луизиана2, Институт горного права в штате Колорадо,Канадский институт природоресурсного права в Калгари, Школа правовыхисследований горного права в университете г.Мюнстера и другие.

В России теориигорного права посвящены работы таких ученых как: С.С.Алексеева, А.И.Перчик идр. При этом, несмотря на наличие большого количества работ, до сих пор несформировано единое представление о недропользовании в сфере прав.В СССР в работах Н.А.Хрущева, С.Я.Кагановича, Ю.А.Ткачева, Д.С.Львова идругих в связи с отсутствием института частной собственности, развивалась восновномгеолого-экономическаяоценка.Исследованияэтихспециалистовпреимущественно касались экономической оценки на основе доходов, ожидаемых отэксплуатации месторождения.

В настоящее время разработкой концепции в данномнаправлении занимаются М.А.Ястребинский, М.В.Шумилини и др.Труды такихученых какА.Ф.Андреева,В.Д.Зубаревой,В.Д.Дунаева,В.И.Шпильмана и других касались оценки, учитывающей эффективность освоенияместорожденийнефтиигаза.Проблемыэкономическойоценкизапасовместорождений нефти и газа и прогнозных ресурсов затрагиваются в работахотечественных и зарубежных ученых и специалистов: Д.Джонстона, С.Е.Ежова,В.И.Назарова,П.Б.Никитина,К.Шервудаидр.Средироссийскихученых,занимающихся методическими и теоретическими проблемами оценки месторожденийв целом (как бизнеса), можно отметить Ю.П.Ампилова, А.А.Герта, А.Прохорова,Г.В.Выгона и других.

При этом вопросам оценки и управления вертикальноинтегрированных нефтегазовых компаний посвящены работы В.Ю.Алекперова,А.А.Конопляника, С.П.Кукуры и других.За рубежом исследования оценки стоимости минеральных месторождений наоснове метода дисконтированных денежных потоков и измерения рисков проводятсятакими авторами, как М.Дж.Лоренс, У.Дж.Левеллин, М.С.Лонг и другими. Средиработ, затрагивающих возможности применения опционных моделей, наиболеезначимыми являются труды Д.Дж.Сигеля, М.Дж.Бреннана и Е.С.Шварца, Дж.Паддокаи Дж.Смита, и др. Отдельные аспекты оценки прав на месторождения освещены вработах А.Дамодарана, У.Шарпа, Т.Коупленда, и др.Необходимоотметить,что,несмотрянадостаточнодетальнуюразработанность экономической оценки запасов и ресурсов месторождений нефти игаза, месторождений в целом и экономической эффективности их разработки, работы2Baton Rouge, Luisiana State University.

Law school and General Extension Division, USA4ведущих ученых сконцентрированы на проблемах и особенностях применениядоходного подхода, в частности метода дисконтированных потоков (и егоразновидностей), а также опционных моделей. Проблемы и возможности применениясравнительного и затратного подходов в целом, а также особенности примененияметодов в рамках данных подходов практически не затрагиваются. В работах,посвященных нематериальным активам (Г.В.Бромберг, А.Г.Грязнова, Ю.Б.Леонтьев,В.М.Рутгайзер, М.А.Федотова и др.), не затрагиваются проблемы, вызванныеспециализированным характером прав на разработку месторождений нефти и газа.Следует отметить также несовершенство понятийного аппарата.Таким образом, отсутствие комплексного теоретического и методологическогоподходов к определению стоимости прав добывающих компаний на разработкуместорождений нефти и газа на основе применения доходного, сравнительного изатратного подходов обусловили выбор темы диссертационной работы.Цель исследования заключается в решении научной задачи развития исовершенствования методов оценкирыночной стоимости прав добывающихкомпаний на разработку месторождений нефти и газа.Для достижения поставленной цели исследования в диссертации необходиморешить следующие задачи:1.

Уточнить понятийный аппарат, отражающий специфику прав добывающихкомпаний.2. Определить возможность использования и адаптировать зарубежные подходы иметоды оценки прав добывающих компаний на разработку месторожденийнефти и газа для российских условий.3. Развить применяемые в России методы оценки прав на разработкуместорождений нефти и газа в рамках сравнительного и затратного подходов.4.

Апробироватьпредложенныеметодыоценкиидатьпрактическиерекомендации по оценке прав на разработку месторождений нефти и газа вроссийских условиях.Объектом исследования является стоимость права добывающей компании наразработку месторождений нефти и газа.Предметом исследования являются подходы и методы стоимостной оценкиправ на разработку месторождений нефти и газа.Методологической и теоретической основой диссертации послужили работыотечественных и зарубежных ученых в области оценки стоимости бизнеса и5имущества, специализирующихся на добывающих отраслях, а также законодательныеи нормативные документы РФ и, прежде всего, Федеральный закон об оценочнойдеятельности в РФ3, российские Федеральные стандарты оценочной деятельности4,5,6.Методология исследования базируется на использовании общепризнанныхнаучных методов и приемов: системного подхода к объекту и предмету исследования,анализа и синтеза, сравнения и обобщения, группировки, моделирования, методовисторического и логического анализа теоретического и практического материала, чтообеспечивает целостность, всесторонность и достоверность диссертационной работы.Исследование соответствует паспорту специальности ВАК 08.00.10 "Финансы,денежное обращение и кредит".Информационнойосновойисследованияпослужилимонографии,нормативные документы зарубежных стран (в том числе на основе изучениязарубежных стандартов, включающих Международные стандарты оценки, а такжестандарты, принципы и кодексы оценки США, Канады, Австралии, ЮАР, Польши,Индонезии и других стран), справочные материалы официальных органов РФ, данныепериодическойпечати,Интернет-источники,результатымаркетинговыхисследований, финансовая и бухгалтерская отчетность российских и зарубежныхкомпаний, информационные и методические материалы крупнейших оценочных иконсалтинговых компаний, в частности ООО «СТРЕМЛЕНИЕ», а также результатыоценок прав на разработку месторождений нефти и газа добывающих компанийОАО «ЛУКОЙЛ»,ОАО «Газпром»иихдочернихструктур,проведенныероссийскими оценочными компаниями в 2006-2010 гг.Научнаяновизнаисследованиясостоитвразработкекомплексатеоретических положений и методических подходов к определению стоимости правдобывающих компаний на разработку месторождений нефти и газа.