Автореферат (Влияние структуры российского рынка межбанковского кредитования на управление Центральным банком ликвидностью банковской системы), страница 4

Ошибка оценки спроса (вертикальная ось) и средний шокликвидности (горизонтальная ось)Источник: расчеты автора.Видно, что вопреки распространенному представлению о том, что вусловиях углубляющегося структурного дефицита ликвидности центральномубанку становится сложнее управлять уровнем процентных ставок и определятьспрос банковской системы на инструменты рефинансирования («чем хуже, темхуже»), наша упрощенная, но формальная модель взаимодействия центральногобанка и банковского сектора демонстрирует, что в случае отклонения структурыфактического денежного рынка от идеального состояния ошибки оценки спросабудут максимальными в случаях, когда средний шок ликвидности близок к нулю.Именно в таких условиях неопределенность относительно общего спросамаксимальна, в то время как в условиях глубокого профицита или дефицитаналичие структуры «замаскировано» одинаковыми потребностями в ликвидностиво всех частях банковского сектора.Фактическое распределение ошибок оценки спроса хорошо согласуются сгипотезами, полученными на основе теоретических рассуждений.С учетом полученных косвенных доказательств наличия нетривиальнойструктуры рынка МБК, предпринимается попытка использования алгоритмов20поискасообществ.Обосновываетсявыборалгоритма–максимизациямодулярности8, в качестве меры силы связи выбран объем кредитования междупарой банков за месяц.

Чтобы идентифицировать устойчивые во времени группыбанков предлагается дополнительный шаг алгоритма, на котором происходитотсеивание связей между кредитными организациями как неустойчивых, если онипринадлежаликодномусообществуменеечемвполовинеотвсехрассматриваемых месяцев.Идентифицированная структура межбанковского рынка демонстрируетналичие устойчивых групп кредитных организаций, которые перераспределяютшоки ликвидности между собой, однако данные группы не являются полностьюизолированными друг от друга, как это было предположено в иллюстративноймодели в начале главы.Результаты, приведенные на рис.

5, позволяют идентифицировать дваустойчивых сегмента: первый эшелон, состоящий преимущественно из активныхикрупныхучастниковрынкаМБК(среднийразмеркапиталабанков21 млрд. руб.), и второй эшелон, включающий менее крупные кредитныеорганизации (средний размер капитала равен 3,4 млрд. руб.). Данный выводсогласуется с результатами зарубежных исследований (например, структурымежбанковского рынка кредитования в Италии). Дополнительно, статистикапроцентных ставок по кредитованию внутри сегмента и за его пределамиуказывает на то, что заимствование у постоянных контрагентов внутри сегментаобходится банкам дешевле по сравнению с заимствованием за пределами кругапостоянных контрагентов.В заключительной части третьей главы предложены две модели, которыепозволяют разработать подходы к параметризации операций Банка России и кпрогнозированиюпроцентныхставоксучетомидентифицированныххарактеристик (нетривиальной структуры и неоднородности участников) рынкаМБК.8M.

Newman и M. Girvan, «Finding and evaluating community structure in networks,» Phys. Rev. E, № 69, 2004.21ВтороесообществоПервоесообществоРис. 5. Структура идентифицированных сообществПояснение: оттенками серого указана принадлежность кредитнойорганизации к сообществу: темный - первое сообщество, светлый – второесообщество. В зависимости от количества периодов усреднения, когдакредитная организация была идентифицирована как член одного из сообществоттенки более или менее выражены. Величина диска пропорциональна оборотукредитной организации на рынке МБК.Основные результаты и выводы:1.

В работе впервые раскрыта и формализована связь между корректностьюпредпосылок о структуре рынка МБК, на которых основывается подход копределению лимита по основному инструменту предоставления ликвидности наоткрытом рынке (РЕПО) Банка России, и точностью оценок агрегированногоспроса на ликвидность банковского сектора центральным банком, котораяявляется одним из условий достижения собственных операционных целей.2. Впервые демонстрируется, что в определенных условиях игнорированиеструктуры рынка МБК систематически препятствует достижению операционныхцелей денежно-кредитной политики.3.Наосновесформулированнойвработемодификацииметодасегментирования временных рядов был предложен подход к идентификацииуровня напряженности на рынке межбанковского кредитования. Корректнаяидентификация периодов напряженности на рынке МБК позволит центральному22банку учитывать различия в эффективности функционирования указанного рынкав различных условиях.4.

Показана возможность оценки спроса на инструменты рефинансированияцентрального банка с использование дезагрегированной статистики спросакредитных организаций на аукционе РЕПО с Банком России. Предложенныйподходпозволяетувеличитьточностьоценокспросапосравнениюсиспользованным в соответствующий период стандартным подходом.5.Предложенперераспределяющихалгоритмликвидность.идентификацииУказанныйсообществалгоритмбанков,отличаетсяотстандартных подходов тем, что учитывает не только интенсивность взаимосвязеймежду банками, но их устойчивость во времени. Подход применен к даннымроссийского рынка МБК и позволил выявить устойчивые сообщества, чтосвидетельствует о том, что фактическая структура рынка МБК не полностьюсоответствует предположениям, на которых базируется стандартный подход коценке.6.

Предложена модель, в которой центральный банк оценивает спрос наликвидность в соответствии с действующим подходом Банка России, в условияхограниченнойспособностирынкапоперераспределениюликвидности.Теоретическое распределение ошибок оценки спроса на ликвидность центральнымбанком в различных условиях хорошо согласуется с наблюдаемой статистикойотклонений спроса от лимита на аукционах РЕПО с Банком России.7. Впервые предложены подходы к оценке спроса на ликвидностьбанковского сектора с учетом наличия межбанковских лимитов по кредитованиюконтрагентов. Симуляции демонстрируют высокую согласованность междуоценками спроса на инструменты рефинансирования центрального банка сфактическими данными.23СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИРаботы, опубликованные автором в журналах,рекомендованных ВАК Министерства образования и науки России:1.

Исаков А. В. Сигнальная модель для внутреннего денежного рынка //Прикладная эконометрика. 2013. №30 (2). С. 77-92 (Объем 1.2 п. л.)2. Исаков А. В. Структура рынка межбанковского кредитования и корректноеагрегирование шоков ликвидности // Журнал новой экономическойассоциации. 2013. №3 (19). С. 52-64.

(Объем 1.0 п. л.)3. Исаков А. В. Прогноз спроса на аукционе РЕПО с Банком России // Деньги икредит. 2012. №5. С. 64-69 (Объем 0.5 п. л.)4. БуздалинА. В.,ИсаковА. В.Факторынеэффективностирынкамежбанковского кредитования // Банковское дело. 2013. №9. С. 14-18.(Объем 0.8 п. л.)Лицензия ЛР № 020832 от «15» октября 1993 г.Подписано в печать «__» __________ _____ г. Формат 60х84/16Бумага офсетная. Печать офсетная.Усл.

печ. л. 1.Тираж 100 экз. Заказ №___ Типография издательства НИУ ВШЭ,125319, г. Москва, Кочновский пр-д., д. 3.24.