Диссертация (Экономический механизм управления финансированием процессов модернизации производственных мощностей авиационных предприятий), страница 18

Расчет платежей по кредитам и облигационному займуКРЕДИТЫ В МЕСТНОЙ ВАЛЮТЕГНО "Инвестиционно-венчурныйфонд РТТип кредита "Инвестиционный"Период выплаты процентовОтсрочка выплаты процентовПроцентная ставкаУвеличение задолженности (+)Погашение задолженности (-)Задолженность на конец текущегоИПВыплаченные проценты1 год2 год3 год4 год5 год6 год1000днигодмлн.рубмлн.рубмлн.рубмлн.руб23039%298,17298,179%701,831 026,849%9%9%-819,251 119,26-300819,26-100,733-73,739%КРЕДИТЫ В МЕСТНОЙ ВАЛЮТЕ2 год3 год4 год5 год6 годмлн.рубмлн.руб26,84-41,5992,42-143,24-156,14-114,29млн.руб26,8492,42100,73373,73-400,733-892,989%0,009%9%-18001 800,00161,55616млн.руб1 800,00днигод309%млн.рубмлн.рубмлн.рубмлн.руб9%9%9%180018001 800,0001 800,00161,55616161,55616161,55616млн.рубмлн.рубмлн.рубмлн.рубмлн.руб-161,55616 -161,55616 -161,55616 -161,55616116Сумма невыплаченных процентовПроценты по кредитам, уменьшающие налогооблагаемую прибыльПроценты по инвестиционным кредитамВыплаты по инвестиционным кредитамКредит инвестораТип кредита "Инвестиционный"Период выплаты процентовОтсрочка выплаты процентовПроцентная ставкаУвеличение задолженности (+)Погашение задолженности (-)Задолженность на конец текущегоИПВыплаченные процентыИнтервал, в котором впервые взяткредитПроценты к уплате, нарастающимитогомСумма невыплаченных процентовПроценты по кредитам, уменьшающие налогооблагаемую прибыльПроценты по инвестиционным кредитамВыплаты по инвестиционным кредитам1 годТаблица 3.12.

Расчеты по облигационному займу18004182КупонныеПогашевыплатыние долга80,7780880,7780880,7780880,7780880,7780880,7780880,7780880,77808646,2247Долг на конец00000001800180018001800180018001800180018000117Объем эмиссии, млн.руб.Период эмиссии, летВыплаты купонов, дн.НомерДолг наСтавкапериоданачалокупона01800118009%218009%318009%418009%518009%618009%718009%818009%ИтогоТаблица 3.13Год01234567Объем реализации14 186,0018 915,0025 220,0025 220,0025 220,0031 525,0031 525,00Постоянныеиздержки6 031,848 221,4710 378,0910 162,869 819,5912 669,4412 571,00Переменныеиздержки8 085,5510 565,3213 535,9213 568,0513 676,0216 731,6016 817,00Общиезатраты14 117,3918 786,7923 914,0123 730,9123 495,6129 401,0429 388,00Операц.прибыль68,61128,211 305,991 489,091 724,392 123,962 137,00Процентныеплатежи по облигациям0,00-161,56-161,56-161,56-161,56Процентныеплатежи покредиту-100,73-73,730,000,000,000,000,00АмортизацияПрибыль доналогообложения220,55296,25298,17300,67300,67300,67300,67-193,68-107,081 144,431 327,531 724,392 123,962 137,00Продолжение таблицы 3.13Год01234567Чистая прибыльCF операцCF инвест-4 724,71-193,68-107,08915,551 062,031 379,511 699,171 709,6026,87189,171 213,721 362,701 680,181 999,842 010,27CF финансов.2 919,25-300,00-819,250,00-1 800,00CF проектаK disc-1 805,46-273,13-630,081 213,72-437,301 680,181 999,842 010,271,000,860,740,640,550,480,410,35DCFCF cum-1 805,46-235,46-468,25777,58-241,52799,96820,82711,29-1 805,46-2 040,92-2 509,17-1 731,59-1 973,11-1 173,16-352,34358,96118119Итак, для сокращения срока окупаемости особое значение имеет управлениепроектом.

Оно осуществляется в нулевом периоде времени, но для сложных инвестиционных проектов этот период занимает несколько лет, поэтому целесообразно по каждому инвестиционному объекту построить график его введения. Этоможет быть линейный или сетевой график. Наиболее рациональным является сетевой график, где работы отражают продолжительность и объемы финансирования каждого этапа внедрения инвестиционного проекта.

Целесообразно найти пути сокращения сроков выполнения каждого этапа или контролировать сроки выполнения этапов в соответствии с утвержденным графиком. Наибольшую значимость имеют работы или этапы которые входят в состав критического пути. Критический путь отражает минимально необходимый период времени до началаэксплуатации инвестиционного объекта и начала начисления амортизации послеввода объекта в эксплуатацию.Нормативные сроки начисления амортизации влияют на период прогнозирования денежных потоков по инвестированному объекту.

Только в условияхуправления проектами показатели эффективности инвестиционного проекта становятся достоверными.Рассчитаем эффект финансового рычага по приведенному проекту(табл.3.14, 3.15).Таблица 3.14. Расчет эффекта финансового рычагапо проекту №2 при привлечении кредитовПрирост рентабельности собственного капитала0,82%Сумма первого кредита1000Сумма второго1800Ставка первого кредита9%Ставка второго кредита12%Средняя ставка0,109Собственный капитал11374Активы14174Операционная прибыль2 137,00ROA0,15077Плечо финансового рычага0,24618120Таблица 3.15.

Расчет финансового рычага по проекту №2 при привлечениикредитов и облигационного займаПрирост рентабельности собственного капиталаСумма кредитаСумма облигационного займаСтавка первого кредитаСтавка второго кредитаСредняя ставкаСобственный капиталАктивыОперационная прибыль1,20%100018009%9%9%11374141742 137,00Выполненные в таблицах расчеты не учитывают следующие факторы: размер комиссии кредитной линии; затраты на регистрацию проспекта эмиссии и затраты на размещение, втом числе оплату услуг андеррайтера.Эти затраты относятся к прочим расходам, которые возмещаются за счетпрочих доходов. Эффект финансового рычага по проекту с привлечением кредитасоставляет 0,8%, а в условиях привлечения облигационного займа — 1,2%, а этоозначает прирост дополнительной прибыли предприятия.3.2 Учет налоговых аспектов у эмитентов и инвесторов корпоративных облигацийв условиях технического перевооружения предприятийДля эмитентов корпоративных облигаций важно, что эмитент должен заплатить налог на операции с ценными бумагами.В соответствии со ст.

1 Закона РФ от 12.12.91 N 2023-1 «О налоге на операции с ценными бумагами», объектом налогообложения является номинальнаясумма выпуска ценных бумаг, заявленная эмитентом. Данное положение распространяется на эмиссионные ценные бумаги, подлежащие государственной регистрации. Согласно п. 1 инструкции Минфина России от 03.03.92 N 2 «О правилахвыпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации» (сучетом изменений и дополнений), государственной регистрации подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, то есть продажа эмитентами ценных бумаг их пер-121вым владельцам (инвесторам). Плательщиками данного налога являются юридические лица — эмитенты ценных бумаг.

Ставка налога составляет 0,8% от налогооблагаемой базы. Плательщик исчисляет сумму налога самостоятельно, исходяиз номинальной суммы выпуска. Согласно ст. 5 Закона, сумма налога уплачивается плательщиком одновременно с предоставлением документов на регистрациюэмиссии и перечисляется в федеральный бюджет. Данный налог выплачивается засчет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налогообложения9.Налогооблагаемая база при расчете налога на прибыль уменьшается за счетпроцентов по облигациям в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличеннойна коэффициент нормирования, равный в 2014 г.

1,8, а также расходов на организацию выпуска и обслуживание облигаций. Они включают оплату услуг реестродержателя, депозитария, платежного агента и др.Эмитент обязан выполнять функции налогового агента физических лиц ииностранных организаций, которые не имеют в РФ постоянного представительства. В качестве налогового агента эмитент должен перечислять от доходов по облигациям у физических лиц 13% для резидентов и 30% для нерезидентов. Дляиностранных организаций, которые не имеют в РФ постоянного представительства, 20% от доходов по облигациям перечисляют в бюджет.Корпоративные облигации интересны институциональным инвесторам, надолго аккумулирующим денежные средства.

Основной объем инвестиций в корпоративные облигации сегодня осуществляется банковскими структурами и организациями коллективного инвестирования, на которые приходится более 90%рынка ценных бумаг. Остальная часть приходится на независимых инвесторов.Корпоративные облигации приобретаются организациями для диверсификацииинвестиционного портфеля и как инструмент, позволяющий получить доходностьвыше, чем по государственным ценным бумагам.Инвесторы корпоративных облигаций при расчете налога на прибыль в налогооблагаемой базе учитывают доходы и расходы, связанные с корпоративными9http://www.nalvest.ru/nv-articles/detail.php?ID=23137122облигациями. Инвесторы (юридические лица) относят к внереализационным доходам полученные проценты по облигациям (ст.250 п.6 НК РФ), доходы от реализации облигаций (ст.249 п.1, ст.280 НК РФ).