отзыв_на_автореферат_Мищенко (Динамическая оптимизация денежных потоков предприятия с учетом налоговых выплат)

В диссертационный совет Д 212.141,13 на базе ФГБОУ ВО «Московский государственный технический университет имени Н.Э. Баумана» ОТЗЫВ д.э.н., проф. Мищенко Александра Владимировича на автореферат диссертации Приображенской Владлены Витальевны на тему «Динамическая оптимизация денежных потоков предприятия с учетом налоговых выплат», представленной на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.13 — Математические и инструментальные методы экономики Модели и инструментальные средства оптимального управления производственным предприятием значительно усложняются. Если известные первые модели были однокритериальными и моделировали зависимость «затраты-выпуск» для одного временного интервала в условиях неизменности параметров внешней и внутренней сред предприятия, то современный инструментарий моделей и методов включает вариантные постановки задачи оптимизации производственной программы предприятия при наличии нескольких критериев и ограничений не только по технологическим и ресурсным факторам, но также по рискам, включая рыночный и финансовый.

В качестве критерия оптимальности управления производственной сферой предприятия исследователи все чаще используют критерии стоимости, например, дисконтированного свободного денежного потока, что связывается со сменой парадигмы управления. Такие модели получили достаточное распространение в научно-практических исследованиях по производственной тематике. Авторитетные ученые и их работы в этой сфере подробно представлены в рецензируемом автореферате, В их ряду работа соискателя является «пионерской» по следующим обстоятельствам. Во-первых, автор пытается представить целостную модель, в которой отражен не один налог на прибыль ~как у предшественников), но вся гамма налогов и сборов, составляющая в общей налоговой нагрузке до 60'/~.

Во-вторых, предложено управлять налоговым бременем на основе эндогенных параметров производственной сферы, которые позволяют демпфировать негативное влияние налогообложения на ликвидность и рентабельность текущих активов. Эти особенности диссертационной работы В.В. Приображенской в полной мере характеризуют ее актуальность, теоретическую значимость и практическую ценность. Теоретически значимыми результатами работы являются критерии и математические модели оптимального управления денежными потоками предприятия с учетом налогов и сборов. Они включают критерии и модели для кратко- и среднесрочного (в статичном варианте) и долгосрочного (в динамическом варианте) интервалов планирования. Особый интерес представляет критерий свободного денежного потока на весь инвестированный в затраты производственной деятельности капитал, основанный на показателе ХОР1.АТ вЂ” операционной прибыли, скорректированной на налоги, и доказанное утверждение о совпадении оценок стоимости производственного сегмента предприятия, рассчитанных по этому показателю и по альтернативным (например, ЕУА).

Важность этого результата состоит в том, что использование более информативного показателя МОРОЧАТ повышает качество управления на текущем интервале планирования. Практическую ценность представляют модели и численные алгоритмы выбора оптимальной структуры рабочего капитала ~капитала производственной сферы предприятия). Оптимальный уровень средневзвешенной цены капитала корпорации позволяет снизить затраты на его обслуживание, снизить себестоимость и повысить конкурентоспособность продукции предприятия в условиях изменчивых параметров рынков и налоговой нагрузки.

В качестве замечания приведем следующее. На стр.10 указано, что для модели производственной сферы предприятия с учетом налогов нельзя изменить отрицательную динамику выпуска на положительную. Хотелось бы видеть уточнения: что автор имеет ввиду — или это простой убыток, или отрицательные денежные потоки на определенном интервале времени.

В данном случае это конкретизация особенно важна, учитывая значимость рассматриваемой динамической модели, являющейся центральной в диссертации. Однако это замечание не снижает теоретическую ценность и практическое значение рецензируемой на основании автореферата диссертационной работы В.В. Приображенской на тему «Динамическая оптимизация денежных потоков предприятия с учетом налоговых выплат>). Автореферат соответствует требованиям, предъявляемым к авторефератам кандидатских диссертаций. По нашему мнениго„Приображенская Владлена Витальевна заслуживает присуждения ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.13 «Математические и инструментальные методы экономики».

Профессор кафедры логистики ФГАОУ ВО «Национальный Исследовательский университет «Высшая школа экономики» д.э.н., проф. Москва, Б. Трехсвятительский пер., д.З а1пех4957®,гашЫег.ги 8-495-771-32-58 8-495-772-95-90 А.В. Мищенко к .