В данном случае затратный подход к стоимости торговой марки предполагает расчет ее стоимости путем суммирования всех затрат на проведение рекламной кампании торговой марки предприятия, выпускающего продукцию аналогичного ассортимента и качества, но неизвестной потребителю.

Необходимо отметить, что, поскольку, до настоящего времени широкомасштабной рекламной кампании продукции ОАО "У" НПЗ не проводилось, товары Общества пользуются широким спросом благодаря многолетней истории предприятия, зарекомендовавшего себя как одного из лидера топливной отрасли и можно сказать монопольного нефтепереработчика региона, метод восстановления в данном случае неприменим.

Расчет стоимости производился методом замещения исходя из суммарных затрат на рекламную кампанию торговой марки (по данным московских рекламных агентств), результатом которой станет ее широкая известность потребителю, сравнимая с известностью торговой марки ВНК.

Расчетная формула:

ТС_тм = З_с,

где:

З_с - суммарные по всем i-м годам, приведенные к моменту оценки затраты на создание, правовую охрану и поддержание рыночного статуса товарного знака и равные:

З_с = З_дi + З_поi + З_мi + З_pi,

где для i-того года:

З_{дi -} затраты на дизайнерскую разработку ТМ,

З_поi - затраты на правовую охрану ТМ,

З_мi - затраты на маркетинг ТМ,

З_pi - затраты на рекламу ТМ.

Затраты на дизайнерскую разработку торговой марки представляют собой затраты на разработку непосредственно фирменного логотипа, фирменного стиля, а также корпоративного дизайна предприятия, разработку макетов рекламной печатной продукции о предприятии (буклеты, брошюры, плакаты).

Затраты на маркетинг торговой марки представляют собой затраты на и изучение рынка парфюмерно-косметической продукции (выявление основных групп потребителей, изучение спроса, анализ сильных и слабых сторон предприятия по сравнению с конкурентами) и разработку плана маркетинговых мероприятий.

Затраты на рекламу торговой марки представляют собой затраты на размещение рекламы в средствах массовой информации.

Затраты на правовую охрану торговой марки представляют собой затраты на государственную регистрацию торговой марки в соответствующем Государственном патентном ведомстве - Федеральном Институте Промышленной Собственности.

Для выявления реального уровня затрат на подготовку и проведение рекламной кампании торговой марки предприятия, выпускающего парфюмерно-косметическую продукцию, эксперт обратились за консультацией в ряд московских рекламных агентств, где была получена следующая информация.

Стоимость затрат на дизайнерскую разработку оцениваемого пакета нематериальных активов в текущих ценах составляет около 30 тыс. долларов США (908,7 тыс. руб. по курсу ММВБ на дату оценки).

Затраты на разработку маркетинговой стратегии предприятия, изучение рынка и организацию рекламной кампании составят в текущих ценах около 47 тыс. долларов США (1423,63 тыс. руб. по курсу ММВБ на дату оценки).

Средняя стоимость широкомасштабной рекламной кампании торговой марки предприятия, впервые выходящего на рынок с продукцией, аналогичной продукции ОАО "У" НПЗ, составляет в текущих ценах без учета НДС и налога на рекламу около 250 тыс. долларов США (7572,5 тыс. руб. по курсу ММВБ на дату оценки). Кроме того, в последующем необходимо осуществлять поддержку достигнутого уровня известности торговых марок (данные расходы были приняты в расчет исходя из многолетней известности торговой марки "У" НПЗ ВНК). Величина ежегодного поддерживающего рекламного бюджета составляет около 12 тыс. долларов США, что с учетом текущей ставки по валютным депозитам банков высшей категории надежности, равной 8% годовых адекватно вложению средств в размере 150 тыс. долл. США (4543,5 тыс. руб. по курсу ММВБ на дату оценки).

Затраты на правовую охрану пакета торговых марок (государственную и международную регистрацию) в текущих ценах составляют около 8 тыс. долларов США (242,32 тыс. руб. по курсу ММВБ на дату оценки).

Таким образом, стоимость торговой марки ОАО "У" НПЗ ВНК и товарных знаков продукции, определенная с помощью затратного подхода, составляет 485 тыс. долл. США или в пересчете по курсу доллара на дату оценки (округленно): 14690.7 тыс. руб.

Основные средства

В процессе оценки были осмотрены объекты недвижимости производственного назначения, движимое имущество, проанализированы рыночные цены на новое аналогичное оборудование, оценен износ (моральный, физический, функциональный). Оценка сооружений, передаточных устройств, зданий непроизводственного назначения и сооружений непроизводственного назначения не производилась. По данным позициям показатели были взяты из сводного перечня основных фондов. В Таб.2.7 приведены результаты анализов и расчетов величин рыночной стоимости по оцененным позициям.

Табл.2.7 Рыночная стоимость основных фондов

Долгосрочные финансовые вложения

Состав финансовых вложений Общества, учитываемых в балансе ОАО "У" НПЗ ВНК по состоянию на 01.01.2003 г. представлен в Таб.2.8

Табл.2.8 Финансовые вложения

В результате анализа проведенного Оценщиком были выявлены финансовые вложения Общества в Уставный капитал организаций, которые прекратили свою деятельность: Промстройбанк России, АО "Российская товарно-сырьевая биржа". Вероятность возврата вложенных в Уставный капитал указанных организаций отсутствует, в связи, с чем сумма финансовых вложений по этим организациям (26250 тыс. руб.) была исключена из расчетов.

Общая величина корректировки по статье "Долгосрочные финансовые вложения" составила - 26250 тыс. руб.

Поскольку Оценщику не были предоставлены документы, раскрывающие финансово-хозяйственное положение и результаты деятельности остальных предприятий, в которые осуществлены долгосрочные финансовые вложения, корректировка стоимости указанных вложений не производилась.

Итоговый скорректированный показатель величины финансовых вложений составляет 82142 тыс. руб.

Дебиторская задолженность

В процессе анализа дебиторской задолженности, интервью с руководством предприятия исполнитель пришел к выводу, о том, что в целом дебиторская задолженность достаточно ликвидная, (на 01.01.2003г. она составила 525914 тыс. руб.), однако имеет место безнадежная задолженность, величина которой составляет порядка 1,15 % (6022 тыс. руб.) от всей задолженности. Перечень безнадежных дебиторов приведен в Таб.2.9.

Табл.2.9 Перечень организаций-должников, долги которых признаны безнадежными, тыс. руб.

Таким образом, корректировка строки баланса по дебиторской задолженности составляет 6022 тыс. рублей. Итоговый скорректированный показатель величины дебиторской задолженности составляет 519 892 тыс. руб.

Товарно-материальные запасы.

При анализе статьи "Товарно-материальные запасы" было выявлено, что сырье и материалы используются для производства продукции, уровень запасов находится на оптимальном уровне, устаревших, испорченных, неликвидных запасов нет.

В соответствии с вышесказанным, корректировка балансовой стоимости по запасам и материалам не проводилась. По остальным статьям баланса, суммы отраженные в бухгалтерском учете соответствуют их текущей рыночной стоимости.

Расчет скорректированных чистых активов.

Результаты корректировок представлены в Таб 2.10 Величина собственного капитала рассчитана как сумма всех активов за минусом обязательств.

Табл.2.10 Расчет величины скорректированных чистых активов

Проведя соответствующую процедуру расчета, мы пришли к выводу, что по состоянию на 1 января 2003 года рыночная стоимость 100% участия в капитале ОАО "У" НПЗ (с учетом сделанных допущений и ограничений) округленно составляет 2652718 тыс. руб.

2.4.3 Согласование результатов

Для определения рыночной стоимости оцениваемого 100% пакета акций ОАО "У" НПЗ были использованы два подхода:

доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков);

затратный подход (метод накопления активов).