Спрашивается: а) какова цена каждого источника капитала предприятия? б) каковы значения средневзвешенной стоимости капитала предприятия до и после точки перелома? в) каково значение точки перелома?

Задача 4.11:

Капитал предприятия составляет 5 млн. руб., в том числе: кредит – 2 млн. руб., облигации – 0,5 млн. руб., акционерный капитал – 1,5 млн.руб., нераспределенная прибыль – 1 млн. руб. стоимость отдельных видов капитала, соответственно, равна: 15%, 30%, 20% и 25%. Сколько стоит для предприятия капитал в среднем?

Тема 5

1. Дан условный проект, см. таблицу 1 (из текста темы 5)

Таблица 1

Денежные потоки инвестиционного проекта

Годы	Инвестиции (тыс. долл.)	Доходы (тыс. долл.)
0	 1500
1		100
2		300
3		500
4		700
5		800

Если ССК = 12%, а СО^н равен 4-м годам, чему равны: СО, СО^м, ЧПЭ, ИРИ и ВНР? Будет ли данный проект приемлем для реализации?

СО = 3 года или 3,8 года < 4 лет, проект приемлем.

Дисконтируем элементы доходного потока:

1 год 2 год 3 год 4 год 5 год

100∙ 0,8929 300 ∙ 0,7929 500 ∙ 0,7118 700 ∙ 0,6335 800 ∙ 0,5674

89,29 239,16 355,9 443,45 453,92

СО^м = 4 года или 4,2 года > 4 лет, проект неприемлем.

ЧПЭ = 89,29 + 239,16 + 355,9 + 443,45 + 453,92 – 1500 = 81,72 тыс. долл.

81, 72 тыс. долл. > 0, проект приемлем для реализации.

ИРИ = = 1, 05 > 1, проект приемлем.

Пусть r₁ = 12%, тогда ЧПЭ(12%) = 81,72 > 0.

Пусть r₂ = 14%, тогда ЧПЭ(r₂) =  13,94 < 0. Отсюда:

ВНР = 12% + (14%  12%) ∙ = 13,7% > 12%, проект приемлем.

Задачи для самостоятельной работы

Задача 5,1:

Выбрать инвестиционный проект по критерию «чистый

приведенный эффект». Условия (тыс. долл.):

Проект 1 Проект2

Инвестиция 1700 1500

Доход

1 год 440 880

2 год 520 520

3 год 880 440 Средневзвешенная стоимость капитала 15%.

Задача 5.2:

Посчитать срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования. Ставка минимальной доходности 12%. Индекс инфляции 11%.

Тыс. руб.

Годы Инв. ДП

1. 2000 ----

2. 2000 1000

3. 1000 2000

4. ----- 3000

5. ----- 4000

Задача 5.3:

Посчитать срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования.

Ставка минимальной доходности 20%. Тыс. руб.

Годы Инв. ДП

0 5000 ---

1. 1000

2. 2000

3. 3000

4. 4000

Задача 5.4:

Посчитать чистый приведенный эффект проекта. ССК = 10%.

Индекс инфляции 5%. Тыс. руб.

Годы Инв. ДП

0 3000 ---

1 2000 ----

2 2000

3 3000

4 4000

Задача 5.5:

Посчитать внутреннюю норму рентабельности проекта

(тыс. руб.)

Годы Инв. ДП

0 15000 ---

1. 2000

2. 4000

3. 6000

4 8000

Задача 5.6:

Посчитать индекс рентабельности инвестиций проекта. ССК = 13%. (млн. руб.)

Годы Инв. ДП

0 7000 ---

1. 1000

2. 2000

3. 3000

4. 4000

Задача 5.7:

Выбрать инвестиционный проект по критерию «внутренняя норма рентабельности». Условия (млн. долл.):

Проект 1. Проект 2.

Инвестиция 1200 1000

Доходы

1 год 300 600

2 год 550 550

3 год 600 300

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия 15%.

Задача 5.9:

Предприятие планирует приобрести расфасовочную машину за 16 000 руб. Обучение работника обойдется в 1000 руб. Эксплуатационные расходы на оборудование оцениваются в 3000 руб. в год, предприятие будет экономить 7000 руб. в год на фасовке. Срок службы машины – 6 лет, после чего она может быть продана за 3000 руб. Определить денежные потоки по годам реализации проекта покупки расфасовочной машины и принять решение на основе критерия ЧПЭ, учитывая, что капитал обошелся предприятию в 12%.

Задача 5.10:

Определить возможность взятия кредита в размере 10 тыс. руб. под 18% годовых, чтобы использовать эту сумму в качестве финансового ресурса для инвестирования проекта, который даст после первого года – 3 тыс. руб. дохода, после второго – 4 тыс. руб., после третьего – 7 тыс. руб.

Задача 5.11:

Проанализировать возможность реализации инвестиционного проекта, требующего 150 тыс. рублей вложений и обещающего дать доход: в 1 год – 30 тыс. руб., во 2 и в 3 годы – по 70 тыс. руб., в 4 год – 45 тыс. руб., и принять решение по критерию ЧПЭ, если: а) цена капитала 12%; б) цена капитала увеличится до 18%.

Задача 5.12:

Предприятие собирается использовать кредит на 4 года под 14% годовых для реализации проекта, требующего 130 тыс. руб. инвестиций и дающего доход по годам, соответственно: 30 тыс. руб., 40 тыс. руб., 50 тыс. руб., 50 тыс. руб., 20 тыс. руб. Принять решение по критерию «модифицированный срок окупаемости».

Тема 7

Даны характеристики работы предприятия (в тыс. долл.):

С займами Без займов

Активы (А) = 1000; 1000;

Пассивы (П) = 1000; 1000;

в т.ч. СС = 500; 1000

ЗС = 500; 

НРЭИ = 200; 200

ФИ (из расчета 15% от ЗС) = 75; 

С_нп = 24% 24%

Посчитать ЭФР (прямым счетом и формально), НРЭИ^к и СФР.

Безопасны ли займы? Эффективны ли займы?

Прямой счет:

ЭФР = РСС_с/з  РСС_б/з =

=  =

= 19%  15,2% = 3,8%  на столько процентов отдача собственного капитала превышает отдачу всего работающего капитала предприятия.

Формальный счет:

ЭФР = 0,76 ∙ (20%  15%) ∙ 1 = 3,8%.

Результаты совпали.

НРЭИ^к = = 150 тыс.долл. < 200 тыс.долл., критическое значение НРЭИ пройдено, можно пользоваться займами.

СФР = = 1,6 . Это значит, что при любых изменениях НРЭИ прибыль на одну акцию будут меняться в 1,6 раз быстрее.

= 0,19, отсюда: 0,19 < ¼ < ½, следовательно, займы безопасны, но не эффективны: налог на прибыль компенсируется рычагом не полностью. Займы следует увеличить.

Задачи для самостоятельной работы

Задача 7.1:

Посчитать двумя способами эффект финансового рычага для предприятия (млн. р.):

Активы 3500

Пассивы 3500

В т.ч. ЗС 2500

СС 1000

НРЭИ 1000

СПср 22%

С_нп 24%

Задача 7.2:

Являются ли безопасными и эффективными займы предприятия?

Активы 3500 млн. руб.

Пассивы 3500 -//-

В т.ч. ЗС 1500 -//-

СС 2000 -//-

НРЭИ 700 -//-

ФИ 150 -//-

С_нп 24%

Задача 7.3:

Посчитать величину эффекта финансового рычага.

Условия: млн. руб.

Активы 50

Пассивы 50

Краткосрочный кредит 10

Облигационный

2-х летний заем 5

Финансовые издержки 1,5

Налог на прибыль 30%

Прибыль до уплаты

процентов и налога 5,2

Задача 7.4:

Посчитать силу действия финансового рычага.

Условия (тыс.руб.):

Активы 3500

Пассивы 3500

В т.ч. ЗС 2000

СС 1500

ЧП 500

СПср 20%

С_нп 30%

Задача 7.5:

Посчитать эффект финансового рычага. Условия:

в млн. руб.

Активы 500

Пассивы 500

В т.ч. заемный капитал 250

Финансовые издержки 50

НРЭИ 150

Налог на прибыль 24%

Задача 7.6:

Посчитать силу финансового рычага и интерпретировать полученный результат. Условия:

в млн. руб.

Активы 50

Пассивы 50

В т.ч. заемный капитал 35

Финансовые издержки 7

Чистая прибыль 10

Налог на прибыль 24%

Задача 7.7:

Посчитать критическое значение НРЭИ. Условия:

Ставка % за кредит 15%

Займы 200 тыс. руб.

Собственный капитал 600 - // -

Задача 7.8:

Активы предприятия  1000 тыс. руб., предприятие пользовалось только собственным капиталом. Ставка налога на прибыль была 30%. Продажи отчетного года составили 2000 тыс. руб. Экономические затраты (МЗ + ЗТ + Ам) составили 1600 тыс. руб.

Финансовый менеджер предлагает Совету директоров предприятия использовать кредит под 20% годовых в размере 500 тыс. руб., на такую же сумму уменьшив собственный капитал. Имеет ли смысл принять данное предложение?

Задача 7.9:

Предприятие имеет следующие характеристики:

Пассивы = 2600 тыс. руб.,

в т.ч. СК = 1000 тыс. руб.,

СП_ср = 25%,

ЧП = 500 тыс. руб.,

С_нп = 24%.

Определить, на сколько процентов должна упасть прибыль до уплаты процентов и налога, чтобы акционеры полностью лишились прибыли на одну акцию?

Тема 8

(Образы решения задач см. в тексте темы 8)

Задачи для самостоятельной работы

Задача 8.1:

Разделить затраты предприятия на переменную и постоянную составляющие. Условия:

Продажи Общие затраты

годы тыс. тонн млн. рублей

1 10 3500

2 11 3800

3 7 3200

4 8 3300

5 15 4300

6 18 5100

7 9 4000

Задача 8.2:

Предприятие производит некие машины, реализуя по 400 штук в месяц по цене 250 тыс. руб. за одну машину. Ставка переменных затрат составляет 150 тыс. руб. на 1 машину, постоянные затраты предприятия – 35 000 тыс. руб. Возьмите на себя роль финансового менеджера и проанализируйте следующие ситуации:

1). Начальник отдела маркетинга полагает, что увеличение расходов на рекламу на 10 000 тыс. руб. в месяц способно дать прирост ежемесячных продаж на 30 000 тыс. руб. Следует ли одобрить повышение расходов на рекламу?

2). Зам. генерального директора по производству хотел бы использовать более дешевые материалы, позволяющие экономить на переменных затратах по 25 тыс. руб. на 1 машину. Однако начальник отдела маркетинга опасается, что снижение качества машин приведет к снижению продаж до 350 машин в месяц. Следует ли переходить на более дешевые материалы?

3). Начальник отдела маркетинга предлагает снизить цену реализации машин на 20 тыс. руб. и одновременно довести расходы на рекламу до 15 000 тыс. руб. в месяц. Отдел маркетинга прогнозирует в этом случае рост продаж на 50%. Следует ли одобрить такое предложение?

4). Зам. генерального директора по кадрам предлагает перевести сотрудников службы продаж с окладов (суммарный месячный фонд зарплаты 6 000 тыс. руб.) на комиссионное вознаграждение 15 тыс. руб. с каждой проданной машины. При этом отдел маркетинга прогнозирует рост продаж на 15%. Следует ли одобрить это предложение?

Задача 8.3: