платежный баланс (Макроэкономика), страница 4

В закрытой экономике (то есть не имеющей экономических связей с мировым хозяйством) единственным источником инвес­тиций являются сбережения, накопленные населением, и часть прибыли предприятий, идущая на накопление. Однако подобная ситуация на деле может существовать лишь теоретически, по­скольку в настоящее время все страны мира в той или иной степе­ни связаны с мировым рынком товаров, услуг и капитала.

Активное сальдо первого раздела платежного баланса — счет текущих операций — свидетельствует о том, что страна являет­ся нетто-кредитором, а следовательно, нетто-инвестором по от­ношению к остальному миру. Напротив, при отрицательном сальдо счета текущих операций увеличивается внешняя задол­женность страны. Однако это наблюдается тогда, когда резервы ранее накопленной иностранной валюты оказываются исчерпан­ными.

Если вывоз товаров и услуг по стоимости превышает объем импорта товаров и услуг, а полученные факторные доходы боль­ше выплат по иностранным инвестициям, то происходит либо на­копление резервов иностранной валюты, либо страна предостав­ляет другим странам кредиты для оплаты ее нетто-экспорта. И в том и в другом случае увеличиваются ее требования к нерезиден­там. В общем виде сальдо счета текущих операций платежного ба­ланса можно определить как сальдо чистых финансовых активов страны по отношению к остальным странам.

В открытой экономике внутренние национальные сбереже­ния могут стать источниками инвестиций не только в данной стране, но и в других странах. Связь между сбережениями и инве­стициями, с одной стороны, и счетом текущих операций платеж­ного баланса — с другой, можно выразить в виде следующего со­отношения:

СТО (счет текущих операций) =С(национальные сбережения) - И(национальные инвестиции).

Из этого соотношения следует, что национальные сбережения могут превышать национальные инвестиции, или, напротив, быть меньше их. В первом случае, часть сбережений данной стра­ны становятся источником инвестиций в других государствах (сальдо текущих операций активное). Во втором — национальных сбережений недостаточно, и страна занимает деньги у иностран­цев (сальдо текущих операций пассивное).

Также имеется тесная взаимосвязь между ставкой процента на мировом рынке ссудных капиталов и внутренними сбережени­ями и инвестициями, а следовательно, и состоянием платежного баланса. Так, если ставка высока, то будет наблюдаться отток ча­сти внутренних сбережений и, следовательно, платежный баланс будет ухудшаться. Напротив, если ставка мирового рынка ссуд­ных капиталов будет низкой, то внутренние инвестиции возрас­тут, что приведет к притоку капиталов из-за границы.

16.4, Платежный баланс России

Анализ платежного баланса России за 1994—1999 гг. показывает, что в данный период он сводился с пассивным сальдо. Это означало рост внешней за­долженности страны. И только в 2000 г. суммарный платежный баланс оказался положительным.

Тревожным моментом являлось то, что итоговое пассивное сальдо платеж­ного баланса в 1995—1998 гг. ежегодно превышало положительное сальдо по сче­ту текущих операций. Поэтому требовался значительный объем чрезвычайного финансирования.

Между тем в течение этого периода баланс товаров и услуг был всегда поло­жительным. Однако существующая структура российского экспорта (главную ста­тью составляют углеводороды различной степени переработки) не позволяет на­деяться на применение таких методов, как девальвация национальной валюты для стимулирования экспорта. Россия уже достигла фактически предельных объемов добычи нефти и газа и в дальнейшем вполне возможно их снижение.

Поэтому девальвация рубля летом и осенью 1998 г. практически никак не ска­залась на росте экспортной выручки.

Форма представления данных о платежном балансе России за 1994—1998 гг., приведенная в таблице 16.3 по методике МВФ, несколько отличается от практики, принятой в России, например в Российском статистическом ежегоднике.

Представляется, что форма, используемая МВФ, более на­глядно отражает состояние платежного баланса России, посколь­ку позволяет четко определить, с каким сальдо сведен баланс и какие ресурсы были необходимы для приведения баланса в состо­яние равновесия. Основное отличие формы представления пла­тежного баланса по методике МВФ от РФ наблюдается во втором

Таблица 16.3. Платежный баланс России (млн. долларов США)

Источник: International Financial Statistics Yearbook 2001. —Wash.: IMF, 2001. — P. 853.

большом разделе платежного баланса: счета операций с капита­лом и финансовыми инструментами.

По-видимому, данное различие проистекает из неодинаковой трактовки роли государства в регулировании платежного балан­са. По сути дела, в основу методики МВФ положен подход, соглас­но которому операции между резидентами и нерезидентами осу­ществляются в виде сделок преимущественно между негосударст­венными формами хозяйствования. Именно такой подход позво­ляет понять тот факт, что первичное сальдо платежного баланса может быть как положительным, так и отрицательным, но никог­да не равняется нулю, поскольку операции между резидентами и нерезидентами осуществляются вне рамок какого-либо жесткого плана, а потому в значительной мере стихийно. Однако конечным итогом таких операций является то или иное сальдо платежного баланса страны. Если оно отрицательно, то государству в лице Центрального банка (или других полномочных органов) приходит­ся прибегать к мерам по финансированию дефицита платежного баланса. Будет ли это за счет снижения золотовалютных резервов, кредитов МВФ или других источников, суть дела не меняет. Поло­жительное сальдо означает рост требований к нерезидентам. В этом случае нет необходимости прибегать к чрезвычайным мерам по финансированию дефицита платежного баланса.