ВКР: Вознаграждение топ-менеджмента и результативность деятельности компаний

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Корпоративное управление становится детерминантой успешного функционирования компаний. В различных исследованиях все чаще поднимаются вопросы корпоративного управления. Авторы пытаются определить лучшие практики корпоративного управления, стремятся ответить на вопрос, как правильно выстроить взаимодействие акционеров, совета директоров и топ-менеджмента компании. Значительная часть исследований посвящается вопросам вознаграждения топ-менеджмента, в частности тому, какой должна быть структура вознаграждения. Причем большинство этих вопросов рассматриваются в их взаимосвязи с результативностью компаний. Например, какое должно быть соотношение краткосрочного и долгосрочного вознаграждения менеджмента, чтобы компания демонстрировала высокие результаты деятельности по итогам года? Есть ли действительно связь между тем, сколько платят СЕО, и тем, насколько эффективно работает фирма?

По какой причине возникает вопрос о наличии взаимосвязи между результативностью и вознаграждением? С одной стороны, агентская теория, изложенная в работах Берле и Минза (Berle, Means, 1932), Дженсена и Меклинга (Jensen, Meckling, 1976)

• Фамы и Дженсена (Fama, Jensen, 1983), предполагает, что мощным инструментом снижения оппортунистического поведения менеджеров и числа конфликтов между собственниками и менеджментом могут быть компенсационные политики, связывающие их вознаграждение с богатством акционеров [Jensen, Murphy, 1990], [Murphy, 1999]. С другой стороны, темп роста вознаграждения топ-менеджеров, в последние десятилетия опережающий темп роста фирм, ставит под вопрос уверенность акционеров в том, что между величиной компенсационных пакетов высшего руководства и результатами деятельности компаний существует взаимосвязь [Joyce, 2001]. Таким образом, возникает

проблема, заключающаяся в том, что положения агентской теории в части вознаграждения менеджеров по результатам деятельности на практике не всегда имеют место.

• связи с этим данная работа, посвященная исследованию взаимосвязи между вознаграждением топ-менеджмента и результативностью деятельности компаний, является

актуальной. Как пишет [Друкер, 2007, с. 56], СЕО¹ является