ВКР: Венчурное финансирование в России и ЮАР сравнительный анализ экосистем

Оглавление

Оглавление 2

Введение 3

1. Теоретические основы связи вознаграждения руководителей, внутреннего управления и эффективности ESG политики 4

1.1. Развитие ESG-повестки в России 4

1.2. Связь вознаграждения руководителей и эффективности ESG политики 7

2. Методологические подходы к оценке связи вознаграждения руководителей, внутреннего управления и эффективности ESG политики 12

2.1. Модели оценки влияния вознаграждения руководителей и внутреннего управления на эффективность ESG-политики 12

2.2. Спецификации моделей и характеристика переменных 15

3. Анализ показателей вознаграждения руководства, внутреннего управления и ESG-политики для российских компаний 20

3.1. Общая характеристика данных, используемых для анализа 20

3.2. Статистический анализ показателей ESG рейтинга и вознаграждения руководителей 23

4. Результаты регрессионного анализа и практические выводы32

Заключение 37

Список литературы38

Приложения 41

Приложение 1. Дополнительные рейтинги ESG41

Приложение 2. Программный код загрузки и обработки данных Refinitiv 42

Введение

В условиях глобальных вызовов, таких как изменение климата, социальное неравенство и усиление регуляторного давления, принципы ESG (Environmental, Social, Governance) становятся ключевым элементом корпоративных стратегий.

Устойчивое развитие перестает быть факультативным требованием, превращаясь в обязательный критерий для привлечения инвестиций, укрепления репутации и долгосрочной конкурентоспособности компаний.

Однако эффективность ESG-политик во многом зависит от внутренних механизмов управления, включая систему вознаграждения руководителей. Несмотря на растущий интерес к ESG-тематике, вопрос о взаимосвязи компенсаций топ-менеджеров с ESG-результатами остается недостаточно изученным, особенно в контексте российской практики. Это определяет актуальность данного исследования.

В данном исследовании изучается влияние вознаграждения не только на ESG-рейтинг в целом, но и на отдельные его компоненты

Цель работы – обнаружение влияния вознаграждения руководителей и внутреннего управления на ESG политику компаний

Объект исследования – ESG политика и финансовая отчетность российских публичных компаний из разных секторов.

Предмет исследования – влияние вознаграждения руководителей и внутренней политики на ESG политику и ее отдельные составляющие в российских публичных компаниях.

Задачи исследования:

— Провести обзор имеющейся литературы по теме влияния вознаграждения на ESG политику;

— Выдвинуть необходимые гипотезы и предположения;

— Собрать выборку со всеми необходимыми данными по вознаграждению руководителей, внутреннему управлению и ESG-метрикам;

— Выбрать верную модель для исследования;

— Провести моделирование и выявить значимые переменные, а также направление их влияния;

— Сформулировать практические рекомендации для бизнеса и регуляторов.

В работе использованы данные ESG-рейтингов LSEG Refinitiv за 2008–2023 гг., а также методы панельного регрессионного анализа. Результаты исследования расширяют понимание факторов, способствующих внедрению устойчивых практик, и могут быть применены для оптимизации систем мотивации руководителей.

В первой главе проведен анализ эволюции ESG-повестки в России и мире, раскрыты ключевые компоненты ESG (экологический, социальный, управленческий) и их роль в стратегиях компаний. На основе обзора зарубежных и российских исследований сформулированы теоретические предпосылки взаимосвязи вознаграждения руководителей с ESG-результатами. По итогам главы предложены три исследовательские гипотезы о положительном влиянии вознаграждения на ESG-политику через улучшение управления и прозрачности.

Во второй главе разработана методология исследования. На основе анализа моделей из зарубежных работ выбрана спецификация панельной регрессии с фиксированными эффектами. Описаны зависимые переменные, ключевая независимая переменная (логарифм вознаграждения) и контрольные переменные (рентабельность, долговая нагрузка, размер компании и др.). Сформирована итоговая модель, включающая взаимодействие с госучастием (SOE), что позволило учесть специфику российского рынка.

Третья глава посвящена эмпирическому анализу данных. На основе базы LSEG Refinitiv собрана выборка из российских компаний за 2008–2023 гг. Проведен описательный анализ целевой и независимой переменных, а также контрольных переменных, используемых в моделях.

В четвертой главе оценены модели для общего ESG-рейтинга, его компонентов (Env, Social, Govern) и элементов управления (Management, Shareholders, CSR Strategy) по результам оценки моделей сформулированы основные результаты и предложения. На основе результатов сформулированы рекомендации по интеграции ESG в системы мотивации, усилению прозрачности и учету отраслевой специфики.