ЛабораторнаяРаботаФинансовыйМенеджмент2 (998180), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Для проведения аналитических расчетов предлагается следующая таблица

Необходимо сравнить этот критерий с другими вариантами распределения условно-постоянных расходов. После распределения этих расходов по каждому виду товаров следует определить маржинальный доход, критический объем продаж и прибыль от продажи. Для сравнительной оценки отдельных продуктов используется коэффициент вклада на покрытие. Главное для предприятия - стремиться к достижению наибольших объемов продаж продуктов с относительно высокими значениями коэффициента вклада на покрытие.

Эти рекомендации будут учитываться на следующих этапах выполнения курсовой работы при формировании финансового плана.

4 этап Расчет средневзвешенной стоимости и рентабельности капитала фирмы.

У каждой компании есть структура капитала, отражающая определенное сочетание ее компонентов, в том числе акционерного капитала (привилегированных и обыкновенных акций), нераспределенной прибыли после выплаты дивидендов, добавочного капитала, резервного фонда, различного рода, обязательств перед кредиторами.

Стратегическая задача фирмы создать рациональную, возможно оптимальную структуру своего капитала, а затем привлекать новый капитал, чтобы некоторое время структура капитала поддерживалась на заданном уровне.

Каждому виду капитала характерна индивидуальная характеристика стоимости (цены). В общем виде это затраты, возникающие с привлечением капитала, то есть это своеобразная плата за капитал. Например, для акционерного капитала – это дивиденды, для заемного капитала – проценты, для добавочного капитала по переоценке основных средств - коэффициент затрат на переоценку.

Pdk – доля затрат на переоценку,

С _переоц - затраты на проведение переоценки основных средств,

- стоимость основных средств до и после переоценки.

В теории финансового менеджмента выделяют:

- Средневзвешенную стоимость капитала;

Соотношение обязательств, привилегированных и обыкновенных акций по удельному весу в структуре капитала вместе со стоимостью (ценой) компонентов капитала используется при расчете средневзвешенной стоимости капитала. Это средневзвешенная величина компонентных стоимостей долговых обязательств, привилегированных и обыкновенных акций. Она рассчитывается следующим образом:

WACC = α_dp_d(1-t_p) + α _pp_p + α _sp_s+ α_e p_e, где

W – weight (вес),

A – average (среднее),

C- cost (стоимость),

С- capital (капитал),

α _d, α _p, α _s и α _e – удельный вес обязательств, привилегированных и обыкновенных акций и нераспределенной прибыли в капитале компании,

p_d-стоимость ( цена привлечения) долговых обязательств,

t_р – ставка налога на прибыль,

p_р стоимость привилегированных акций.

p_s–стоимость нераспределенной прибыли (или внутреннего акционерного капитала).

p_е–стоимость внешнего капитала, полученного в результате выпуска обыкновенных акций.

Веса могут определяться по бухгалтерским данным о величине капитала, показанного в балансе компании или по рыночной стоимости ценных бумаг.

При выполнении этого этапа курсовой работы следует показать структуру капитала с выделением доли собственного и заемного капитала. Данные приведены в таблице № 4. Далее необходимо определить цены всех видов используемого капитала, чтобы выявить его средневзвешенную стоимость на фирме и сравнить с рентабельностью капитала. Принято показатель WACC в текущей деятельности сравнивать с рентабельностью капитала (Rс) или собственного капитала
(ROE). Условие эффективной деятельности капитала для развития фирмы:

ROE ≥WACC

При этом средневзвешенная стоимость капитала представляет собой долю(%), которая выплачивается за привлечение этого вида капитала. В общем виде формула расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Р
– price (цена) (%),

α – удельный вес компонента в структуре капитала,

m- перечень используемых видов капитала в деятельности компании,

n – вид капитала.

Определяя стоимость финансирования новых обязательств, уточняем, что проценты не облагаются налогом на прибыль. В соответствии с налоговым кодексом организации, привлекающие кредиты и займы, уменьшают базу для расчета налога на прибыль на сумму процентных платежей, при условии, что ставка по процентам не превышает нормативный уровень. Он определяется двумя вариантами. При наличии нескольких аналогичных кредитов в отчетном периоде с одинаковой целью кредитования, совпадающим обеспечением и сроком нормативный уровень равен средней процентной ставке.

Второй вариант нормирования основан на использовании учетной ставки ЦБ, скорректированной на коэффициент 1,1. Если кредит получен в иностранной валюте, то нормативное значение составляет 15 %. Итак

p_d(1-t_p) – цена заемных обязательств при выполнении изложенных условий.

Pd

Pd – цена заемного капитала в форме кредита и займа,

I- процентные платежи по кредиту (займу),

I_n – процентные платежи по кредиту (займу), не превышающие нормативный уровень,

L – величина кредита (займа).

Процентные платежи зависят от схемы погашения кредита.

Налоговая ставка для фирм, несущих убытки, равна нулю, следовательно, для компаний, которые не платят налоги, стоимость долга не снижается и стоимость обязательств равна процентной ставке.

Цену облигационного займа необходимо определять с учетом процентных выплат купонных доходов, затрат на размещение займа и дисконта при продаже облигаций.

Р_b= , где

N
sb – номинал облигационного займа,

Кdic – величина (коэффициент) дисконта,

Tv – срок обращения облигаций,

Кv– коэффициент дополнительных затрат, связанных с размещением облигационного займа,

i – процентная ставка выплат по купонному доходу,

in - процентная ставка выплат по купонному доходу, не превышающая нормативный уровень при налогообложении прибыли,

tp – ставка налога на прибыль.

Исходные данные для расчетов по этому этапу приведены в таблице 4.

5 этап Расчет финансового рычага

Он связан с использованием заемного капитала, а заемный капитал вызывает процентные платежи. Процентные платежи называются прочими расходами, они погашаются за счет прибыли. Но повторим, что они уменьшают налогооблагаемую базу при расчете налога на прибыль при соблюдении условий налогового кодекса.

Финансовый рычаг отражает риск К_lf – риск непогашения процентных платежей за счет прибыли.

К_lf = , где:

P – прибыль

t_p = ставка налога на прибыль,

I – процентные платежи.

I = L i , где:

L – заемный капитал;

i- ставка, по которой брали заемный капитал.

В финансовом менеджменте принято говорить об эффекте финансового рычага. Эффект возникает, если рентабельность собственного капитала превышает процентную ставку. Для расчета эффекта берут отношение заемного и собственного капиталов.

(R – i) ^.

Так как процентные платежи уменьшают базу при расчете налога на прибыль, в формулу вводят разность (1- Tp).

Эффект финансового рычага составит величину, равную

Э_lf = (1- tp) (R – i)

6 этап Формирование плана продаж и составление графика закупок товар.

Для обоснования варианта планируемого на следующий год объема продаж следует проверить возможный спрос по каждому изделию (данные приведены в таблице 5).При этом целесообразно использовать результаты проведенного маржинального анализа ассортимента продаж предыдущего периода. Чтобы выполнить этот этап необходимо:

1. Рассчитать ожидаемую выручку по ценам предыдущего года.

2. Рассмотреть варианты изменения цен с учетом фактора инфляции и других причин. Определить вариант допустимого снижения цен при увеличении объемов продаж.

Величина прибыли зависит от цен и объемов. Они могут меняться одновременно как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения. Динамику прибыли можно уточнить по следующей формуле:

=

Результаты расчетов заполняются по форме таблицы 6.

На основе принятого варианта плана продаж составляется план закупок с учетом длительности цикла поставки товаров. Количество изделий рассчитывается с учетом запасов на начало квартала. Если продажа товара будет продолжена в следующем квартале, то следует к концу квартала тоже создать запас.

Сроки поставки необходимы для определения затрат на приобретение товара. Для расчета плановой себестоимости продаж составляется бюджет прямых затрат. В торговых организациях – это материальные затраты на приобретение товара. Основные показатели плана закупок приведены в таблице 7. Можно представить два варианта расчетов. В первом случае предположим, что покупные цены на товар не изменятся (оптимистичный вариант). Вероятность этого варианта составляет величину не более 0,6. Во втором случае предположим, что цены увеличатся пропорционально индексу инфляции ( не более 1,5 % за месяц). Вероятность этого варианта составляет величину не более 0,4.

С учетов плана поставок и продаж формируем бюджеты общепроизводственных, управленческих расходов, а также коммерческих расходов. В торговле – это издержки обращения или расходы на продажу. Можно предусмотреть их равномерное распределение управленческих расходов по кварталам. Коммерческие расходы меняются в зависимости от темпов изменения выручки от продаж. Для результатов расчетов предлагается таблица 9.

7 этап Формирование отчета о движении денежных средств и расчет потребности в источниках финансирования

Характеристики

Список файлов книги