121088 (715833), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

Порог рентабельности (точка безубыточности) и операционный рычаг

Порога рентабельности рассматриваемого проекта определяется в количественном выражении исходя из отношения суммы всех постоянных и условно-постоянных затрат проекта к маржинальному доходу, получаемому с единицы продукции. Расчет данного показателя имеет смысл производить исходя из данных проекта по завершении этапа модернизации производственной установки и вывода ее на проектную мощность. Налоговые отчисления включаются в суммарные затраты как условно-постоянная составляющая.

Заметим, что показатель порога рентабельности будет зависеть от коэффициента k, определяющего сценарий реализации проекта, но не от параметра V.

Расчет значения операционного рычага в рамках настоящего проекта не производится, поскольку существует опережающий подтвержденный спрос на продукцию создаваемой компании. То есть невозможно определить зависимость натуральных объемов реализации от контрольных изменений отпускной цены хитозана.

Ставка дисконтирования

Сложившейся практике финансового анализа при расчете показателей эффективности проекта будет применена ставка дисконтирования, учитывающая интегрированный риск проекта. Согласно оценке, этот показатель лежит в диапазоне 3-5 %. Примем для дальнейших расчетов максимальное значение заданного интервала – 5%.

При этом ставка дисконтирования определяется по формуле

i* = [(1 + r) / (1 + d)] - 1 + [p / 100] , где:

• r – действующая ставка рефинансирования ЦБ РФ = 13 % = 0,13;

• d – объявленный Правительством РФ на 2005 г. темп инфляции = 8,5 % = 0,085;

• p – риск проекта = 5 %.

Таким образом, ставка дисконтирования равна (1,13/1,085) – 1 + 0,05 = 0,091

Коэффициент дисконтирования для дальнейших расчетов определяется по формуле

۷= 1 / (1 + i) = 0,916

Срок окупаемости проекта

Срок окупаемости (PB) в классическом финансовом анализе определяется из условия превышения накопленной чистой прибыли с амортизационными отчислениями над объемом инвестиционных затрат.

Поскольку в проекте распределение чистой прибыли предусмотрено 1 раз в полугодие, то для цели упрощения финансового анализа используем в качестве значения накопленной чистой прибыли суммарные выплачиваемые попериодно дивиденды и расчетные значения накопленной амортизации.

При дальнейших расчетах принимаем инвестицию как единовременную независимо от выбранной схемы инвестирования (см. Таблицу Ф12). Полугодовые возвраты инвестиционных взносов для целей расчета срока окупаемости также следует рассматривать как выплаченные дивиденды.

Значения PB для сценариев, рассматриваемых в настоящем бизнес-плане, приведены в Таблице Ф17 (части 1-3) на вкладках.

Рентабельность инвестиций

Показатель индекса рентабельности (PI) рассматриваемого проекта определяется отношением приведенного дохода к приведенным инвестиционным затратам, то

PI = [Σ P _t * ^t _۷ ] / IC

1.9. Факторы риска

Риски проекта и их оценка

Для оценки рисков проекта, описываемого в настоящем бизнес-плане, примем за основу типовой перечень рисков инвестиционного планирования. В Таблице 8.1 приводятся типы рисков и причины их возникновения, которые могут быть отнесены к рассматриваемому проекту. В указанную таблицу включены также аналитические оценки возможности их возникновения и степени влияния на ход выполнения и результаты реализации проекта.

Таблица 8.1

Типы рисков

№	Типы рисков	Причины возникновения	Аналитическая оценка
1	Финансовые риски	инфляция; колебания валютных курсов; рост стоимости кредитных ресурсов; рост учетной банковской ставки; повышение издержек производства; рост фонда заработной платы.	Инфляция, колебания курсов, рост учетной ставки относятся к системным рискам Стабильная экономическая ситуация последних лет в России позволяет рассчитывать на стабильность данных факторов на протяжении реализации проекта. Повышение издержек производства и рост фонда заработной платы учтены при построении финансовой модели
2	Маркетинговые Риски	неправильная стратегия операций на рынке; неточный расчет емкости рынка; отсутствие сбытовой сети; появление конкурента, сопоставимого по качеству продукта.	Первые три позиции подробно рассмотрены в п.3 настоящего бизнес-плана. Особенности планируемого подтвержденного сбыта минимизируют данные риски. Появление конкурента, сопоставимого по качеству и объемам производства на время реализации проекта можно не учитывать, поскольку за 10 лет существования производства такого конкурента еще не появилось.
3	Технологические риски	выпуск продукции ненадлежащего качества; неправильный выбор оборудования; ошибки в определении проектной мощности; нехватка квалифицированной рабочей силы; срыв поставок сырья и расходных материалов.	Все перечисленные риски – несистемные Выбор оборудования и определение проектной мощности производилось с привлечением независимых технических экспертов. Срыв поставок и несоблюдение установленного качества продукции предупреждается действиями компании Отсутствие необходимого персонала для компании, расположенной в Москве - не актуально.
4	Риски участников проекта	невыполнение обязательств кредиторами; одностороннее изменение условий инвестиционной сделки.	Данный риск подлежит оценке потенциальным инвестором. В рамках настоящего бизнес-плана рассматривается единственный инвестор и отсутствие заемных кредиторов.
5	Управленческие риски	некомпетентность менеджмента; материальный ущерб со стороны персонала; недостаточная эффективность взаимодействия в команде.	Менеджмент, заявленный для управления компанией обладает необходимым практическим опытом и знаниями Прочие риски – несистемные
6	Политические риски	изменение торгово-политического режима и таможенной политики; изменения в налоговом законодательстве; изменение законодательства, например об иностранных инвестициях; сложность репатриации прибыли; социальные риски.	Политика привлечения инвестиций в экономику России, заявленная на период до 2015 г. и статистика реальных инвестиций со стороны международного капитала позволяет считать перечисленные системные риски минимальными. Социальные риски минимизированы небольшим количеством работников в создаваемой компании.
7	Юридические риски	неправильность юридического оформления сделок по формированию основных средств компании.	Данный риск минимизируется привлечением опытных исполнителей (юридической компании)
8	Экологические риски	изменение экологического законодательства; аварии.	Производство расположено на территории ОАО "Синтез", обеспечивающего контроль и проведение мероприятий по поддержанию экологической безопасности на своей территории, а также их соответствия действующим применимым нормам.
9	Строительные (монтажные) риски	задержки строительства, ремонта; задержки монтажа оборудования; дефекты закупаемого оборудования.	Риски минимизируются привлечением известных (рекомендованных производителями оборудования) подрядчиков и строительных организаций, а также приемкой поставляемого
10	Специфические риски	утрата конфиденциальной технологической информации.	Риск минимизируется системой защиты информации
11	Форс-мажор	пожары, техногенные катастрофы; прочие обстоятельства "форс-мажор".	Данные риски частично переносятся на страховую компанию В компании будет проводиться обязательная работа по противопожарной безопасности.

Моделирование и управление прогнозируемыми рисками

Для управления несистемными рисками, описанными в Таблице 8.1, руководство создаваемой компании будет применять следующие инструменты диверсификации рисков:

• хеджирование закупочных цен на расходные материалы, услуги и сырье путем заключения долгосрочных контрактов на поставку, предусматривающих стабильные цены на период действия контракта, включающие санкции к поставщику за их одностороннее повышение;

• защита интеллектуальной собственности, коммерческой тайны и информации для снижения вероятности появления значимого конкурента;

• привлечение компетентных независимых консультантов и исполнителей для обеспечения квалифицированного решения вопросов, требующих специальных знаний, лицензий и т.п.;

• формирование резерва сырья на случай срыва сроков поставок;

• внедрение системы контроля качества и постоянное поддержание ее в действии;

• тщательный отбор квалифицированного персонала, обучение и аттестация;

• проведение мероприятий по обеспечению экономической безопасности с целью минимизировать возможный ущерб от действий персонала;

• проведение мероприятий по формированию, тренировке и оптимизации команды управленцев и ведущих специалистов;

• приемка оборудования будет осуществляться в соответствии с интересами компании, контракты на поставку оборудования будут содержать значительные штрафные санкции к недобросовестному поставщику.

Большинство финансовых рисков, связанных с увеличением издержек производства, роста фонда заработной платы и т.п. учтены при финансовом моделировании проекта. Таким образом, был использован инструмент "принятия" риска, то есть данные процессы не окажут влияния на представленный финансовый результат проекта в сторону его ухудшения.

Демпфирование непрогнозируемых рисков

Помимо управления несистемными рисками проекта руководство создаваемой компании будет применять и универсальные инструменты демпфирования (минимизации) рисков, не зависящие от результатов их прогнозирования и оценки. К таким инструментам могут быть отнесены:

• введение в схему организации бизнеса элементов защиты;

• своевременное и полное формирование пакета разрешительной документации;

• мероприятия по обеспечению общей экономической безопасности (описание выходят за рамки настоящего бизнес-плана);

• использование инструментов контроллинга для целей своевременного прогнозирования ситуаций экономического риска;

• формирование стабилизационного резерва;

• страхование имущественного комплекса создаваемой компании от опасностей и поломок;

• страхование ответственности производителя за качество продукции и ответственности арендатора;

• страхование работников и руководящего состава от несчастных случаев.

Страхование является универсальным инструментом передачи (переноса) рисков. При суммарном страховом покрытии перечисленных видов страхования US$ 374 000 величина ежегодного страхового взноса составляет US$ 1382. Расчет произведен специалистами "Военно-страховой компании".

Характеристики

Список файлов реферата