102242 (614802), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо знать стоимость пяти основных источников капитала: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль:
WACC = Σ kj · dj (1)
где kj - стоимость j-го источника средств;
dj - удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.
Чем меньше показатель WACC, тем лучше для организации, так как выше ее текущая рыночная стоимость и у организации больше шансов для получения кредита, привлечения инвесторов и т.д. (повышается ее инвестиционная привлекательность).
Рыночная стоимость компании, рассчитанная доходным методом, основана на сопоставлении будущих доходов с текущими затратами с учетом факторов времени и риска. В оценке используется денежный поток для собственного капитала, а ставка дисконтирования определяется по методу суммирования (безрисковая ставка плюс риск вложения в данную компанию).
Vl = стр.250 + стр.260 + (стр.210 - стр.216) + стр.230 + стр.240 + 0,7 * стр.216 + 0,5 * (остальные активы) - (стр.690 - стр.640 - стр.650)
Vl =0 + 0,3 + (4454,7 - 4) + 0 + 3930+0,7 * 4 + 0,5 * (11108 + 226) - (5264 - 0-20) = 8806,8 т. р.
Прогнозный период:
Vl =0 + 0,312 + (4632,8 - 4,16) + 0+4087,2 + 0,7 * 4,16 + 0,5 * (11552,32 + 235,04) - (5474,56 - 20,8) = 9158,99 т. р.
Vf = POI / WACC, (2)
где POI - операционная прибыль до вычета процентов и налогов
Таблица 2.1 - Структура источников капитала компании в отчётном периоде
| Источник финансовых ресурсов | Балансовая стоимость, т. р. | Доля источника в общем объёме капитала dj | Стоимость источника kj |
| Акционерный капитал | 112000 | 41,0 | 29 |
| Накопленная прибыль | 119740 | 44,0 | 26,39 |
| Краткосрочный кредит | 42126 | 15,0 | 10,24 |
Таблица 2.2 - Структура источников капитала компании в прогнозном периоде
| Источник финансовых ресурсов | Балансовая стоимость, т. р. | Доля источника в общем объёме капитала dj | Стоимость источника kj |
| Акционерный капитал | 112000 | 41,0 | 29 |
| Накопленная прибыль | 105418 | 38,0 | 26,39 |
| Краткосрочный кредит | 57996 | 21,0 | 7,76 |
Стоимость источника акционерный капитал определяется по формуле:
, (3)
где 
- первый ожидаемый дивиденд,
- рыночная цена акции на момент оценки,
- заявленный темп прироста дивиденда.
= 5/20 + 0,040 = 29%.
Цена источника накопленная прибыль определяется по формуле:
, (4)
где n - ставка НДФЛ по дивидендам;
Br - комиссия брокера.
= 29 * (1 - 0,09) = 26,39%
Стоимость банковского кредита должна рассматриваться с учётом налога на прибыль, так как проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу. Поэтому стоимость источника средств (
) меньше, чем уплачиваемый банку процент.
, (5)
где 
- процентная ставка по кредиту;
- ставка налога на прибыль.
= 12,8 * (1 - 0,2) = 10,24.
Прогнозный период:
= 9,7 * (1 - 0,2) = 7,76
Для расчёта цены источника "Банковский кредит" ставка по кредиту была вычислена расчётным путём. Сумма платежей по кредиту взята как 100% от сальдо прочих расходов.
WACC = 0,41 * 34,5 + 0,44 * 31,4 + 0,15 * 10,24 = 29,50%.
Прогнозный период:
WACC = 0,41 * 34,5 + 0,38 * 31,4 + 0,21 * 7,76 = 27,71%.
POI = Pit - T, (6)
где Pit - операционная прибыль; Т - налог на прибыль.
POI = 23304 - 3580 = 19724.
Прогнозный период:
POI = 26307 - 4132 = 22175.
Vf = 19724/0,295 = 66861 т. р.
66861 < 140886,2, т.е.
Vf < Vl
Прогнозный период:
Vf = 22175/ 0,2771 = 80025,3 т. р.
80025,3 < 140886,2, т.е.
Vf < Vl
Таблица 2.3 - Оценки стоимости организации
| Показатель | Величина показателя, млн. р. | |
| Отчет | Прогноз | |
| Ликвидационная стоимость организации | 140 886,2 | 127 216,7 |
| Текущая рыночная стоимость организации | 66 861 | 80 025,3 |
Оценка ликвидности и платежеспособности организации.
Финансовое состояние организации с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде показывающими, может ли она своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Одним из наиболее важных абсолютных показателей, характеризующих ликвидность и платежеспособность организации, является рабочий капитал (WC, синоним: собственные оборотные средства), характеризующий величину собственных оборотных средств. Это та часть собственного капитала, которая является источником покрытия текущих активов с оборачиваемостью меньше года, и характеризует свободу маневра и финансовую устойчивость организации (в широком смысле) с позиций краткосрочной перспективы, его рост при прочих равных условиях - тенденция положительная.
WC является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся кроме производственной деятельности коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями.
При прочих равных условиях этот показатель, как правило, увеличивается с ростом объема производственной деятельности. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.
Алгоритм расчета показателя с течением лет менялся. В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм, применяемый, кстати, и в западной учетно-аналитической практике:
WC = CA - CL, (7)
Где CA - оборотные активы (по строкам баланса: стр.290);
CL - краткосрочные пассивы (обязательства).
По строкам баланса:
Стр.290 - (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) ф.1
WC =8615 - (1963 + 3281 + 0) = 3371
Прогнозный период:
WC =326026 - (57996 + 215771 + 12179) = 40080
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности организации, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль краткосрочной задолженности (текущих обязательств):
k1 =Текущие активы / Текущие пассивы. (8)
По строкам баланса:
Стр.290/стр.690, k1 = 8615/5264 = 1,63
Прогнозный период:
k1 = 326026/287568 = 1,134
Коэффициент критической ликвидности (синоним: коэффициент быстрой ликвидности) по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы:
k2 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые
вложения + Дебиторская задолженность) / Текущие пассивы (9)
По строкам бухгалтерского баланса:
(стр.240 + стр.250 + стр.260) / (стр.690 - стр.640 - стр.650).
k2 = (3930 + 0 + 0,3) / (5264 - 20) =0,75
Прогнозный период:
k2 = (68946 + 26004 + 35783) / (287568 - 1622) =0,457
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:
k3 = Денежные средства / Текущие пассивы (10)
а по строкам бухгалтерского баланса:
стр.260/ (стр.690 - стр.640 - стр.650). k3 =0,3/ (5264 - 0-20) =0,00006
Прогнозный период:
k3 =35783/ (287568 - 1622) =0,125
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (собственными оборотными средствами) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия:
kWC = WC / CA (11)
kWC = 3371/11108 = 0,303
Прогнозный период:
kWC = 40080/179676 = 0,223
Доля рабочего капитала (собственных оборотных средств) в покрытии запасов. Данный коэффициент представляет собой частный случай предыдущего показателя, когда в знаменателе дроби приводится стоимость части оборотных активов - запасов и затрат (стр.210 баланса):
WCS = WC / S (12)
WCS = 3371/4454,7 = 0,757
Прогнозный период:
WCS = 40080/192336 = 0, 208
Маневренность рабочего капитала (собственных оборотных средств) характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность:
KMWC = Денежные средства / Рабочий капитал. (13)
KMWC =34242/54686 = 0,626
Прогнозный период:
KMWC =35783/40080 = 0,893
Коэффициент покрытия запасов (kGSC) характеризует степень покрытия запасов нормальными источниками, к которым кроме WC относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторскую задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Для признания предприятия финансово устойчивым этот показатель должен быть более 1.
kGSC = Источники капитала / запасы и затраты. (14)
По строкам (стр.490 + стр.590 - стр. 190 - стр.230 + стр.610 + стр.621 + стр.622) / (стр.210 + стр.220)
kGSC = (14459 - 0 - 11108 - 0 + 1963 + 1956 + 0) / (4454,7 + 226) = 7270/4680,7 = 1,55
Прогнозный период:
kGSC = (231740 - 179676 + 42126 + 18734) / (192336 + 2830) = 112924/195166 = 0,579
Таблица 2.4 - Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года
| Показатель | Отчет | Прогноз |
| Рабочий капитал, млн. р. (WC) | 3371 | |
| Коэффициент текущей ликвидности (k1) | 1,63 | |
| Коэффициент критической ликвидности (k2) | 0,75 | |
| Коэффициент абсолютной ликвидности (k3) | 0,00006 | |
| Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (kWC) | 0,303 | |
| Коэффициент маневренности рабочего капитала (kмWC) | ||
| Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs) | 0,757 | |
| Коэффициент покрытия запасов (kGSC) | 1,55 |
Оценка финансовой устойчивости организации.
Финансовая устойчивость организации характеризуется показателями: доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал; коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и займам полученным; коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
