Антиплагиат (1228837), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Соединение в инвестиционной стратегии системы целей и путей их достиженияопределяет границы возможной инвестиционной активности предприятия и принимаемых инвестиционных решений понаправлениям и формам его инвестиционной деятельности в перспективном периоде. Инвестиционную стратегиюпредприятия можно охарактеризовать также как систему формализованных критериев, по которым оно оценивает иреализуетсвоиинвестиционныевозможности,моделируетсвоюперспективнуюинвестиционнуюпозициюиобеспечивает её достижение. Таким образом, инвестиционная стратегия представляет собой системную концепцию,связующую и направляющую развитие инвестиционной деятельности предприятия.Формированиеинвестиционнойстратегиипредприятияпредставляетсобойсложныйтворческийпроцесс,базирующийся на прогнозировании конъюнктуры инвестиционного рынка и условий осуществления инвестиционнойдеятельности.
Сложность этого процесса заключается в том, что он предполагает обширный поиск и оценкуальтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих имиджу компании и задачам еёразвития. Кроме того, определённая сложность состоит также в том, что инвестиционная стратегия не являетсянеизменной, а требует периодической корректировки с учётом меняющихся внешних условий и новых возможностейроста компании [24].Разработка инвестиционной стратегии включает постановку целей инвестиционной деятельности, определение еёприоритетныхнаправленийиформ,оптимизациюструктурыформируемыхинвестиционныхресурсовиихраспределения, выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности,поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.Процессразработкиинвестиционнойстратегииявляетсяважнейшейсоставнойчастьюобщейсистемыстратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия пр��дприятия, общиестратегические цели его развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности,способыформированияираспределенияресурсов[29].Поэтомуисходнойпредпосылкойформированияинвестиционной стратегии является базовая стратегия экономического развития предприятия, по отношению ккоторой инвестиционная стратегия носит подчинённый характер и должна согласовываться с ней по целям и этапамреализации.
Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспеченияэффективного развития компании в соответствии с избранной ею базовой стратегии.[1]Инвестиционная стратегия предприятия является темиспользование[24]которых–[26]одна[24]комплексоммер и положений,[26]грамотноесоставление ииз главных заявок фирмы на успех. Если рассматривать в рамках экономикивсей страны, то успех большинства фирм влечет за собой повышение эффективности функционирования этой сферыжизнедеятельности в[24]целом,а также повышения конкурентоспособности российских предприятий на мировомрынке.[26]Методы оц енки э кономической э ффективности инвестиц ионных проектов и инновац ий в э нергетической отраслиПри оц енке э ффективности инвестиц ий следует различать понятия э ффект и э ффективность.
Эффект – полезный результатот реализац ии проекта. Он мож ет выраж аться в стоимостных и натуральных показателях. Эффективность – измеряетсясоотношением затрат и результатов.Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективности инвестиционных проектов: эффективностьпроекта в целом и эффективность участия в проекте (эффективность инвестиций для участников проекта,эффективность собственного[35]Эффективностьпроекта[6]капитала).вцеломподразделяетсянаобщественную([6]социально-экономическую)и[35]коммерческую.Показатели общественной эффективности проекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствияосуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественной системы, включая затраты и результатыв смежных областях, в предположении, что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественнойсистемой и за[6]счетее[37]ресурсовпроизводятся все затраты, необходимые для реализации проекта.Показатели коммерческой эффективности проекта в целом учитывают финансовые последствия его осуществлениядля реализующей его коммерческой структуры и определяются в предположении, что все необходимые для реализациипроекта затраты производятся за[6]счетее[37]средств[26].[47]Каккатегория эффективность проекта имеет много разных видов.
В общем случае она включает:экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта целям и интересам егоучастников в денежной форме;социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальных результатов проекта целям и социальныминтересам его участников (включая государство и общество);экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и экологических результатов проекта интересамгосударства и общества;оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатом проекта интересам безопасности страны;другие виды эффективности [8].[6]Таким образом, инвестиц ионные проекты мож но оц енивать по многим критериям: с позиц ии их соц иальной значимости; всоответствии с масштабами воздействия на окруж ающ ую среду; исходя из степени вовлечения трудовых ресурсов и т.
п.Разработчики инвестиционной стратегии испытывают немалые трудности в определении показателей экономическойэффективности. Они связаны, прежде всего, с ограниченной, и к тому же весьма неопределенной по степенидостоверности, информацией о затратах и результатах по оцениваемому направлению инвестиционной деятельности. Анеопределенность информации обусловлена тем, что, как правило, разработчики представляют себе намеченныемероприятия на перспективу лишь в самом общем виде.[4]Часто [8]этодаже не мероприятие в обычном понимании, аидея о технико – технологических возможностях решения конкретной производственной задачи [24].[4]Приоритетныминадо считать мероприятия, обеспечивающие рост экономической эффективности и финансовойустойчивости производства с учетом задач развития предприятия в долгосрочной перспективе.[8]Оценкаэффективности проекта[69]предполагает[37]проектасопоставление результатовс[69]проектируемымизатратами в условиях, когда и результаты, и затраты распределены во времени.
Это означает, что в расчетахэффективности разновременные затраты и результаты должны быть определенным образом соразмерены – приведены кодному и тому же моменту времени.[37]Приведение будущ их денеж ных потоков к настоящ ему моменту времени осущ ествляется посредством их дисконтирования.Дисконтирование – способоценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектовчерез их стоимость в текущий момент времени.[20]Для ц елей дисконтирования используется ставка дисконтирования (норма дисконта, норма прибыли) – Ен. Обоснование ставкидисконтирования играет важ ную роль в оц енке инвестиц ий.В общ ем случае она равна приемлемой для инвестора норме прибыли (доходности) на влож енный капитал [26].Наибольшее распространение получили[5]Средневзвешенная[5]средний[5]следующиестоимость капитала([3]методметоды обоснования[3]ставкидисконтирования.связанных инвестиций или техника инвестиционной группы) –процент, который уплачивается за использование капитала (например, собственного, заемного и[3]привлечённого).
В общем виде она определяется, (1.1)где[5]уi – удельный вес i-го источника финансирования в общей структуре используемого капитала; гi – стоимостьиспользования капитала из i-го источника финансирования.Ставка процента по заемному капиталу – текущая эффективная ставка процента по долгосрочной задолженности.Эффективная ставка по заемному капиталу отличается от номинальной[3]тем,что учитывает частоту начисленияпроцентов.[5]Ставкапо безопасным вложениям – это ставка процента по таким инвестициям, риск неплатежа или непоступленияденежных доходов по которым практически нулевой (существуют определенные виды риска, которые невозможноустранить).
В мировой практике в качестве такой ставки выступает ставка процента по государственным ценнымбумагам (как правило, облигациям).Ставка по безопасным вложениям с поправкой на риск ([3]метод рыночного анализа) –безопасным вложениям, скорректированная с учетом фактора риска. В[3]наиболее[5]этоставка процента пораспространенном виде онаопределяется исходя из модели фондового рынка по формуле, (1.2) где rб –[5]ставкапо безопасным вложениям; – поправка на риск; β – коэффициент, учитывающий взаимосвязьмежду среднерыночной доходностью рисковых вложений и доходностью конкретного вида инвестиций;[5]средняя[3]rр–ставка по рисковым вложениям (например, доходность акций).Основными недостатками этого метода определения ставки дисконтирования являются сложность определения «бета»- коэффициента и подверженность колебаниям конъюнктуры фондового рынка [12].[3]Методкумулятивного построения (метод суммирования) заключается в обосновании двух основных составляющихставки дисконтирования: нормы возврата капитала, т.е.
нормы погашения суммы первоначальных вложений; нормыприбылиинвестиции, т.е. нормы компенсации инвестору за изменение ценности денежного потока во времени,факторов риска,, (1.3)где rвоз – норма возврата капитала; rпр – норма прибыли инвестиций.Норма прибыли инвестиций может быть обоснована как величина премии за риск, а для определения нормывозмещения инвестированного капитала в мировой практике используются следующие способы:прямолинейный возврат капитала;возврат капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции;возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента.Метод рыночной выжимки (экстракции). При этом методе анализируется доходность инвестиций по объектам-аналогамс целью получения обоснованной информации о поведении рынка на количественные и качественные характеристики., (1.4)где ЧДа – чистый доход объекта-аналога; Са – стоимость объекта-аналога.[5]Экспертныеметоды определения ставки дисконтирования основаны на определении нормы доходности предельногопринятого или предельного[3]непринятого к инвестированию[5]проекта,что является ориентиром для текущихрасчетов показателей эффективности.
Основным недостатком этих методов является субъективное мнение экспертапри определении нормы дисконта.[3]Использованиеэтих методов для определения ставок дисконтирования и капитализации позволит повыситьобоснованность принимаемых решений по инвестированию.[5]Однако, на практике при определении ставки дисконтирования мож но руководствоваться следующ им правилом: она долж набыть больше инфляц ии и больше средневзвешенной ставки по банковским депозитам [24].Учет инфляц ии при оц енке э ффективности инвестиц ионного проекта имеет немаловаж ное значение.Инфляция влияет на стоимостные показатели особенно тех инвестиционных проектов, которые имеют поэтапный сроких реализации.Влияние инфляции на финансовые показатели инвестиционного проекта может быть определено двумя способами:корректировкой денежного притока и оттока средств на уровень инфляционных ожиданий;корректировкой коэффициентов дисконтирования затрат и результатов на предполагаемый инфляционный ростпоказателей.[68]Методы оц енки э ффективности инвестиц ий могут быть подразделены наметоды абсолютной эффективности и методы сравнительной эффективности.Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации подлежит такойинвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором[20]Теория сравнительной эффективности исходит из предпосылки, что реализации подлежитнорм.[41]тот из нескольких рассматриваемых проектов, который обеспечивает лучшие показатели.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
