Оценка инвестиционного проекта по модернизации теплоэнергетического предприятия региона (1225660), страница 13
Текст из файла (страница 13)
2. Ожидаемое снижение себестоимости составит 103 млн.руб. в целом за период (10-11 млн.руб. ежегодно). Основную долю этого снижения занимают амортизационные выплаты в размере 9,5 млн.руб. ежегодно. Выплаты по налогу на имущество составят 8 млн.руб. за период.
3. Валовая прибыль, сформированная путем вычитания из выручки амортизационных затрат и налоговых выплат (налог на прибыль), составит 610,6 млн.руб. за 2017-2027 гг. (50-70 млн.руб. ежегодно).
4. Ежегодная прибыль (убыток) от операционной деятельности равна валовой прибыли, кроме показателей 2018-2020 гг., так как выплаты по начисленным процентам были только в 2018-2020 гг. Прогнозная прибыль от операционной деятельности составит 602,1 млн.руб.
5. Прогнозная прибыль до налогообложения равна прибыли от операционной деятельности, так как не наблюдалось прочих расходов, доходов.
6. После уплаты налога на прибыль в общей сумме на 120,4 млн.руб. (8-14 млн.руб. ежегодно) прогнозная чистая прибыль в 2017-2027 гг. составит 481,7 млн.руб.
Прогнозный отчет о движении денежных средств составляется косвенным методом и не может полностью удовлетворить требования оперативного управления денежными потоками. Необходимо так же составлять плановый бюджет денежных средств.
Бюджет движения денежных средств служит оперативным документом контроля и управления денежными потоками и содержит дополнительные детализированные показатели, раскрывающие отдельные потоки денежных средств по центрам ответственности, секторам рынка, по видам продукции, работ, услуг и т.п. [27]. Он отображен в таблице 3.6.
Прогнозный бюджет движения денежных средств, выполненный с учетом НДС, позволяет сделать следующие выводы:
1. Общий экономический эффект от реализации инвестиционного проекта (т.е. от снижения потерь при транспорте тепловой энергии) составит 842 млн.руб. Годовой экономический эффект планируется в размере 70-95 млн.руб. ежегодно.
2. Налоговые выплаты (НДС – 113,2 млн.руб., налог на прибыль – 120,4 млн.руб., налог на имущество – 8 млн.руб) составят 241,8 млн.руб. за 2017-2027 гг. Выплаты процентов по кредиту произведется за 2018-2020 гг. и составят 18,5 млн.руб.
3. Прогнозные денежные потоки от операционной деятельности определяются как разница экономического эффекта и налоговых выплат с выплатами процентов по кредиту. Денежные потоки от операционной деятельности за 2017-2027 гг. составят 581,7 млн.руб. (49-66 млн.руб. ежегодно).
4. Прогнозные денежные потоки от инвестиционной деятельности состоят из поступления и возврата кредита на сумму 100 млн.руб. Возврат кредита происходит в 2018-2020 гг.
5. Прогнозный размер денежных потоков от финансовой деятельности равен нулю, что говорит о равенстве сумм поступивших и выбывших денежных средств. Суммарный прогнозный денежный поток за 2017-2027 гг. равен 481,7 млн.руб., т.е. денежные потоки от операционной деятельности превышают потоки от инвестиционной деятельности на 100 млн.руб.- на сумму инвестиций.
Прогнозный отчет движения кредитных ресурсов приведен в таблице 3.7.
Таблица 3.7 – Прогнозный отчет движения кредитных ресурсов 2017-2027 гг.
| Показатель, млн.руб. | Годы реализации проекта | Итого | |||||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |||
| Основной долг | 100 | 100 | 50,8 | 0,8 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | |
| Гашение основного долга | 0 | -49,2 | -50 | -0,8 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -100 | |
| Остаток долга | 100 | 149,2 | 100,8 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | |
| Начисленный процент (10%) | 10 | 6,6 | 1,7 | 0,2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 18,5 | |
Прогнозный отчет движения кредитных ресурсов, полученных ОАО “НГТЭ” на разработку и реализацию инвестиционного проекта, отображает процесс погашения задолженности по кредиту. Ставка процента по кредиту неизменна на протяжении всего рассматриваемого периода, она составляет 10%. Погашение долга происходит с 2018 г. по 2020 г. в размере 49,2 млн.руб., 50 млн.руб. и 0,8 млн.руб. соответственно. Сумма начисленных процентов ежегодно меняется, исходя из остатка долга на конец года, и составляет 18,5 млн.руб. за весь период.
Для определения эффективности предлагаемого инвестиционного проекта, проведем расчет некоторых показателей, формулы нахождения которых рассмотрены в первом разделе выпускной квалификационной работы. Период расчета дисконтированных показателей составляет 130 месяцев. Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта по модернизации изоляции трубопровода на примере ОАО «НГТЭ» сведены в таблице 3.8.
Таблица 3.8 – Показатели экономической эффективности инвестпроекта
| Показатель | Формула | Ед. изм. | Значение |
| Ставка дисконтирования (r) | 1.3 | % | 10 |
| Период окупаемости (PP) | 1.1 | год | 1,78 |
| Дисконтированный период окупаемости (DPP) | 1.7 | год | 2,1 |
| Чистый приведенный доход (NPV) | 1.4 | тыс.руб. | 205876 |
| Внутренняя норма рентабельности (IRR) | 1.6 | % | 52 |
| Индекс рентабельности инвестиций (PI) | 1.5 | - | 3,06 |
Исходя из таблицы 3.8 можно сделать следующие выводы:
1. Период окупаемости (PP) отражает время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого проектом. Из показателей следует, что через 1,8 года (21 месяц) поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.
2. Дисконтированный период окупаемости (DPP) отражает время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет дисконтированного денежного потока. Этот показатель дает более точную оценку окупаемости и составляет 2,1 года (25 месяцев) при условии корректного выбора ставки дисконтирования.
3. Чистый приведенный доход (NPV) – это величина чистой приведенной стоимости является абсолютным показателем, отражающим масштабы инвестиционного проекта и размер дохода (с учетом ожидаемого изменения стоимости денег), получаемого от транспорта тепла. Чистый приведенный доход от проекта является величиной положительной и составляет 205876 тыс.руб., что говорит о прибыльности предлагаемого инвестиционного проекта.
4. Внутренняя норма доходности (IRR) – показатель, характеризующий рентабельность инвестиций, вложенных в реализацию проекта. Его значение, равное 52% превышает ставку дисконтирования на 42% и говорит о привлекательности инвестиционного проекта.
5. Индекс рентабельности инвестиций (PI) характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность капитальных вложений. Значение этого показателя, равное 3,06 (значение, большее единицы), говорит о возможной прибыльности инвестиционного проекта, значит его стоит принять.
3.3 Анализ чувствительности инвестиционного проекта
На процесс реализации инвестиционного проекта на него оказывают влияние различные факторы, которые могут привести к отклонениям дисконтированных показателей эффективности проекта.
В качестве факторов, в наибольшей степени оказывающих влияние на финансовый результат проекта в существующей экономической ситуации, принимаются:
1. общая величина инвестиций;
2. эффект от экономии энергоресурсов [26].
Оценка чувствительности инвестиционного проекта произведена в два этапа расчетным методом с интервалом изменения выбранных критериев от -30% до +30% от принятых базовых значений (от общей величины инвестиций на первом этапе и эффекта от экономии энергоресурсов - на втором). Шагом расчета является 10%.
1 этап. Определение влияния общей величины инвестиций на изменение дисконтированных показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.
Изменение величины инвестиций (при сохранении остальных показателей на базовом уровне) в интервале (-30%;+30%) оказывает существенное влияния на доходность проекта. Результаты анализа сведены в таблицу 3.9.
Таблица 3.9 – Влияние общей величины инвестиций на изменение показателей экономической эффективности инвестиционного проекта
| Показатель | Ед. изм. | Изменение объема инвестиций | ||||||
| -30% | -20% | -10% | 0% | +10% | +20% | +30% | ||
| Ставка дисконтирования (r) | % | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| Период окупаемости (PP) | год | 1,26 | 1,44 | 1,61 | 1,78 | 1,95 | 2,12 | 2,29 |
| Дисконтированный период окупаемости (DPP) | год | 1,45 | 1,67 | 1,88 | 2,10 | 2,33 | 2,56 | 2,79 |
| Чистый приведенный доход (NPV) | тыс.руб. | 229460 | 221595 | 213730 | 205876 | 198169 | 190463 | 182756 |
| Внутренняя норма рентабельности (IRR) | % | 73 | 65 | 58 | 52 | 47 | 43 | 40 |
| Индекс рентабельности инвестиций (PI) | - | 4,28 | 3,77 | 3,37 | 3,06 | 2,80 | 2,59 | 2,41 |
Не смотря на снижение сроков окупаемости (периода окупаемости до 1,45 лет, дисконтированного срока окупаемости до 1,45 лет) и увеличение чистого приведенного дохода до 229,5 млн.руб., внутренней нормы рентабельности до 73% и значения индекса рентабельности инвестиций до 4,28, уменьшение общей величины инвестиций нецелесообразно, так как это приведет к невозможности реализации проекта в силу нехватки денежных средств.
Увеличение общей величины инвестиций так же нецелесообразно, так как это вызовет увеличение сроков окупаемости (периода окупаемости до 2,29 лет, дисконтированного срока окупаемости до 2,79 лет) и уменьшение чистого приведенного дохода до 182,8 млн.руб., внутренней нормы рентабельности до 40% и значения индекса рентабельности инвестиций до 2,41.
2 этап. Определение влияния эффекта от экономии энергоресурсов на изменение дисконтированных показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.
Изменение величины эффекта от экономии энергоресурсов (при сохранении остальных показателей на базовом уровне) в интервале (-30%;+30%) оказывает существенное влияния на доходность проекта. Результаты анализа сведены в таблицу 3.10.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
