автореферат (1169861), страница 5
Текст из файла (страница 5)
(Рисунок 3).Рисунок 3 — Номинальный и реальный эффективный валютный курс юаня,(2010 г. =100 %).Источник: Составлено по BIS effective exchange rate indices / Bank for International Settlements . URL: http://www.bis.org/statistics/eer/ (датаобращения: 29.08.2015).Результирующее падение (несмотря на которое на ноябрь 2016 г. толькореальный эффективный валютный курс Венесуэлы, Исландии, Гонконга иСаудовской Аравии вырос к базовому году больше, чем реальный валютныйэффективныйкурсюаня)относительноиндексана6,5%сопоставимономинальному падению к доллару США.
В отношении двусторонних валютныхкурсов к другим основным валютам (евро, фунту стерлингов, индийской рупии,австралийскому доллару, канадскому доллару, малазийскому ринггиту, японскойиене,мексиканскомупесо,южноафриканскомурэнду,шведскойкроне,индонезийской рупии, бразильскому реалу, турецкой лире, российскому рублю) кдекабрю 2016 г. юань подорожал с июня 2010 г. более чем на 10%. Поддержаниепокупательной способности национальной валюты — обязательная мера на путипереориентации экономики на внутренний спрос в соответствии с задачами,обозначенными в рамках стратегии «новой нормы».Вместе с тем в современных условиях курс юаня меняется и вположительную, и в отрицательную сторону.
Обращает на себя вниманиеактивноеиспользованиефорвардныхоперацийсюанемиопционов,применяемых в качестве средств хеджирования валютных рисков. Более гибкий21режим валютного курса обеспечит колебание юаня вокруг долгосрочногоравновесного уровня и снизит объемы валютных интервенций при достижениипредельных суточных значений. Гибкость юаня позволит НБК обрести свободу ввопросе установления процентных ставок, ограничив приток «горячих денег» врезультате разнонаправленных колебаний курса и усилив потенциал регуляторасмягчать инвестиционные всплески через ценовые инструменты.
Рыночныепроцентные ставки являются важнейшим условием для либерализации счетаопераций с капиталом и финансового счета. Сохраняющиеся ограничениясуммированы в Таблице 2.Таблица 2 — Перечень действующих ограничений по счету операций с капиталоми финансовому счету.ПИИПритокПИИ,одобренныхминистерствомторговли, местнымиотделениямиНБК,местными торговымипредставительствами;отток со стороныновыхпредприятийтребуетодобренияГУВК.Портфельные инвестицииПортфельные инвестиции определяются квотами. Притокведется по каналам квалифицированных иностранныхинституциональных инвесторов (QFII – с 2002 г.) сограничением на 3 месяца операций по выкупу/продажеактива и общим потолком в 81,0 млрд долларов США (наапрель 2016 г.).
В 2011 г. представлена схема R-QFII,позволяющая квалифицированным фирмам инвестироватьоффшорный юань обратно на материк с верхним пределом436,53 млрд юаней (на декабрь 2015 г.).Для приобретения резидентами иностранных ценныхбумаг введен канал квалифицированных внутреннихинституциональных инвесторов (QDII – с 2006 г.) сверхним пределом в 90 млрд долларов США (на декабрь2015 г.).Трансграничное размещение ценных бумагтребует специального одобрения.Прочие инвестицииНа внешние займы накладываетсяверхняяграница(длякраткосрочныхзаймов)илитребованиеодобрения(длядолгосрочных),новнешнеезаимствование в значительнойстепени неограниченно. Открытиесчетов в иностранных банкахтребует одобрения ГУВК.Источник: Составлено по Гоцзя вайхуэй гуанльлицзюй ванчжань (Интернет-портал ГУВК) / Государственное управление валютного контроляКНР.
URL : http://www.safe.gov.cn/ (дата обращения: 14.04.2016).Расширение доступных каналов для иностранных инвестиций будетспособствовать накоплению богатств и увеличению расходов на внутреннеепотребление. Без конвертируемости по счету операций с капиталом ифинансовому счету становятся недостижимыми другие цели: превращениеШанхая в международный финансовый центр, интернационализация юаня.Вместе с тем, ответственное отношение к использованию административныхрычагов после формального учреждения рыночной экономики не означает полныйотказ (в особенности в кризис, на лимитированный промежуток времени) отиспользования подобных инструментов.Благодаря объему экономики Китая, темпам ее роста, макроэкономической22стабильности, диверсифицированной структуре международной торговли, юань,добившись статуса «якорной» валюты в азиатском регионе, обладает наибольшимпотенциалом из остальных валют развивающихся стран для международногоиспользования.
Спрос на юань в последние годы неуклонно растет в соответствиисвыводамиФ.Хартманна,эмпирическиподтвердившего«широкораспространенное в экономической литературе положение о наличии обратнопропорциональной зависимости между объемом торговли той или иной валютой ивеличинойспрэда»14.направлениям:Интернационализацияиспользованиенациональнойюаняпроходитвалютывпорасчетахтремпотрансграничной торговле; учреждение своп-линий; оффшорные депозитные счетаи облигации. Зона распространения юаня15 по-прежнему асимметрична не в егопользу. Примечательно, что значительная часть расчетов в юанях (до 80%16)приходится на импорт КНР. Это соответствует выводам о сохраняющейся наданном этапе «усеченности» мирового использования юаня «между иностраннымгосударством и Китаем: из Китая в иностранное государство для оплаты импорта,из иностранного государства в Китай — для инвестиций» 17.
Дальнейший процессважно сопровождать ускорением реформ в финансовом секторе. При этом креформе своего валютно-финансового регулирования КНР приступил толькотогда, когда этого потребовали нужды собственной экономики и ее возросшаявовлеченность в общемировые экономические процессы18.Опыт Китая в управлении инструментами валютной политики в условияхусиления роли юаня по отношению к рублю на общемировом и двустороннемуровне (доля рубля в обслуживании товарооборота между РФ и КНР составляет3%, доля юаня — 9%19), а также девальвации рубля в 2014 г., несмотря на14Буторина О.В.
Международные валюты: интеграция и конкуренция / О.В. Буторина. — М.: Деловая литература, 2003. С. 142.Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция / О.В. Буторина. — М.: Деловая литература, 2003. С. 146.16Биндер А., Кононов А. Укрепление позиций национальной валюты на глобальных рынках: опыт Китая / А. Биндер, А. Кононов // ПроблемыДальнего Востока. — 2013.
— № 5. C. 69.17Катасонов В.Ю. Может ли юань занять место доллара США? / Информационно-аналитическая служба Русская народная линия. URL:http://ruskline.ru/opp/2016/maj/18/mozhet_li_yuan_zanyat_mesto_dollara_ssha/ (дата обращения: 09.10.2016).18PrasadE.TheRenminbi’sroleintheglobalmonetarysystem/TheBrookingsInstitution.URL :http://www.brookings.edu/~/media/research/files/reports/2012/2/renminbi%20monetary%20system%20prasad/02_renminbi_monetary_system_prasad.pdf(дата обращения: 22.08.2015).19Путин: Россия и Китай будут расширять расчеты в нацвалютах ) / РИА Новости. URL : https://ria.ru/east/20160625/1451700630.html (датаобращения: 14.11.2016).1523различия объема экономик и статуса валют, может оказаться полезным для РФ ввопросахподдержаниязаинтересованностистабильностииспользованиянациональнойвалюты,обеспечениянациональной валюты в расчетах пооперациям по счету текущих операций, счету операций с капиталом ифинансовому счету.
Особое значение это приобретает в условиях активногопоиска новых источников развития. Отток капитала, погашение внешнихобязательств, политика ЦБ по абсорбированию ликвидности, зависимость Россииот экспорта энергоресурсов сыграли значительную роль в падении рубля. В КНРоптимизация экономической политики привела к тому, что по итогам 2014 г.внутреннее потребление, догнав инвестиции, стало главным драйвером ростаэкономики. По доле ВВП более трудоемкий третичный сектор опередилвторичный. В этом же направлении активное сальдо счета текущих операцийуменьшилось до 2,8% ВВП (в 4 квартале 2015 г.
при максимальном значении в 3квартале 2007 г. — 10,8%), а изменение объемов ЗВР за 2014-2015 гг.продемонстрировало разнонаправленное движение (рост по итогам трех извосьми кварталов, падение — в четырех из них, балансирование около ноля — водном)20. При этом отмечаемое в статистике формирование новых «точек роста»,включающих также наукоемкие и высокотехнологичные производства, интернетторговлю, частные инвестиции, уже в значительной мере отражается на курсеюаня.Вместе с тем, ухудшение, несмотря на активное сальдо счета текущихопераций, состояния платежного баланса КНР, как и в ситуации с нашей страной,таит в себе определенные угрозы: помимо отмечавшихся неясных перспективвнешнего спроса, это тот факт, что основной вклад в активное сальдо вноситтоварная торговля, остальные статьи (торговля услугами, первичные и вторичныедоходы) дефицитны.
Данные тенденции усиливают давление на валюту и ЗВР.Поддержание экспортного потенциала способствует сохранению ЗВР для20Чжунго гоцзи шоучжи пинхэнбяо (шицзянь сюйле шуцзюй) (платежный баланс Китая (ежегодные и ежеквартальные данные)) /Государственное управление валютного контроля КНР. URL : http://www.safe.gov.cn/wps/wcm/connect/d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%9B%BD%E9%99%85%E6%94%B6%E6%94%AF%E5%B9%B3%E8%A1%A1%E8%A1%A8%E6%97%B6%E9%97%B4%E5%BA%8F%E5%88%97%E6%95%B0%E6%8D%AE.xlsx?MOD=AJPERES&CACHEID=d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd (дата обращения: 22.02.2016).24противостояния финансовым рискам, что актуально и для Китая, и для РФ.
Этостало особенно заметным в ходе валютного кризиса в России, когда с января 2014г. на защиту рубля, по данным ЦБ РФ, было израсходовано 81,264 млрд долл.США и 5,647 млрд евро, а также девальвации юаня в августе 2015 г. Характерно,что ЗВР КНР составляют около 30% от общемировых 21, а в 2015 г.
КНР обошлаРФ по величине золотого запаса.Далее со второго квартала 2014 г. в рамках политики поощрения китайскихпредприятий к «выходу вовне», ускоренного погашения долга в иностраннойвалюте, а также снижения объемов операций «carry trade» и активногохеджирования валютных рисков, Китай испытывает дефицит сальдо счетаопераций с капиталом и финансового счета. В то же время, отрицательное сальдопо счету операций с капиталом и финансовому счету становится каналом длядальнейшей интернационализации китайской валюты и необходимым буферомдля «насыщения» ею мировых рынков для расчетов с КНР, а в будущем ивзаиморасчетов третьих стран.Глобализация юаня стала одним из факторов признания КНР как сильнойэкономики.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
