Диcсертация (1152421), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Для этого, как правило, используется прибыль, какпоказатель, наиболее отражающий экономическое состояние интегрируемогопредприятия. На основании данных о прибыли предприятий, определяется возможный синергетический эффект, который может быть, как положительным, таки отрицательным.Для определения эффекта синергии от интеграции предприятий рекомендую использовать следующее выражение:(1)(2)(3)где Па, – прибыль первой компании до интеграции:Пб, – прибыль второй компании до интеграции:По – общая прибыль двух компании до интеграции:Па, Пб, По – прибыль первой, второй компании и общая прибыль двух компаний до интеграции;Па1, Пб1, По1 – прибыль первой, второй компании и общая прибыль двухкомпаний после интеграции.Для того чтобы провести сопоставление сравниваемой информации показателей Па, Пб, По – следует применять их не до момента совершения объединенияпредприятий, а взять их прогнозные значения (на период предполагаемой интеграции).35Это позволит учитывать не только измененную стоимость финансов, но иучесть тенденции развития в случае продолжения самостоятельной деятельностивне объединенной структуры.С учетом этих рекомендаций, формулы 1, 2, 3 будут выглядеть следующимобразом:(4)(5)(6)где Папр , Пбпр , Попр – прогнозные значения прибыли трех компаний иобщая прибыль2-х фирм, если они действуют в качестве моноструктур или отдельных хозяйственных единиц;Па1,Пб1, По1 – прибыль первой, второй компании и общая прибыль двухкомпаний после интеграции.Приведенные выше формулы не учитывают налоговые, амортизационные идругие расходы, которые обязательно осуществляют в своей повседневной практике действующие предприятия, на основании существующего законодательства.В связи с этим, появляются существенные различия в итоговых результатахих хозяйственной деятельности с учетом амортизационных, кредитных и налоговых отчислений, которые приводят к невозможности сопоставить данные присравнении деятельности компаний.Поэтому, в теории и практике менеджмента, широкое распространение получает показатель EBITDA, использующийся для расчета синергетического эффекта от интеграции.
Под воздействием глобализационных процессов деятельности отдельных субъектов, входящих в состав промышленной интегрированнойгруппы, могут поменяться амортизационные отчисления, кредитная и налоговаяполитика.Исходя их выше приведенных аргументов, формулу для расчета синергетического эффекта в случае интеграции можно представить в следующем виде:36Syn = EBITDAnuc – ∑ni=1EBITDAiпр(7)где EBITDAnuc – показатель прибыли до налогообложения, выплат по займам и кредитам,амортизационных отчислений, с учетом деятельности всех хозяйствующих субъектов, входящих в состав;EBITDAiпр – показатель прогнозного значения прибыли до налогообложения,процентов по займам и кредитам, амортизационных отчислений, в случае осуществления деятельности в качестве моноструктур;n – количество единиц хозяйствующих субъектов, входящих в состав.Формула 7 позволяет менеджерам сделать выводы об эффективности деятельности корпорации в целом.Чистый приведённый эффект синергии можно рассчитать по формуле:(8)где NPVS – чистый приведенный эффект синергии;Δ FCFE – поток денежных средств для акционеров;P – премия, которая выплачивается при поглощении компанией покупателем акционерам компании цели;re – барьерная ставка или доходность акционерного капитала;E – затраты покупателя в ходе процесса поглощения.Δ FCFE = ΔS – ΔC – ΔT – ΔNWC – Δ Capex ± ΔL + Δ Debt – ΔI(9)где ΔS – прирост выручки;ΔT – экономия на налоге на прибыль;ΔNWC – экономия на инвестициях на оборотный капитал;Δ Capex – экономия на капиталовложениях;ΔL – прирост доходов;Δ Debt – изменения чистого долга;ΔI – дополнительные инвестиции на реструктурирование14.Следует заметить, что по данным исследований синергетический эффектЛахметкина, Н.
И., Михайлова, М. В., Ситдикова, М. И. Оценка эффективности сделок по слиянию и поглощению / Н. И.Лахметкина, М. В. Михайлова, М. И. Ситдикова // Экономика и современный менеджмент: теория и практика: - Новосибирск:СибАК, – 2015. – С. 78.1437начинает проявляться только 3-5 лет деятельности хозяйствующего субъекта. Поэтому вышеуказанная методика, как и ряд других разработок, требует проведениябольшого количества наблюдений за деятельностью отдельных субъектов хозяйствования. Данная рекомендация позволяет не только избежать ошибки репрезентативности проведения выборочных наблюдений, но также и понизить процентискажения полученного результата.По мнению автора, данная методика позволяет, при учете всех указанныхдопущений, оценить эффективность интеграции хозяйствующих субъектов, ихинтеграционных потенциалов, причем менеджеры компании и иные заинтересованные лица могут оценить уровень полученных результатов, на этапе принятиярешения о возможности интеграции.Интеграционный потенциал – это ресурсная база, на которую опирается современная корпоративная структура, как интегральный экономический субъект,для получения материальных и финансовых выгод, устойчивой конкурентоспособности на рынке.Интеграционный потенциал – это совокупность ресурсов, принадлежащихсовременной корпорации, которые могут быть использованы для развития и достижения интеграционного синергетического эффекта в результате интеграционного взаимодействия – повышения результатов деятельности за счет интеграции,соединения отдельных интеграционных потенциалов объединенных предприятийв единую корпоративную систему.Итак, интеграционный потенциал предприятия – это единый организационно-производственный комплекс, состоящий из отдельных взаимосвязанных ресурсных элементов, который имеет решающее значение для обеспечения непрерывности и эффективной деятельности предприятия, является его базисом.
Основными составляющими интеграционного потенциала предприятия являютсяфинансовый потенциал, организационно-управленческий потенциал, производственный потенциал, материально-технический потенциал, трудовой потенциали интеллектуальный потенциал.Для принятия правильного управленческого решения о целесообразности38объединения интеграционных потенциалов в рамках новой корпоративной интегрированной структуры, инвестор и инициатор объединения должен просчитатьвыгоды, которые он может потенциально получить при интеграции, или наоборот,убытки.
Все это требует оценки работы механизмов корпоративного управленияинтеграционными процессами.Таким образом, интеграционный потенциал имеет первоочередное значение, как стимулирующий фактор для развития современной корпорации, для принятия решения инвестора об объединении, с учетом положительного прогноза обувеличении прибыльности объединенной корпоративной структуры и проявлениямасштабного эффекта синергии.1.3 Определение направлений реализации интеграционного потенциала современных корпорацийДля современного периода развития экономики и менеджмента характерносуществование многочисленных организационных форм объединения корпораций, которые отличаются в зависимости от целей объединения, сложившихся отношений между участниками объединения, особенностей их производственной,финансовой деятельности.Организационно объединение корпораций могут реализоваться в различныхформах корпоративных объединений, что зависит от целей объединения, дальнейших планов и перспектив.В современной экономике в большинстве стран мира в практике менеджмента существуют и используются несколько основных форм корпоративныхобъединений, которые наиболее отвечают современным требованиям реализацииинтеграционных процессов.
В результате объединения корпораций появляется39новая интегрированная производственная структура.Основными формами корпоративных объединений, использующихся дляпроведения интеграции являются: акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, синдикат, картель, трест, пул, концерн, холдинг, финансово-промышленные группы, транснациональные корпорации (ТНК). Дадим краткую характеристику вышеперечисленным формам корпоративных объединений.Акционерное общество – коммерческая структура, уставной капитал которой разделен на определенное количество акций. Основная задача АО формирование капитала для организации предпринимательской деятельности в разныхотраслях экономики.Общество с ограниченной ответственностью (ООО) организуется несколькими учредителями, а уставный капитал формируется из их финансовых вкладов.Учредители отвечают по рискам общества в размере своей доли в уставном капитале.Синдикат – это объединение хозяйственных субъектов в отраслях с однородной продукцией, одна из форм интеграции, целью которой является устранение конкуренции, и организация централизованного сбыта продукции.Картель – это объединение предприятий одной отрасли на основе рыночного соглашения об условиях сбыта производимой продукции.
Предприятия, входящее в картель сохраняют юридическую, финансовую и хозяйственную самостоятельность.Трест – это объединение предприятий в единый производственный комплекс без сохранения юридической и хозяйственной самостоятельности.Пул – временная форма объединения экономически и юридически самостоятельных предприятий для решения производственной задачи.Концерн – форма объединения экономически и юридически самостоятельных предприятий, отношения которых регулируются договорами об участии в капитале, общности интересов, патентно-лицензионных соглашений и т.д.Холдинг – промышленное объединение экономически и юридически самостоятельных предприятий, которое решает основные процессы деятельности40предприятий от своего имени.Финансово-промышленные группы (ФПГ) – объединение нескольких банков с юридически самостоятельными промышленными, торговыми, кредитными идругими предприятиями; банки в данных группах распоряжаются денежным капиталом и координируют все сферы деятельности предприятий, входящих в группы.Транснациональная корпорация – это организация, имеющая подконтрольные активы в нескольких странах мира и осуществляющая производственную ифинансовую деятельность за пределами страны базирования.По мнению автора данного диссертационного исследования, все вышеперечисленные формы корпоративных объединений можно подразделить по отношению к основным приоритетам интеграции:1.
Основой интеграции являются отношения к имуществу интегрирующихся предприятий: контрольный пакет акций на собственность принадлежит головной корпорации. К таким формам корпоративных объединений относятся ТНК,трест.2. Основой интеграции является контроль над ресурсами, ее централизацияв головной корпорации. В основном применяется при деятельности корпорацийпо сбыту продукции или снабжении ограниченными ресурсами. К таким формамкорпоративных объединений относятся синдикаты, картели.3. Основой интеграции является необходимость централизованного решения основных производственных вопросов предприятий, объединение ресурсов. Ктаким формам корпоративных объединений относятся пул, концерн, холдинг, финансово-промышленные группы (ФПГ).Необходимо заметить, что с изменением экономической ситуации в странеи в глобальном масштабе, а также внутренней ситуации в корпоративном объединении, целей его деятельности, формы корпоративных объединений могут изменяться с учетом оптимальности, а также может разрабатываться новая стратегияразвития корпоративной структуры.На основе приведенных определений, а также анализа практики менедж-41мента, автором данного диссертационного исследования выявлены особенностисовременных корпоративных объединений, наиболее используемых при реализации интеграционных процессов в современных корпорациях, которые зависят отцели объединения и степени экономической и юридической самостоятельности.Выявленные особенности отражены в таблице 3.Таблица 3 – Формы корпоративных объединений и их особенностиНаименованиеСиндикатКартельТрестПулКонцернХолдингЦель объединения- организация централизованногосбыта продукции;- устранение конкуренцииДля сбыта производимой продукции одной отраслиЕдиный производственный комплексВременная форма объединениядля решения производственнойзадачиНа основании договора об участиив капиталеДля централизованного решенияосновных производственных вопросов предприятийФинансовоКоординируют все сферы деятельпромышленныености предприятий,группы (ФПГ)ТНКРасширение доли рынка в глобальном масштабеЮридическая самостоятельностьОтдельные хозяйственныеединицыОтдельные хозяйственныеединицыБез сохранения хозяйственной независимостиОтдельные хозяйственныеединицыОтдельные хозяйственныеединицыОтдельные хозяйственныеединицыОтдельные хозяйственныеединицыБез сохранения хоз.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
