Диссертация (1152227), страница 56
Текст из файла (страница 56)
При этом для статистического анализа интеграционной активности холдинговых структур можно использовать уровневый подход. Комплексное рассмотрение интеграционныхпроцессов холдинговых структур на макро-, мезо- и микроуровне российской экономики позволило сформировать теоретико-методологические основы развития интеграционной активности бизнес-структур России, направленные на повышение конкурентоспособности российской экономики и социально-экономическое развитие страны.При этом наибольшего внимания заслуживают такие классификационные признаки интеграционной активности холдинговых структур, как на333правление интеграции (горизонтальные, вертикальные, конгломеративные) инациональная принадлежность (внутренние сделки, сделки по покупке российскими холдингами иностранных активов, сделки по покупке иностранными холдингами российских активов).2.
На сегодняшний день в России недостаточно развита система сбораи обработки информации по интеграционной деятельности (при этом до2003 г. сбор информации по интеграционной активности вообще носил эпизодический характер). Мониторинг действующего законодательства РФ вобласти статистики и формирования статистических баз данных по слияниям и поглощениям показал отсутствие официального органа исполнительнойвласти, занимающегося сбором и обобщением информации по интеграционной активности, что приводит к фрагментарности официальной статистической информации по интеграционной деятельности российских компаний.В рамках совершенствования статистики в области интеграционнойактивности необходимо решение организационных задач, связанных со сбором и обработкой данных по слияниям и поглощениям: Совершенствование нормативно-правовых актов РФ, регулирующихсистему сбора и обработки статистических данных по интеграционным процессам. Создание специализированных статистических структур, комплексно занимающихся учетом, обобщением и распространением информации поинтеграционной активности. Усиление международного сотрудничества в рамках статистикислияний и поглощений за счет большего включения России в процесс обмена данными о сделках M&A между странами. Совершенствование источников данных за счет использования опросов топ-менеждеров головных компаний российских холдингов в качествеисточника информации по интеграционной активности.334Внедрение рассмотренных предложений позволяет улучшить качествороссийской статистики слияний и поглощений за счет более полного охватаи степени детализации данных, своевременности их предоставления.В настоящее время в России сбором и обобщением информации по интеграционной активности занимаются различные международные и российские информационно-аналитические агентства (Thomson-Reuters, BUREAUVAN DIJK, агенство «Слияния и поглощения», ReDeal Group, KPMG и др.).При этом наблюдаются различия в публикуемой ими информации по российскому рынку корпоративного контроля, связанные с отличием системыорганизации учетных работ, которые не всегда соответствуют международным статистическим стандартам.Предложенная в диссертационной работе система статистических показателей состояния и развития процессов слияний и поглощений на макро-,мезо- и микроуровне российской экономики, охватывает практически всехучастников рыночных отношений и комплексно отвечает требованиям какинститутов государственного регулирования, так и информационным потребностям бизнеса.
Сформированная система статистических показателейпозволяет комплексно исследовать основные тенденции развития интеграционной активности, способствовать повышению качества формированияинфраструктуры рынка корпоративного контроля, разработке эффективныхмер государственного управления интеграционными процессами, направленными на реиндустриализацию отечественной экономики.3. Анализ тенденций развития показывает, что в стране происходит активный процесс концентрации производства и российская экономика сегодня – экономика крупных хозяйствующих субъектов.
Сопоставление основных количественных и качественных параметров интегрированных структурпозволило сделать следующие выводы:- на предприятиях, являющихся участниками бизнес-групп, наблюдаются более высокие темпы модернизации производства, они в большей степениориентируются на лидерство в производстве инновационной продукции и335реже позиционируются как производители традиционной продукции массового спроса;- компании с распыленной по российским меркам собственностью проигрывают интегрированным почти по всем индикаторам эффективности;- предприятиям холдинговых структур характерна большая доступностькредитных средств, чем для автономных предприятий;- по сравнению с мировым рынком, на российском рынке слияний и поглощений за 2003-2013 гг.
наблюдается значительно большая волатильностьинтеграционной активности холдинговых структур. При этом интеграционные сделки, в том числе крупнейшие, заключались преимущественно междуотечественными компаниями (внутренние сделки).Характерной особенностью российского рынка M&A также являетсято, что значительное влияние на него оказывают мега-сделки (стоимостьюсвыше 1000 млн долл. США) и что стратегии интеграционных сделок имеютярко выраженные секторальные особенности. Преобладающим источникомоплаты интеграционных сделок российских холдингов является собственный капитал.
При этом в отличие от стран с развитой институциональнойсредой важную роль на российском рынке M&A продолжает играть государство.При этом главные новости о сделках слияний и поглощений за 20062013 гг. поступают из одних и тех же сфер экономики РФ: металлургическаяи нефтегазовая промышленность. В то же время технологичные сектора экономики, такие как машиностроение и информационные технологии пока ещёотстают от лидеров.
Это свидетельствует об ориентации российской экономики на производство сырья и конечное потребление.При формировании управленческих решений в части выравниванияпространственных характеристик экономического потенциала страны необходимо учитывать, что российский рынок слияний и поглощений неустойчив и на нём наблюдается чередование направлений структурных сдвигов.3364. В работе построена эконометрическая модель в виде рекурсивнойсистемы одновременных уравнений, описывающая интеграционную активность холдинговых структур и влияние на нее различных показателей, отражающих состояние современной российской экономики. Проведенное моделирование показало, что большинство интеграционных сделок в России запериод 2003-2013 гг.
происходило в горизонтальной плоскости, имело местооднонаправленность изменений объема иностранных инвестиций и стоимостного объема рынка слияний и поглощений, причём значимым являлсяфактор, связанный с недружественными поглощениями.Обратная зависимость в модели между волатильностью фондовогорынка и стоимостным объемом рынка слияний и поглощений свидетельствует, что увеличение неопределенности на рынке капитала снижает стимулыроссийских компаний к реализации инвестиционных и интеграционных проектов и увеличивает стоимость конфликтных активов.Полученные результаты позволяют выявить условия благоприятныедля ведения бизнеса и улучшения инвестиционного климата, а также длявнедрения рациональных форм участия российских холдингов в реализациипромышленной политики на региональном и федеральном уровнях.5.
Для анализа динамики и прогнозирования интеграционной активности холдинговых структур российской экономики наиболее точными и адекватными оказались сезонные модели авторегрессии проинтегрированногоскользящего среднего. В частности, для прогнозирования динамики количества заключенных сделок слияний и поглощений российских холдинговнаилучшиепрогностическиесвойствапоказаласезоннаямодельARIMA(3;1;0)(1;0;0), а для прогнозирования динамики стоимостного объемарынка M&A – модель ARIMA(5;1;0)(1;0;0). Полученные в первом квартале2014 г.
фактические данные подтвердили достаточно высокую точность полученных квартальных прогнозных оценок интеграционной активности вэкономике России.Прогнозные значения показателей, характеризующих развитие рос337сийского рынка M&A, призваны служить «входной» информацией для обоснования решений, принимаемых в системе государственного регулированияслияний и поглощений холдинговых структур. Они также позволяют повысить обоснованность краткосрочных и среднесрочных прогнозов социальноэкономического развития территорий, учитывающих протекающие интеграционные процессы.6. В работе показано, что интеграционные процессы на региональномуровне следует рассматривать в контексте стратегического взаимодействиярегиональныхоргановвластиихолдинговвчастисоциально-экономического развития российских территорий.
При этом для преодоления сложившихся негативных диспропорций в развитии российских регионов требуется разработка соответствующей стратегии, основой которойдолжны являться статистические исследования, служащие информационноаналитической базой для принятия объективных управленческих решенийпо вопросам интеграции российских предприятий в рамках реиндустриализации отечественной экономики.Исследование структуры и динамики интеграционной активности всубъектах РФ позволило выявить возрастающую неоднородность интеграционной активности регионов России, рассчитываемую как стоимостныйобъем регионального рынка M&A. По вкладу каждого федерального округав общероссийском количестве заключенных сделок слияний и поглощенийлидируют Центральный и Приволжский ФО, а аутсайдерами является Южный и Северо-Кавказский ФО.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
