Тенденции и перспективы развития европейской валютно-экономической интеграции (1142837), страница 4
Текст из файла (страница 4)
На основе системного подхода в диссертации построенамодель макропруденциального надзора в ЕС и проведено сравнение создаваемойв ЕС системы с США. Особое внимание уделено регулированию деятельностихедж-фондов и глобальных системно значимых финансовых институтов. Следуетучитывать, что сегодня полномочия органов макропруденциального надзорасильно ограничены (можно предположить их расширение после началафункционирования налогово-бюджетного союза), поскольку по многим вопросам(например,запретна«короткие»продажи)могутприниматьсятолькорекомендации, а не конкретные обязательные решения. Кроме того, системастанет полностью оперативной не ранее 2015 года.В целом, проводимые в зоне евро институциональные реформы носятсистемный и многоуровневый характер. Они направлены на создание системыпредупреждения кризисов (налогово-бюджетный союз, Бюджетный Пакт),механизманаднациональногомакропруденциальногонадзора)мониторингаи(ЕСФНвосстановленияидругиеорганымакроэкономическойустойчивости в рамках ЭВС (ЕФФС, ЕСМ).Третья группа проблем включает в себя анализ роли и места евро вмировой валютной системе, перспектив ЭВС при реформировании МВС, а такжеоценку возможности использования опыта ЭВС при развитии валютно-экономической интеграции на постсоветском пространстве с участием России, вчастности, в рамках ЕЭП и ЕврАзЭС.Потенциал любой валюты как мировой, первоначально накапливается вмеждународном частном обороте – при наличии спроса со стороны участниковрынка возникает предложение и, следовательно, - спрос на валюту намежгосударственном уровне.
Для определения места евро в мировой валютнойсистеме в диссертации проведен анализ использования единой европейскойвалюты: а) на международных рынках - долговом, валютном и деривативныхинструментов; б) в качестве средства расчета в международной торговле, в) какрезервного актива; и г) как элемента режима валютного курса.Результаты проведенного анализа подтверждают, что евро стабильнозанимает позицию второй мировой резервной валютой после доллара США.Проблема долгового кризиса и отсутствие единой позиции европейских денежныхвластей по вопросу международного использования евро препятствуют егодальнейшейэкспансии.Проведениеинституциональныхреформ,способствующих углублению экономической интеграции в рамках ЭВС иукреплению банковского сектора, а также возможное создание единогообщеевропейского финансового актива, способного составить конкуренциюамериканским казначейским векселям, позволили бы, по нашему мнению,укрепить международную роль евро.В соответствии с концепцией, предложенной бывшим министром финансовИталии Дж.Тремонти и премьер министром Люксембурга Ж.-К.
Юнкером11,коллективные европейские долговые инструменты на сумму не более 40% ВВПзоны евро могли бы выпускаться преемником ЕФФС12 – гипотетическимЕвропейским долговым агентством (ЕДА, European Debt Agency). Это агентствомогло бы также выкупать до 50% объема новых суверенныях выпусков стран ЕС11Tremonti e Juncker lanciano l'e-bond per dare una risposta di sistema alla crisi. Merkel è contraria, Il Sole 24 Ore, 6Dicembre 201012Предполагается передача всех гарантий и взносов ЕФФС создаваемому ЕДА.и - до 100% стран, испытывающих трудности в рыночном фондировании 13. Крометого, предусматривается механизм обратного выкупа суверенных облигаций,находящихся в обращении, с определенным дисконтом, зависящим от рейтингаэмитента. На данном этапе концепция находится в стадии обсуждения.
Главнымпротивником этих предложений выступает Германия, опасающаяся, что введениеобщеевропейских облигаций может повысить стоимость обслуживания еесобственных суверенных заимствований. Использование материальных активов вкачестве гарантий для ЕДА могло бы позволить привлекать до 3 трлн. евро14.Последствия мирового финансового кризиса во многом обострили проблемуреформирования мировой валютной системы.
В диссертации рассмотрены тривозможных сценария эволюции МВС (восстановление и укрепление нынешнеймировой валютной системы, мультиполярная мировая валютная система,создание качественно новой мировой валютной системы), а также обобщенымакроэкономические факторы, влияющие на их развитие. Наиболее вероятным иотвечающим интересам ЭВС вариантом является восстановление действующейМВС. Формирование мультиполярной системы с участием китайского юаняприведет к уменьшению роли евро. Создание принципиально новой системыпредставляетсямаловероятнымсуществующихпротиворечийввидумеждуотсутствиястранамиполитическойG-7иволииразвивающимисягосударствами.Проведенное в диссертации исследование теории, практики и тенденцийразвития европейской валютно-экономической интеграции, включая опытфункционирования ЭВС, позволяет сделать вывод о том, что развитиеинтеграционного валютно-финансового сотрудничества в регионе СНГ должнопроисходить с учетом соблюдения объективных закономерностей интеграции и13По расчетам автора на базе данных информационно-справочной системы Bloomberg, это могло быспособствовать снижению средней стоимость десятилетних суверенных заимствований стран еврозоны с 5 до 3%(у США – 2%).14Например, 1 трлн.
евро золотовалютных резервов и акций государственных предприятий, внесенныхпропорционально долям участия в капитале ЕЦБ, позволит использоать рычаг 1:3. Ceretelli A., Eurobond: non piu’solo ostracismo, il Sole 24 Ore, 24.08.2012соответствия уровня развития отдельных стран критериям номинальной иреальной конвергенции.Важнойобъективнойзакономерностьюэкономическойивалютнойинтеграции является разноуровневый и разноскоростной характер ее реализации,которыйобусловленразличиямивуровнеэкономическогоразвитияинтегрируемых стран и зависит от политической воли участников интеграции к ееуглублению. В рамках Евросоюза данная закономерность реализуется в участии17 из 27 государств-членов ЕС в Экономическом и валютном союзе, а в регионеСНГ, включающего 11 стран, – в создании ЕЭП России, Белоруссии и Казахстана.Сравнительный анализ исторических подходов к развитию интеграции вЕвросоюзе и в рамках ЕврАзЭС позволяет сделать вывод о том, чтоинтеграционное сотрудничество в валютно-финансовой сфере в рамках ЕЭПпроисходит в соответствии с классическим алгоритмом: от зоны свободнойторговли к таможенному союзу и единому экономическому пространству (кединому внутреннему рынку), а в перспективе – к Евразийскому союзу (кэкономическому и валютному союзу).Результатом развития интеграционных процессов в рамках ЕврАзЭС впоследние годы стал рост интернационализации российского рубля 15 иповышение его роли во взаиморасчетах по обслуживанию внешнеторговыхопераций с 48% в 2006 г.
до 53,5% в 2010 году16. Происходящее в настоящеевремя формирование нормативно-правовой базы ЕЭП, обеспечивающей условиядля свободного перемещения товаров, услуг, капитала и рабочей силы,унифицирует нормы торгово-экономического и валютного регулирования,содействуя, тем самым, углублению экономической и валютной интеграции.15В том числе на рынках капитала путем выпуска еврооблигаций в рублях, см. Левин П.К. Проблемысовершенствования долговой политики России в условиях мирового финансового кризиса и в посткризисныйпериод // Валютное регулирование и валютный контроль, 5/2012, - с. 60-6816Борисов С.М. Российский рубль в международных расчетах: география и статистика // Деньги и кредит, 12/2011,- c.
15-23Сегодня экономики стран ЕврАзЭС достаточно разнородны – существуетмножество межстрановых различий в структуре производства, состоянииплатежного баланса, структуре внешней торговли и проводимой денежнокредитной политики. Потребуется время для достижения высокой степениконвергенции, что следует учитывать при обсуждении сроков созданияэкономического и валютного союза17.Взаимодействие ЕврАзЭС как международно признанной организации сдругими региональными объединениями и международными организациямиположительновоздействуетнаегоучастников,способствуяростуконкурентоспособности экономик стран-участниц на мировом рынке, а такжеповышает привлекательность объединения для новых государств-членов.В заключении диссертации подведены итоги исследования, обобщенынаучно-практические выводы и предложения.Основные публикации по теме диссертации:Статьи в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России:1.
Волков А.М. Опыт антикризисной политики ЕЦБ: оценка особенностей иэффективности [текст] /Волков А.М.// Банковские услуги. – 2010. - № 8.– С. 2-9. (0,75 п.л.);2. Волков А.М. Усиление макропруденциального надзора в ЕС [текст]/ Волков А.М. // Экономические науки. – 2011. – №7 (80). – С. 217-223.(0,64 п.л.);3. Волков А.М. Место и роль евро в процессе реорганизации мировойвалютной системы [текст] / Волков А.М.
// Экономические науки. – 2011.– №9 (82). – С. 235-241. (0,65 п.л.).Статьи, опубликованные в других научных изданиях и журналах:4. Волков А.М. Опыт проведения и результаты антикризисной политики ЕЦ[текст]/ВолковА.М.//МатериалыVIIМеждународнойнаучнойконференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и17О разнородности экономик стран-членов ЕврАзЭС см. Кондратов Д.И. Финансовая интеграция: мироваяпрактика и перспективы развития СНГ // Экономический журнал ВШЭ*. № 1, 2012 стр 105-142.экономика», том 1, 22 апреля 2010 г.; – Ярославль ВФЭИ ВУ, 2010. – С.209-210.
(0,10 п.л.);5. Волков А.М. ЕЦБ: стратегия выхода из кризиса и решение долговыхпроблемГрециимодернизации[текст]экономики/ВолковиА.М.//Современныефинансово-экономическогоподходыкобразования:Материалы международной научно-методической конференции и заседанияУчебно-методического совета УМО по специальностям: «Финансы икредит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение» в РГЭУ(РИНХ) 20-26 сентября 2010 г. – Ростов-на-Дону: Рост. гос. экон. ун-т, 2011.С.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
