Кризисы на рынке ценных бумаг - характерные черты и методы ранней идентификации (1142411), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Louis(динамика индекса Dow Jones Industrial Average (DJIA)) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: URL:http://research.stlouisfed.org/ (дата обращения: 31.07.2012)~ 20 ~провоцировать усиление схлопывания за счет хаотического сокращения долизаемных средств.Рисунок 7 - Динамика индекса S&P 500 и маржинального долга с янв.
1959г. по апр.2013г.8Подводя итог вышеизложенным суждениям, можно прогнозировать, чтоновый долговременный циклический подъем возможен в период, начиная с 2017– 2019 гг.Третья группа проблем связана ссистематизацией мирового опыта вцелях выявления основных методов диагностики и измерения пузырей иапробацией методов ранней идентификации пузырей в отдельных странах.Все методы были сгруппированы в зависимости от того, как онисправляютсяс(сигнальныйметодтехнический8принципиальнойсанализ,проблемойиспользованиемдиагностированиямакроэкономическихэконофизическиеметоды,пузырейиндикаторов,экспериментальноеИсточник: Месячные значения индекса S&P 500 - Shiller, Robert J. [Электронный ресурс].
– Режим доступа:URL: http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm (дата обращения: 10.06.2013); данные по маржинальному долгуНью-Йоркской биржи - Nysedata Factbook [Электронный ресурс]. – Режим доступа: URL:;http://www.nyxdata.com/nysedata/asp/factbook/viewer_edition.asp?mode=tables&key=50&category=8 (дата обращения:10.06.2013).~ 21 ~моделирование формирования пузырей, эконометрические методы, методыповеденческих финансов) (рисунок 8).СИГНАЛЬНЫЙ МЕТОД СИСПОЛЬЗОВАНИЕММАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХИНДИКАТОРОВМЕТОДЫПОВЕДЕНЧЕСКИХФИНАНСОВТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗИДЕНТИФИКАЦИЯПУЗЫРЕЙЭКОНОМЕТРИЧЕСКИЕМЕТОДЫЭКОНОФИЗИЧЕСКИЕМЕТОДЫЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНОЕМОДЕЛИРОВАНИЕ ФОРМИРОВАНИЯПУЗЫРЕЙРисунок 8 - Методы идентификации и измерения параметров пузырейРазработанная методика кризисного фильтра, включающая фильтры пузыряи краха была вначале апробирована на данных рынка акций в США с 1900 по2013 гг.
Количественная оценка показала, что, чаще всего, пузыри предшествуюткрахам. Из 33-х проанализированных фаз роста фондового рынка США 11 – непереходили в фазу перегрева (пузыря).Далее кризисный фильтр был апробирован для выделения пузырей и краховна российском рынке акций. За период 1995-2013 гг. выделено 5 фазагрессивного роста (средняя крутизна 0,72),для которых характерныэксцессивность и сверхжесткие пузыри (жесткость от 15,0 до 35,0). В каждомсверхжестком пузыре были обнаружены пузыри с сильно выраженной, со средневыраженной и со слабовыраженной жесткостью. Данные пузыри в фазеформирования (роста) сверхжесткого пузыря завершали свое существование,поэтому не рассматривались.
Мегажестких пузырей (жесткость свыше 75) занаблюдаемый период не обнаружено.По жесткости падения фондового рынка наиболее сильное изменение имеломесто в 1997–1998 гг., где жесткость (степень падения) составила 10,9. Основнойпричиной столь высокого значения послужил достаточно длительный периодрецессии в результате дефолта.
В то же время, по показателю жесткости крах2007–2009 гг. имел меньшие последствия (жесткость 5,7).Для подтверждения валидности разработанной методики «кризисногофильтра», для идентификации пузырей на российском рынке были использованы~ 22 ~эмпирические приемы, как-то: индекс пузыря9, модель множественной регрессии,а также проведен анализ пузырей с помощью рыночных мультипликаторов(веерный рисунок 9).Изгруппымакроэкономическихиндикаторовдляидентификациилокальных пузырей и крахов в отдельных странах были выбраны показатели«прирост фондового индекса/прирост ВВП» и «капитализация рынка акций/ВВП».
Изучение динамики капитализации рынка акций/ ВВП в целом по миру, по9-ти развитым и 5-ти странам с формирующимся рынком (БРИКС) позволиловыявить особенности динамики данного показателя.Агрессивный рост капитализации рынка акций/ ВВП и неадекватноеувеличение темпов прироста капитализации рынка акций/ ВВП свидетельствуетоб эффекте пузыря. Последствиями сдутия пузыря является резкое замедлениетемпов прироста и сокращение значений показателя «капитализация рынка акций/ВВП», а также последующее сокращение темпов прироста ВВП в том же году илис лагом в один-два года. Для каждой страны устанавливается отдельное пороговоезначение показателя в силу различного институционального развития экономик иуровня развитости финансовых систем этих стран.
В частности, на российскомрынке в 1995-2000-х гг. капитализация рынка акций/ ВВПнаходилась вдиапазоне 20 – 40%, в период сильнейшего перегрева в 2006-2007 гг.– вдиапазоне 100-120% (см. веерный рисунок 9, верхняя левая часть).После охлаждения рынка в 2008 г. и последующей коррекции вверх в 2009г. – в диапазоне 40 – 70%. Расчетное значение порогового значения данногопоказателя составляет – 80%, являясь неким эталоном «нормальности» рынка.Превышение данным показателем расчетного порогового уровня будет означатьпереход в зону риска, а выведение показателя на неадекватно высокие диапазоныв 100 – 120%или в 120 – 140%будет означать состояние «пузыря»,эксцессивности,перегретостикотороерынка,обязательнобудетиметьследствием резкое охлаждение рынка, сопровождающееся падением темповприроста экономики.Во всех рассмотренных странах рынки находились в состоянии перегрева в1999-2000, 2002-2003, 2006-2007, 2009-2010 гг., за которым следовало резкое9BMI – Bubble Metric Index~ 23 ~охлаждение.
Впереди нас вновь ожидает локальное надувание и схлопываниепузырей на рынках отдельных стран.Капитализация рынка акций/ ВВП (%)P/EИндекс РТС и экспоненциальная модель индекса РТСМ2/КапитализацияОтклонения индекса РТС от своих справедливыхзначенийBMI (индекс пузыря)Рисунок 9 - Экспресс-анализ наличия пузырей на российском рынке акцийПики мирового показателя «капитализация рынка акций/ ВВП» согласуютсяс азиатским кризисом 1997-1998 гг., пузырем в сфере IT-технологий 2000-2002гг., «ипотечным пузырем» 2007 г., мировым финансово-экономическим кризисом2009 г.В настоящее время мировая финансовая система находится в точкебифуркации – следующий кризис, эпицентр которого будет находиться в США~ 24 ~или Западной Европе,по глубине и последствиям может превзойти всепредыдущие кризисы.
Остается лишь вопрос, по какому сценарию кризис будетразвертываться дальше. С высокой вероятностью признаком приближающегосякризиса на рубеже 2013 - 2014 гг. станет схлопывание пузыря на рынке акций вСША (пузырь - 2013-14 гг.полномасштабногобыл идентифицирован выше)финансово-экономическогокризиса,и развертываниекоторыйможетперекинуться на другие страны, в том числе не обойдет стороной российскуюэкономику, которая, скорее всего, пострадает сильнее, чем большинство другихэкономик мира (как это было в 2008-2009 гг.).В заключении диссертации подведены итоги исследования, обобщенынаучно-практические выводы и предложения.III ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИМонографии:1.Станик, Н.А.
«Пузыри» как предвестники крахов на финансовыйрынках: монография/ Н.А. Станик, И.Е. Денежкина, В.Ю. Попов, Б.Б. Рубцов,А.Б. Шаповал. - М.: Издательский дом «Экономическая газета», 2012. - 146 с.(8,7/4,0 п.л.)2.Станик, Н.А. Идентификация периодов спекулятивного роста нафондовых рынках: монография/ Н.А. Станик, В.А. Иванюк, Е.В. Маевский, В.Ю.Попов,А.Б. Шаповал.
- М.: Издательская группа «Граница», 2012. -242 с.(15,25/11,0 п.л.)Статьи в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России:3.Станик, Н.А. Пузыри бывают разными: мыльными, финансовыми ивзрывоопасными / Н.А. Станик // Финансовая аналитика: проблемы и решения.- 2012. - №44 (134), ноябрь. - C. 38-47. (0,9 п.л.)4.Станик, Н.А. Цикличность экономики и финансовые кризисы / Н.А.Станик // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2012. - №31 (121),август.
- C. 37-46. (0,9 п.л.)5.Станик, Н.А. Феномен пузырей на финансовых рынках / Н.А. Станик,В.А. Иванюк, В.Ю. Попов // Современные проблемы науки и образования. - 2012.~ 25 ~- № 6; [Электронный ресурс]. - Режим доступа: URL: http://www.scienceeducation.ru/106-7474 (дата обращения: 20.11.2012) (0,51/0,17 п.л.)6.Станик, Н.А. Сравнительный анализ моделей и методов финансовыхпузырей / Н.А. Станик, В.А. Иванюк, В.Ю.
Попов // Фундаментальныеисследования. - 2012. - № 11 (часть 5). - С. 1261-1265. (0,54/0,18 п.л.)7.Станик, Н.А. Кризисы на рынке ценных бумаг и методы ихпредупреждения / Н.А. Станик // Научный альманах фундаментальных иприкладныхисследований.Деятельностьбанковнафинансовомрынке:российская практика и мировой опыт/ Сборник материалов по научнопрактическим проблемам деятельности банков на финансовом рынке. – М.:Финансы и статистика. - 2007. - С.306-320. (0,64 п.л.)Статьи, опубликованные в других научных изданиях и журналах:8.Станик, Н.А. Экономическаядинамика и иерархия циклов / Н.А.Станик // Сборник материалов III МНСК.
- М.: Издательство Финансовогоуниверситета. - 2013. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: URL:http://sovetfin.ru/doc/data/Fac-MFin/Stanik.pdf(датаобращения:01.02.2013)(0,4 п.л.)9.Станик, Н.А. Идентификация периодов спекулятивного роста нафинансовых рынках / Н.А. Станик // Сборник материалов Международнойконференции«ФормированиевРоссииблагоприятногоинвестиционногоклимата», Информационный вестник IAEFL (выпуск №17). - 2012. - С. 191-204.(1,44 п.л.)10.Станик, Н.А. Будущее глобальной экономики в осознании совести /Н.А. Станик, Л.Н. Андрианова // Экономические и социальные науки: прошлое,настоящее и будущее.
Материалы I международной заочной научно-практическойконференции, 10 апреля 2012 г. - М.: Издательский дом «Экономическая газета».- 2012. - С. 35-40. (0,4/0,2 п.л.)11.Станик, Н.А. Спектральный анализ фондовых циклов / Н.А. Станик //Экономические и социальные науки: прошлое, настоящее и будущее. МатериалыI международной заочной научно-практической конференции, 10 апреля 2012 г.- М.: Издательский дом «Экономическая газета».
- 2012. - С. 121 - 127. (0,5 п.л.)~ 26 ~12.Станик, Н.А. Финансовые пузыри на российском рынке / Н.А. Станик// Экономические и социальные науки: прошлое, настоящее и будущее.Материалы I международной заочной научно-практической конференции, 10апреля 2012 г. - М.: Издательский дом «Экономическая газета». - 2012.- С. 128 - 130. (0,22 п.л.)13.Станик, Н.А. Характерные черты краха на фондовом рынке / Н.А.Станик // Экономические и социальные науки: прошлое, настоящее и будущее.Материалы I международной заочной научно-практической конференции, 10апреля 2012 г.
- М.: Издательский дом «Экономическая газета». - 2012.- С. 131 - 140. (0,75 п.л.)14.Станик, Н.А. Идентификация периодов спекулятивного роста нафондовых рынках: отчет о НИР/ Н.А. Станик, В.А. Иванюк, Е.В. Маевский, В.Ю.Попов, А.Б. Шаповал и др. Всего 8 авторов. - М.: Финансовый университет приПравительстве Российской Федерации. - 2012. -157 с., № ГР 01201261433,Инв. №02201250924. (7,85/0,5 п.л.)15.Станик, Н.А. Структурная и финансовая адаптация российскойэкономики к посткризисной модернизации глобальной экономики: отчет о НИР/Н.А. Станик, В.К. Поспелов, Б.Б. Рубцов, С.Н. Сильвестров, Смитиенко Б.М. и др.Всего 11 авторов.- М.: Финансовый университет при ПравительствеРоссийской Федерации. - 2011.
- 144 с., № ГР 01201167847, Инв. №02201251638.(6,0/0,5 п.л.).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
