Методы анализа и оценки комплексного инвестиционного проекта (1142245), страница 4
Текст из файла (страница 4)
На этапевыбора инвестиционного проекта большое внимание уделяется изменениюспроса на инновационный продукт, что предполагает:¾ оценкуростаобъемапродаж,долгосрочными договорами;17обеспеченногоустойчивыми¾ определение точки безубыточности проекта (критический объем заказов);¾ оценку дислокации спроса, что определяет расходы по реализациипродукции, при этом расчет расходов ориентируется на оптимальный размерзаказов.На стадии расчета экономической эффективности проекта предлагаетсяиспользоватьпоказатели,характеризующиесодержаниеработиихэффективность:¾ стоимость вновь вводимого оборудования;¾ расходы по модернизации имеющегося оборудования;¾ изменение кооперированных связей, которые характеризуют влияниепроекта на развитие предприятий-смежников;¾ оценка фондоемкости проекта;¾ расчет традиционных показателей эффективности инвестиционногопроекта (NPV,ARR) и их сопоставление со сложившимсяуровнемрентабельности производства;¾ изменение показателей оборачиваемости оборотного капитала;¾ прямые затраты на производство продукции, включающие стоимостьузлов и деталей, получаемых в порядке кооперации;¾ постоянные затраты, рассчитанные на планируемый объем производства;¾ предполагаемую рентабельность продаж в расчете на планируемый объемсобственного и совокупного капитала.В анализе инвестиционных проектов основную роль играет методсравнительного анализа, в том числе:¾ сравнение основных параметров проектов между собой на этапе отбора иопределения их приоритета;¾ сравнение фактических значений показателей деятельности организацийпосле реализации проекта с их расчетными величинами, полученными настадии обоснования;¾ сравнение изменений финансовых показателей в бизнес процессе, гдереализован проект, с их изменениями в полном производственном процессе,18чтопозволяетвыявитьмерувлиянияинвестиционногопроектанаэффективность деятельности организации в целом.
Это в большой мереопределяется мультипликацией эффекта, то есть возможностью использованияматериалов проекта на разных стадиях производственного цикла.Факторный анализ метода эффективности инвестиционного проекта,хотя и позволяет выявить причины отклонений фактических показателей отпроектных, но не раскрывает полностью их причины, в частности, необходимаего детализация для выделения внешних и внутренних причин изменения. Приэтом следует учитывать, что многие факторы имеют комплексный характер иодновременно подвержены внешнему и внутреннему риску.
Необходимоучитывать также принципы разработки гибких смет, связанных с изменениемзатрат, ориентированных на объемы выполненных работ, а также влияниефактора«криваяобучаемости»(CURVA),котораяопределяетпоследовательное улучшение показателя.3группавопросовсвязанасобоснованиемцелесообразностиэффективности реализации инновационного проекта регионообразуюшегопредприятия.Особенностиметодикианализаиоценкикомплексногоинвестиционного проекта показаны в работе на примере ОАО «Майкопскийредукторный завод» (ЗАРЕМ). Обоснованность выбора данного проектаопределяется необходимостью:¾ освоения серийного инновационного продукта;¾ обеспеченияимпортозамещенияэлементовиузловпродукциимашиностроения, производимой в Республике Адыгея и России в целом;¾ диверсификации производства в направлении освоения серийноговыпуска редукторов с высокой нагрузочной способностью.Освоение в 2009 году новых образцов изделий и современных приемоворганизациипроизводственногопроцессапотребовалосущественноготехнического переоснащения производства:¾ запуск в эксплуатацию 10 - тонной крановой эстакады на участке станковдля обработки тяжелых деталей - затраты на проведение работ 3,45 млн.руб.19(закупкакран-балок,закупкаматериалов,изготовлениеимонтажметаллоконструкций подкранового пути);¾ закупка и ввод в эксплуатацию тяжелого расточного станка - затраты 7,9млн.
руб.;¾ закупка и ввод в эксплуатацию нового ленточного станка с ЧПУ моделиCOSN-800 - затраты 5 млн.руб.;¾ модернизация и ввод в эксплуатацию вертикально-фрезерного станка64А90 с современной системой программного управления - затраты 0,8млн.руб.;¾ закупка и ввод в эксплуатацию трех токарных станков с ЧПУ импортногопроизводства,оснащенныхвысокопроизводительнымметаллорежущиминструментом - затраты 14 млн.руб.Такая реструктуризация обеспечит рост объема продаж со 100 млн.руб.в 2009 г. до 750 млн.руб. в 2012 г. и до 1000 млн.руб. в последующие годы.
Приэтом прибыль от реализации проекта соответственно составит 15; 112, 5 и 150млн.руб. ежегодно.В результате реализации проекта предполагается создание новыхвысокотехнологичных рабочих мест, повышение квалификации привлеченногок проекту персонала (ИТР и рабочих), повышение благосостояния работниковпредприятия за счет увеличения оплаты труда, увеличения доли отчислений отприбыли на улучшение социально-бытовых условий работников предприятия,привлечение вновь получаемой прибыли от проекта на дальнейшее развитиепредприятия.ОАО«Майкопскийзапланированныевредукторныйинвестиционномзавод»,проектевыводяобразцынарынокпродукции,рассчитывает занять лидирующую роль на рынке: 5-12% в целом, а по рядуноменклатурных позиций от 20 до 30%.Такимобразом,главнойконцепциейбизнеспроектаявляетсядальнейшее расширение ассортиментной программы выпускаемой продукциипредприятияна основе освоения инновационных ееимпортозамещенияиповышенияэффективности20еевидов с цельюпроизводстваииспользования.
Жизненный цикл инновационной продукции по оценкамспециалистов маркетинговой службы ОАО «ЗАРЕМ» – 15-20 лет при срокеокупаемости проекта 5-7 лет. При этом инновационная продукция полностьюотвечаеттребованиямISO9001-2000,чтоподтвержденосертификациейсистемы менеджмента качества при организации контроля выпуска продукциина всех стадиях производства – от входного контроля до контроля готовойпродукции. В настоящее время по экспертным оценкам клиентов 98% из нихполностью удовлетворены техническими характеристиками и внешним видомвыпускаемой продукции.Оценка эффективности реализации предполагаемого инвестиционногопроекта для ОАО «Майкопский редукторный завод» (ЗАРЕМ), проведенная сиспользованием предложенных показателей эффективности, характеризуетприемлемый уровень этих показателей.1.
Чистый приведенный доход (NPV)NPV=-∑DII+∑DNCF, (1)где DII – дисконтированные инвестиционные затраты,DNCF – дисконтированные чистые денежные поступления от проекта.Результат расчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого проекта:NPV=1930,5-225,59=+1704,91 млн.руб.Результаты расчета показывают, что при реализации инвестиционногопроекта сумма чистого приведенного дохода составит 1704,91 млн.руб.Как видно, проект имеет положительную величину NPV.
Это говорит отом, что его принятие принесет прибыль.2. Индекс (коэффициент) доходности (PI)PI=PVCI/PVCO, (2)где PVCI - приведенные поступления,PVCO- приведенные выплаты.Сучетомрассчитаннойнастоящейстоимостиобщейсуммыинвестиционных затрат и чистого денежного потока определим показательиндекса (коэффициента) доходности по инвестиционному проекту:PI=1930,5/225,59=8,56%21Результаты расчета показывают, что при реализации рассматриваемогоинвестиционного проекта сумма возвратного числа чистого денежного потокана 8,56% превышает объем инвестиционных затрат.3. Индекс (коэффициент) рентабельности (ARR)ARR=(CIPY-Dep)/II, (3)где CIPY-ежегодные денежные поступления,Dep-норма амортизации инвестиций,II-инвестиционные затраты.Длярассматриваемогоинвестиционногопроектарассчитанкоэффициент ARR, который составляет 1,2.4.
Период окупаемости (PBP)PBP=II/ACI, (4)где ACI-ежегодные поступления от реализации проекта.Для данного инновационного проекта он равен 6,99 лет. Проектрассчитан на 7 лет. Инвестирование в условиях рынка сопряжено созначительным риском (изменения конъюнктуры рынка цен) и чем больше срококупаемости проекта, тем этот риск выше.
И, наконец, ликвидность проектанаходится в такой же зависимости. Следовательно, для этих условийполученный период окупаемости достаточно высок. Необходимо снизитьвеличину этого показателя до уровня 2,5-5 лет.4 группа вопросов определяет дополнения к методике и методическомуинструментарию анализа и оценки комплексных инвестиционных проектоврегионального значения.Специфика комплексных инвестиционных проектов, которые имеютрегиональное значение, предполагает определенные дополнения методики иханализа и оценки. Это связано с необходимостью учета эффекта идополнительных возможностей финансирования проекта, определяемых еговлиянием на развитие крупных хозяйственных систем и региона в целом.
Вэтой связи кроме обычных критериев оценки эффективности проектацелесообразно учитывать следующие аспекты эффекта и затрат по стадиямобоснования и реализации проекта:22¾ обосновать критический объем производства в рамках проекта и оценитьего по соответствию спросу, подтверждаемого стратегическими расчетамипредприятий - потребителей продукции;¾ обеспечить соотношение ассортиментной линии проекта ассортиментупотребностей постоянных клиентов;¾ определить дополнительные транзакционные издержки в связи срасширением кооперированных связей с поставщиками и привлечением новыхклиентов;¾ оценить увеличение объемов производства на предприятиях-смежникахкак косвенный эффект от реализации проекта;¾ более широко оценить социальную составляющую эффекта, учитываясоздание новых рабочих мест, повышение доходов одного работникапредприятия и среднедушевого дохода в регионе, развитие инфраструктурныхорганизаций.Для этого необходимо более широко использовать эвристическиеметоды анализа, в первую очередь, метод экспертных оценок.На стадии расчета экономической эффективности проекта такжепоявляются особые направления анализа и оценки.1.На стадии экономического обоснования проекта:¾ учет особенностей расчета прямых затрат, в которые должны бытьвключены не только собственные расходы на материалы, но и расходы наприобретение узлов и деталей, получаемых в порядке кооперированныхпоставок.¾ учет постоянных затрат на производство при включении дополнительныхтранзакционных расходов;¾ увеличение объема продукции за счет привлечения дополнительныхклиентов и их устойчивости;¾ возможное снижение расходов по обслуживанию долга за привлеченныефинансовые ресурсы.2.На стадии реализации проекта:23¾ учет снижения издержек производствас ориентацией на «кривуюобучения», так как по мере полного освоения проекта и установленияустойчивых связей происходит снижение относительной величины затрат;¾ учетвозможностейрасширениярынковпродажипродукциииоптимизации ассортиментной линии по мере расширения доли рынка;¾ снижение затрат после погашения задолженности по привлеченнымфинансовым средствам.Отмеченное позволяет добавить определенные блоки в традиционныеметодики анализа и оценки инвестиционных проектов, имеющих региональноезначение.5 группа вопросов связана с выбором привлечения финансовыхресурсов в зависимости от направлений и значимости инвестиционного проектадля экономики региона.
Важным звеном эффективной инвестиционнойполитики, условием обеспечения эффективности реализации инвестиционногопроекта становится выбор наиболее надежных и относительно доступныхфинансовых ресурсов. Традиционным источником привлечения заемныхресурсов является кредитование. В условиях рыночной экономики, характернойчертойкоторойявляетсяразвитиебанковскойсистемы,возможностиполучения кредита, с одной стороны, существенно расширяются, а с другой –ужесточаются. Учитывая, что банки самостоятельно и дифференцированно дляразличных заемщиков устанавливают кредитные ставки, надежный заемщик схорошей кредитной историей может иметь льготную кредитную линию.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
