Автореферат (1138613), страница 2
Текст из файла (страница 2)
М.: 1999).Цель исследования состоит в определении ключевых направлений истепени трансформации роли финансового сектора в экономике США впоследние десятилетия, а также в оценке влияния роста размеровфинансового сектора, как одного из проявлений данной трансформации, намакроэкономическое положение страны.Для реализации цели исследования ставятся и решаются следующиезадачи:- выявить и проанализировать основные изменения, произошедшиевнутри финансового сектора США в конце ХХ – начале ХХI века, вчастности, в том, что касается его размеров, места в экономике, структуры ифункций;- идентифицировать важнейшие изменения во взаимодействии междуфинансовымипрочимисекторамиамериканскойэкономикииохарактеризовать их с точки зрения их влияния на экономические процессы;- раскрыть воздействие изменений в сфере финансового регулированияв течение последних десятилетий, в том числе в рамках текущей реформыфинансового регулирования, на функционирование финансового сектора вСША;-получитьколичественныеоценкипоследствийувеличенияфинансового сектора для общего экономического состояния страны, дляотслеживания которого разработать соответствующий многокомпонентныйпоказатель.Научная новизна исследования состоит в применении комплексногоподхода к анализу роли финансового сектора в американской экономике в7противоположностьфункционированиярассмотрениюфинансовойлишьсистемыотдельныхСША,аспектовхарактерномудлябольшинства работ, опубликованных по данной тематике.Кроме того, исследование вносит вклад в изучение проблемы влиянияроста размеров финансового сектора на экономическое развитие страны.
Вработе оценивается зависимость между размерами финансового сектора исамостоятельно разработанным автором индексом состояния экономики.Полученныерезультатыпредставленияопозволяютвлияниидополнитьрасширенияимевшиесяфинансовогоранеесекторанаэкономический рост выводами о последствиях для экономики в целом.На основе информации из многочисленных статистических источниковполучены приблизительные оценки избыточных доходов американскогофинансового сектора, связанных со спекулятивной торговлей финансовымиактивами и с недостаточно эффективной деятельностью различных типовинвестиционных фондов.Теоретическая значимость исследования.
Представленный в работесистемный анализ ключевых изменений, произошедших в последниедесятилетия в финансовом секторе США, а также их влияния наэкономическиепроцессыкомпенсируетнедостатокисследований,комплексно рассматривающих роль финансового сектора в американскойэкономике.Результатыпредставленияоисследованиявлияниипозволяютростаразмероврасширитьфинансовоготеоретическиесекторанафункционирование экономики.
В частности, делаются выводы о нелинейномхарактерезависимостимеждуразмерамифинансовогосектораисконструированным автором показателем, характеризующим состояниеэкономики. Данные результаты служат доказательством наличия границроста размеров финансового сектора, при достижении которых егодальнейшее расширение перестает стимулировать экономическое развитие.8Практическаядоказательстватого,значимостьчтопослеисследования.достиженияЭмпирическиеопределенногоразмерадальнейшее расширение финансового сектора перестает стимулироватьэкономическоеразвитие,подтверждаютнеобходимостьужесточенияфинансового регулирования в США.
Полученные в исследовании довольновысокие оценки доли не вполне оправданных доходов инвестиционныхфондов могут быть использованы в качестве одного из аргументов вподдержку развития деятельности индексных фондов с пассивной стратегиейинвестирования.Негативные последствия существенного разрастания финансовогосектора в США в условиях предшествовавшего кризису ослаблениярегулирования обосновывают необходимость более пристального контроляза темпами роста российского финансового сектора и, в первую очередь, егоинвестиционно-банковской составляющей. Банку России как мегарегуляторуроссийского финансового сектора следует учитывать при формулированииобщей стратегии финансового регулирования те риски, которые, какпоказано в данной работе, могут накапливаться в слабо регулируемыхсегментах финансовой системы.Методология и методы исследования.
Исследование выполнено сприменением комплекса основных общенаучных методов, таких, какобобщение, индукция, исторический и системный анализ, классификация.Дляобработкиданныхипостроенияэконометрическоймоделииспользовались методы кластерного анализа, анализа панельных данных ивизуализации данных при помощи графиков. Статистической базойисследования выступили данные Федеральной резервной системы, Бюроэкономического анализа, Федеральной корпорации по страхованию вкладов,Ассоциации участников рынка ценных бумаг, Бюро переписи населенияСША, Института инвестиционных компаний, Национальной ассоциациивенчурного инвестирования, Управления контролера денежного обращения,Комиссии по торговле товарными фьючерсами, Нью-Йоркской фондовой9биржи, компании Standard & Poor’s, Всемирного экономического форума, атакже данные таких международных организаций, как Всемирный банк,Международныйвалютныйфонд,Организацияэкономическогосотрудничества и развития.Положения, выносимые автором на защиту, заключаются вследующем:1.
Обосновано, что ослабление финансового регулирования, развитиеинформационныхтехнологийираспространениепроцессасекьюритизации относятся к основным факторам, вызвавшимопережающий рост финансового сектора США по сравнению с ВВПв предшествовавшие кризису 2008-2009 гг. десятилетия. Ростразмеров финансового сектора США происходил одновременно сизменением его структуры в сторону увеличения значимостинебанковских финансовых институтов. Итогом данных процессовсталоформированиеопирающейсянановоймеханизммоделикредитованиясекьюритизацииввСША,рамкахтакназываемой альтернативной банковской системы.2.
Доказано, что роль финансового сектора в американской экономикесущественно трансформировалась в конце ХХ – начале XXI века.Во-первых, масштабы и глубина взаимодействия финансового инефинансового секторов американской экономики значительновозросли. Во-вторых, на смену нефинансовым компаниям каккрупнейшей категории заемщиков в США пришли домашниехозяйства, что способствовало усилению роли частного потреблениякак основного источника роста американской экономики. В-третьих,в структуре финансовых услуг в США значимо возросла доляинвестиционно-банковскойдеятельности,ивтомчислеинвестиционного менеджмента.
В-четвертых, расширилась практикаведения финансовой деятельности нефинансовыми компаниями. В-10пятых,усилилосьвлияниефинансовогосекторанастилькорпоративного управления.3. Предложен и реализован подход к расчету избыточных доходовфинансового сектора США, то есть доходов от видов деятельности,польза которых для экономического развития ограничена. К такимвидам деятельности отнесена спекулятивная торговля компанийфинансового сектора на финансовых рынках, а также услугиинвестиционных фондов, не обеспечивших целевой доходности длясвоих клиентов. Доля доходов от такой деятельности в совокупныхежегодных доходах американского финансового сектора оцененаавтором в 6-12% в 2006 – 2012 гг.4. Доказано, что крупный финансовый сектор является довольнотипичнойхарактеристикойэкономик,которыепосвоимкачественным и количественным параметрам наиболее близки камериканской.
С другой стороны, получены свидетельства того, чтоэкономики с меньшим, чем в США размером финансового секторамогутдостигатьсопоставимогосамериканскимуровняконкурентоспособности, демонстрируя в то же время более высокийуровень макроэкономической стабильности в условиях финансовыхкризисов.5. Предложен и реализован алгоритм оценки влияния роста размеровфинансового сектора на экономическое положение в группе из 32странвтечениепериодизацияпоследнихэволюциитреххарактерадесятилетий.даннойПроведенавзаимосвязи.Установлено, что существовавшая в 1980е годы положительнаязависимость сменилась в 1990е годы квадратичной зависимостью субывающей предельной полезностью от роста финансового сектора.В годы, предшествовавшие кризису 2008-2009 гг., зависимость сталаотрицательной на фоне распространения все более рискованныхопераций в финансовом секторе.
В первые посткризисные годы в11ходе реформы финансового регулирования зависимость пересталабыть значимой, что требует дополнительного анализа на основеболее продолжительного временного интервала. По мере появленияновой статистической информации предлагается использоватьданный алгоритм для оперативной оценки макроэкономическихпоследствий регулятивных реформ в финансовой сфере.6. Сделан вывод о необходимости всестороннего регулированияразвития финансового сектора, так как увеличение его размеров невсегдаимеетположительныепоследствиядляэкономики.Сбалансированный рост финансового сектора, при котором удаетсяизбежатьнакоплениясистемныхрисков,являетсязалогомсохранения положительной взаимосвязи между финансовым иэкономическим развитием страны.Степеньдостоверности иапробациярезультатов.Основныеположения диссертации были представлены на XVI международной научнойконференции по проблемам развития экономики и общества (НИУ ВШЭ,Москва, 2015), а также на VI международной научно-практическойконференции студентов и аспирантов «Статистические методы анализаэкономики и общества» (НИУ ВШЭ, Москва, 2015).
Наиболее важныетеоретическиеположениядиссертационногоисследованиябылииспользованы в учебном процессе в Национальном исследовательскомуниверситете «Высшая школа экономики» при преподавании дисциплин«ЭкономикаиполитикаСША»,«Актуальныепроблемымировойэкономики» и «Международные финансы». По результатам исследованияавтором опубликовано 5 научных работ общим объемом 4,1 п.л., в том числе4 работы общим объемом 4 п.л. – в ведущих рецензируемых изданиях изсписка ВАК.Структура диссертации. Диссертационное исследование состоит извведения, 3 глав, заключения, 6 приложений и библиографического списка,включающего 150 наименование на русском и английском языках. Основная12часть работы изложена на 144 страницах и содержит 12 таблиц и 30графиков.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
