Автореферат (1138528), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Результаты исследования использованы в деятельности компаний ООО «Эрнст энд Янг», ООО «Адидас», а также ООО «Альянс Групп», а также в учебном процессе при чтениикурса лекций по МСФО факультета экономики Государственного университета – Высшая школа экономики.Публикации. Основные положения, раскрывающие содержание темыдиссертационного исследования, опубликованы в четырех работах общимобъемом 1,3 п.л., в том числе две - в ведущих рецензируемых изданиях, рекомендованных ВАК России.7Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения,трех глав, заключения, списка использованной литературы и 8 приложений.Изложение материала подчинено общей логике исследования, его цели и задачам.Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, степень разработанности темы исследования, сформулированы цели и задачи исследования, определены объект и предмет, научная новизнаисследования.В первой главе «Анализ корпоративной отчётности как информационной базы для принятия инвестиционных решений» описываются основныепричины расхождения рыночной стоимости компаний и балансовой, определяются информационные ожидания основных пользователей корпоративнойотчётности по раскрытию информации, определяется роль нефинансовыхпоказателей в системе корпоративной отчётности.Вторая глава «Система нефинансовых и финансовых показателей деятельности компаний» описывает методы определения нефинансовых показателей, дается характеристика отрасли розничной торговли, на примере которой построено диссертационное исследование.
В рамках второй главы определены основные нефинансовые показатели деятельности компаний розничной торговли и основные направления совершенствования финансовой частикорпоративной отчётности.В третьей главе «Пути совершенствования корпоративной отчётности» на примере сфере розничной торговли мы выдвигаем концепцию отраслевых стандартов, предлагаем методику расчёта нефинансовых показателей,разрабатываем формат раскрытия нефинансовых показателей деятельности вкорпоративно отчётности.
В рамках предложенных нововведений в финансовой части корпоративной отчётности мы предлагаем ряд изменений в системе финансового учёта хозяйственных операций, а также на практическомпримере, показываем результат совершенствования корпоративной отчётности путём внедрения предложенных и изменений.В заключении обобщаются основные результаты проведенного исследования.8II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ1.
Анализ информационного разрыва между ожиданиями пользователейфинансовой отчётности и предоставляемой информацией.Основной разрыв между информационными ожиданиями пользователей корпоративной отчётности и информацией, содержащейся в ней, возникает из-за различий между бизнес-моделью, которая охватывает все значимые финансовые и нефинансовые показатели, и финансовой моделью, которая ограничивается лишь финансовой частью бизнес-модели. В новоймодели отчётности должна быть отражена вся необходимая для инвесторовинформация.
Центральное место в бизнес-модели занимает перечень показателей деятельности, которым менеджеры отводят важную или потенциально важную роль. Из трудов Р.Каплана и Д.Нортона мир ещё 10 лет назадузнал, что финансовые показатели являются лишь частью общей системыпоказателей, которая используется для оценки деятельности предприятия.Из отчётности компаний за предыдущие периоды невозможно сделать вывод о ходе её развития в предстоящие периоды. Пользователям отчётностинужна информация, которая повлияет на будущие показатели, на способность компании получать доходы в будущем. Инвесторы хотят видеть в отчётности факторы стоимости, которые компании сейчас не раскрывают.Данный информационный разрыв приводит к существенному различиюмежду балансовой стоимостью и рыночной стоимостью компаний. Детально это продемонстрировано в табл.
1. Мы рассматриваем три вариантаоценки компании: рыночная стоимость, соответствующая котировкам акций компании на фондовом рынке; экономическая стоимость, представляющая собой справедливую стоимость, что есть приведённая стоимостьбудущих денежных потоков, и балансовая стоимость, соответствующая балансовой стоимости чистых активов компании. При этом особую важностьсоставляет именно правильная оценка экономической стоимости, что, нанаш взгляд, требует детального раскрытия нефинансовых показателей дея9тельности, от которых зависит способность компании генерировать денежные потоки в будущем. Из табл.1 видно, что в случае, когда компания раскрывает нефинансовые показатели деятельности, инвестор может определить экономическую стоимость бизнеса и далее, в зависимости от рыночных котировок, определить переоценена или недооценена компания.
Однако, когда компания не раскрывает нефинансовые показатели, её экономическую стоимость достаточно сложно определить и рыночные котировки акций такой компании более подвержены слухам и спекуляциям.Таблица 1Формирования экономической стоимостиБалансовая стоимость+Балансовая стоимость+Сильные нефинансовые показатели деятельности=Возможность компании расширяться, увеличиватьдолю рынка и наращивать доходыСильные нефинансовые показатели деятельности=Возможность компании расширяться, увеличиватьдолю рынка и наращивать доходыУвеличение чистых активов в будущемУвеличение чистых активов в будущемЭкономическая стоимость компании сегодняпревышает балансовую+Информация о нефинансовых показателяхраскрывается в корпоративной отчётности=Экономическая стоимость компании сегодняпревышает балансовую+Информация о нефинансовых показателях НЕраскрывается в корпоративной отчётности=Экономическая стоимость не может бытьопределена, из-за отсутсвия данных о драйверахроста+/спекулятивная наценка=Рыночная стоимостьРыночная стоимость должна соответсвоватьэкономической+/спекулятивная наценка=Рыночная стоимостьРазрыв между рыночной стоимостью и экономической стоимостьюбудет всегда, поскольку на рынке есть спекулянты, есть люди, которыедействуют против устоявшихся правил инвестирования.
Мы не стремимсяискоренить разрыв между экономической стоимостью и рыночной. Основная задача состоит в том, чтобы добавить в отчётность информацию, которой не хватает инвесторам, чтобы отчётность содержала необходимую дляпользователя информацию, чтобы пользователь мог оценить экономиче10скую стоимость предприятия. Когда инвесторам не хватает важной информации, инвесторы склонны проявлять излишнюю осторожность и оценивать акции компании дешевле, чем рассчитывают менеджеры, которые исходят из более обширной информации о текущей деятельности своей фирмы, ее стратегиях и планах на будущее. Очень часто инвесторы не сходятсяс менеджерами в стоимостной оценке большинства компаний отчасти потому, что инвесторам не хватает информации для правильного определениястоимости.Все компании, котирующиеся на биржевых площадках, предоставляютгодовые отчёты, в которых описывают характеристики компании, влияние ириски отраслевой структуры, информацию о менеджерах и акционерах, финансовые данные, а также управленческий анализ финансовых данных,вкратце описываются перспективы развития.
Однако, в годовом отчёте нехватает списка нефинансовой информации, которую должны раскрыватькомпании той или иной отрасли. Сейчас каждая компания имеет свободу ивыбор в раскрытии своей нефинансовой деятельности. Отсутствие единогокачественного подхода к предоставлению нефинансовой информации и является причиной разрыва между ожиданиями инвесторов и публикуемойинформацией.2. Предпосылки для нововведений в финансовой части корпоративной отчётностиСвобода выбора в учёте различных операций привела к возможностиманипуляций финансовыми показателями деятельности компаниями, вследствие чего доверие к финансовым показателям, и, в частности, к такому важному из них, как прибыль, существенно уменьшилось. Инвесторы не могутэффективно сравнивать различные компании, поскольку среди компаний нетединого подхода в методике учёта различных операций. Ярким примеромявляется финансовый лизинг или, до недавнего времени, учёт процентов покредитам.
МСФО 17 имеет ряд критериев, при которых компания может11классифицировать лизинг как операционный. В то же время есть требования,когда компания обязана классифицировать лизинг как финансовый и признавать актив, и, соответственно, обязательство на балансе. Однако, многокомпаний, желающих улучшить свои показатели ликвидности, находят способы оформить свои договорные отношения так, чтобы формально лизингсоответствовал требованиям операционного лизинга и, соответственно, обязательство на балансе не признавалось.
Аналогичная ситуация была с учётомпроцентов по расходам. МСФО 23 позволял компании капитализироватьпроценты по кредитам, привлечённым на долгосрочное инвестирование,будь то строительство, или же создание продукта с долгосрочным цикломпроизводства. Ряд компаний капитализировал проценты, другие же списывали их по мере возникновения. В результате для тех компаний, которыесписывали расходы по кредитам в момент их возникновения, очевидно, чтоэффективная ставка процента по кредитам была выше, чем у тех, которыекапитализировали. В то же время компании, списывающие проценты по кредитам, имели меньшую стоимость аналогичных объектов основных средствнежели компании, которые капитализировали их.
В результате, такие показатели, как цена акции / балансовая стоимость чистых активов или рентабельность активов у абсолютно идентичных компаний, различались, хотя насамом деле вся разница заключалась лишь в методах учёта, а не в фундаментальных различиях между компаниями. С 2009 года учёт процентов стандартизирован. Теперь МСФО требует, чтобы все проценты капитализировалисьв стоимость основных средств до момента ввода в эксплуатацию.
Однако,кроме учёта процентов, есть ряд областей бухгалтерского учёта, где свободаподходов к выбору метода учёта хозяйственных операций существенновлияет на сравнение финансовых показателей компаний.На наш взгляд, необходимо стандартизировать методику учёта в рамках каждой отдельной отрасли за счёт введения отраслевых стандартов. Врезультате будет достигнуто единство в подходах к учёту тех или иных операций в рамках одной отрасли. Мы считаем, что это является необходимым12условием для обеспечения сопоставимости и сравнимости данных финансовой отчетности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
