Диссертация (1137806), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Рассмотрены кредитные рейтинги, рейтинги корпоративной и институциональной ответственности, а также данные индексов экологической эффективности и развития человеческого потенциала. Компании все чаще признают за рейтингом функцию сигнализации, они заинтересованы в повышении информационной прозрачности. Информационные услуги по оценке корпоративной и институциональной ответственности предлагают также исследовательские отделения банков, поставщики данных о динамике «устойчивых»фондовых индексов, НКО, осуществляющие экспертизу компаний,СМИ и органы государственной власти.
Итоговый рейтинг РЭЭвключает в себя как оценку институциональной и корпоративной ответственности, так и градацию стран по уровню экологического и социального развития.Во второй главе представлены разработки в области моделирования деятельности ответственных инвесторов. Обзор прошлых научных работ дал следующие результаты:1461. Политика ответственных инвесторов имеет прямой и косвенный эффект на деятельность компании.
Косвенный эффект связан сгосударственной политикой. Действия зеленых инвесторов направлены на то, чтобы привлечь внимание правительства к экологическимпроблемам, так как оно может ввести дополнительные налоги.2. Специфический характер зеленых инвестиций, которые приносят не только финансовые, но и моральные выигрыши, меняет классическую мотивацию инвесторов и их общее поведение. Чувствоудовлетворения, возникающее от участия в ООС, может перевеситьфинансовые потери.3.
Психологический выигрыш от СОИ можно рассматривать какэквивалент удовольствия от участия в азартной игре, где можно каквыиграть, так и проиграть. Также функция полезности инвестора может включать в себя показатель «ethicalness» («уровень этичности»)инвестиции,такимобразом,появляетсяпространствориск–доходность–этичность инвестиции. Психологический выигрыш отСОИ можно также рассматривать как эквивалент счастья, получаемого от приятных занятий, например, хобби. В данном случае можно использовать инструментарий «экономики счастья».4. В экономике, где бойкотируются ценные бумаги «безответственных» компаний, соотношение между величиной активов нейтральных и ответственных инвесторов определяет мотивацию эмитентовценных бумаг.
Было обнаружено, что критическим порогом является25%. Однако статистика показывает, что в действительности доля ответственных инвесторов не превышает 10%, что является недостаточным, чтобы изменить состояние реальной экономики в сторону повышения глобальной ответственности.5. Когда преобразования требуют небольших затрат, ответственные инвесторы могут существенно повлиять на экономическую147ситуацию. Если же требуемые расходы велики, то ответственные инвесторы теряют свое влияние.6. Важным фактором также являются существующие возможности диверсификации.
Если эмитент имеет свои уникальные черты,благодаря чему он становится кандидатом в диверсифицированныйпортфель, то это является преградой для проведения затратной социальной политики.7. Отсутствие координации между нынешним и будущими поколениями повышает уровень загрязнения ОС.8. Ликвидность ценных бумаг положительно влияет на контрольдеятельности компании.9. Существует эффект нечистого альтруизма, то есть вместо того чтобы руководствоваться исключительно интересом в благосостоянии получателей инвестиций, инвесторы также получают полезностьот «акта дарения денег», например, вследствие желания иметь репутацию социально–ответственного инвестора или филантропа.Во втором разделе данной главы предложена модель, рассматривающая влияние ответственных инвесторов на формирование экологически-ответственной политики компаний.
Вначале построена базовая модель, в которой присутствует два инвестора (обычный и ответственный) и две группы компаний. При недостаточности средствобычных инвесторов для финансирования всех производственных издержек компаний в экономике складывается неустойчивое равновесие, согласно которому все компании заинтересованы в формировании ответственной политики посредством выплат компенсаций заэкологический ущерб. Затем предложена модель с двумя рынками.Рассматривались различные исходные соотношения между активамиобычных и ответственных инвесторов и издержек компаний.
С учетомгосударственного сектора в данной смоделированной экономике по-148является дополнительное давление со стороны сборщиков налогов.Учет иностранного сектора требует более детальной классификацииинвесторов. При прочих равных иностранные инвесторы предъявляют, как правило, более высокие требования к деятельности компании,так как они не ограничены в возможностях международной диверсификации.Наконец, в последней части второй главы изучено влияние различных групп акционеров на ответственную политику французскихкомпаний, что позволило лучше понять развитие этической экономики во Франции.
Получены следующие результаты:a) проанализирован состав акционеров эмитентов – объектовинвестиций ЭОИФ Все акционеры компаний разбиты на следующиегруппы: частные лица, иностранные институциональные инвесторы,французские институциональные инвесторы, основатели компании,руководство компании, сотрудники компании, зеленый инвестиционный фонд, государство, государственный ИФ4b) анализ инвестиционной политики французских фондов позволилвыделитьособуюкатегориюинвесторов:частично–ответственный инвестиционный фонд (ЧОИФ).
Речь идет об обычномфонде, который в своей политике признает необходимость бережливого отношения к ОС;c) исследование политики инвестирования позволило выделитьинвесторов, чья деятельность прямо или косвенно способствует реорганизации компании. Речь идет о ЧОИФ, государственных фондах(фонд стратегических инвестиций и государственная касса вкладов исбережений), а также фондах страхования и пенсионных фондах, которые согласно французскому законодательству обязаны учитыватьэтические аспекты деятельности компании;149d) анализ показал, что среди 12 зеленых компаний только одноимеет в качестве основного акционера ответственный фонд (ЭОИФ«Suez Environnement»). Среди основных акционеров восьми зеленыхэмитентов ценных бумаг не присутствует ни один ОИФ, при этом государство участвует в деятельности трех компаний.
Среди основныхакционеров 58 ответственных компаний ОИФ представлены в четырех компаниях. При этом государство участвует в совете акционеров21 компании, что позволяет сделать вывод о том, что этическая экономика в целом сформировалась благодаря государственному вмешательству;e) ответственные компании, как правило, крупнее, у них большеакционерный капитал и больше выпущенных акций;f) проведенное исследование также показало, что состав французских инвестиционных портфелей сильно диверсифицирован намеждународном уровне. Зеленые компании являются достаточно закрытыми, владельцы, основатели и холдинговые компании, предпочитают сохранять контрольный пакет акций.В России может сложиться подобная ситуация: передовыми вэтической экономике будут государственно–частные компании, которые под влиянием правительства берут на себя больше обязанностейперед обществом, а имеющиеся ответственные фонды будут уходитьза рубеж.
Приобретает значение создание в России аналога французского сайта Novethic, то есть интернет–площадки, на которой будетсобираться и анализироваться информация, связанная с деятельностью российских ответственных компаний и зеленых фондов.В третьей главе проведен статистический и эконометрическийанализ для определения ключевых факторов развития ответственныхинвестиций и этической экономики в целом. В первой части дан краткий обзор результатов, полученных в других научных работах.
Во150второй части представлены источники данных, используемых для определения ключевых факторов. Получены результаты, характеризующие исходные экономические, социальные и экологические условия.В странах, занимающих высокую позицию в рейтинге РЭЭ:(1) располагается большое количество компаний с низким воздействием на состояние ОС (финансовый сектор, сектор информационных технологий и телекоммуникаций). Данные компании легчеидут на уступки в переговорах с акционерами, даже без участия потребителей и государства, так как, в частности, модернизация производства сопряжена с меньшими расходами;(2) активнее проводятся научные исследования.
Замечено, что встранах с высоким рейтингом РЭЭ (от 4 до 6) выше доля образованных людей и ученых. Образованные люди имеют склонность к анализу информации, в том числе об экологических и социальных рисках;(3) выше расходы, связанные с ведением экологического учета.Большую роль во внедрении этических принципов деятельности компаний и инвестиционных компаний играет экологическая обстановкав стране и в мире в целом.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
