Диссертация (1137806), страница 23
Текст из файла (страница 23)
С одной стороны загрязнение воздуха в таких странах ниже, с другой стороны, выбросы CO2 со стороны компаний выше, что вызывает закономерную обеспокоенность населениясостоянием ОС;(4) выше доля транспортных налогов и налогов на отходы вВВП. Государственная политика отражает настроение общества, которое благосклонно воспринимает рост налогов в пользу уменьшениязагрязнения. Государство также часто выступает в роли стратегического акционера компаний;(5) присутствует политическая стабильность, достаточно эффективное правительство, высокое качество регулирования, борьба с коррупцией, и люди свободно участвуют в голосовании;151(6) компании уделяют большое внимание нефинансовой деятельности.
Отношение рыночной капитализации ответственных компаний к суммарной рыночной капитализации выше для стран с высоким рейтингом РЭЭ. Больше людей работает в ответственных компаниях, чем в странах с развивающейся этической экономикой. Такжевысока доля институциональных собственников, и выше общий уровень ответственности компаний;(7) выше доля иностранных акционеров и больше компаний смеждународными сертификатами;(8) больше сумма активов и рыночная капитализация ОИФ.Пенсионные фонды также имеют больше активов;(9) больше участников среди ИФ, профессиональных участников биржи и управляющих компаний, подписавших Соглашение PRI(принципы ответственного инвестирования);(10) выше доля активов у инвестиционных фондов, использующих следующие стратегии: сохранения устойчивого развития компании и активного участия в переговорах с менеджментом компаний;(11) выше независимость совета директоров, и больше значениеиндекса защиты прав акционеров;(12) выше интерес интернет–аудитории к концепции ответственного инвестирования.В третьей части данной главы была определена чувствительность рейтинга РЭЭ к факторам, влияющим на развитие этическойэкономики.
Рассмотрены разные группы стран в зависимости от полноты исходных данных.Обнаружено, что на уровень развития ЭЭ положительно влияютдоля энергетических налогов в ВВП, доля работников ответственныхкомпаний, средний уровень ответственности компаний, доля ВВП наНИОКР, общее количество участников Соглашения PRI, количество152организаций – участников международного объединения GlobalCompact, общая сумма экологических налогов в долях от ВВП, индексборьбы с коррупцией, индекс восприятия коррупции и эффективностьправительства.
Также назовем факторы, которые имеют негативноевлияние – это загрязнение воздуха, количество компаний со среднимвоздействием на состояние ОС и величина страны.Проанализированы взаимосвязи для одного из агентов этической экономики – ответственного эмитента ценных бумаг. В качествезависимой переменной рассматривался средний уровень ответственности компаний и доля рыночной капитализации ответственных эмитентов.
На развитие ответственной политики компаний положительное влияние оказывают: доля активов ответственных инвестиционныхфондов (что подтверждает гипотезу о влиянии ответственных инвесторов на компании), качество государственного регулирования и общий рейтинг РЭЭ. Отрицательное влияние имеет доля активов пенсионных фондов в ВВП. Это может объясняться тем, что пенсионныефонды предпочитают не повышать ответственность существующихкомпаний, например, посредством участия в переговорах с менеджментом, а вкладывать средства в уже существующие устойчивые компании с хорошей репутацией.Построены регрессии для количества участников СоглашенияPRI, которое отражает интерес различных финансовых агентов к развитию этической экономики.
Среди факторов, оказывающих положительное воздействие, можно назвать долю рыночной капитализацииответственных эмитентов ценных бумаг, величину страны, качествогосударственного регулирования, долю ответственных компаний встране, количество организаций – участников международного соглашения Global Compact, общий рейтинг РЭЭ, развитие человеческого потенциала, рассчитанное с помощью индекса РЧП, долю незави-153симых участников совета директоров, долю ВВП на НИОКР. Отрицательная взаимосвязь присутствует с долей активов ОИФ, которыеприменяют стратегию исключения (негативный скрининг) ценныхбумаг компаний, переставших удовлетворять социальным и экологическим критериям фонда.В последней части третьей главы построены регрессионные модели для ответственных инвестиций.
В качестве зависимой переменной рассматривался объем активов ОИФ, применяющих ту или инуюстратегию. Вначале взяты данные только по европейским странам, дляних имеется в наличии наиболее полная статистика о стратегияхОИФ. Получены следующие результаты:a) активы фондов, использующих стратегию сохранения устойчивого развития компании положительно связаны с долей активовпенсионных фондов (ПФ) в ВВП и индексом развития человеческогопотенциала, который отражает социально-устойчивое развитие экономики. Данный результат можно объяснить тем, что благодаря наличию крупных ПФ улучшается положение обычных инвестиционныхфондов. Во многих странах ЕС на законодательном уровне запрещеныинвестиции ПФ во вредное производство;b) активы фондов, применяющих стратегию «лучший в своемклассе» (позитивный скрининг) и стратегию отбора компаний, выполняющих международные нормы, а также общая сумма активов вышеуказанных трех типов ОИФ положительно связаны с величиной страны (населением), общей суммой инвестиций в долях от ВВП и уровнем развития этической экономики (РЭЭ).
Доля ВВП на НИОКР способствует модернизации промышленности, поэтому в такой странебольше возможностей для позитивного скрининга;c) активы ОИФ, использующих стратегию активных переговоров с менеджментом компании, положительно связаны с общим уров-154нем развития ЭЭ, величиной населения и качеством государственногорегулирования. Отрицательную взаимосвязь с ВВП на душу населения можно объяснить тем, что в менее богатых странах люди большезаинтересованы в продвижении своих интересов в компании.
То жекасается общей суммы инвестиций в долях от ВВП: объем активов какбы заменяется активностью инвесторов, стремящихся защитить своиправа. С ростом среднего уровня ответственности компаний инвесторы тратят меньше усилий на проведение переговоров;d) активы фондов, использующих стратегию исключения «безответственных» компаний, положительно связаны с индексом развития человеческого потенциала и долей активов ПФ в ВВП. Увеличение доли ответственных компаний уменьшает эффективность стратегии исключения, становится интереснее отбирать наиболее успешныекомпании;e) общая сумма активов ОИФ положительно связана с населением, долей рыночной капитализации ответственных компаний и средним уровнем ответственности компаний.Была также построена регрессия для объема активов ответственных фондов для группы европейских и неевропейских стран.
Обнаружено, что на международном уровне доля ответственных фондовсреди всех фондов положительно связана с индексом экологическойэффективности, долей рыночной капитализации ответственных компаний в суммарной рыночной капитализации, а также долей сектораздравоохранения. То есть на появление новых фондов положительновлияет как развитие глобальной экологической и социальной ответственности, так и больший вес ответственных компаний, что быловполне ожидаемым.Ниже представлены рекомендации для развития сектора ответственных инвестиций в российских условиях:1551. Интеграция. Рассмотрение критериев и стандартов ESG навсех уровнях (инвестиционные фонды, управляющие компании, рейтинговые агентства).2.
Рост. Развитие внутренней «этической экспертизы» и/илииспользование внешней экспертизы. Использование «этических» консультативных комитетов, а также повышение качества «этического»знания в рамках требований к компетентности менеджеров компанийи управляющих инвестиционными фондами. Развитие связей и сотрудничества, например, по вопросам изменения климата между инвесторами, компаниями и правительством в рамках совместных соглашений.3. Регулирование.
Уменьшение нормативных барьеров для инвестиций в социально и экологически-ответственные проекты. Развитиедолгосрочного ответственного инвестирования.4. Прозрачность. Повышение прозрачности, например, включение проблемы изменения климата и/или улучшения социальной политики в инвестиционный анализ и в процедуру принятия решений обинвестициях. Повышение качества информации для потребителей иинвесторов, например, предоставление сведений об ответственноминвестиционном подходе, о результатах голосования по соответствующим вопросам на совете акционеров.5. Сбор данных.
Поддержка независимых баз данных, предоставление стандартизированной информации об этических характеристиках эмитентов. Разработка количественных критериев для международного сопоставления деятельности инвесторов и компаний.156Список литературы1.Allouche J., Huault I., Schmidt G. Responsabilité sociale des entreprises:la mesure détournée? //Congrès AGRH, Montréal, Septembre. – 2004. – с.2389–2412;2.Andreoni J.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
