Диссертация (1137806), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Построим регрессионную модель МНК для ln(доля активов ОИФ) (таблица 3.25). Доля активов ответственных фондов положительно связана с общим уровнем развития этической экономики.Проведем оценку качества регрессионной модели с помощьюпроверки следующих гипотез:1) Н0: Зависимость линейна. Тест Рамсея, тест на квадратичнуюи логарифмическую зависимость показали, что нулевая гипотеза неотвергается (таблица 3.26);2) Н0: ошибки распределены по нормальному закону. P-значение= 0,43901. Нулевая гипотеза не отвергается;1403) Н0: Гетероскедастичность отсутствует.
Нулевая гипотезане отвергается (таблица 3.26).Таблица 3. 25. Регрессионная модель для логарифма долиактивов ОИФФакторКоэффициент Ст.ошибкаt-стат.P-знач.Константа0,04031342,691760,014980,9883РЭЭ2,392750,5252464,555 2,17e-05 ***Ср. зав. перемен12,19652Ст. откл.2,071954Сумма кв.остатков 17,84663Ст. ошибка модели1,27374322R0,653571R корр0,622077F(1, 11)20,75251Р-значение (F)0,000823Лог. правдоподобие −20,50583Крит. Акаике45,01165Крит. Шварца46,14155Крит. Хеннана-Куинна 44,77941Примечания к таблице: РЭЭ – уровень развития этической экономике, представленный в качестве рейтинга.Таблица 3.
26. Результаты проверки качества моделиТест на гетероскедастичностьТестТестовая статистикаP-значениеУайта1,67850,432034Бреуша — Пагана0,0219210,882298Тест на нелинейностьТестТест. статистика P-значениеТест на нелинейность (квадраты)0,8606920,353545Тест на нелинейность (логарифмы)1,059720,30328Тест Рамсея на квадраты и кубы0,7985580,479454141ЗаключениеВ данной главе проводится статистический и эконометрическийанализ для определения ключевых факторов развития этической экономики и ответственных инвестиций. В первой части дан краткий обзор результатов, полученных в других научных работах.
Во второйчасти были представлены источники данных, используемых для определения ключевых факторов развития ответственных инвестиций иэтической экономики в целом. Все исходные показатели были распределены по следующим группам: секторное распределение экономики,научная деятельность и образование, экологическая политика, государственная деятельность и налоговая политика, параметры ответственных компаний, международные связи, ответственные институциональные инвесторы и интерес населения к концепции СОИ.В третьей части представлены регрессионные модели для уровня развития этической экономики. Указаны положительно и отрицательно влияющие факторы.
Также проанализированы взаимозависимости для одного из агентов этической экономики – ответственногоэмитента ценных бумаг. В качестве зависимой переменной рассматривается средний уровень ответственности компаний и доля рыночной капитализации ответственных эмитентов в суммарной рыночнойкапитализации. И, наконец, построены регрессионные модели для количества участников Соглашения PRI, которое отражает интерес различных финансовых агентов к развитию этической экономики. И, наконец, в последней части данной главы исследуется чувствительностьответственных инвестиций к экономическим, социальным и экологическим факторам.142Основные результаты и выводы диссертационного исследованияВ диссертации была поставлена цель - оценить влияние стратегий ответственных инвестиционных фондов на политику эмитентовценных бумаг в условиях формирования этической экономики.
Концепция этической экономики включает в себя исследование взаимосвязей между ответственными инвесторами, ответственными эмитентами ценных бумаг и ответственным государством, то есть вбирает всебя весь спектр проблем возникающих на стыке инвестиций и ответственности. Стабильный рост объемов ответственных инвестиций вмире привел к значительным изменениям в данном сегменте финансового рынка, например, в области регулирования деятельности ответственных инвесторов и определения требований к будущим эмитентам ценных бумаг.В первой главе анализируются особенности ответственного инвестирования. Интерес в использовании инвестиций для осуществления социальных изменений в поддержку экономически справедливогои экологически устойчивого развития привел к появлению такого феномена как социально–ответственные инвестиции (СОИ).
Исследование европейских ответственных фондов 2014 года демонстрирует положительную динамику. Темпы роста ответственных инвестиций вдиапазоне от 22,6% до 91% опережают темпы роста промышленностиза этот период (22%). С учетом трудностей точного определениясложно спрогнозировать будущее ответственных инвестиций. Существует несколько наиболее вероятных сценариев развития, наиболеерадикальный сценарий – это преобразование множества обычных стилей управления портфелем с учетом социально–ответственного подхода.
Второй сценарий предполагает разделение финансов между традиционным инвестированием, с одной стороны, и социально–143ответственным, с другой стороны. Однако для этого необходимо, чтобы у клиентов финансового рынка была возможность свободно выбирать социально–ответственный продукт, не испытывая при этом серьезных трудностей с предложением.Сотрудничество между эмитентами ценных бумаг и финансовыми институтами в области социальной ответственности существенно зависит от вложений в развитие рынка ответственных инвестицийдля его эффективного функционирования.
Инвестиции нужны такжедляформированияправовогостатусановыхсоциально–экономических субъектов. Появляется особая форма дискриминации,в результате которой сотрудничество между конкретными агентами(например, переговоры между ОИФ и отдельной компанией) приводит к ущемлению интересов других инвесторов и/или компаний в отрасли.
При этом социальные механизмы дают дополнительные возможности для управления экономическими взаимосвязями. Они способствуют формированию зон стабильности в экономике через долгосрочное сотрудничество между различными ответственными агентамии выстраивают дополнительные неформальные рыночные барьеры.Такой рынок существует как бы вне государственного регулированияи экономических потребностей. Этические принципы становятся одной из организационных структур, выражающиеся как в форме социальной конкуренции, так и в форме социального сотрудничества.В третьей части данной главы проанализировано отношение менеджмента компаний к концепции ответственного (устойчивого) развития бизнеса на основе опроса, организованного некоммерческой организацией BSR, объединяющей компании из Европы, Азии и Северной Америки.
При определении двух наиболее важных проблем, с которыми сталкивается бизнес, 63% менеджеров выбрали интеграциюустойчивого развития, 29 % – возросшие требования к прозрачности144отчетов и 28% – взаимодействие с инвесторами в области повышенияКСО. Что касается ключевых параметров концепции устойчивого развития, то их состав меняется по регионам. На вопрос о динамике развития концепции КСО 71 % дали позитивный прогноз.Был также проведен краткий обзор исследований, посвященныхроли репутации, и показано, что вложения в КСО имеют страховойэффект для репутации компании, снижается вероятность появленияпроблем в отношениях с контрагентами. Величина компании такжевлияет на ее заинтересованность в развитии КСО за счет эффектамасштаба (доля издержек на установку очистительного оборудованияниже, чем в средних или маленьких компаниях) и эффекта влияния(чем больше сотрудников, тем более значима социальная политика).Компания как бы заключает с каждым из контрагентов свой этическийконтракт, например, устойчивые результаты труда в обмен на большую социальную защищенность, что благоприятно сказывается на характере дальнейших взаимоотношений с сотрудниками.В последней части первой главы рассмотрены теоретическиеосновы концепции этической экономики и методы оценки уровня ееразвития.
Концепция этической экономки имеют довольно длиннуюисторию. Она может рассматриваться как на уровне страны, так и науровне отдельных экономических агентов. Ввиду динамичного характера и постепенного изменения ее содержания (теоретических парадигм) устоявшегося определения ЭЭ не существует. Отсутствие единой терминологии является одной из ключевых проблем исследованияЭЭ. В настоящей работе в центре внимания оказываются этические,экологические и социальные аспекты, влияющие на деятельность экономических агентов (эмитентов, инвесторов и др.). Чем больше соответствующие факторы учитываются в деятельности компаний, тембольше изменений в политике они вызывают.
Возникают новые соци-145ально–экономические агенты, например, социально–ответственные иблаготворительные инвестиционные фонды, компании, осуществляющие консалтинг в области ООС, рейтинговые агентства соответствующего профиля. Их появление, в свою очередь, может быть обусловлено нарастанием давления со стороны других агентов, играющихважную роль в принятии и/или распространении норм ответственногоповедения: экономические ассоциации (союз предпринимателей), государство, органы местного самоуправления, стратегические агенты(акционеры, клиенты, поставщики) и т.д. Благодаря усилиям со стороны различных агентов понятие «ответственности» обретает глобальное общеэкономическое значение.Был также предложен метод для оценки уровня развития этической экономики.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
